Resultats de Figma del T3 2026: els ingressos creixen un 43% mentre els costos d'allotjament d'IA estrenyen el marge brut

Figma va superar les seves pròpies previsions d'ingressos en 16,4 milions de dòlars al tercer trimestre de 2026: els ingressos van créixer un 43% fins a 391,4 milions de dòlars. El cost de generar aquests ingressos va créixer més de pressa. El cost dels ingressos va augmentar un 27% respecte al trimestre de juny fins a 77,0 milions de dòlars, mentre que els ingressos van créixer un 6%, i el 10-Q n'assenyala la causa: costos d'infraestructura tècnica i allotjament "relacionats amb la IA". Excloent la compensació basada en accions, el cost dels ingressos va representar el 18,8% dels ingressos aquest trimestre, enfront del 15,8% del trimestre de juny i el 8,0% del 2024, segons el nostre càlcul a partir del llibre major. Figma ven crèdits d'IA més de pressa del que esperava, i cadascun d'aquests crèdits comporta una factura de còmput que una llicència per seient mai no tenia.

La superació d'ingressos del trimestre va comportar una factura de costos més gran​

Els ingressos de 391,4 milions de dòlars es comparen amb 274,2 milions de dòlars un any abans i amb les previsions d'agost de Figma de 373 a 375 milions de dòlars (comunicat de resultats). El director financer Praveer Melwani va dir que "els clients van continuar ampliant seients i invertint més profundament en Figma" i que els clients "passen de provar la IA a assumir compromisos més grans". El comunicat dona suport a la part d'IA amb recomptes d'ús: a 31 d'octubre, el 65% dels clients de pagament amb més de 10.000 dòlars d'ingressos recurrents anuals utilitzaven l'agent de Figma setmanalment i més del 80% consumien crèdits d'IA.

El marge brut GAAP va ser del 80%, enfront del 69% un any abans. Aquesta comparació afavoreix el trimestre: el trimestre de setembre de 2025 va incloure 1.140 milions de dòlars de compensació basada en accions reconeguda per la sortida a borsa del juliol de 2025, 43,0 milions dels quals al cost dels ingressos. Respecte al trimestre de juny, el marge brut GAAP va caure del 83,7% al 80,3%. El marge brut no-GAAP de l'empresa, que exclou la compensació en accions i alguns altres elements, va caure fins al 82% des del 86% un any abans. Al 10-Q, els costos d'infraestructura tècnica i allotjament van augmentar 29,5 milions de dòlars interanualment, mentre que els costos de personal al cost dels ingressos van caure 39,1 milions de dòlars, gairebé del tot perquè la compensació en accions va ser menor.

El treemap mostra la recerca i desenvolupament, 205,2 milions de dòlars, com el cost més gran, després vendes i màrqueting (130,7 milions de dòlars), despeses generals i administratives (97,7 milions de dòlars) i el cost dels ingressos (77,0 milions de dòlars). La compensació en accions de 158,6 milions de dòlars és dins d'aquestes línies tal com es van presentar, 85,4 milions de la qual a recerca i desenvolupament. La pèrdua operativa GAAP va ser de 119,2 milions de dòlars. Altres ingressos de 47,3 milions de dòlars, impulsats per una variació favorable del valor raonable del fons cotitzat de bitcoin de Figma, i una càrrega fiscal de 9,5 milions de dòlars van deixar una pèrdua neta de 81,3 milions de dòlars. El resultat operatiu no-GAAP de l'empresa va ser de 47,0 milions de dòlars, un marge del 12%, el mateix que un any abans.

Què mostra el llibre major: el cost dels ingressos creix més de pressa que els ingressos​

Cada fila és un període reportat: els ingressos com a crèdit negatiu, el cost dels ingressos com a dèbit i Equity:Adjustments com a resultat net, negatiu per a una pèrdua. Cada apunt del cost dels ingressos porta la seva compensació en accions en un comentari, de manera que es pot extreure. Segons el nostre càlcul, el cost dels ingressos sense compensació en accions va ser del 8,8% dels ingressos el 2023, del 8,0% el 2024, del 12,7% el 2025, del 15,8% al trimestre de juny de 2026 i del 18,8% al trimestre de setembre. Els ingressos van créixer 2,1 vegades del 2023 al 2025; aquest cost va créixer 3,0 vegades. La taula també manté a la vista el benefici de 737,8 milions de dòlars del 2023, que va provenir de la indemnització de 1.000 milions de dòlars que Adobe va pagar quan es va abandonar la seva adquisició de Figma, no de les operacions.

L'aritmètica és important per a una empresa de programari perquè el marge brut és el que paga la recerca, les vendes i, finalment, el benefici. Un seient de subscripció no costa gairebé res de servir. Un crèdit d'IA costa còmput d'inferència cada vegada que s'utilitza. Una petita empresa de programari que afegeix una funció d'IA s'enfronta a la mateixa tria: fixar el preu de l'ús de manera que se'n cobreixi el cost, o veure com el marge de cada client nou es redueix a mesura que l'utilitza més. El 10-Q assenyala tots dos aspectes: els costos d'IA que augmenten amb l'"ús creixent de la nostra plataforma per part d'usuaris de pagament", i la menció del comunicat de "millores en l'eficiència de costos d'IA", inclosa una proporció creixent de treball que s'executa en el propi model post-entrenat de Figma.

La retenció i la caixa es van refredar mentre els ingressos superaven les previsions​

La retenció neta de dòlars va ser del 131% el 30 de setembre, la mateixa que un any abans però per sota del 136% que Figma va reportar per al juny. Els clients de pagament amb més de 10.000 dòlars d'ingressos recurrents anuals van augmentar fins a 16.566 des de 12.910, i els que superen els 100.000 dòlars fins a 1.717 des de 1.262.

El flux de caixa operatiu va ser de 48,4 milions de dòlars i el flux de caixa lliure de 41,5 milions de dòlars, un marge de l'11%, enfront de 49,0 milions i el 18% un any abans: els ingressos van créixer 117,2 milions de dòlars mentre el flux de caixa lliure va caure. La caixa, els equivalents de caixa i els valors negociables eren de 1.720 milions de dòlars, inclosos 70,3 milions en el fons cotitzat de bitcoin. Els ingressos diferits es van mantenir plans en 626,6 milions de dòlars respecte al juny, i les obligacions de rendiment restants eren de 677,5 milions de dòlars.

Què cal vigilar al quart trimestre​

• La previsió. Figma espera uns ingressos de 402 a 404 milions de dòlars per al quart trimestre, un creixement del 33% en el punt mitjà després del 43% del tercer trimestre, i va elevar les previsions d'ingressos per a tot l'any en 33 milions de dòlars fins a 1.497 a 1.499 milions de dòlars. El resultat operatiu no-GAAP es preveu entre 158 i 163 milions de dòlars per a l'any.
• El marge brut. El cost dels ingressos del quart trimestre mostrarà si el canvi al model propi de Figma frena la factura d'allotjament, o si l'ús continua creixent més de pressa que els ingressos.
• El preu dels crèdits. Si l'ús d'IA continua creixent més que els ingressos, el marge necessita o bé un preu més alt per crèdit o bé un cost més baix per unitat de treball.
• La retenció. Un segon trimestre per sota del 136% indicaria que la xifra del juny va ser el pic del llançament dels crèdits d'IA en lloc del nou nivell.