Výsledky na prvý pohľad
- Obdobie
- FY2026Q2
- Výnosy
- 370,1 mil. USD (370,083 MUSD)
- Čistý zisk
- -112,2 mil. USD (-112,152 MUSD)
- Čistá marža
- -30,3 %
Z otvorenej knihy spoločnosti FigmaZobraziť živú knihu
Figma zvýšila výnosy o 48 % na 370,1 milióna USD v štvrťroku, ktorý sa skončil 30. júna 2026 — tretí štvrťrok zrýchľovania po sebe a podľa slov finančného riaditeľa jej „prvý celý štvrťrok monetizácie AI kreditov“. Zároveň vykázala čistú stratu podľa GAAP vo výške 112,2 milióna USD a v tej istej správe čistý zisk podľa non-GAAP vo výške 42,6 milióna USD. Takmer celý rozdiel 154,7 milióna USD medzi týmito dvomi spodnými riadkami tvorí jediný náklad: 147,6 milióna USD akciových kompenzácií, rozložených naprieč každým funkčným riadkom výkazu ziskov a strát. Pred rokom bol tento riadok 7,3 milióna USD. Spoločnosť nezačala náhle platiť svojich inžinierov akciami; IPO zmenilo to, kedy účtovníctvo môže tieto náklady vykázať. Tento článok sleduje tento rozdiel riadok po riadku vo verejnom ledgeri Beancount — tri auditované roky plus štvrťrok — a sleduje hotovosť z predplatného, ktorá prichádza ako odložený výnos skôr, než sa stane výnosom.
Hlavné čísla
Figma vykazuje na kalendárny rok. 2. štvrťrok 2026 sú tri mesiace, ktoré sa skončili 30. júna 2026. Údaje podľa GAAP nižšie pochádzajú zo správy o výsledkoch z 5. augusta 2026 (Formulár 8-K, príloha 99.1) a z formulára 10-Q za ten istý štvrťrok; riadky podľa non-GAAP sú vlastným zosúladením spoločnosti v tejto správe.
| Ukazovateľ | 2. štvrťrok 2026 | 2. štvrťrok 2025 | Medziročná zmena |
|---|---|---|---|
| Výnosy | $370.1M | $249.6M | +48% |
| Hrubý zisk | $309.6M | $221.8M | +40% |
| Zisk (strata) z prevádzky | −$117.3M | $2.1M | obrat do straty |
| Čistý zisk (strata) | −$112.2M | $28.2M | obrat do straty |
| Akciové kompenzácie (po odpočítaní kapitalizovaných) | $147.6M | $7.3M | ~20× |
| Čistý zisk podľa non-GAAP (zosúladenie spoločnosti) | $42.6M | $19.8M | +115% |
| Voľný peňažný tok (definícia spoločnosti) | $53.2M | $60.6M | −12% |
| Odložené výnosy (ku koncu obdobia) | $626.8M | — | +$31.4M oproti 31. 12. 2025 |
Čítajte tabuľku v dvoch poloviciach. Horná polovica je rýchlo rastúca softvérová spoločnosť, ktorej hrubý zisk rástol pomalšie než výnosy (40 % vs 48 %) a ktorej prevádzkový riadok podľa GAAP sa obrátil zo zisku 2,1 milióna USD do straty 117,3 milióna USD. Spodná polovica hovorí prečo: akciové kompenzácie sa z okrajovej položky stali 40 % výnosov. Po ich pripočítaní prevádzkový zisk podľa GAAP pred akciovými kompenzáciami vzrástol z 9,4 milióna USD na 30,3 milióna USD — samotné prevádzkové podnikanie sa zlepšilo, zatiaľ čo to vykazované sa zrútilo.
