Robinhood vykázal rekordné výnosy za tretí kvartál 2026, 1,42 miliardy USD, a zarobil menej ako o rok skôr: čistý zisk klesol o 14 % na 476 miliónov USD a zriedený EPS o 16 % na 0,51 USD. Väčšinu škody spôsobili dve položky. Pôžičky cenných papierov, ktoré Robinhoodu o rok skôr vyniesli 87 miliónov USD čistých úrokových výnosov, ho tento kvartál stáli 19 miliónov USD, hoci objem akcií, ktoré požičiava v súvahe, vzrástol. A rizikový fond, ktorého dekonsolidácia v júni pridala zisk 106 miliónov USD, v septembri priniesol straty z precenenia na trhovú hodnotu, čím sa ostatné výnosy zmenili na náklad 60 miliónov USD. Rast výnosov sa spomalil na 12 % z 32 % v júnovom kvartáli, keďže obchodovanie s opciami a predikčnými trhmi kompenzovalo 55 % pokles kryptomien.
Výnosy vzrástli o 12 %, pričom kryptomeny a úroky pôsobili opačným smerom
Celkové čisté výnosy boli 1 424 miliónov USD oproti 1 274 miliónom USD (tlačová správa o výsledkoch). Výnosy z transakcií vzrástli o 19 % na 867 miliónov USD: výnosy z opcií vzrástli o 31 % na 399 miliónov USD, výnosy z event kontraktov, predikčných trhov Robinhoodu, vzrástli viac ako šesťnásobne na 173 miliónov USD a výnosy z akcií o 41 % na 121 miliónov USD. Výnosy z kryptomien klesli o 55 % na 120 miliónov USD. Ostatné výnosy vzrástli o 61 % na 142 miliónov USD vďaka výnosom zo služieb účtu Trump Account a predplatného Robinhood Gold, ktoré dosiahlo 5,2 milióna predplatiteľov.
Kniha vedie tri vykázané výnosové položky Robinhoodu oddelene, takže pohľad na výnosy priamo ukazuje ich štruktúru: výnosy z transakcií tvoria 61 % celku, čisté úrokové výnosy 29 % a ostatné výnosy 10 %, podľa nášho výpočtu. O rok skôr tvorili čisté úrokové výnosy 36 % výnosov.
Čisté úrokové výnosy klesli o 9 %, hoci zostatky za nimi vzrástli
Čisté úrokové výnosy klesli o 9 % na 415 miliónov USD. 10-Q ich rozdeľuje a jednotlivé položky sa vyvíjali opačnými smermi. Úroky z marže vzrástli o 59 % na 244 miliónov USD a úroky z kreditných kariet sa takmer strojnásobili na 50 miliónov USD. Naproti tomu pôžičky cenných papierov sa zmenili z 87 miliónov USD čistých výnosov na čistý náklad 19 miliónov USD, čo podanie pripisuje „nižšej priemernej sadzbe pri vyšších zostatkoch pôžičiek akcií, keďže trh s ťažko dostupnými akciami zoslabol.“ Úroky z oddelených hotovostných prostriedkov a vkladov klesli na 55 miliónov USD zo 103 miliónov USD, najmä preto, že Robinhood teraz platí viac za hotovosť zákazníkov v rámci svojho aktualizovaného programu High-Yield Cash, a výnosy z hotovostného sweepu klesli na 45 miliónov USD zo 64 miliónov USD v dôsledku nižších krátkodobých sadzieb.
Záväzok je kredit, takže väčší zostatok sa zobrazuje ako hlbšia čiara. Požičané cenné papiere boli 3 547 miliónov USD na konci roka 2023, 11 626 miliónov USD na konci roka 2025 a 19 480 miliónov USD k 30. septembru. Kniha je viac ako päťnásobkom svojej veľkosti z roku 2023 a tento kvartál prerobila. Broker zarába na požičiavaní akcie, keď dlžníci platia prirážku za akcie, ktoré je ťažké shortovať; keď je menej akcií ťažko dostupných, poplatok klesá, zatiaľ čo náklad na zostatky nie. Veľkosť zostatku nič nehovorí o tom, čo zarába, čo platí rovnako pre nečinnú hotovosť malého podniku ako pre knihu pôžičiek akcií brokera.
