Výsledky na prvý pohľad
- Obdobie
- FY2026Q3
- Výnosy
- 105,6 mld. USD (105 647 MUSD)
- Čistý zisk
- 22,1 mld. USD (22 112 MUSD)
- Čistá marža
- 20,9 %
Z otvorenej knihy spoločnosti Berkshire HathawayZobraziť živú knihuPodanie emitenta (FY2026Q3)
Berkshire Hathaway v treťom kvartáli 2026 odkúpila späť vlastné akcie za približne 9,6 miliardy USD, čím sa celoročný objem vyšplhal na zhruba 14,4 miliardy USD. Tento rok tiež zaplatila 16,2 miliardy USD v hotovosti za podniky, najmä OxyChem a domového staviteľa Taylor Morrison. Spolu je to viac ako 30 miliárd USD, a napriek tomu to hotovostnú hromadu takmer nezmenšilo: hotovosť a americké pokladničné poukážky dosiahli 30. septembra 377,4 miliardy USD, čiže 356,9 miliardy USD po očistení o 20,5 miliardy USD za nákupy poukážok, ktoré ešte neboli vyrovnané, oproti 364,7 miliardy USD na rovnakom základe v júni. Prevádzkový zisk, ktorý vylučuje investičné zisky, klesol o 6 % na 12,7 miliardy USD, keďže zisk z poistenia (underwriting) klesol o 43 %.
Prevádzkový zisk klesol; zisk podľa GAAP klesol viac
Čistý zisk pripadajúci na akcionárov bol 22 112 miliónov USD oproti 30 796 miliónom USD o rok skôr (tlačová správa). Väčšinu poklesu tvoria investičné zisky: 9,4 miliardy USD po zdanení v tomto kvartáli oproti 17,3 miliardy USD. Vlastná metrika Berkshire bez nich, prevádzkový zisk, bola 12 705 miliónov USD oproti 13 485 miliónom USD.
Tlačová správa rozdeľuje prevádzkový zisk podľa segmentov:
| Prevádzkový zisk po zdanení | 3. kvartál 2026 | 3. kvartál 2025 | Zmena |
|---|---|---|---|
| Poistenie – underwriting | 1 352 mil. USD | 2 369 mil. USD | −43 % |
| Poistenie – investičný výnos | 2 734 mil. USD | 3 181 mil. USD | −14 % |
| BNSF | 1 729 mil. USD | 1 449 mil. USD | +19 % |
| Berkshire Hathaway Energy | 1 612 mil. USD | 1 489 mil. USD | +8 % |
| Výroba, služby a maloobchod | 4 042 mil. USD | 3 616 mil. USD | +12 % |
| Ostatné | 1 236 mil. USD | 1 381 mil. USD | −10 % |
| Prevádzkový zisk | 12 705 mil. USD | 13 485 mil. USD | −6 % |
Škodu spôsobili dva poisťovacie segmenty. Poistné straty vzrástli o 8 % na 14 839 miliónov USD pri nezmenenom poistnom 22 435 miliónov USD, ako uvádza 10-Q, a investičný výnos z poistenia klesol, čo pripisujeme nižším výnosom pokladničných poukážok. Železnica a podniky v oblasti výroby, služieb a maloobchodu rástli.
Celkové výnosy boli 105 647 miliónov USD, čo je nárast o 11 %. Výnosy z predaja a služieb, teda z výrobných a maloobchodných podnikov, vzrástli o 18 % na 60 225 miliónov USD, k čomu prispeli obe akvizície. Kniha vedie 11 946 miliónov USD predzdanených investičných ziskov na účte Income:OtherNet, oddelene od výnosov, takže prevádzkové podnikanie a precenenie akciového portfólia na trhovú hodnotu zostávajú oddeliteľné.
