Підсумки результатів
- Період
- FY2026Q3
- Дохід
- 25,3 млрд USD (25 274 MUSD)
- Чистий прибуток
- 3 млрд USD (3 048 MUSD)
- Чиста маржа
- 12,1%
З відкритої книги PepsicoПереглянути живу книгуЗвіт емітента (FY2026Q3)
PepsiCo 8 жовтня 2026 року повідомила про виручку за третій квартал у розмірі $25,3 млрд, що на 5,6% більше, та розбавлений EPS у розмірі $2,23, що на 17% більше. Базовий операційний прибуток зріс на 3%, або на $140 млн. Повернення мита в кварталі становили $178 млн. Без них базовий операційний прибуток був би дещо нижчим, ніж рік тому. Того ж ранку керівництво знизило річний прогноз зростання базового EPS у постійній валюті з нижньої межі діапазону 4%–6% до діапазону 1%–2% і заявило про свій розворот у Північній Америці: «це займає більше часу, ніж ми планували».
Ключові цифри
Фінансовий рік PepsiCo завершується в останню суботу грудня, і кожен із перших трьох кварталів триває 12 тижнів. Q3 2026 — це 12 тижнів, що завершилися 5 вересня 2026 року. Усі наведені нижче показники взято з форми 10-Q, пресрелізу про результати та підготовлених коментарів керівництва, перелічених у Джерелах.
| Показник | Q3 2026 | Q3 2025 | Зміна р/р |
|---|---|---|---|
| Виручка | $25 274 млн | $23 937 млн | +5,6% |
| Валова маржа | 54,4% | 53,6% | +85 б.п. |
| Операційний прибуток | $4 260 млн | $3 569 млн | +19% |
| Чистий прибуток (що припадає на акціонерів) | $3 048 млн | $2 603 млн | +17,1% |
| Розбавлений EPS | $2,23 | $1,90 | +17% |
| Базовий розбавлений EPS | $2,34 | $2,29 | +2% |
У пресрелізі зростання виручки на 5,6% розкладено на три частини: 3,1% органічного зростання, чистий внесок 1,7 п.п. від придбань і вибуття та внесок 0,7 п.п. від курсових різниць. Органічне зростання здебільшого забезпечене ціною. У 10-Q ефективне чисте ціноутворення оцінюється приблизно в 3 пункти, а органічний обсяг — приблизно в половину пункту.
Заявлений прибуток зріс значно швидше за виручку, і більша частина цього розриву — це витрати минулого року. Третій квартал 2025 року містив $568 млн статей, які PepsiCo виключає з базових результатів: витрати, пов'язані з придбаннями та вибуттям, знецінення Rockstar, реструктуризацію та врегулювання податкового аудиту в Латинській Америці. Цього року ці самі статті в чистому вигляді становлять $17 млн. Базовий операційний прибуток, який виключає їх в обох роках, зріс з $4 137 млн до $4 277 млн.
У нашому аналізі Q2 ми радили стежити за двома речами в цьому кварталі: чи повернеться до зростання підрозділ продуктів харчування в Північній Америці та чи припинить падати базова операційна маржа. Не сталося ні того, ні іншого. Виручка підрозділу продуктів харчування в Північній Америці була на рівні або трохи нижче, а базова операційна маржа впала ще на 35 базисних пунктів до 16,9%.
Детальний аналіз виручки
Виручка за сегментами взята з 10-Q. Стовпці органічного зростання та обсягу — з пресрелізу.
| Підрозділ | Q3 2026 | Q3 2025 | Заявлена зміна р/р | Органічна зміна р/р | Обсяг |
|---|---|---|---|---|---|
| PepsiCo Foods North America | $6 504 млн | $6 526 млн | без змін | без змін | продукти харчування без змін |
| PepsiCo Beverages North America | $7 706 млн | $7 327 млн | +5% | без змін | напої -2% |
| International Beverages Franchise | $1 401 млн | $1 291 млн | +8% | +7% | напої +5% |
| Europe, Middle East and Africa | $5 413 млн | $5 022 млн | +8% | +9% | продукти харчування -1%, напої +4% |
| Latin America Foods | $3 021 млн | $2 656 млн | +14% | +6% | продукти харчування +3% |
| Asia Pacific Foods | $1 229 млн | $1 115 млн | +10% | +9% | продукти харчування +11% |
Два підрозділи в Північній Америці становлять 56% виручки, і жоден із них не зріс органічно. Виручка підрозділу продуктів харчування знизилася на $22 млн. У 10-Q зазначено, що обсяг снеків зріс на 1%, а обсяг інших продуктів харчування впав на 4%, і що чисте ціноутворення було несприятливим. PepsiCo досі оплачує обсяг снеків нижчими цінами, як і в Q2.
