Платформа Uber опрацювала 14,19 мільярда, а операційний прибуток — на 30% до 2,39 мільярда, але включав прибуток до оподаткування у розмірі $1,6 мільярда від зміни вартості інвестицій в акції. Мережа Uber розвивається, а її операції масштабуються. Загальний прибуток, як і раніше, залежить від активів за межами основної платформи.
Основні показники
За три місяці, що закінчилися 30 червня 2026 року, порівняно з аналогічним періодом 2025 року:
| Показник | 2 кв. 2026 | 2 кв. 2025 | Зміна р/н |
|---|---|---|---|
| Щомісячні активні користувачі платформи | 208 млн | 180 млн | +15,6% |
| Поїздки | 3 867 млн | 3 268 млн | +18,3% |
| Валові замовлення | $58 022 млн | $46 756 млн | +24,1% |
| Виручка | $14 191 млн | $12 651 млн | +12,2% |
| Операційний прибуток | $1 890 млн | $1 450 млн | +30,3% |
| Операційна маржа | 13,3% | 11,5% | +1,9 в.п. |
| Чистий прибуток Uber | $2 394 млн | $1 355 млн | +76,7% |
| Розбавлений прибуток на акцію | $1,17 | $0,63 | +85,7% |
Мережа зростала як за рахунок широти, так і за рахунок частоти. Кількість щомісячних активних користувачів зросла на 16%, кількість поїздок зросла на 18%, а кількість поїздок на одного користувача зросла приблизно на 2%. Валові замовлення зростали швидше, ніж кількість поїздок, що вказує на більшу середню вартість замовлення, сприятливу структуру, валютні ефекти або поєднання цих трьох чинників.
Виручка зростала повільнішими темпами, ніж валові замовлення, через зміну структури подання звітності в деяких частинах Сполученого Королівства. Uber перейшов від відповідальності за сервіс Mobility до ролі агента на цих ринках. Виплати водіям тепер відображаються як зменшення виручки, а не як собівартість. Ця зміна зменшила зареєстровану виручку за 2 квартал приблизно на 1,1 мільярда доларів без еквівалентної втрати активності на платформі.
Операційний прибуток є найбільш точним консолідованим сигналом. Він зріс на 440 мільйонів доларів при зростанні виручки на 1,54 мільярда доларів. Собівартість зросла лише на 2,7%, частково через те, що виплати водіям у Великобританії були зараховані у зменшення виручки. Незважаючи на цей ефект класифікації, загальні витрати та видатки зросли на 9,8%, що нижче за зростання виручки, а операційна маржа розширилася.
Детальний аналіз виручки: Лідирує доставка, зміни в Mobility
Uber звітує за трьома сегментами, кожен з яких має різні показники зростання та особливості обліку.
| Сегмент | Виручка за 2 кв. 2026 | Виручка за 2 кв. 2025 | Зміна р/н |
|---|---|---|---|
| Mobility | $7 363 млн | $7 288 млн | +1,0% |
| Delivery | $5 245 млн | $4 102 млн | +27,9% |
| Freight | $1 583 млн | $1 261 млн | +25,5% |
| Всього | $14 191 млн | $12 651 млн | +12,2% |
Зареєстрована виручка Mobility занижує зростання активності. Дохід сегмента виріс лише на 1%, але валові замовлення Mobility зросли на 20% у постійних валютах. Зміна бізнес-моделі у Великобританії зменшила зареєстровану виручку Mobility на 1,1 мільярда доларів. Економічно платформа організувала більше поїздок; фінансово менша частка кожного замовлення у Великобританії тепер проходить через зареєстровану виручку.
Доставка стала заявленим двигуном зростання. Виручка зросла на 1,14 мільярда доларів, або на 28%, у той час як валові замовлення у постійних валютах зросли на 25%. Доставка забезпечила майже три чверті загального зростання виручки компанії. Її розширення є важливим, оскільки воно підвищує частоту користування споживачами за межами поїздок і дає Uber більше можливостей монетизувати підписки та рекламу.
