Resultats del Q3 2026 de Palantir: ingressos un 96% més alts, però les noves comandes només van créixer un 6%

Els ingressos de Palantir van créixer un 96% fins a 2.310 milions de dòlars al tercer trimestre de 2026, 149 milions de dòlars per sobre del límit superior del rang que havia previst a l'agost. Els indicadors avançats no van seguir el mateix ritme. El valor total dels contractes tancats, el valor dels acords signats al trimestre, va créixer un 6% respecte a l'any anterior fins a 2.920 milions de dòlars, després d'haver crescut un 49% al trimestre de juny. El valor restant dels acords comercials als EUA, la cartera contractada però no reconeguda en el negoci de més ràpid creixement de Palantir, va créixer un 4% respecte al juny, mentre que els ingressos comercials als EUA van créixer un 29%. A la nostra anàlisi del Q2 la cartera creixia més ràpid que els ingressos. Aquest trimestre és al revés: Palantir converteix els contractes en ingressos més ràpid del que signa nous contractes.

Els ingressos van superar totes les previsions, incloses les de la mateixa empresa​

Els ingressos van ser de 2.313,4 milions de dòlars davant dels 1.181,1 milions de dòlars de l'any anterior i de les previsions de 2.160 a 2.164 milions de dòlars (comunicat de resultats). Els ingressos comercials als EUA van créixer un 148% fins a 984 milions de dòlars i, per primera vegada, van superar els ingressos del govern dels EUA de 953 milions de dòlars, que van créixer un 96%. La nota de segments del 10-Q mostra el segment governamental amb 1.145,5 milions de dòlars i un marge de contribució del 70%, i el segment comercial amb 1.167,9 milions de dòlars i un marge del 77%.

El resultat d'explotació segons GAAP va ser de 1.084,8 milions de dòlars, un marge del 47%, davant del 33% de l'any anterior i aproximadament el mateix que al trimestre de juny. El resultat net va ser de 1.134,4 milions de dòlars, dels quals 1.128,0 milions eren atribuïbles als accionistes de Palantir, i el BPA diluït segons GAAP va ser de 0,44 dòlars, igual que el BPA ajustat de Palantir. El resultat d'explotació ajustat de 1.426,8 milions de dòlars és superior a la xifra GAAP principalment a causa de 319,2 milions de dòlars de remuneració en accions. La càrrega fiscal va ser de 13,6 milions de dòlars sobre 1.148,0 milions de dòlars de benefici abans d'impostos, un tipus de l'1,2%, perquè les pèrdues passades encara protegeixen gairebé tots els beneficis.

El mapa de blocs mostra l'estructura de costos: 625,6 milions de dòlars en vendes, màrqueting i administració, 383,3 milions de dòlars en cost dels ingressos i 219,7 milions de dòlars en recerca i desenvolupament. Els ingressos financers de 88,9 milions de dòlars i una pèrdua de 25,8 milions de dòlars en les participacions i valors negociables de Palantir es troben a Income:OtherNet.

Els acords signats no van seguir el mateix ritme​

Palantir publica tres mesures de comandes, i totes es van alentir. El TCV tancat va ser de 2.918 milions de dòlars davant dels 3.373 milions del trimestre de juny. El TCV comercial als EUA va ser de 1.463 milions de dòlars, un 11% més que l'any anterior, davant dels 2.132 milions i un creixement del 153% al juny. El valor restant dels acords comercials als EUA va ser de 6.517 milions de dòlars, un 79% més que l'any anterior però només un 4% més que els 6.238 milions del juny. Les obligacions de rendiment restants, els ingressos contractats que el 10-Q reporta segons els US GAAP, eren de 4.900 milions de dòlars, sense canvis respecte al juny.