Напої в Північній Америці зросли на 5%, і пресреліз приписує це зростання передусім «вигодам від придбань, здійснених у 2025 році». Придбання додали $428 млн виручки в кварталі. Органічна виручка становила $7 289 млн проти $7 312 млн роком раніше. Обсяг напоїв упав на 2%, що краще за падіння на 4% у Q2, при цьому обсяг газованих безалкогольних напоїв знизився на 2%, а негазованих — на 3%.
Чотири міжнародні сегменти разом принесли $11 064 млн, або 44% виручки, і кожен із них зріс. Саме тут керівництво висловлюється найвпевненіше. У підготовлених коментарях зазначено: «Міжнародні результати були потужними в третьому кварталі, і кожен сегмент забезпечив органічне зростання виручки», а також що міжнародне органічне зростання «прискорилося до 8 відсотків у третьому кварталі — це 22-й квартал поспіль щонайменше середньооднозначного органічного зростання виручки». Таблиця сегментів підтверджує обидві заяви. Обсяг Asia Pacific Foods зріс на 11%, передусім завдяки Індії.
Щодо нових продуктів у коментарях зазначено: «Нас надихають результати трендових інновацій, таких як NKD, Doritos Protein, Lays Baked з оливковою олією», а poppi «показав покращені результати та збільшив частку як в обсязі, так і у вартості в третьому кварталі». У 10-Q є ще одне свідчення щодо poppi. PepsiCo має сплатити продавцям додатково $300 млн, якщо бренд досягне певних цільових показників до третього кварталу 2027 року. Зараз компанія оцінює це зобов'язання у $12 млн, після списання на $105 млн цього кварталу та $266 млн із початку року. Списання відображається як зменшення загальних, адміністративних і збутових витрат, тож воно підвищило заявлений операційний прибуток. PepsiCo виключає його з базових результатів.
Щодо Північної Америки коментарі прямо говорять: «Наш бізнес у Північній Америці показав результати нижчі за наші очікування і становить значну можливість для покращення».
Історія маржі
| Період | Виручка | Валова маржа | Операційна маржа | Чиста маржа |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $79 474 млн | 53,3% | 14,0% | 9,6% |
| FY2022 | $86 392 млн | 53,0% | 13,3% | 10,3% |
| FY2023 | $91 471 млн | 54,2% | 13,1% | 9,9% |
| FY2024 | $91 854 млн | 54,6% | 14,0% | 10,4% |
| FY2025 | $93 925 млн | 54,1% | 12,2% | 8,8% |
| Q2 2026 | $24 181 млн | 54,2% | 16,6% | 12,3% |
| Q3 2026 | $25 274 млн | 54,4% | 16,9% | 12,1% |
Валова маржа зросла на 85 базисних пунктів проти минулого року до 54,4%. Собівартість продажів зросла на 3,7%, тоді як виручка — на 5,6%. Частково покращення пояснюється тим, що торішня собівартість продажів включала $46 млн витрат, пов'язаних із придбаннями. На базовій основі, як показує пресреліз, валова маржа зросла з 53,9% до 54,4%.
Ціноутворення працює на міжнародних ринках, але не в Північній Америці. У 10-Q ефективне чисте ціноутворення становить 7 пунктів у Європі, на Близькому Сході та в Африці, 3 пункти в Латинській Америці та 3 пункти в напоях Північної Америки. Ціноутворення на продукти харчування в Північній Америці впало на 1 пункт, а в Asia Pacific Foods — на 2 пункти. У пресрелізі консолідоване зростання описано як «вигоди, пов'язані з ефективним чистим ціноутворенням, і внесок від органічного зростання обсягів». Ні в пресрелізі, ні в коментарях не сказано, що ціни продовжуватимуть зростати. У заяві генерального директора щодо витрат сказано протилежне: нові скорочення витрат покликані «пом'якшити вплив зростаючої інфляції витрат на сировину».