Voľný peňažný tok klesol o 12 %, aj keď sa čistý zisk podľa non-GAAP viac než zdvojnásobil, a tento rozpor má tiež svoju príčinu: 2. štvrťrok niesol Config, každoročnú používateľskú konferenciu, a peňažný tok za šesť mesiacov zahŕňa výplatu bonusov za rok 2025 vo výške 56,1 milióna USD. Prevádzkový peňažný tok bol 60,9 milióna USD, teda marža 16 %.
Hĺbková analýza výnosov
Figma nevykazuje segmenty. Vykazuje výnosy podľa fakturačnej adresy zákazníka, a rast v tomto štvrťroku bol široký:
| Región | 2. štvrťrok 2026 | Podiel | 2. štvrťrok 2025 | Medziročne |
|---|---|---|---|---|
| Spojené štáty | $170.8M | 46% | $116.8M | +46% |
| Medzinárodné | $199.3M | 54% | $132.9M | +50% |
| Spolu | $370.1M | 100% | $249.6M | +48% |
Medzinárodní zákazníci teraz tvoria viac než polovicu výnosov a rástli rýchlejšie než americkí. Správa neopisuje medzinárodný rast ako nad plánom, takže ani my — ale 54 % podiel robí z Figmy menej príbeh amerického cyklu než z väčšiny amerických softvérových spoločností.
Metriky zákazníkov nesú hlavnú tézu. Figma mala 15 964 platiacich zákazníkov s ročnými opakujúcimi sa výnosmi nad 10 000 USD (+34 %) a 1 635 nad 100 000 USD (+46 %). Čistá miera udržania výnosov (Net Dollar Retention) bola 136 % — priemerné výdavky veľkého zákazníka vzrástli za rok o viac než tretinu. Vlastné formulácie vedenia, doslovne zo správy:
- Silný dopyt / rekordný štvrťrok: finančný riaditeľ Praveer Melwani — „2. štvrťrok bol rekordný a naším prvým celým štvrťrokom monetizácie AI kreditov.“
- Expanzia od existujúcich zákazníkov: „Čistá miera udržania výnosov zostala silná na úrovni 136 %, keďže zákazníci rozširovali tak počet miest, ako aj doplnky AI kreditov.“
- Zvýšený výhľad: „Figma zvyšuje výhľad výnosov na celý rok, čo odráža pretrvávajúcu expanziu miest a prijatie AI.“ Výnosy na celý rok 2026 sa teraz odhadujú na 1,463–1,467 miliardy USD (+39 % v strede pásma), čo je zvýšenie o 40 miliónov USD; 3. štvrťrok na 373–375 miliónov USD.
- Nábeh produktu: k 31. júlu 2026 „viac než 50 % platiacich zákazníkov s ARR nad 10 000 USD už týždenne používalo agenta Figma“ a viac než 80 % z týchto zákazníkov v štvrťroku týždenne spotrebúvalo AI kredity.
Prepojte to s ledgerom. Výnosy sú jeden kredit na Income:Revenue (−370,083 MUSD v znamienkovej konvencii Beancount). AI kredity nie sú samostatný účet a ani by nemali byť: formulár 10-Q ich nečlení a fakturujú sa ako doplnky k tým istým predplatným. To, čo dokumenty naozaj ukazujú, je, kde sa AI objavuje na nákladovej strane, čo je nasledujúca sekcia.
Dve zo siedmich tém, ktoré pri každej správe sledujeme, výrazne chýbajú. Neobjavuje sa ani „dopyt prevyšuje ponuku“, ani zmienka o pretrvávajúcom zvyšovaní cien — aj keď limity AI kreditov, uplatňované od marca 2026, sú v podstate cenou za intenzívnejšie používanie. Formulár 10-Q je úprimnejší než správa: po zavedení obmedzení Figma „zaznamenala zvýšený objem zákazníckej podpory, prípady nespokojnosti zákazníkov vyjadrenej vo verejných a sociálnych kanáloch a znížené používanie zo strany niektorých zákazníkov“.
