Фінансові результати Peloton за Q1 FY2027: квартал на $96 млн перевершує весь FY2026 — завдяки відшкодуванню мит

Peloton заробив $96,2 млн у першому кварталі фінансового 2027 року — більше, ніж $63,2 млн, які компанія заробила за весь фінансовий 2026 рік, свій перший прибутковий рік. Виторг майже не змінився, зрісши на 1,5% до $559,2 млн. Змінилася собівартість обладнання: відшкодування мит, які Peloton сплатив у попередніх періодах, було відображено як зменшення собівартості продукції, і валова маржа підскочила до 61,3% з 51,5%. Компанія не повідомляє, наскільки великими були відшкодування. Вона каже, що маржа «частково зумовлена разовими вигодами», і залишила свій прогноз маржі на повний рік на рівні близько 54%. Цей прогноз, за нашим розрахунком, означає, що решта три квартали працюватимуть із валовою маржею близько 51,7%, що приблизно відповідає показникам фінансового 2026 року.

Основну роботу виконала лінійка обладнання​

Загальний виторг становив $559,2 млн проти $550,8 млн роком раніше (пресреліз про результати). Виторг від передплат зріс на 3,1% до $410,7 млн, а виторг від продукції Connected Fitness впав на 2,6% до $148,5 млн. Валовий прибуток зріс на $58,9 млн до $342,6 млн, і $39,1 млн із цього припало на лінійку продукції, виторг якої скоротився.

10-Q пояснює чому. Собівартість продукції впала на $43,0 млн до $98,9 млн — завдяки відшкодуванням, отриманим у кварталі за митами, запровадженими згідно із Законом про міжнародні надзвичайні економічні повноваження, які Верховний суд скасував у лютому, відсутності торішніх витрат на відкликання підсідельного штиря Bike+, а також меншим продажам деякого обладнання під брендом Peloton. Peloton отримав відшкодування за «практично всіма» цими митами й визнав їх у собівартості продукції, а будь-які відсотки за ними — у відсоткових доходах. Валова маржа продукції зросла до 33,4% з 6,9%. Валова маржа передплат, у якій немає мит, зросла більш звично — на 2,7 пункту до 71,3%.

Деревоподібна діаграма показує собівартість виторгу за квартал у розмірі $216,6 млн поряд із $169,0 млн витрат на продажі, маркетинг та адміністрування і $56,9 млн витрат на дослідження та розробки. Операційні витрати впали на 6,7% до $226,2 млн: загальні та адміністративні витрати знизилися на $8,4 млн, а витрати на дослідження та розробки — на $5,2 млн, тоді як витрати на продажі та маркетинг зросли на $9,9 млн через витрати на придбання та бренд, а витрати на знецінення та реструктуризацію майже зникли. Операційний прибуток становив $116,4 млн проти $41,3 млн. Відсотки — $30,4 млн витрат проти $10,7 млн доходів — обліковуються на Expenses:OtherNet разом з іншими неопераційними рядками.

Прогноз свідчить, що решта року виглядатиме як минулий рік​

Peloton прогнозував валову маржу першого кварталу на рівні близько 57% і досяг 61,3%. Компанія зберегла всі показники на повний рік: виторг від $2,30 млрд до $2,40 млрд, валову маржу близько 54,0%, скоригований EBITDA від $475 млн до $525 млн і вільний грошовий потік щонайменше $350 млн. Для грудневого кварталу вона прогнозує валову маржу близько 50,0%, що на 50 базисних пунктів нижче, ніж роком раніше.

Розрахунок наш. За середнього значення виторгу $2,35 млрд валова маржа 54% — це близько $1 269 млн валового прибутку за рік. Відніміть $342,6 млн першого кварталу, і залишиться $926 млн на близько $1 791 млн виторгу, тобто маржа 51,7% для решти трьох кварталів. Валова маржа за повний фінансовий 2026 рік становила 52,6%. Якщо читати так, прогноз розглядає більшу частину приросту маржі першого кварталу як разову.

