Резултати с един поглед
- Период
- FY2027Q1
- Приходи
- 1,7 млрд. щ.д. (1670,3 MUSD)
- Нетна печалба
- 29,1 млн. щ.д. (29,1 MUSD)
- Нетен марж
- 1,7%
От отворената книга на Lamb WestonВижте живата книгаПодадена документация от емитента (FY2027Q1)
Lamb Weston продаде повече пържени картофи през първото тримесечие на фискалната 2027 година и задържа по-малко от парите. Нетните продажби нараснаха с 0.7% до $1,670.3 милиона. Обемът се повиши с 2%, а цената/миксът падна с 2%. Себестойността на продажбите се повиши с 6.6%, така че брутната печалба падна с 22.2% до $266.5 милиона, а брутният марж се понижи от 20.6% до 16.0%. Нетният доход падна с 54.7% до $29.1 милиона, или $0.21 на разредена акция спрямо $0.46 година по-рано. Коригираната разредена печалба на акция беше $0.75 спрямо $0.74. Разликата между $0.21 и $0.75 се дължи главно на две неща: разходите за затваряне на завод за картофи в Нидерландия и $33.0 милиона начислени задължения за правни производства и други претенции. Възстановихме пет фискални години плюс това тримесечие като счетоводна книга в обикновен текст, така че всяко от тези начисления е осчетоводяване с определена сума.
Основните числа
| Показател | Q1 FY2027 | Q1 FY2026 | Година/година |
|---|---|---|---|
| Нетни продажби | $1,670.3M | $1,659.3M | +0.7% |
| Обем на продажбите | — | — | +2% |
| Цена/микс | — | — | −2% |
| Брутна печалба | $266.5M | $342.4M | −22.2% |
| Брутен марж | 16.0% | 20.6% | −4.7 пункта |
| Доход от дейност | $82.2M | $156.5M | −47.5% |
| Оперативен марж | 4.9% | 9.4% | −4.5 пункта |
| Нетен доход | $29.1M | $64.3M | −54.7% |
| Коригиран нетен доход | $102.9M | $103.0M | −0.1% |
| Коригирана EBITDA | $285.6M | $302.2M | −5.5% |
| Разредена печалба на акция | $0.21 | $0.46 | −54.3% |
| Коригирана разредена печалба на акция | $0.75 | $0.74 | +1.4% |
Тримесечието обхваща тринадесетте седмици, приключили на 30 август 2026 г., а сравнението е с тринадесетте седмици, приключили на 24 август 2025 г. Всички цифри идват от формуляр 10-Q и от съобщението за приходите, като и двете са подадени на 6 октомври 2026 г.
Две тълкувания на тази таблица са еднакво верни. По отчетените редове оперативният доход почти се сви наполовина при равни продажби. По коригираните редове печалбата на акция се повиши с един цент. Кое от двете ще повярва читателят зависи от това дали затварянето на заводи и правните начисления се броят за еднократни позиции за компания, която вече е отчела разходи за преструктуриране в три последователни фискални години: $185.8 милиона през фискална 2025, $111.6 милиона през фискална 2026 и $34.2 милиона през това тримесечие, като са обявени още. Връщаме се към този въпрос по-долу.
Компанията все пак повиши прогнозата си за цялата година. Прогнозата за нетните продажби се измести от ръст от 0.0% до 1.0% на „Нисък едноцифрен ръст нагоре“, измерена спрямо коригираната за 52 седмици база за фискална 2026 от $6.485 милиарда. Прогнозата за коригирана EBITDA се измести от $1.10–$1.20 милиарда на $1.125–$1.215 милиарда, а коригираната разредена печалба на акция – от $2.95–$3.25 на $3.05–$3.35.