Freight прискорився з меншої бази. Виручка зросла на 26%, у той час як валові замовлення у постійних валютах зросли на 25%. На Freight припадає 11% виручки компанії, або 1,58 мільярда доларів. Його економіка більш безпосередньо залежить від виплат перевізникам та обсягу перевезень, ніж ринкова модель Mobility на кшталт агентської, тому масштаби його виручки не слід порівнювати безпосередньо зі споживчими сегментами.
Портфельний ефект стає все більш помітним. Споживач може використовувати Mobility для транспорту та Delivery для їжі, продуктів та роздрібних товарів. Компанія налічувала 208 мільйонів щомісячних активних користувачів платформи, але здійснила 3,87 мільярда квартальних поїздок. Це приблизно 6,2 поїздки на активного користувача на місяць, виходячи з квартальної кількості поїздок та середньої щомісячної бази користувачів. Частота є операційним важелем зростання мережі.
Історія маржі
Операційна маржа Uber зросла, але чиста маржа містить великий неопераційний прибуток.
| Маржа або норма витрат | 2 кв. 2026 | 2 кв. 2025 | Зміна |
|---|---|---|---|
| (Виручка - собівартість) / виручка | 44,9% | 39,8% | +5,1 в.п. |
| Дослідження та розробки / виручка | 7,3% | 6,6% | -0,7 в.п. |
| Продажі та маркетинг / виручка | 10,7% | 9,6% | -1,1 в.п. |
| Операційна маржа | 13,3% | 11,5% | +1,9 в.п. |
| Чиста маржа, що припадає на Uber | 16,9% | 10,7% | +6,2 в.п. |
(Виручка - собівартість) різко зросла, але зміна презентації у Великобританії є основною причиною: виплати водіям перемістилися з собівартості виручки до зменшення виручки. Це робити порівняння валової маржі менш економічно чистими. Операційна маржа включає ширшу базу витрат і є більш корисною.
Не всі операційні витрати зростали з ефектом масштабу. Витрати на дослідження та розробки зросли на 24% до 1,04 мільярда доларів, а витрати на продажі та маркетинг зросли на 25% до 1,52 мільярда доларів, що швидше, ніж зареєстрована виручка. Витрати на операційну підтримку зросли на 16%. Загальні та адміністративні витрати зросли на 40% до 935 мільйонів доларів. Тим не менш, платформа домоглася розширення маржі, оскільки собівартість виручки зростала повільно, а масштаби нівелювали інвестиції.
Нижче операційного прибутку, інші доходи змінилися з витрат у розмірі 19 мільйонів доларів до доходів у розмірі 1,34 мільярда доларів. Прибутки від боргових та пайових цінних паперів склали 1,61 мільярда доларів, включаючи прибутки, пов'язані з Delivery Hero та Aurora, частково компенсовані збитками від Didi. Це пояснює, чому чистий прибуток зростав набагато швидшими темпами, ніж операційний.
Генерація грошових коштів є корисним протиставленням. За перші шість місяців 2026 року операційний грошовий потік склав 5,21 мільярда доларів, що на 7% більше, а вільний грошовий потік склав 5,08 мільярда доларів, також на 7% більше. Ці цифри не зовсім збігаються з квартальною звітністю, але вони показують, що економіка Uber виходить за рамки прибутків від переоцінки за справедливою вартістю.
Питання на 1,6 мільярда: Скільки прибутку є основним?
Uber повідомив про чистий прибуток у розмірі 2,39 мільярда доларів, що припадає на акціонерів. Квартал включив 1,61 мільярда доларів прибутків за борговими та пайовими цінними паперами, у той час як інші статті зменшили чистий інший дохід до 1,34 мільярда доларів. Таким чином, інвестиційний портфель забезпечив понад половину задекларованого прибутку до оподаткування.
Ця різниця важлива, оскільки прибутки за справедливою вартістю можуть бути скасовані. Цінні папери є реальними активами, і зростання вартості зміцнює баланс. Вони не вимірюють, наскільки ефективно Uber організовував поїздки, доставку та вантажоперевезення.