Spätné odkupy sú späť a kniha ukazuje rozdiel
Účet Equity:CommonStockAndAPIC v knihe predstavuje kmeňové akcie a zaplatený kapitál znížený o vlastné akcie, ide teda o debetný zostatok, ktorý rastie s každým spätným odkupom. Na konci roka 2021 bol 24 195 miliónov USD, na konci roka 2023 42 314 miliónov USD a na konci roka 2025 43 319 miliónov USD: počas celých rokov 2024 a 2025 sa tento riadok pohol len o približne 1 miliardu USD. V júni dosiahol 48 078 miliónov USD a 30. septembra 57 719 miliónov USD. Samotné vlastné akcie vzrástli na 93 348 miliónov USD zo 78 939 miliónov USD na konci roka 2025.
Program Berkshire umožňuje spätné odkupy vždy, keď generálny riaditeľ usúdi, že cena je pod vnútornou hodnotou Berkshire „konzervatívne určenou“. Dva roky takmer mlčania, po ktorých nasledovalo 9,6 miliardy USD za jediný kvartál, je najjasnejším signálom, aký spoločnosť o vnímaní vlastnej ceny dáva.
Výdavky hotovostnú hromadu takmer nezmenšili
Výkaz peňažných tokov za deväť mesiacov ukazuje 16,2 miliardy USD na akvizície, po očistení o nadobudnutú hotovosť. Berkshire dokončila 2. januára kúpu OxyChem, chemickej divízie spoločnosti Occidental, za 9,4 miliardy USD a v priebehu roka kúpu spoločnosti Taylor Morrison Home Corporation za približne 6,8 miliardy USD; spolu pridali 7,6 miliardy USD zásob, 7,3 miliardy USD nehnuteľností, strojov a zariadení a 2,1 miliardy USD dlhu. Zásoby v súvahe vzrástli na 35 098 miliónov USD z 24 424 miliónov USD na konci roka 2025.
Hrubá hotovosť a pokladničné poukážky napriek tomu vzrástli. Dokument 10-Q uvádza, že 20 489 miliónov USD z poukážok tvorili nevyrovnané nákupy, vykázané ako záväzok a uhradené krátko po skončení kvartálu; po ich očistení bola hromada podľa nášho výpočtu 356,9 miliardy USD oproti 364,7 miliardy USD v júni. Poistná float, teda peniaze, ktoré Berkshire drží na budúce poistné plnenia, bola približne 178,5 miliardy USD. Pre každého, kto si drží hotovostnú rezervu, je poučenie v tomto porovnaní: zostatok, ktorý podnik nedokáže dosť rýchlo rozmiestniť, ďalej rastie, aj keď sa z neho míňa, pretože podniky ďalej generujú hotovosť.
Pokladničné poukážky boli na konci roka 2021 58 535 miliónov USD, na konci roka 2023 129 619 miliónov USD, na konci roka 2025 321 434 miliónov USD a 30. septembra 336 735 miliónov USD. Táto kniha pri tejto aktualizácii tiež opravuje svoj druhý kvartál: transakcia FY2026Q2 predtým zaznamenávala šesťmesačné súčty a teraz obsahuje trojmesačné údaje, 101 808 miliónov USD výnosov a 25 667 miliónov USD čistého zisku pripadajúceho na akcionárov.
Na čo sa zamerať vo štvrtom kvartáli
- Spätné odkupy. Či bude tempo pokračovať, ukáže, či bolo 9,6 miliardy USD jednokvartálnou príležitosťou, alebo zmenou politiky.
- Underwriting. Druhý kvartál klesajúceho zisku z poistenia pri nezmenenom poistnom by poukazoval na cenotvorbu, nie na načasovanie katastrof.
- Výnos z floatu. Nižšie výnosy pokladničných poukážok znížili investičný výnos z 178,5 miliardy USD floatu aj z 336,7 miliardy USD poukážok.
- Investičné zisky. Budú naďalej rozkolísavať zisk podľa GAAP; prevádzkový zisk je číslo, ktoré treba porovnávať.