Задълбочен преглед на приходите
| Сегмент | Нетни продажби Q1 FY2027 | Q1 FY2026 | Отчетено | Обем | Цена/микс | Валутен курс | Коригирана EBITDA на сегмента | EBITDA Година/година |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Северна Америка | $1,141.4M | $1,084.6M | +5.2% | +6.7% | −1.7% | +0.2% | $287.3M | +11% |
| Международен | $528.9M | $574.7M | −8.0% | −6.4% | −2.0% | +0.4% | $26.5M | −54% |
| Общо | $1,670.3M | $1,659.3M | +0.7% | +2.2% | −1.8% | +0.3% | $313.8M | −1% |
Двата сегмента се движат в противоположни посоки и общата сума го прикрива.
Северна Америка е 68% от продажбите и 92% от коригираната EBITDA на сегментите. Обемът нарасна с 6.7%, а съобщението казва, че той „нарасна за седмо поредно тримесечие“, „подтикнат от по-високо търсене от съществуващи клиенти и спечелени клиенти“. Това е най-близкото, до което съобщението стига до твърдение за силно търсене, и един ред в книгата го подкрепя. Бележка 4 от 10-Q показва $1.3 милиона кредит за прекратяване на договори за картофи, което компанията обяснява като сторниране на разходи за сурови картофи, „които в крайна сметка приехме и използвахме в производството поради по-високото от очакваното търсене“. През фискална 2025 компанията отче 59.3 милиона долара за договорени картофи, които няма да използва. Това тримесечие тя все пак прие част от тях.
Обемът обаче беше купен. Цената/миксът падна с 1.7%, „в резултат на цена и търговска подкрепа за клиенти и продължаващо изместване на микса към по-бързо растящи верижни клиенти и продукти с марка на търговеца“, за които 10-Q добавя, че „като цяло носят по-ниски маржове от другите канали“. Коригираната EBITDA на сегмента все пак нарасна с 11% до $287.3 милиона, марж от 25.2% спрямо 24.0%, защото по-високият обем, икономиите на разходи, около $5 милиона възстановени мита и по-високите приходи от съвместни предприятия повече от покриха отстъпената цена.
Международният сегмент загуби както обем (−6.4%), така и цена/микс (−2.0%). Нетните продажби паднаха с $45.8 милиона до $528.9 милиона, а коригираната EBITDA на сегмента падна с 54% до $26.5 милиона, марж от 5.0% спрямо 10.0%. Таблицата на сегментите в 10-Q показва защо: международната себестойност на продажбите беше $506.4 милиона при $528.9 милиона продажби, или 95.7% от приходите на сегмента, спрямо 89.6% година по-рано. Съобщението го приписва на „по-нисък обем на продажбите и по-ниски нетни продажби главно в Европа и по-високи производствени разходи на фунт, включително влиянието от преноса на по-високите разходи за картофи от предходната година, недоизползване на заводите и инфлацията“.
Прегледахме съобщението и 10-Q за седемте теми за търсенето и предлагането, които проследяваме във всяка публикация за приходи. Освен реда за обема в Северна Америка, нито една от фразите за силно търсене не се появява. Няма „ограничено предлагане“ и няма „търсенето надвишава предлагането“. Думите, които се появяват, са противоположни: „недоизползване на заводите“, „недоизползвани международни производствени мощности“ и „EMEA продължава да се сблъсква с предизвикателни пазарни условия“. Годишният доклад 10-K за фискална 2026 посочва контекста направо: „Исторически пазарното търсене на замразени картофени продукти с добавена стойност като цяло е било балансирано с отрасловия капацитет“, а след това описва „значителен излишък на европейския пазар на картофи“ и „постоянно по-нисък поток от посетители в ресторантите в ключови държави“.
