Circle Q3 2026: Tržby vzrástli o 17 %, no bez predaja tokenu ARC klesli o 8 %

Celkové tržby Circle a výnos z rezerv vzrástli v treťom štvrťroku 2026 o 17 % na 864,9 mil. USD a čistý zisk z pokračujúcich činností vzrástol o 5 % na 226,0 mil. USD. Rast vysvetľuje jedna položka: 181,8 mil. USD tržieb z predpredaja tokenu ARC, ktorý Circle vyrazil pre svoj nový blockchain Arc, zaúčtovaných v tomto štvrťroku po vyrazení a distribúcii tokenu. Bez tejto položky boli tržby 683,1 mil. USD, teda o 7,7 % menej ako rok predtým, podľa nášho výpočtu. Hlavné podnikanie Circle, zarábanie na úrokoch z rezerv za jeho stablecoinom USDC, zarobilo o 7,5 % menej, pretože znižovanie úrokových sadzieb Federálnym rezervným systémom znížilo výnosovú mieru rýchlejšie, než rástol USDC.

Výnos z rezerv klesol spolu so sadzbami​

Výnos z rezerv bol 657,6 mil. USD oproti 711,2 mil. USD rok predtým (10-Q). Dokument 10-Q rozdeľuje pokles o 53,6 mil. USD na dve časti: o 61 bázických bodov nižšia priemerná výnosová miera stála približne 106,5 mil. USD a 8,0 % nárast priemerného objemu USDC v obehu pridal približne 52,8 mil. USD. Výnosová miera rezerv Circle bola 3,5 % oproti 4,2 % rok predtým.

To je celé podnikanie v jednej vete: Circle drží približne 73,5 mld. USD v hotovosti a krátkodobých nástrojoch pre držiteľov USDC, neplatí im žiadne úroky, väčšinu toho, čo zarobí, delí s partnermi, ktorí USDC distribuujú, a zvyšok si ponecháva. Jeho tržby sa preto hýbu rovnako podľa krátkodobých úrokových sadzieb ako podľa dopytu po tokene. Malý podnik s hotovosťou na sweep účte má rovnakú expozíciu v oveľa menšom meradle: výnos z nečinnej hotovosti klesá, keď klesajú sadzby, nech už podnik robí čokoľvek iné.

Štvrťrok urobil predpredaj ARC​

Ostatné tržby boli 207,3 mil. USD oproti 28,5 mil. USD. Dokument 10-Q pripisuje nárast „181,8 mil. USD tržieb súvisiacich s predpredajom nášho tokenu ARC". Circle predal tokeny ARC inštitucionálnym investorom v júnovom štvrťroku a výnos zaúčtoval ako výnosy budúcich období; jeho záväzkom bolo vyraziť a distribuovať token a prejsť sieť Arc na proof of stake. Circle vyrazil celú ponuku 10 miliárd tokenov ARC 14. septembra a spustil verejnú mainnet sieť Arc 16. septembra a v štvrťroku zaúčtoval 181,8 mil. USD tržieb z predpredaja. Ostatné krátkodobé záväzky, kde sa nachádzali výnosy budúcich období z predpredaja, klesli na 73,5 mil. USD z 256,0 mil. USD v júni.

Treemap ukazuje, kam tržby smerujú. Distribučné a transakčné náklady, 409,2 mil. USD, sú zďaleka najväčším nákladom: väčšina sa platí Coinbase a ďalším partnerom, ktorí držia a distribuujú USDC, a dokument 10-Q uvádza, že platby Coinbase klesli o 30,0 mil. USD spolu s poklesom výnosu z rezerv. Mzdové náklady boli 124,1 mil. USD a všeobecné a administratívne náklady 59,5 mil. USD. Odpisy a amortizácia, IT infraštruktúra a ostatné výnosy sú označenými riadkami na Expenses:OtherNet.