Основний прогрес краще спостерігати через місток:
- Валові замовлення зросли на 11,27 мільярда доларів.
- Виручка зросла на 1,54 мільярда доларів, незважаючи на негативний вплив у Великобританії у розмірі 1,1 мільярда доларів.
- Операційний прибуток зріс на 440 мільйонів доларів.
- Операційна маржа розширилася на 1,9 відсоткового пункту.
- Вільний грошовий потік за шість місяців зріс до 5,08 мільярда доларів.
Цей місток є сильним і без інвестиційного прибутку. Він також виявляє наступний виклик. Операційні витрати поза собівартістю продовжують швидко зростати. Uber має продовжувати перетворювати масштаби споживачів та частоту поїздок на достатній валовий прибуток для фінансування досліджень та розробок, маркетингу, страхування, регуляторних та адміністративних витрат, зберігаючи розширення маржі.
Балансовий звіт додає ще один вимір. Інші необоротні активи досягли 40,86 мільярда доларів, категорія, яка включає інвестиційний портфель, у той час як грошові кошти склали 4,87 мільярда доларів. Зміни вартості інвестицій можуть впливати як на активи, так і на прибутки на мільярди доларів. Інвесторам слід щоквартально відокремлювати генерацію грошових коштів платформи від переоцінки портфеля.
Відстеження платформи мобільності на 52 мільярди доларів у простому текстовому форматі
Бухгалтерська книга Beancount вимагає, щоб виручка за квартал, операційні витрати, інвестиційний внесок, податки та чистий прибуток у сумі дорівнювали нулю. Виручка та позитивний інший дохід є від'ємними кредитами; витрати є позитивними дебетами.
; ЗВІТ ПРО ПРИБУТКИ ТА ЗБИТКИ
; Виручка 14191; собівартість 7815; ДР 1043; КРВ 2450; інше -351; податок 840; заявлений чистий прибуток 2394.
; Перевірка: -14191 + 7815 + 1043 + 2450 + -351 + 840 + 2394 = 0
2026-06-30 * "Uber Technologies, Inc." "Звіт про прибутки та збитки за 2 квартал 2026 фінансового року"
Income:Revenue -14191 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 7815 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 1043 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 2450 MUSD
Income:OtherNet -351 MUSD
Expenses:IncomeTax 840 MUSD
Equity:Adjustments 2394 MUSD ; компенсація заявленого чистого прибуткуIncome:OtherNet у книзі є чистою цифрою після відсоткових та інших неопераційних ефектів. Звітність надає необхідні деталі: прибуток від цінних паперів у розмірі 1,61 мільярда доларів був частково компенсований до того, як з'явилося чисте кредитове сальдо в книзі на суму 351 мільйон доларів. Код залишається збалансованим, не ховаючи цей склад.
Статтею балансу, яка несе в собі чутливість до оцінки, є інші необоротні активи. Вони зросли з 35,93 мільярда доларів на кінець 2025 фінансового року до 40,86 мільярда доларів.
2026-06-29 pad Assets:NonCurrent:Other Equity:Adjustments
2026-06-30 balance Assets:NonCurrent:Other 40859 MUSD
2026-06-29 pad Assets:Current:Cash Equity:Adjustments
2026-06-30 balance Assets:Current:Cash 4870 MUSD
2026-06-29 pad Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt Equity:Adjustments
2026-06-30 balance Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt -10726 MUSDБагаторічна динаміка
П'ятирічна книга Uber показує перехід платформи від збитків за будь-яку ціну до стабільного операційного прибутку, при цьому коливання інвестицій та податків роблять чистий прибуток нестабільним.
