Resultats del Q1 FY2027 de Peloton: un trimestre de 96 M$ que supera tot el FY2026, gràcies als reemborsaments d'aranzels

Peloton va guanyar 96,2 milions de dòlars al primer trimestre de l'any fiscal 2027, més que els 63,2 milions de dòlars que va guanyar en tot l'any fiscal 2026, el seu primer any rendible. Els ingressos pràcticament no es van moure, amb un augment de l'1,5% fins a 559,2 milions de dòlars. El que sí que es va moure va ser el cost del maquinari: els reemborsaments d'aranzels que Peloton havia pagat en períodes anteriors es van comptabilitzar com una reducció dels costos de producte, i el marge brut va saltar fins al 61,3% des del 51,5%. L'empresa no diu de quina magnitud van ser els reemborsaments. Sí que diu que el marge va estar "impulsat en part per beneficis no recurrents", i va mantenir la seva previsió de marge per a l'any complet al voltant del 54%. Aquesta previsió implica que els tres trimestres restants funcionen amb un marge brut d'aproximadament el 51,7%, segons el nostre càlcul, que és aproximadament el del FY2026 un altre cop.

La línia de maquinari va fer la major part de la feina​

Els ingressos totals van ser de 559,2 milions de dòlars davant dels 550,8 milions de dòlars de l'any anterior (comunicat de resultats). Els ingressos per subscripció van augmentar un 3,1% fins a 410,7 milions de dòlars i els ingressos de productes de fitness connectat van caure un 2,6% fins a 148,5 milions de dòlars. El benefici brut va augmentar 58,9 milions de dòlars fins a 342,6 milions de dòlars, i 39,1 milions d'aquests van provenir de la línia de productes, els ingressos de la qual es van reduir.

El 10-Q n'explica el motiu. El cost d'ingressos de productes va caure 43,0 milions de dòlars fins a 98,9 milions de dòlars, impulsat pels reemborsaments rebuts al trimestre per aranzels imposats en virtut de la International Emergency Economic Powers Act, que el Tribunal Suprem va invalidar al febrer, per l'absència de la despesa de la retirada del seient de la Bike+ de l'any anterior, i per les menors vendes d'alguns equips de la marca Peloton. Peloton va rebre reemborsaments per "substancialment tots" aquests aranzels i els va reconèixer en els costos de producte, amb qualsevol interès sobre ells en els ingressos per interessos. El marge brut de productes va passar al 33,4% des del 6,9%. El marge brut de subscripció, que no conté cap aranzel, va augmentar uns més ordinaris 2,7 punts fins al 71,3%.

El mapa d'arbre mostra el cost d'ingressos de 216,6 milions de dòlars del trimestre al costat de 169,0 milions de dòlars de vendes, màrqueting i administració i 56,9 milions de dòlars de recerca i desenvolupament. Les despeses operatives van caure un 6,7% fins a 226,2 milions de dòlars: les despeses generals i administratives van caure 8,4 milions de dòlars i la recerca i desenvolupament 5,2 milions de dòlars, mentre que les vendes i el màrqueting van augmentar 9,9 milions de dòlars per despeses d'adquisició i de marca, i els càrrecs per deteriorament i reestructuració van pràcticament desaparèixer. El benefici operatiu va ser de 116,4 milions de dòlars davant dels 41,3 milions de dòlars. Els interessos, 30,4 milions de dòlars de despesa davant dels 10,7 milions de dòlars d'ingressos, se situen a Expenses:OtherNet amb les altres línies no operatives.

La previsió diu que la resta de l'any s'assembla a l'any passat​

Peloton havia previst un marge brut del primer trimestre al voltant del 57% i va lliurar el 61,3%. Va mantenir totes les xifres de l'any complet: ingressos de 2.300 a 2.400 milions de dòlars, marge brut d'aproximadament el 54,0%, EBITDA ajustat de 475 a 525 milions de dòlars i flux de caixa lliure d'almenys 350 milions de dòlars. Per al trimestre de desembre preveu un marge brut d'aproximadament el 50,0%, 50 punts bàsics per sota de l'any anterior.

L'aritmètica és el nostre càlcul. Amb el punt mitjà d'ingressos de 2.350 milions de dòlars, un marge brut del 54% és d'aproximadament 1.269 milions de dòlars de benefici brut per a l'any. Traieu els 342,6 milions de dòlars del primer trimestre i queden 926 milions per a aproximadament 1.791 milions de dòlars d'ingressos, un marge del 51,7% per als altres tres trimestres. El marge de l'any complet del FY2026 va ser del 52,6%. Llegit així, la previsió tracta la major part del guany de marge del primer trimestre com a extraordinari.