El nostre càlcul situa el canvi en dues ràtios. El TCV comercial als EUA va ser 1,5 vegades els ingressos comercials als EUA del trimestre, davant de 2,8 vegades al juny. I el valor restant dels acords comercials als EUA cobria uns 20 mesos del ritme d'ingressos trimestral, davant d'uns 24 mesos al juny. Cap de les dues ràtios significa que la demanda hagi caigut. El TCV és irregular, uns quants contractes grans el mouen, i un trimestre pot seguir-ne un altre amb signatures inusualment grans. Però els ingressos que creixen més ràpid que els nous contractes redueixen la cartera de comandes pendents, i és d'aquesta cartera d'on es reconeixen els trimestres futurs.

Les previsions de la direcció assumeixen que el ritme continua. Palantir espera ingressos del quart trimestre de 2.649 a 2.653 milions de dòlars, un 15% més que el tercer trimestre al punt mitjà, i ha elevat les previsions d'ingressos per a l'any complet a 8.530-8.534 milions de dòlars des dels 8.150-8.158 milions de l'agost. Els ingressos comercials als EUA es preveuen per sobre de 3.559 milions de dòlars per a l'any.

Els comptes a cobrar van créixer més ràpid que els ingressos​

Els comptes a cobrar eren de 1.883,5 milions de dòlars el 30 de setembre, un 27% més que els 1.485,2 milions del juny, mentre que els ingressos van créixer un 20% respecte al trimestre de juny. Un client, que el 10-Q identifica només com a "Customer I," representava el 27% dels comptes a cobrar. La caixa de les operacions va ser de 1.204,6 milions de dòlars, un marge del 52%, davant del 63% del trimestre de juny: una part més gran dels ingressos del trimestre encara es deu a Palantir en lloc d'haver-se cobrat. Els ingressos diferits corrents i els dipòsits de clients, la caixa cobrada abans que es faci la feina, van créixer un 14% respecte al juny fins a 1.173,8 milions de dòlars, segons el nostre càlcul.

Per a qualsevol negoci que factura a grans clients, val la pena vigilar el mateix parell de xifres: els ingressos registrats i la caixa cobrada. Quan els comptes a cobrar creixen més ràpid que les vendes, el benefici és real però la caixa arriba més tard, i el moment de pagament d'un sol gran client pot moure tot el trimestre.

Què mostra el llibre: el dèficit acumulat gairebé ha desaparegut​

El compte és un saldo deutor, el dèficit acumulat de Palantir, per això es representa per sobre de zero. Era de 3.562,4 milions de dòlars a finals de 2025 i de 501,96 milions de dòlars el 30 de setembre, després de 3.060 milions de dòlars de resultat net atribuïble als accionistes en nou mesos. Palantir va perdre 520,4 milions de dòlars el 2021 i 371,1 milions el 2022, i després va passar a ser rendible. Al ritme del tercer trimestre, un trimestre més de beneficis esborraria el dèficit restant, segons el nostre càlcul, i la línia creuaria el zero: els beneficis acumulats superarien les pèrdues acumulades per primera vegada.

Cada fila és un període reportat: els ingressos com a crèdit negatiu i Equity:Adjustments com a resultat net, incloent-hi les participacions no controladores. Els ingressos van ser de 1.541,9 milions de dòlars en tot el 2021; només el tercer trimestre de 2026 va ser de 2.313,4 milions de dòlars. El resultat net dels tres trimestres de 2026, 876,4 milions, 1.066,0 milions i 1.134,4 milions de dòlars, ja supera els 1.634,6 milions guanyats en tot el 2025.

Què cal vigilar al quart trimestre​

• Comandes. Un TCV del quart trimestre molt per sobre de 2.900 milions de dòlars faria que el tercer trimestre semblés una qüestió de calendari; un altre trimestre proper a aquesta xifra significaria que la cartera de comandes pendents continua reduint-se respecte als ingressos.
• Valor restant dels acords. Si el RDV comercial als EUA creix més lent que els ingressos comercials als EUA per segon trimestre, la cobertura de la cartera es tornaria a escurçar.
• Cobrament. Si els comptes a cobrar tornen a apropar-se als ingressos, i quant del flux de caixa de final d'any depèn de Customer I.
• El dèficit que creua el zero. Al ritme previst, els beneficis del quart trimestre convertirien el dèficit acumulat en beneficis retinguts.