Историята на маржа
| Период | Нетни продажби | Брутен марж | Оперативен марж | Нетен марж |
|---|---|---|---|---|
| FY2023 | $5,350.6M | 26.8% | 16.5% | 18.9% |
| FY2024 | $6,467.6M | 27.3% | 16.5% | 11.2% |
| FY2025 | $6,451.3M | 21.7% | 10.3% | 5.5% |
| FY2026 | $6,612.3M | 20.6% | 8.9% | 4.4% |
| Q1 FY2027 | $1,670.3M | 16.0% | 4.9% | 1.7% |
Брутният марж е паднал с повече от единадесет пункта от върха си през фискална 2024, като се броят начисленията за това тримесечие. Нетният марж за фискална 2023 е завишен от $425.8 милиона непарични печалби от преоценка на дялове в съвместни предприятия, когато Lamb Weston изкупи партньорите си, така че 18.9% не е оперативно число.
Спадът през Q1 от 20.6% до 16.0% има три части, а документите дават сума за всяка от тях.
Първо, $20.1 милиона разходи за преструктуриране стоят в себестойността на продажбите това тримесечие, спрямо кредит от $0.4 милиона година по-рано. Общата сума за преструктуриране от $34.2 милиона за тримесечието включва $21.3 милиона ускорена амортизация на завода в Broekhuizenvorst в Нидерландия, чието затваряне бордът одобри на 1 юни 2026 г.
Второ, $30.8 милиона от правното начисление от $33.0 милиона са в себестойността на продажбите. Останалите $2.2 милиона са в SG&A.
Трето, това, което остава, е обикновен натиск върху маржа. Коригираната брутна печалба на компанията, която премахва тези две позиции и една малка деривативна преоценка, падна с $22.1 милиона до $316.8 милиона, или 19.0% от продажбите спрямо 20.4%. 10-Q го приписва на „неблагоприятна глобална цена/микс и повишени производствени разходи на фунт, главно в международния сегмент“.
Така че приблизително 3 пункта от спада от 4.7 пункта в брутния марж са двете посочени начисления, а приблизително 1.5 пункта са основният бизнес. Ценообразуването е частта, която трябва да се наблюдава. Съобщението не съдържа език за растящи цени. Казва обратното и за двата сегмента. Но прогнозата се промени: през юли 10-K предвиждаше „нисък едноцифрен спад в цената/микса за цялата година“, а сега 10-Q очаква „цената/миксът да бъде равен или леко нагоре за годината“. При Q1 на −2%, това предполага положителна цена/микс през останалите три тримесечия. Книгата все още не го показва.
SG&A нарасна с 10.8% до $170.2 милиона. 10-Q казва, че коригираната SG&A е нараснала с $6.8 милиона, „главно в резултат на това, че вече не се отчитат $7.3 милиона еднократен разностранен доход“ от тримесечието на предходната година. Разходите за лихви бяха $42.4 милиона, което е 51.6% от отчетения оперативен доход това тримесечие. Година по-рано бяха 27.9%.
Големият въпрос: Капацитетът поправя ли се, или просто се отписва?
Lamb Weston прекара фискална 2023 до фискална 2025 в строеж. Добавките към имоти, машини и оборудване бяха $654.0 милиона, $929.5 милиона и $638.2 милиона през тези три години, $2.2 милиарда общо, за нови линии в Съединените щати, Нидерландия, Китай и Аржентина. Нетните имоти, машини и оборудване преминаха от $1,579.2 милиона в края на фискална 2022 до $3,690.0 милиона в края на фискална 2026. Част от този скок дойде от консолидирането на европейското съвместно предприятие през февруари 2023 г. Нетните продажби нараснаха с 61% през същите четири години, а брутната печалба нарасна с 63%, така че брутният марж завърши фискална 2026 на 20.6%, приблизително там, където започна – 20.3%, при повече от два пъти по-голям завод.
От октомври 2024 г. компанията отново изважда капацитет:
- Connell, Вашингтон беше окончателно затворен по плана, обявен на 1 октомври 2024 г. Неговото събаряне все още генерира разходи.
- Munro, Аржентина беше затворен по план, обявен през януари 2026 г., като производството се премести в новия завод в Mar del Plata. 8-K оцени $50–$60 милиона разходи преди данъци.
- Hallam South, Австралия беше окончателно спрян през февруари 2026 г.
