Результаты на первый взгляд
- Период
- FY2026Q3
- Выручка
- 105,6 млрд $ (105 647 MUSD)
- Чистая прибыль
- 22,1 млрд $ (22 112 MUSD)
- Чистая маржа
- 20,9 %
Из открытой бухгалтерской книги компании Berkshire HathawayПросмотреть живую книгуОтчёт эмитента (FY2026Q3)
Berkshire Hathaway выкупила около $9,6 млрд собственных акций в третьем квартале 2026 года, доведя общий объем за год примерно до $14,4 млрд. Компания также потратила $16,2 млрд денежных средств на приобретение бизнесов в этом году, в основном OxyChem и строителя жилья Taylor Morrison. В сумме это более $30 млрд, и это едва затронуло денежную подушку: денежные средства и казначейские векселя США составляли $377,4 млрд на 30 сентября, или $356,9 млрд за вычетом $20,5 млрд покупок векселей, еще не завершенных расчетами, против $364,7 млрд на той же основе в июне. Операционная прибыль, которая исключает инвестиционные доходы, снизилась на 6% до $12,7 млрд, поскольку прибыль от страховой андеррайтинговой деятельности упала на 43%.
Операционная прибыль снизилась; прибыль по GAAP упала сильнее
Чистая прибыль, причитающаяся акционерам, составила $22 112 млн против $30 796 млн годом ранее (пресс-релиз). Большая часть снижения приходится на инвестиционные доходы: $9,4 млрд после налогообложения в этом квартале против $17,3 млрд. Собственный показатель Berkshire без их учета — операционная прибыль — составил $12 705 млн против $13 485 млн.
В пресс-релизе операционная прибыль разбита по бизнесам:
| Операционная прибыль после налогов | 3 кв. 2026 | 3 кв. 2025 | Изменение |
|---|---|---|---|
| Страховой андеррайтинг | $1 352 млн | $2 369 млн | −43% |
| Инвестиционный доход от страхования | $2 734 млн | $3 181 млн | −14% |
| BNSF | $1 729 млн | $1 449 млн | +19% |
| Berkshire Hathaway Energy | $1 612 млн | $1 489 млн | +8% |
| Производство, услуги и розничная торговля | $4 042 млн | $3 616 млн | +12% |
| Прочее | $1 236 млн | $1 381 млн | −10% |
| Операционная прибыль | $12 705 млн | $13 485 млн | −6% |
Ущерб нанесли две страховые линии. Страховые убытки выросли на 8% до $14 839 млн при неизменных премиях в $22 435 млн, согласно 10-Q, а инвестиционный доход от страхования снизился, что мы связываем с более низкой доходностью казначейских векселей. Железнодорожный бизнес и сегмент производства, услуг и розничной торговли выросли.
Общая выручка составила $105 647 млн, увеличившись на 11%. Выручка от продаж и услуг — производственный и розничный бизнес — выросла на 18% до $60 225 млн, чему способствовали два приобретения. В книге $11 946 млн инвестиционных доходов до налогообложения учитываются на счете Income:OtherNet, отдельно от выручки, так что операционный бизнес и рыночная переоценка фондового портфеля остаются разделимыми.
Обратный выкуп акций вернулся, и книга показывает разрыв
Счет Equity:CommonStockAndAPIC в книге — это обыкновенные акции и оплаченный капитал за вычетом казначейских акций, поэтому это дебетовое сальдо, которое растет с каждым обратным выкупом. Оно составляло $24 195 млн на конец 2021 года, $42 314 млн на конец 2023 года и $43 319 млн на конец 2025 года: за весь 2024 и 2025 год линия изменилась примерно на $1 млрд. В июне она достигла $48 078 млн, а 30 сентября — $57 719 млн. Сами казначейские акции выросли до $93 348 млн с $78 939 млн на конец 2025 года.
Программа Berkshire допускает обратный выкуп всякий раз, когда главный исполнительный директор считает, что цена ниже внутренней стоимости Berkshire, «определенной консервативно». Два года почти полного молчания, а затем $9,6 млрд за один квартал — это самый ясный сигнал, который компания подает о том, как она видит собственную цену.
Расходы едва затронули денежную подушку
Отчет о движении денежных средств за девять месяцев показывает $16,2 млрд приобретений за вычетом полученных денежных средств. Berkshire завершила покупку OxyChem, химического бизнеса Occidental, за $9,4 млрд 2 января и покупку Taylor Morrison Home Corporation примерно за $6,8 млрд в течение года; вместе они добавили $7,6 млрд запасов, $7,3 млрд основных средств и $2,1 млрд долга. Запасы в балансе выросли до $35 098 млн с $24 424 млн на конец 2025 года.
Денежные средства и казначейские векселя в брутто-выражении все равно выросли. В 10-Q отмечается, что $20 489 млн векселей представляли собой нерассчитанные покупки, отраженные как обязательство и оплаченные вскоре после окончания квартала; за их вычетом подушка составила $356,9 млрд по нашему расчету против $364,7 млрд в июне. Страховой float — деньги, которые Berkshire держит для будущих страховых выплат, — составил около $178,5 млрд. Для всех, кто держит денежный резерв, урок заключен в этом сравнении: остаток, который бизнес не может задействовать достаточно быстро, продолжает расти даже тогда, когда он тратит, потому что бизнесы продолжают генерировать денежные средства.
Казначейские векселя составляли $58 535 млн на конец 2021 года, $129 619 млн на конец 2023 года, $321 434 млн на конец 2025 года и $336 735 млн на 30 сентября. Эта книга также исправляет свой второй квартал в рамках этого обновления: транзакция FY2026Q2 ранее содержала девятимесячные итоги, а теперь отражает трехмесячные показатели — $101 808 млн выручки и $25 667 млн чистой прибыли, причитающейся акционерам.
На что обратить внимание в четвертом квартале
- Обратный выкуп. Продолжится ли этот темп, покажет, были ли $9,6 млрд возможностью одного квартала или изменением политики.
- Андеррайтинг. Второй квартал падения страховой прибыли при неизменных премиях указывал бы на ценообразование, а не на время катастроф.
- Доход от float. Более низкая доходность казначейских векселей сократила инвестиционный доход по $178,5 млрд float и по $336,7 млрд векселей.
- Инвестиционные доходы. Они продолжат раскачивать прибыль по GAAP; для сравнения следует использовать операционную прибыль.