| Фінансовий рік | Виручка | Чистий прибуток | Чиста маржа | Активи всього | Власний капітал |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | $17 455 млн | -$496 млн | -2,8% | $38 774 млн | $15 145 млн |
| 2022 | $31 877 млн | -$9 141 млн | -28,7% | $32 109 млн | $8 074 млн |
| 2023 | $37 281 млн | $1 887 млн | 5,1% | $38 699 млн | $12 028 млн |
| 2024 | $43 978 млн | $9 856 млн | 22,4% | $51 244 млн | $22 383 млн |
| 2025 | $52 017 млн | $10 053 млн | 19,3% | $61 802 млн | $27 918 млн |
| Баланс 2 кв. 2026 | — | $2 394 млн за квартал | 16,9% за квартал | $65 801 млн | $28 219 млн |
Виручка майже потроїлася з 2021 по 2025 фінансовий рік. Поворотним був 2023 фінансовий рік, коли річний чистий прибуток став позитивним. У наступні два роки був отриманий дуже великий прибуток за GAAP, але 2024 фінансовий рік включав значну податкову пільгу, і обидва роки включали волатильність, пов'язану з інвестиціями. Сама по собі чиста маржа перебільшує плавність операційного шляху.
Тим не менш, балансовий звіт покращився. Власний капітал зріс з 8,07 мільярда доларів у 2022 фінансовому році до 28,22 мільярда доларів до 2 кварталу 2026 року. Загальні активи більш ніж подвоїлися з мінімуму 2022 фінансового року, частково завдяки інвестиціям. Тепер компанія має набагато міцнішу базу капіталу, ніж під час збиткової фази.
Таким чином, остання операційна маржа у 13,3% є більш показовою, ніж остання чиста маржа у 16,9%. Вона вимірює платформу, яка стає дедалі прибутковішою до того, як відбудеться переоцінка портфеля цінних паперів.
Вердикт: «Бичачий» проти «ведмежого» прогнозу
Аргументи «за»
- Валові замовлення зросли на 24%, кількість щомісячних активних користувачів зросла на 16%, а кількість поїздок зросла на 18%; масштаб мережі та частота розширювалися одночасно.
- Операційний прибуток зріс на 30%, що швидше, ніж виручка, а операційна маржа розширилася на 1,9 відсоткового пункту.
- Дохід від доставки зріс на 28%, створивши другий споживчий двигун у парі з Mobility.
- Вільний грошовий потік за шість місяців досяг 5,08 мільярда доларів, що демонструє значну генерацію грошових коштів незалежно від квартальної переоцінки інвестицій.
- Зміна правил бухгалтерського обліку у Великобританії призвела до зменшення зареєстрованої виручки без еквівалентного зниження активності на платформі, що робить зростання виручки на 12% більш вагомим, ніж здається на перший погляд.
Аргументи «проти»
- Прибуток від цінних паперів у розмірі 1,61 мільярда доларів суттєво роздув чистий прибуток кварталу, що склав 2,39 мільярда доларів.
- Витрати на дослідження та розробки, продажі та маркетинг, а також загальні та адміністративні витрати зростали швидше, ніж зареєстрована виручка, тому подальше розширення маржі залежить від подальшого ефекту масштабу платформи.
- Зареєстрована виручка Mobility зросла лише на 1%, а зміна презентації у Великобританії ускладнює порівняння базової комісійної винагороди.
- Інші необоротні активи досягли 40,86 мільярда доларів, що робить прибутки та капітал чутливими до змін ринкової вартості за межами основної діяльності.
- Регуляторні, страхові витрати та витрати, пов'язані з класифікацією працівників, залишаються структурно пов'язаними з розширенням і можуть змінюватися непередбачувано.
Наша думка: Економіка платформи Uber сильніша, ніж свідчить загальний чистий прибуток, але менш вражаюча, ніж здається. «Бичачому» сценарію не потрібен інвестиційний прибуток у розмірі 1,6 мільярда доларів: замовлення, поїздки, операційний прибуток, маржа та вільний грошовий потік – все зросло. У цьому полягає стійка теза. Основною аналітичною дисципліною є роздільна оцінка операційної платформи та інвестиційного портфеля. За операційними показниками Uber успішно масштабується. Щодо заявленого чистого прибутку, інвесторам слід очікувати подальшої волатильності, яка більше пов'язана з цінами на цінні папери, ніж з попитом на поїздки та доставку.