- Broekhuizenvorst, Нидерландия е следващият. 8-K от юни 2026 г. оцени $80–$110 милиона разходи преди данъци, почти изцяло през фискална 2027.
Резултатите са неравномерни. В Северна Америка съобщението казва, че оптимизацията на капацитета е „довела до приблизително 10 процентни пункта увеличение на използваемостта“, а маржът на сегмента се повиши. В международния сегмент недоизползването все още е посочено като причина за спада на маржа, а 10-Q очаква още $30–$50 милиона разходи за преструктуриране през остатъка на фискална 2027.
Ето моста от отчетения към коригирания оперативен доход, от собствената реконсилация на съобщението:
| Мост GAAP → не-GAAP, Q1 FY2027 | Милиони USD |
|---|---|
| Доход от дейност, както е отчетен | 82.2 |
| Неосъществени загуби от деривати | 0.7 |
| Загуби от валутни курсове | 12.4 |
| Възнаграждение с акции | 15.1 |
| Програма за икономии на разходи, план за преструктуриране и други разходи | 34.2 |
| Правни производства и други претенции | 33.0 |
| Коригиран доход от дейност | 177.6 |
Две от тези пет корекции се повтарят всяко тримесечие по своята природа. Възнаграждението с акции и валутните загуби са разходи за водене на бизнеса и заедно представляват $27.5 милиона от моста от $95.4 милиона. Редът за преструктуриране се повтаря от две години. Само правното начисление е ново това тримесечие.
За мащаб, ето същото тримесечие при две други компании за пакетирани храни в тази серия, и двете с фискални години, приключващи през май. Conagra е бившият собственик на Lamb Weston: бизнесът с пържени картофи се отдели от нея на 9 ноември 2016 г. General Mills е по-големият конкурент с маркови продукти.
| Q1 FY2027, отчетено | Lamb Weston | Conagra | General Mills |
|---|---|---|---|
| Нетни продажби Година/година | +0.7% | −1.4% | −2.8% |
| Брутен марж | 16.0% | 23.8% | 33.9% |
| Оперативен марж | 4.9% | 10.3% | 14.4% |
| Нетен марж | 1.7% | 6.7% | 9.0% |
Lamb Weston е единствената от трите, която увеличи продажбите си, и има най-тънкия марж с голяма разлика. Това е разликата между бизнес с маркови стоки за хранителни продукти и доставчик, чиито най-големи клиенти са вериги ресторанти с покупателна мощ, в отрасъл с излишни заводи.
Проследяване на компания за пържени картофи за $6.6B в обикновен текст
Двойното записване помага тук, защото отчетът за приходите на Lamb Weston поставя преструктурирането на три места: собствен ред, себестойност на продажбите и понякога реда за приходи от съвместни предприятия. В книгата всяка част е осчетоводяване с определена сума и частите трябва да се сумират до подадения ред. Конвенциите съвпадат с всяка друга компания в тази серия: как моделираме всяка компания. Приходните осчетоводявания са кредити (отрицателни), разходите са дебити (положителни), а Equity:Adjustments поема нетния доход, така че транзакцията се сумира до нула, докато балансовите проверки фиксират неразпределената печалба. Това е тримесечието, както е внесено в книгата:
; Check: −1670.3 + 1352.9 + 20.1 + 30.8 + 170.2 + 42.4 + 14.1 − 6.2 + 16.9 + 29.1 = 0 ✓
2026-08-30 * "Lamb Weston Holdings, Inc." "FY2027Q1 Income Statement"
Income:Revenue -1670.3 MUSD ; net sales
Expenses:CostOfRevenue 1352.9 MUSD ; cost of sales 1403.8 as filed, before the labeled items below
Expenses:CostOfRevenue 20.1 MUSD ; Note 4: restructuring and plant-closure charges included in cost of sales
Expenses:CostOfRevenue 30.8 MUSD ; accruals for legal proceedings and other claims included in cost of sales (10-Q non-GAAP reconciliation)
Expenses:SellingGeneralAdministrative 170.2 MUSD ; selling, general and administrative expenses
Expenses:Interest 42.4 MUSD ; interest expense, net
Expenses:OtherNet 14.1 MUSD ; Cost Savings Program and Restructuring expenses (its own line on the statement)
Expenses:OtherNet -6.2 MUSD ; equity method investment earnings
Expenses:IncomeTax 16.9 MUSD ; income tax expense
Equity:Adjustments 29.1 MUSD ; net income offset (RE set by balance assertion)Трите осчетоводявания към Expenses:CostOfRevenue се сумират до $1,403.8 милиона, които 10-Q отчита като себестойност на продажбите. Двете осчетоводявания към Expenses:OtherNet са редът за преструктуриране и $6.2 милиона приходи от 50-процентния дял на компанията в съвместно предприятие за преработка на картофи в Минесота, което отчетът показва под данъка върху дохода. Книгата не моделира отделен период Q1 FY2026, така че колоната за предходната година в таблиците по-горе идва от 10-Q.