Predpredaj tiež skrášľuje mieru marže Circle. Tržby mínus distribučné, transakčné a ostatné náklady, ktoré Circle nazýva RLDC, tvorili 52 % tržieb oproti 39 % rok predtým. Bez tržieb z ARC, ktoré nenesú žiadne distribučné náklady, bola tá istá miera približne 40 %, podľa nášho výpočtu. Celoročný výhľad Circle pre ostatné tržby, 310 až 330 mil. USD, zahŕňa tržby z predpredaja po 282,5 mil. USD v prvých deviatich mesiacoch.

Čistý zisk vzrástol o 5 %, no s inou skladbou​

Prevádzkový zisk z pokračujúcich činností bol 208,3 mil. USD oproti 81,0 mil. USD. Čistý zisk vzrástol menej, na 226,0 mil. USD z 214,4 mil. USD, pretože minuloročný štvrťrok mal daňovú výhodu 61,3 mil. USD a ostatné výnosy 72,1 mil. USD oproti daňovému nákladu 2,2 mil. USD a ostatným výnosom 19,9 mil. USD v tomto roku. Tržby z ARC sú väčšie než medziročný nárast zisku pred zdanením: 181,8 mil. USD oproti 75,2 mil. USD. Nemôžeme povedať, čo predpredaj Circle stál na doručenie, pretože podanie nepriraďuje náklady jemu.

Každý riadok predstavuje jedno vykázané obdobie: celkové tržby a výnos z rezerv ako záporný kredit, distribučné a ostatné náklady ako debet a Equity:Adjustments ako čistý zisk, záporný pri strate. Tržby boli 1 450,5 mil. USD za celý rok 2023, teda rok po tom, čo zvýšenie sadzieb zdvihlo výnosové miery rezerv, a pohybovali sa medzi 658 mil. USD a 771 mil. USD v každom štvrťroku od júna 2025 do júna 2026, pred tohtoročnými 864,9 mil. USD. Distribučné a ostatné náklady si v každom štvrťroku roku 2025 a v prvom polroku 2026 vzali 58 % až 62 % tržieb a v tomto štvrťroku 48 %, podľa nášho výpočtu; dôvodom sú tržby z ARC. Čistý zisk 214,4 mil. USD v štvrťroku september 2025 a strata 482,1 mil. USD v štvrťroku jún 2025 z akciových odmien zaúčtovaných pri IPO ukazujú, ako veľmi položky pod čiarou hýbu výsledkom hospodárenia Circle.

USDC je súvaha​

Záväzok je kredit, takže väčší zostatok sa vykresľuje ako hlbšia čiara. Vklady od držiteľov stablecoinov boli 24 276,1 mil. USD na konci roka 2023, 74 912,6 mil. USD na konci roka 2025 a 73 451,1 mil. USD k 30. septembru oproti 73 574,9 mil. USD hotovosti segregovanej pre nich. Obe čiary zatieňujú vlastné imanie Circle vo výške 3 863,9 mil. USD. Výnos z rezerv je funkciou tohto zostatku a miery, ktorá sa naň zarába, a zostatok je približne štyri štvrťroky plochý.

Účtovná kniha bola v tomto štvrťroku prevádzaná z pôvodného formátu v celých dolároch na domácu schému Open Ledger, v miliónoch s tromi desatinnými miestami; každý údaj zostal nezmenený a súbor obdobia nesie popisy z podania.

Čo sledovať vo štvrtom štvrťroku​

• Sadzby. Každé zníženie krátkodobých sadzieb znižuje výnosovú mieru rezerv na približne 73 mld. USD; objem USDC v obehu musí rásť, aby rástol výnos z rezerv.
• Ostatné tržby bez ARC. Celoročný výhľad implikuje 27,5 až 47,5 mil. USD ostatných tržieb vo štvrtom štvrťroku, podľa nášho výpočtu, teda späť blízko úrovne pred predpredajom.
• Distribučné náklady. Ich podiel na tržbách sa vráti do zvyčajného rozpätia, keď tržby z predpredaja zo štvrťroka zmiznú.
• Tazapay. Circle sa dohodol na akvizícii singapurskej spoločnosti pre cezhraničné platby; transakcia by sa mala uzavrieť v roku 2027 po schválení regulačnými orgánmi.