Príbeh marží
| Obdobie | Výnosy | Hrubá marža GAAP | Prevádzková marža GAAP | Prevádzková marža non-GAAP | SBC ako % výnosov |
|---|---|---|---|---|---|
| 2. štvrťrok 2025 | $249.6M | 88.8% | 0.8% | 4.6% | 2.9% |
| Fiškálny rok 2025 | $1,055.8M | 82.4% | −122.2% | 12.3% | 129.2% |
| 1. štvrťrok 2026 (H1 mínus Q2) | $333.4M | 79.4% | −41.2% | 15.6% | 50.7% |
| 2. štvrťrok 2026 | $370.1M | 83.7% | −31.7% | 9.8% | 39.9% |
Hýbu sa tu dve odlišné veci a ledger ich drží oddelené.
Hrubá marža je príbeh AI. Náklady na výnosy vzrástli o 117 % na 60,5 milióna USD pri 48 % raste výnosov. Formulár 10-Q pripisuje 27,1 milióna USD z nárastu o 32,6 milióna USD „nákladom na technickú infraštruktúru a hosting súvisiacim s AI a zvýšeným používaním našej platformy platiacimi používateľmi“. Hrubá marža medziročne klesla o päť bodov, z 88,8 % na 83,7 %. Oproti 1. štvrťroku, keď bola 79,4 %, sa zotavila o štyri body — v tom istom štvrťroku, keď Figma prvýkrát účtovala AI kredity za celé tri mesiace, čo je v súlade s tým, že ceny kreditov začínajú pokrývať náklady na inferenciu, hoci formulár 10-Q nečlení výnosy z AI, aby to dokázal. Akciové kompenzácie sa tohto riadku sotva dotýkajú: 2,0 milióna USD, teda 3 % nákladov na výnosy.
Prevádzková marža je príbeh akciových kompenzácií. Výskum a vývoj sa viac než zdvojnásobil na 167,3 milióna USD, z čoho 61,8 milióna USD (37 %) tvoria akciové kompenzácie. Všeobecné a administratívne náklady vzrástli o 169 % na 104,7 milióna USD, z čoho 64,9 milióna USD (62 %) tvoria akciové kompenzácie — takmer celý nárast o 65,8 milióna USD. Predaj a marketing, 154,9 milióna USD, nesie 18,8 milióna USD akciových kompenzácií plus výdavky na Config a ďalších 13,5 milióna USD na hosting pre bezplatných používateľov, ktorý Figma účtuje ako marketingový náklad.
Prevádzková marža podľa non-GAAP klesla z 15,6 % v 1. štvrťroku na 9,8 %, keď sa prejavil Config; výhľad na celý rok je prevádzková marža non-GAAP 9 % v strede pásma. To je číslo, ktoré treba sledovať: vylučuje akciové kompenzácie, takže izoluje, či náklady na AI a výdavky na rast predbiehajú výnosy.
Jedna veľká otázka: Koľko zo straty je skutočnej?
Správa zosúlaďuje oba spodné riadky sama. Každý riadok nižšie je od spoločnosti:
| Prechod GAAP → non-GAAP, 2. štvrťrok 2026 | milióny USD |
|---|---|
| Čistá strata podľa GAAP | −112.2 |
| + Náklad na akciové kompenzácie | +147.6 |
| + Odpisy akciových kompenzácií v kapitalizovanom softvéri | +0.3 |
| + Odvody zamestnávateľa z transakcií s akciami zamestnancov | +3.5 |
| + Odpisy nadobudnutého nehmotného majetku | +2.0 |
| + Straty z majetkových investícií, netto | +4.4 |
| + Straty z precenenia digitálnych aktív (bitcoin) | +1.7 |
| − Daňové vplyvy úprav | −4.7 |
| Čistý zisk podľa non-GAAP | 42.6 |
Akciové kompenzácie tvoria 93 % kladných úprav. Zvyšok je malý: bitcoin a bitcoinový ETF, ktoré Figma drží v súvahe, stratili hodnotu, odpísal sa nehmotný majetok z akvizície a odviedla sa časť odvodov zamestnávateľa z akcií pri vestovaní — ktoré sa na rozdiel od samotných akciových kompenzácií platia v hotovosti.