Заявлена операційна маржа досягла 16,9% проти 14,9% роком раніше. Базова операційна маржа рухалася в протилежному напрямку — з 17,3% до 16,9%. Обидва показники є в пресрелізі. Заявлена маржа покращилася, бо торішні витрати зникли. Базова маржа впала, бо підрозділ продуктів харчування в Північній Америці заробив менше: його базовий операційний прибуток знизився на 12%, з $1 570 млн до $1 382 млн, а в коментарях падіння базової маржі оцінюється у 280 базисних пунктів із посиланням на «вплив інвестицій у доступність цін, відсутність торішнього прибутку від продажу активу та вищі інвестиції в рекламу й маркетинг».
Нижче операційної лінії в кварталі є одна названа стаття. PepsiCo відобразила витрату на врегулювання пенсійних зобов'язань у розмірі $144 млн після того, як одноразові виплати з пенсійного плану в США перевищили річний поріг, що запускає облік врегулювання (Примітка 6 до 10-Q). Це перетворило статтю пенсійних виплат із $26 млн доходу роком раніше на $114 млн витрат. Ця витрата коштувала $0,08 EPS і виключена з базового EPS.
Головне питання: яку частку кварталу забезпечило повернення мита?
Цього року Верховний суд США постановив, що багато мит, запроваджених відповідно до Закону про міжнародні надзвичайні економічні повноваження, є недійсними. У 10-Q зазначено, що PepsiCo подала вимоги про відшкодування і «отримала майже всі такі повернення мита». Суму не вказано. У підготовлених коментарях її наведено: «Повернення мита в третьому кварталі становили $178 млн».
PepsiCo залишає повернення в межах базових результатів. У пресрелізі зазначено, що зростання базового операційного прибутку на 3% включає «сприятливий вплив повернень мита на 4 процентні пункти». Наведений нижче міст використовує узгодження з пресрелізу, а потім віднімає повернення.
| Міст GAAP → non-GAAP, Q3 2026 | млн дол. США |
|---|---|
| Заявлений операційний прибуток (GAAP) | 4 260 |
| Чисті прибутки від переоцінки товарних деривативів за ринком | (79) |
| Витрати на реструктуризацію та знецінення | 192 |
| Кредити, пов'язані з придбаннями та вибуттям | (96) |
| Базовий операційний прибуток (non-GAAP) | 4 277 |
| Повернення мита, включені в базовий результат (підготовлені коментарі) | 178 |
| Базовий операційний прибуток без повернень мита (наш розрахунок) | 4 099 |
| Базовий операційний прибуток, Q3 2025 | 4 137 |
Базовий операційний прибуток без повернення становить $4 099 млн, приблизно на 1% нижче, ніж рік тому. Останні два рядки — це наше віднімання двох показників, опублікованих PepsiCo. PepsiCo не подає базового показника без повернень.
Повернення зосереджене в напоях Північної Америки. У 10-Q зазначено, що зростання операційного прибутку цього сегмента на 45% включало «сприятливий чистий вплив глобальних мит на 23 процентні пункти (що включає повернення мита) та вищі витрати на сировину». Його базовий операційний прибуток зріс лише на 4% до $1 012 млн, а в коментарях зазначено, що його базова маржа все одно впала на 15 базисних пунктів.
Розділіть шість сегментів за географією — і квартал виглядатиме як дві компанії. Міжнародний базовий операційний прибуток зріс на 16%, з $1 998 млн до $2 309 млн. Базовий операційний прибуток у Північній Америці впав на 6%, з $2 545 млн до $2 394 млн, причому з урахуванням повернення.
Ось чому прогноз було знижено. Річні зміни з пресрелізу:
| Прогноз на 2026 фінансовий рік | Поточний | Попередній |
|---|---|---|
| Органічне зростання виручки | близько 3% | 2%–4% |
| Зростання чистої виручки | близько 6% | 4%–6% |
| Зростання базового EPS у постійній валюті | 1%–2% | нижня межа 4%–6% |
| Зростання базового EPS | 2,5%–3,5% | нижня межа 5%–7% |
| Базова ефективна ставка податку | близько 21% | близько 22% |
Прогноз виручки підвищено, а прогноз прибутку знижено, тож зниження повністю стосується маржі. У коментарях зазначено: «ми очікуємо, що показники базової операційної маржі в Північній Америці залишатимуться під тиском у четвертому кварталі». Нижча податкова ставка пом'якшує зниження. У 10-Q зазначено, що майже всі повернення мита вже отримано, тож у наступних кварталах залишиться мало що відображати.