Балансовият ред, който носи разказа, е имоти, машини и оборудване:
2022-05-28 pad Assets:NonCurrent:PropertyPlantEquipment Equity:Adjustments
2022-05-29 balance Assets:NonCurrent:PropertyPlantEquipment 1579.2 MUSD ; property, plant and equipment, net
2026-05-30 pad Assets:NonCurrent:PropertyPlantEquipment Equity:Adjustments
2026-05-31 balance Assets:NonCurrent:PropertyPlantEquipment 3690.0 MUSD ; property, plant and equipment, net
2026-08-29 pad Assets:NonCurrent:PropertyPlantEquipment Equity:Adjustments
2026-08-30 balance Assets:NonCurrent:PropertyPlantEquipment 3618.9 MUSD ; property, plant and equipment, netТой повече от удвои стойността си за четири години, а това тримесечие падна с $71.1 милиона. Добавките бяха $88.7 милиона спрямо $100.9 милиона на реда за амортизации и обезценки в отчета за паричните потоци, а ускорената амортизация на нидерландския завод се добави отгоре. Строежът приключи. Още една особеност се вижда в раздела за собствения капитал: документите съдържат отрицателен ред, наречен „допълнителен разпределен капитал“, ($410.3) милиона в края на тримесечието, който е отрицателен от фискалната година на отделянето от Conagra. Книгата го комбинира с обикновените акции, така че Equity:CommonStockAndAPIC съдържа дебитно салдо.
Многогодишната дъга
| Период | Нетни продажби | Брутен марж | Нетен доход | Добавки към PP&E | PP&E, нетни | Общ дълг |
|---|---|---|---|---|---|---|
| FY2022 | $4,098.9M | 20.3% | $200.9M | $290.1M | $1,579.2M | $2,728.0M |
| FY2023 | $5,350.6M | 26.8% | $1,008.9M | $654.0M | $2,808.0M | $3,462.2M |
| FY2024 | $6,467.6M | 27.3% | $725.5M | $929.5M | $3,582.8M | $3,823.4M |
| FY2025 | $6,451.3M | 21.7% | $357.2M | $638.2M | $3,687.9M | $4,131.4M |
| FY2026 | $6,612.3M | 20.6% | $290.0M | $402.7M | $3,690.0M | $3,915.2M |
| Q1 FY2027 | $1,670.3M | 16.0% | $29.1M | $88.7M | $3,618.9M | $3,928.6M |
Общият дълг е краткосрочни заеми плюс текущата и дългосрочната част от дълга и финансовите задължения, както ги показва всеки балансов отчет. Фискална 2026 имаше 53 седмици; останалите години имаха 52.