Kde akciové kompenzácie sedia, podľa riadkov, oproti rovnakému štvrťroku pred rokom:
| Riadok (ako vo výkaze) | 2. štvrťrok 2026 GAAP | z toho SBC | 2. štvrťrok 2025 SBC |
|---|---|---|---|
| Náklady na výnosy | $60.5M | $2.0M | $0.2M |
| Výskum a vývoj | $167.3M | $61.8M | $5.9M |
| Predaj a marketing | $154.9M | $18.8M | $0.5M |
| Všeobecné a administratívne | $104.7M | $64.9M | $0.6M |
| Spolu | $487.4M | $147.6M | $7.3M |
Prečo bolo číslo spred roka také malé? Väčšina RSU Figmy pred IPO mala dve podmienky vestovania: odpracovaný čas a udalosť likvidity. Kým júlové IPO v roku 2025 nesplnilo druhú z nich, GAAP nevykazoval takmer nič. IPO to uvoľnilo naraz — formulár 10-K za fiškálny rok 2025 zaznamenáva jednorazový kumulatívny náklad 975,7 milióna USD za RSU, ktorých podmienka služby už bola splnená. Fiškálny rok 2024 mal vlastnú verziu: náklad 801,2 milióna USD, keď Figma odstránila výkonnostnú podmienku na vested RSU, aby zamestnanci mohli predávať v tendri v roku 2024. Oba sú modelované tak, ako boli vykázané, v rámci funkčných riadkov, nie vyčlenené do špeciálneho účtu.
Čestné čítanie straty teda nie je ani „Figma stráca 112 miliónov USD za štvrťrok“, ani „skutočný zisk je 43 miliónov USD“. Akciové kompenzácie sú skutočný náklad — platia sa akciami namiesto hotovosti a akcionári ich znášajú ako zriedenie. Hotovostná strana je tiež viditeľná: Figma zaplatila 45,5 milióna USD v 2. štvrťroku (161,6 milióna USD v prvom polroku) na pokrytie daní zamestnancov z RSU vyrovnaných na netto báze, čo je finančný odtok, ktorý časť akciových kompenzácií predsa len premieňa na hotovosť. Ledger ukazuje, že skoková zmena z 2. štvrťroka 2025 na 2. štvrťrok 2026 je prevažne zmenou v načasovaní vykazovania. Bez SBC prevádzkové podnikanie zarobilo tento rok viac než minulý.
História Figmy pridáva jednu iróniu. Fiškálny rok 2023 je jediný ziskový rok v ledgeri, s 737,8 milióna USD čistého zisku — pretože Adobe zaplatila 1,0 miliardy USD odstupné, keď obe spoločnosti v decembri 2023 od svojho spojenia upustili. Ledger účtuje tento poplatok ako vlastný označený zápis Income:OtherNet, takže prevádzková strata fiškálneho roka 2023 vo výške 73,5 milióna USD zostáva pod ním viditeľná. Knihy potenciálneho nadobúdateľa sú v našom ledgeri Adobe.