Cada fila és un període reportat: ingressos com a crèdit negatiu, cost d'ingressos com a dèbit i Equity:Adjustments com a benefici net, negatiu per a una pèrdua. El marge brut, segons el nostre càlcul a partir d'aquestes files, va passar del 19,5% al FY2022 al 33,0%, 44,7%, 50,9% i 52,6% en els quatre anys següents; el primer trimestre del FY2027 és del 61,3%. El benefici net va passar d'una pèrdua de 2.827,7 milions de dòlars al FY2022 a pèrdues de 1.261,7 milions de dòlars, 551,9 milions de dòlars i 118,9 milions de dòlars, i després a un benefici de 63,2 milions de dòlars. Els ingressos van caure de 3.582,1 milions de dòlars a 2.446,0 milions de dòlars durant els mateixos cinc anys, de manera que la pujada del marge, i no el creixement, és el que va convertir les pèrdues en benefici.

Per a una petita empresa, la lliçó tracta de com es comptabilitza un reemborsament: els diners retornats per un cost pagat en anys anteriors es registren en el període en què es reben, de manera que el marge d'un trimestre porta diversos anys d'aranzels. Mireu el marge amb i sense això abans de decidir què és un trimestre "normal".

La caixa i el deute són el senyal més clar​

El flux de caixa operatiu va ser de 145,7 milions de dòlars davant dels 71,9 milions de dòlars, i el flux de caixa lliure de 143,4 milions de dòlars després de 2,3 milions de dòlars de despesa de capital. Els reemborsaments d'aranzels també són caixa, de manera que el flux de caixa d'aquest trimestre està afavorit de la mateixa manera, però el balanç mostra on va anar. La caixa va augmentar fins a 1.342,2 milions de dòlars des dels 1.206,6 milions de dòlars a finals de juny, i el 9 d'octubre, després del tancament del trimestre, Peloton va amortitzar anticipadament 280,0 milions de dòlars del seu préstec a termini. El deute principal brut és ara de 1.048 milions de dòlars, per sota dels 1.534 milions de dòlars a finals de desembre de 2025, segons el comunicat.

La caixa era de 697,6 milions de dòlars a finals de l'any fiscal 2024 i gairebé s'ha duplicat des de llavors. El deute a llarg termini el 30 de setembre encara era de 1.289,0 milions de dòlars, les notes convertibles més el préstec a termini, perquè l'amortització anticipada va arribar després del trimestre. El dèficit dels accionistes es va reduir fins a 5,3 milions de dòlars des dels 139,7 milions de dòlars al juny, ja que tant el benefici net com 39,9 milions de dòlars de compensació basada en accions van afegir patrimoni net. El fitxer del període conté cada línia del balanç amb el seu títol de presentació.

Els subscriptors encara s'encongeixen​

Les subscripcions de fitness connectat de pagament al final del període eren de 2,475 milions, un 9% menys que l'any anterior i 78.000 menys que al juny. La taxa de baixes neta mensual mitjana era de l'1,7%, millor que el 2,2% del trimestre de juny però 10 punts bàsics pitjor que fa un any. Les subscripcions de pagament a l'aplicació van caure un 10% fins a 487.000. La previsió per al trimestre de desembre és de 2,425 a 2,445 milions de subscripcions, una altra disminució, de manera que el creixement dels ingressos per subscripció encara depèn que cada membre pagui més.

Què cal vigilar la resta del FY2027​

• El marge del trimestre de desembre. Amb aproximadament el 50,0% mostraria el marge brut sense els reemborsaments d'aranzels i amb la combinació de maquinari de les festes; una xifra molt per sobre d'això significaria que part del guany del primer trimestre és durador.
• Els reemborsaments restants. Peloton diu que reconeixerà més reemborsaments d'aranzels IEEPA quan es realitzin o siguin realitzables, mentre que els nous aranzels de la Secció 301 del 10% al 12,5% sobre béns d'economies com Taiwan i la Xina van entrar en vigor el 24 de juliol de 2026.
• Les noves cintes de córrer. Peloton va anunciar la Tread Flex, la seva primera cinta de córrer plegable, al setembre i va començar a acceptar comandes de la seva Commercial Series Tread i Bike per a gimnasos; els ingressos de productes són la línia que mostra si es venen.
• El deute després de l'amortització anticipada. Amb 1.048 milions de dòlars de principal brut restant i almenys 350 milions de dòlars de flux de caixa lliure previstos per a l'any, les amortitzacions addicionals són decisió de l'empresa.