Четено отляво надясно, таблицата е капиталов цикъл. Фискална 2022 беше дъното: брутен марж от 20.3%, а нетният доход беше потиснат от $53.3 милиона загуба от погасяване на дълг и $62.7 милиона отписване на инвестицията на европейското съвместно предприятие в Русия. Фискална 2023 и 2024 бяха върхът. Брутният марж достигна 27.3%, компанията изкупи европейския си партньор в съвместното предприятие и увеличи аржентинския си дял до 90%, и строеше нов капацитет на четири континента. После потокът от посетители в ресторантите се забави, точно когато този капацитет пристигна. Приходите за фискална 2025 бяха равни, а брутният марж падна с 5.6 пункта. Приходите за фискална 2026 нараснаха с 2% в година от 53 седмици, при 7% ръст на обема и 6% спад в цената/микса, и маржът падна отново.
Дългът последва строежа. Нарасна с $1.4 милиарда от фискална 2022 до фискална 2025 и е намалял с около $200 милиона оттогава. Нетният доход през фискална 2026 беше $290.0 милиона, по-малко от половината от фискална 2024, при леко по-високи продажби.
Присъдата: Бик срещу Мечка
Бичи случай
- Обемът в Северна Америка расте седем тримесечия поред, а това тримесечие нарасна с 6.7%, с коригирана EBITDA на сегмента нагоре с 11% до $287.3 милиона.
- Използваемостта в Северна Америка е нараснала с около 10 процентни пункта по собствените данни на компанията, а маржът на сегмента се повиши до 25.2%, докато тя отстъпваше цена.
- Капиталовите разходи са паднали от $929.5 милиона през фискална 2024 до $402.7 милиона през фискална 2026, с прогноза от $380–$410 милиона за фискална 2027. Оперативният паричен поток беше $234.8 милиона през тримесечието спрямо $88.7 милиона добавки.
- Прогнозата беше повишена едно тримесечие след началото на годината, а перспективата за цената/микса се измести от спад до „равно или леко нагоре“.
- Коригираната разредена печалба на акция се задържа на $0.75 спрямо $0.74, въпреки че международният сегмент печели по-малко от половината от това, което печелеше година по-рано.
Мечи случай
- Съобщението не съдържа език за ценова мощ. Цената/миксът беше отрицателна и в двата сегмента, а подобрената перспектива за цената/микса за цялата година още не е в нито едно отчетено число.
- Международната себестойност на продажбите беше 95.7% от приходите на сегмента. Сегмент с $528.9 милиона тримесечни продажби произведе $26.5 милиона коригирана EBITDA.
- Преструктурирането е в третата си фискална година. Отчетени са $331.6 милиона разходи от фискална 2025 насам, а компанията очаква още $30–$50 милиона тази година.
- Разходите за лихви погълнаха 51.6% от отчетения оперативен доход през тримесечието, при $3.9 милиарда дълг спрямо $1.8 милиарда собствен капитал.
- Самият 10-K казва, че допълнителният отраслов капацитет, който навлиза, може да „ограничи способността ни да увеличаваме или поддържаме цените“. Цикълът е отраслово условие и затварянето на собствените заводи на Lamb Weston не затваря заводите на конкурентите.
Нашето мнение. Коригираното число ласкае тримесечието, а отчетеното го подценява. Разумно средно тълкуване е редът за коригирана брутна печалба, който падна с $22.1 милиона при по-висок обем, което казва, че основният бизнес е загубил около 1.5 пункта брутен марж на годишна база. Северна Америка изглежда като бизнес, който е подминал дъното си: обемът, използваемостта и маржът на сегмента растат заедно. Международният не изглежда така и това е частта, при която затварянето на заводите тепърва предстои. Смятаме, че прогнозата за фискална 2027 е постижима, защото по-голямата ѝ част почива на Северна Америка и на икономии на разходи, които компанията контролира. Не смятаме, че книгата подкрепя наричането на това възстановяване, докато брутният марж не спре да пада в тримесечие, в което цената/миксът все още е отрицателна. Редът, който трябва да се наблюдава следващото тримесечие, е Expenses:CostOfRevenue с премахнати обозначените осчетоводявания, спрямо цифра за нетните продажби, за която прогнозата казва, че трябва да расте.