Odložené výnosy: fakturácia pred výnosmi
Figma predáva predplatné s mesačnými alebo ročnými podmienkami a podľa formulára 10-K „zvyčajne fakturuje našim zákazníkom vopred“. Hotovosť prichádza, pristáva v súvahe ako odložený výnos — krátkodobý záväzok, ako sa vykazuje — a je vykazovaná ako výnos počas trvania predplatného. Ledger potvrdzuje tento záväzok ku koncu každého obdobia:
| Koniec obdobia | Odložené výnosy | Zmena |
|---|---|---|
| 31. 12. 2023 | $253.6M | — |
| 31. 12. 2024 | $381.4M | +50% |
| 31. 12. 2025 | $595.3M | +56% |
| 30. 6. 2026 | $626.8M | +5 % za šesť mesiacov |
Odložené výnosy sa rovnajú približne piatim mesiacom súčasných výnosov (626,8 milióna USD oproti anualizovanej štvrťročnej miere 1,48 miliardy USD) a formulár 10-Q uvádza, že 72 % výnosov 2. štvrťroka pochádzalo zo zostatku k 31. marcu. Zostávajúce výkonnostné povinnosti — zmluvne dohodnuté, ale ešte nevykázané, či už fakturované alebo nie — boli 687,0 milióna USD, oproti 647,9 milióna USD na konci roka.
Fakturácia nie je riadok podľa GAAP, ale dá sa vypočítať z výkazu peňažných tokov: výnosy plus zmena odložených výnosov. Náš výpočet, nie metrika spoločnosti:
| Vypočítaná fakturácia | 2026 | 2025 | Medziročne |
|---|---|---|---|
| 2. štvrťrok (výnosy 370,1 mil. USD − pokles odložených výnosov o 0,9 mil. USD) | $369.2M | $276.2M | +34% |
| Prvý polrok (výnosy 703,5 mil. USD + nárast odložených výnosov o 31,4 mil. USD) | $735.0M | $529.6M | +39% |
Vypočítaná fakturácia rástla v 2. štvrťroku pomalšie než výnosy — 34 % oproti 48 % — pretože odložené výnosy v štvrťroku klesli o 0,9 milióna USD po náraste o 26,5 milióna USD v 2. štvrťroku 2025. Štvrťročná fakturácia pre spoločnosť, ktorá v marci 2025 prešla na nové modely cien, balíkov a fakturácie, je rozkolísaná a mesačné doplnky AI kreditov a používanie podľa spotreby sa fakturujú v oveľa kratšom cykle než ročné miesto, čo štrukturálne skracuje odložený zostatok. Ale toto je riadok, ktorý treba sledovať: ak AI kredity naďalej rastú ako podiel výnosov, vykázané výnosy budú čoraz častejšie prichádzať bez toho, aby najprv sedeli v odložených výnosoch — dobré pre to, ako rýchlo sa výnosy objavujú, menej dobré pre viditeľnosť do ďalšieho štvrťroka. Náš článok o CrowdStrike prechádza ten istý most pre predplatiteľské podnikanie s oveľa väčšou odloženou knihou.
Sledovanie spoločnosti za 2,4 mld. USD v čistom texte
Modelovanie Figmy v Beancount núti každý tisíc dolárov zosúladiť sa: aktíva sa rovnajú záväzkom plus vlastnému imaniu ku koncu každého obdobia a každý výkaz ziskov a strát sa sčíta do nuly, pričom čistý zisk sa kompenzuje do Equity:Adjustments a nerozdelený zisk je stanovený súvahovým potvrdením. Takto modelujeme každú spoločnosť. Figma vykazuje v tisícoch, takže ledger zachováva tri desatinné miesta svojej jednotky miliónov.
Transakcia výkazu ziskov a strát za 2. štvrťrok z ledg eru (znamienka Beancount: výnosové kredity záporné, náklady kladné; komentáre k zápisom nesú akciové kompenzácie každého riadku z poznámky k výkazu):
; FY2026Q2 Income Statement — FY2026 Q2 (three months ended June 30, 2026; unaudited)
; Net income (loss): -112.152 MUSD.