Відстеження компанії з виручкою $93,9 млрд у звичайному тексті
Система подвійного запису має розмістити кожну суму в рядку, тож одноразова стаття або видима, або навмисно залишена всередині підсумку. Наведена нижче транзакція — це квартал у тому вигляді, як його внесено до open_ledger/pepsico, згідно з тим, як ми моделюємо кожну компанію. Доходи від'ємні, витрати додатні, а контрольний рядок доводить, що їхня сума дорівнює нулю.
; FY2026Q3 Income Statement — 12 weeks ended September 5, 2026
; Net revenue 25274; cost of sales 11520; SG&A 9494; no impairment this quarter;
; operating profit 4260; other pension and retiree medical benefits expense 114
; (settlement charge 144 less 30 of other net benefit income);
; net interest expense and other 242; pre-tax 3904; tax 834; net income 3070.
; Check: -25274 + 11520 + 9494 + 144 - 30 + 242 + 834 + 22 + 3048 = 0 ✓
2026-09-05 * "PepsiCo, Inc." "FY2026Q3 Income Statement"
Income:Revenue -25274 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 11520 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 9494 MUSD
Expenses:OtherNet 144 MUSD ; Note 6: pension settlement charge, U.S. qualified plan lump-sum distributions
Expenses:OtherNet -30 MUSD ; other pension and retiree medical benefits, before the settlement charge (114 as filed - 144)
Expenses:OtherNet 242 MUSD ; net interest expense and other
Expenses:IncomeTax 834 MUSD
Expenses:OtherNet 22 MUSD ; net income attributable to noncontrolling interests
Equity:Adjustments 3048 MUSD ; net income attributable to PepsiCo offset (RE set by balance assertion)Дві одноразові статті обробляються по-різному, і причина — у поданій звітності. Витрата на врегулювання пенсійних зобов'язань має окремий запис, бо в 10-Q вказано суму та рядок, у якому вона відображена. Два пенсійні записи в сумі дають $114 млн, показані у звіті про прибутки та збитки. Повернення мита не має окремого запису. PepsiCo вказує його суму в підготовлених коментарях, але жодна подана звітність не вказує, у якому рядку звіту про прибутки та збитки воно відображене. Віднести $178 млн до собівартості продажів було б здогадкою, тож реєстр залишає подані рядки цілими й фіксує повернення в коментарі у файлі періоду.
Показник балансу, який розповідає історію цього кварталу, — це нерозподілений прибуток. Він зріс із $74 116 млн на кінець Q2 до $75 140 млн, тобто на $1 024 млн за квартал, у якому було зароблено $3 048 млн. Різниця — це $2 024 млн оголошених дивідендів, $1,48 на акцію, або дві третини прибутку кварталу. Зворотний викуп акцій забрав ще $267 млн. Грошові кошти все одно зросли з $10 251 млн до $10 675 млн, а короткостроковий борг знизився з $10 602 млн до $9 223 млн. Операційний грошовий потік за перші 36 тижнів становив $7 950 млн проти $5 468 млн роком раніше. Гудвіл становить $18 884 млн, знизившись із $18 916 млн на кінець року, і в 10-Q це зниження пояснюється переважно курсовими різницями.
Багаторічна динаміка
| Період | Виручка | Чистий прибуток | Чиста маржа | Сукупні активи |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $79 474 млн | $7 618 млн | 9,6% | $92 377 млн |
| FY2022 | $86 392 млн | $8 910 млн | 10,3% | $92 187 млн |
| FY2023 | $91 471 млн | $9 074 млн | 9,9% | $100 495 млн |
| FY2024 | $91 854 млн | $9 578 млн | 10,4% | $99 467 млн |
| FY2025 | $93 925 млн | $8 240 млн | 8,8% | $107 399 млн |
| Q2 2026 | $24 181 млн | $2 981 млн | 12,3% | $112 189 млн |
| Q3 2026 | $25 274 млн | $3 048 млн | 12,1% | $111 976 млн |
За п'ять фінансових років виручка PepsiCo зросла з $79,5 млрд до $93,9 млрд, приблизно на 4,3% на рік, тоді як чистий прибуток коливався від $7,6 млрд до $9,6 млрд залежно від знецінень того чи іншого року. Фінансовий 2025 рік містив витрату на знецінення у розмірі $1 993 млн і завершився з чистою маржею 8,8%.