Кожен рядок — це один звітний період: виторг як від'ємний кредит, собівартість виторгу як дебет і Equity:Adjustments як чистий прибуток, від'ємний для збитку. Валова маржа, за нашим розрахунком із цих рядків, зросла з 19,5% у фінансовому 2022 році до 33,0%, 44,7%, 50,9% і 52,6% у наступні чотири роки; перший квартал фінансового 2027 року — 61,3%. Чистий прибуток пройшов шлях від збитку в $2 827,7 млн у фінансовому 2022 році до збитків у $1 261,7 млн, $551,9 млн і $118,9 млн, а потім до прибутку в $63,2 млн. Виторг за ті самі п'ять років упав із $3 582,1 млн до $2 446,0 млн, тож саме зростання маржі, а не зростання виторгу, перетворило збитки на прибуток.

Для малого бізнесу урок полягає в тому, як обліковується відшкодування: гроші, повернені за витрати, понесені в попередні роки, потрапляють у період, коли їх отримано, тож маржа одного кварталу несе в собі мита за кілька років. Подивіться на маржу з ними і без них, перш ніж вирішувати, яким є «нормальний» квартал.

Грошові кошти й борг — чистіший сигнал​

Операційний грошовий потік становив $145,7 млн проти $71,9 млн, а вільний грошовий потік — $143,4 млн після $2,3 млн капітальних витрат. Відшкодування мит — це теж грошові кошти, тож грошовий потік цього кварталу завищений так само, але баланс показує, куди вони пішли. Грошові кошти зросли до $1 342,2 млн з $1 206,6 млн на кінець червня, і 9 жовтня, після закриття кварталу, Peloton достроково погасив $280,0 млн своєї строкової позики. Валовий основний борг зараз становить $1,048 млрд, порівняно з $1,534 млрд на кінець грудня 2025 року, згідно з пресрелізом.

Грошові кошти на кінець фінансового 2024 року становили $697,6 млн і з того часу майже подвоїлися. Довгостроковий борг на 30 вересня все ще становив $1 289,0 млн — конвертовані облігації плюс строкова позика, — оскільки дострокове погашення відбулося після кварталу. Дефіцит власного капіталу акціонерів скоротився до $5,3 млн з $139,7 млн у червні, оскільки і чистий прибуток, і $39,9 млн компенсації акціями додалися до власного капіталу. Файл періоду містить кожен рядок балансу з його заголовком у звітності.

Кількість передплатників і далі скорочується​

Кількість платних передплат Connected Fitness на кінець періоду становила 2,475 млн — на 9% менше, ніж роком раніше, і на 78 000 менше, ніж у червні. Середній чистий місячний відтік становив 1,7% — краще за 2,2% у червневому кварталі, але на 10 базисних пунктів гірше, ніж роком раніше. Кількість платних передплат на застосунок впала на 10% до 487 000. Прогноз на грудневий квартал — від 2,425 млн до 2,445 млн передплат, тобто чергове скорочення, тож зростання виторгу від передплат і далі залежить від того, чи платитиме кожен учасник більше.

За чим стежити протягом решти фінансового 2027 року​

• Маржа грудневого кварталу. На рівні близько 50,0% вона покаже валову маржу без відшкодування мит і зі святковим асортиментом обладнання; показник, значно вищий за це, означав би, що частина приросту першого кварталу є стійкою.
• Решта відшкодувань. Peloton заявляє, що визнаватиме подальші відшкодування мит IEEPA, коли вони будуть реалізовані або можуть бути реалізовані, тоді як нові мита за Розділом 301 у розмірі від 10% до 12,5% на товари з економік, включно з Тайванем і Китаєм, набули чинності 24 липня 2026 року.
• Нові бігові доріжки. Peloton представив Tread Flex, свою першу складану бігову доріжку, у вересні й почав приймати замовлення на свої Commercial Series Tread і Bike для спортзалів; виторг від продукції — це лінійка, яка покаже, чи вони продаються.
• Борг після дострокового погашення. З $1,048 млрд валового основного боргу, що залишився, і щонайменше $350 млн вільного грошового потоку за прогнозом на рік, подальші погашення — це вибір компанії.