; Check: -370.083 + 60.472 + 167.329 + 154.856 + 104.715 + -7.614 + 2.477 + -112.152 = 0
2026-06-30 * "Figma, Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -370.083 MUSD ; revenue, +48% YoY (Q2 2025: 249,640)
Expenses:CostOfRevenue 60.472 MUSD ; cost of revenue; includes SBC 2,036
Expenses:ResearchAndDevelopment 167.329 MUSD ; research and development; includes SBC 61,777
Expenses:SellingGeneralAdministrative 154.856 MUSD ; sales and marketing; includes SBC 18,815
Expenses:SellingGeneralAdministrative 104.715 MUSD ; general and administrative; includes SBC 64,926
Income:OtherNet -7.614 MUSD ; other income, net
Expenses:IncomeTax 2.477 MUSD ; provision for income taxes
Equity:Adjustments -112.152 MUSD ; net income (loss) offset; retained earnings set by balance assertionMost GAAP → non-GAAP zámerne nie je v transakcii. Žije ako komentár nad ňou v súbore ledg eru, pretože ledger zaznamenáva, čo sa stalo, a „čistý zisk bez akciových kompenzácií“ je názor na to, čo by sa malo počítať.
Súvahové riadky, ktoré nesú dva príbehy tohto článku — záväzok z predplatného a kapitálový účet, kde sa hromadia akciové kompenzácie:
; @m49-fragment balance-only
2025-12-31 balance Liabilities:Current:DeferredRevenue -595.334 ~ 0 MUSD
2026-06-30 balance Liabilities:Current:DeferredRevenue -626.783 ~ 0 MUSD
2025-12-31 balance Equity:CommonStockAndAPIC -2950.011 ~ 0 MUSD
2026-06-30 balance Equity:CommonStockAndAPIC -3178.407 ~ 0 MUSDSplatený kapitál vzrástol za šesť mesiacov o 228,4 milióna USD, zatiaľ čo celkové imanie kleslo o 32,7 milióna USD. To je dvojitý zápis akciových kompenzácií v miniatúre: náklad znižuje akumulovaný deficit, tá istá suma sa vracia nahor cez splatený kapitál a zriedenie sedí v počte akcií, nie v hotovosti. Od konca roka 2023 splatený kapitál (vrátane prioritných akcií, ktoré sa konvertovali pri IPO) vzrástol z 502,8 milióna USD na 3,18 miliardy USD, zatiaľ čo 540,1 milióna USD nerozdeleného zisku, ktorý zanechal poplatok Adobe, sa zmenilo na akumulovaný deficit 1,70 miliardy USD.
Viacročný oblúk
Figma vstúpila na burzu v júli 2025. Jej prospekt k IPO nesie auditované výkazy za fiškálne roky 2023 a 2024 a formulár 10-K za fiškálny rok 2025 tretí rok, takže ledger začína fiškálnym rokom 2023 — žiadny skorší rok nie je modelovaný z neauditovaných údajov.
| Obdobie | Výnosy | Prevádzková marža GAAP | Čistý zisk (strata) | Akciové kompenzácie | Odložené výnosy | Celkové aktíva |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Fiškálny rok 2023 | $504.9M | −14.5% | $737.8M | $2.7M | $253.6M | $1,601.9M |
| Fiškálny rok 2024 | $749.0M | −117.1% | −$732.1M | $947.6M | $381.4M | $1,793.1M |
| Fiškálny rok 2025 | $1,055.8M | −122.2% | −$1,250.5M | $1,364.1M | $595.3M | $2,348.2M |
| 2. štvrťrok 2026 | $370.1M | −31.7% | −$112.2M | $147.6M | $626.8M | $2,351.3M |
Výnosy vzrástli o 48 % vo fiškálnom roku 2024 a o 41 % vo fiškálnom roku 2025; štvrťročných 48 % je opätovné zrýchlenie na väčšej základni. Čistý zisk divoko osciluje — +738 miliónov USD, −732 miliónov USD, −1,25 miliardy USD — ale ani jedna z týchto oscilácií nepochádza z hlavného podnikania. Fiškálny rok 2023 je poplatok Adobe. Fiškálny rok 2024 je uvoľnenie RSU v tendri. Fiškálny rok 2025 je dobiehací náklad IPO. Na vlastnej non-GAAP báze spoločnosti bol prevádzkový zisk 27,1 milióna USD, 127,2 milióna USD a 129,5 milióna USD za tie tri roky. Každé obdobie v ledgeri sa zhoduje s celkovými aktívami, celkovými záväzkami a čistým ziskom z výkazu. Figma nemá žiadny dlh: dlhové účty sú otvorené a prázdne.