У 2026 фінансовому році знецінень поки не було. За 36 тижнів виручка становить $68 898 млн, а чистий прибуток, що припадає на PepsiCo, — $8 356 млн, що вже перевищує показник усього 2025 фінансового року в $8 240 млн. Четвертий квартал триває 16 тижнів. Чи завершиться рік із чистою маржею понад 10%, залежить від того, чи не буде в цьому кварталі нових витрат. Щорічний огляд на знецінення в PepsiCo відбувся в третьому кварталі і, згідно з 10-Q, «не виявив знецінення».
Вердикт: бики проти ведмедів
Аргументи «биків»
- Міжнародний бізнес зростає за обсягом і ціною: усі чотири міжнародні сегменти збільшили виручку на 8%–14%, а їхній сукупний базовий операційний прибуток зріс на 16% до $2 309 млн.
- Органічне зростання прискорилося: 3,1% проти 2,4% у Q2, і в коментарях це називають «найвищим темпом зростання з Q4 2023».
- Обсяг напоїв у Північній Америці падає повільніше: -2% у Q3 проти -4% у Q2.
- Генерація грошових коштів різко покращилася: вільний грошовий потік за 36 тижнів становив $5 857 млн проти $3 241 млн роком раніше, що близько до $5 935 млн сплачених дивідендів.
- Заявлений прибуток за рік має відновитися: чистий прибуток за 36 тижнів у $8 356 млн вже перевищує весь 2025 фінансовий рік.
Аргументи «ведмедів»
- Зростання базового прибутку було меншим за повернення: $140 млн зростання базового операційного прибутку проти $178 млн повернень мита.
- Північна Америка не зросла: органічна виручка була незмінною як у продуктах харчування, так і в напоях, а сукупний базовий операційний прибуток упав на 6%.
- «Потужний попит» — це твердження лише про міжнародні результати: керівництво вживає слово «потужні» щодо міжнародних результатів і «нижче за наші очікування» щодо Північної Америки, і цифри сегментів підтверджують обидва твердження.
- Ціноутворення на продукти харчування в Північній Америці від'ємне: чисте ціноутворення впало на 1 пункт, а базова маржа — на 280 базисних пунктів, тож за зростання обсягу довелося заплатити.
- Прогноз прибутку знижено: зростання базового EPS у постійній валюті 1%–2% проти нижньої межі 4%–6%, і очікується, що маржа в Північній Америці в Q4 залишатиметься під тиском.
- Умовна виплата за poppi оцінюється у $12 млн із можливих $300 млн: коментарі щодо poppi позитивні, а власна оцінка PepsiCo цього зобов'язання передбачає низьку ймовірність виплати.
Наша думка
Квартал був слабшим, ніж його заголовні цифри. Зростання виручки було реальним, а міжнародне зростання — сильним, але зростання EPS на 17% забезпечили торішні витрати, а зростання базового прибутку на 3% — повернення мита, яке вже здебільшого отримано. У нашому аналізі Q2 ми схилялися до обережно оптимістичної позиції і зазначали, що ця позиція залежить від того, чи продукти харчування в Північній Америці покажуть позитивну динаміку і чи втримається базова маржа. Обидва випробування не пройдено, і зниження прогнозу керівництвом це підтверджує. Тепер ми розглядаємо PepsiCo як бізнес міжнародного зростання, до якого долучено бізнес у Північній Америці, що втрачає маржу швидше, ніж скорочення витрат можуть це компенсувати. Наступні свідчення — це 16-тижневий четвертий квартал: базова маржа в Північній Америці без підтримки повернення та чи з'являться обіцяні скорочення витрат у загальних, адміністративних і збутових витратах. Реєстр покаже і те, і інше.