Maržové pôžičky sú položkou, ktorá sa udržala. Pohľadávky od používateľov, väčšinou maržové pôžičky plus kniha kreditných kariet v súvahe, boli 23 598 miliónov USD oproti 17 994 miliónom USD na konci roka 2025 a 3 495 miliónom USD na konci roka 2023.
Pod prevádzkovou líniou sa júnový zisk zmenil na septembrovú stratu
Prevádzkové náklady vzrástli o 16 % na 739 miliónov USD. Rezerva na úverové straty vzrástla na 71 miliónov USD z 26 miliónov USD, keďže kniha kreditných kariet rástla; 10-Q uvádza celkové pôžičky na kreditných kartách vo výške 1 841 miliónov USD vrátane tých, ktoré sú držané mimo súvahy. Prevádzkové náklady sa viac ako zdvojnásobili na 79 miliónov USD a všeobecné a administratívne náklady klesli na 163 miliónov USD z 185 miliónov USD; tlačová správa pripisuje celkový nárast úverovým rezervám, nákladom na účet Trump Account a Rothera a výdavkom na marketing a rast.
Ostatné výnosy, čisté, boli nákladom 60 miliónov USD oproti nákladu 1 milión USD o rok skôr, „predovšetkým v dôsledku straty z precenenia na trhovú hodnotu z majetkových cenných papierov súvisiacich s investíciami do RVI a RVII.“ Tlačová správa uvádza 67 miliónov USD, čiže 0,07 USD zriedeného EPS, nerealizovaných strát hlavne na Robinhood Ventures Fund I. Je to ten istý fond, ktorého dekonsolidácia pridala júnovému kvartálu zisk 106 miliónov USD, ako sme rozoberali v našej analýze Q2: keďže Robinhood si ponechal podiel v reálnej hodnote, jeho hodnota sa každý kvartál mení spolu s držbami fondu, v oboch smeroch. Bez ostatných výnosov bol zisk pred zdanením 685 miliónov USD oproti 635 miliónom USD, čo je nárast o 8 %, podľa nášho výpočtu. Daňový náklad vzrástol na 149 miliónov USD zo 78 miliónov USD, čo je efektívna sadzba 23,8 % oproti 12,3 %.
Nový ukazovateľ Robinhoodu mimo GAAP, upravený čistý zisk, klesol o 3 % na 550 miliónov USD. Čistý zisk podľa GAAP klesol o 14 %; rozdiel tvoria väčšinou ocenenia RVI.
Každý riadok predstavuje jedno vykázané obdobie: tri výnosové položky ako záporné kredity a Equity:Adjustments ako čistý zisk, záporný pri strate. Čisté úrokové výnosy boli 929 miliónov USD v roku 2023, polovica vtedajších výnosov, keď Robinhood stratil 541 miliónov USD; transakčné výnosy boli 2 628 miliónov USD v roku 2025 oproti 1 514 miliónom USD čistých úrokových výnosov. V roku 2026 sa štvrťročná položka čistých úrokových výnosov vyvíjala ako 359 miliónov USD, 389 miliónov USD a 415 miliónov USD, rastúc o približne 26 až 30 miliónov USD za kvartál, zatiaľ čo transakčné výnosy rástli rýchlejšie.
Na čo sa zamerať vo štvrtom kvartáli
- Vklady. Čisté vklady boli v kvartáli 15,7 miliardy USD a finančný riaditeľ uviedol, že októbrové čisté vklady „už k dnešnému dňu mesiaca prekročili 13 miliárd USD,“ vrátane príspevku 6 miliárd USD na účty Trump Account; viac hotovosti zákazníkov znamená viac úrokových výnosov a viac úrokov, ktoré za ňu Robinhood platí.
- Pôžičky cenných papierov. Či sa položka vráti k čistému zisku, závisí od dopytu po ťažko dostupných akciách, nie od zostatkov Robinhoodu.
- Náklady. Robinhood znížil hornú hranicu svojho výhľadu na rok 2026 pre upravené prevádzkové náklady a akciové kompenzácie na 2,675 až 2,75 miliardy USD. Výhľad nezahŕňa rezervu na úverové straty, ktorá rastie spolu s knihou kreditných kariet.
- Ocenenia RVI. Podiel bude každý kvartál pridávať zisky alebo straty do ostatných výnosov; čítanie čistého zisku si vyžaduje ich odpočítanie.