Verdikt: Býci vs. Medvedi
Býčí scenár
- Rast výnosov sa zrýchlil tri štvrťroky po sebe na 48 % a celoročný výhľad stúpol o 40 miliónov USD na 1,463–1,467 miliardy USD.
- 136 % čistá miera udržania výnosov, poháňaná „tak počtom miest, ako aj doplnkami AI kreditov“, znamená, že väčšinu rastu financujú existujúci zákazníci.
- Hrubá marža sa zotavila z 79,4 % v 1. štvrťroku na 83,7 % v 2. štvrťroku — prvý dôkaz, že ceny AI kreditov dokážu zaplatiť AI inferenciu.
- Pred akciovými kompenzáciami sa prevádzkový zisk podľa GAAP viac než strojnásobil medziročne (9,4 milióna USD → 30,3 milióna USD) a spoločnosť drží 1,67 miliardy USD v hotovosti a obchodovateľných cenných papieroch bez dlhu.
- Najväčšie šoky z akciových kompenzácií (801 miliónov USD vo fiškálnom roku 2024, 976 miliónov USD pri IPO) boli jednorazové dobiehania; bežná miera je teraz viditeľná a mala by klesať ako podiel výnosov.
Medvedí scenár
- Akciové kompenzácie sú stále 40 % výnosov a Figma minula 161,6 milióna USD hotovosti v prvom polroku na dane zamestnancov za RSU vyrovnané na netto báze — „nepeňažný“ náklad má hotovostný chvost.
- Hrubá marža je stále päť bodov pod úrovňou spred roka; sebavedomý jazyk správy o prijatí AI ešte nie je vyvážený návratom k maržiam 88–89 %.
- Formulár 10-Q uvádza „znížené používanie zo strany niektorých zákazníkov“ a „zvýšený objem zákazníckej podpory“ po zavedení limitov AI kreditov. Rozprávanie správy o „silnom dopyte“ toto riziko odchodu nekvantifikuje.
- Vypočítaná fakturácia vzrástla v 2. štvrťroku o 34 % oproti 48 % rastu výnosov a odložené výnosy v štvrťroku mierne klesli — výhľadový záväzok rastie pomalšie než výkaz ziskov a strát.
- Prevádzková marža podľa non-GAAP je pre rok 2026 odhadovaná len na 9 %, pod 12,3 % vo fiškálnom roku 2025: rast sa kupuje výdavkami na AI hosting a marketing.
Náš pohľad
- štvrťrok Figmy je lepší štvrťrok, než naznačuje jej strata podľa GAAP, a horší, než naznačuje jej zisk podľa non-GAAP. Strata 112 miliónov USD je prevažne účtovnou ozvenou toho, ako vestujú RSU pred IPO, a ledger ukazuje, že sa pod ňou prevádzkové podnikanie zlepšuje. Ale zisk 43 miliónov USD od vás žiada ignorovať účet za akciové kompenzácie vo výške 40 % výnosov plus hotovosť, ktorú Figma míňa na pokrytie daní svojich zamestnancov z nich. Dve čísla, ktoré rozhodnú o ďalšom roku, sú obe v ledgeri: hrubá marža, ktorá vám povie, či AI kredity zaplatia svoju vlastnú inferenciu, a odložené výnosy, ktoré vám povedia, či sa tieto nové výnosy dohodnú vopred, alebo sa fakturujú len pri používaní. Sledujte tieto, nie upravený spodný riadok.
