Финансовые результаты Palantir за Q3 2026: выручка выросла на 96%, но новые контракты — лишь на 6%

Выручка Palantir выросла на 96% до $2,31 млрд в третьем квартале 2026 года — на $149 млн выше верхней границы прогноза, который компания давала в августе. Опережающие индикаторы за этим ростом не поспели. Закрытая совокупная стоимость контрактов (closed TCV) — стоимость сделок, подписанных за квартал, — выросла на 6% год к году до $2,92 млрд после роста на 49% в июньском квартале. Оставшаяся стоимость коммерческих сделок в США (remaining deal value) — законтрактованный, но ещё не признанный пайплайн в самом быстрорастущем бизнесе Palantir — выросла на 4% с июня, тогда как коммерческая выручка в США выросла на 29%. В нашем анализе Q2 пайплайн рос быстрее выручки. В этом квартале всё наоборот: Palantir превращает контракты в выручку быстрее, чем подписывает новые.

Выручка превысила любой прогноз, включая прогноз самой компании​

Выручка составила $2 313,4 млн против $1 181,1 млн годом ранее и прогноза в диапазоне от $2 160 млн до $2 164 млн (пресс-релиз о результатах). Коммерческая выручка в США выросла на 148% до $984 млн и впервые превысила выручку от госсектора США в $953 млн, которая выросла на 96%. Примечание по сегментам в 10-Q показывает сегмент госсектора на уровне $1 145,5 млн с маржой вклада 70% и коммерческий сегмент на уровне $1 167,9 млн с маржой 77%.

Прибыль от операций по GAAP составила $1 084,8 млн — маржа 47% против 33% годом ранее и примерно столько же, сколько в июньском квартале. Чистая прибыль составила $1 134,4 млн, из которых $1 128,0 млн приходится на акционеров Palantir, а разводнённая прибыль на акцию по GAAP составила $0,44 — столько же, сколько скорректированная прибыль на акцию Palantir. Скорректированная операционная прибыль в $1 426,8 млн выше показателя по GAAP в основном из-за $319,2 млн компенсации на основе акций. Налоговый расход составил $13,6 млн при прибыли до налогообложения в $1 148,0 млн — ставка 1,2%, поскольку прошлые убытки всё ещё защищают почти всю прибыль.

Диаграмма показывает структуру затрат: $625,6 млн на продажи, маркетинг и администрирование, $383,3 млн себестоимости выручки и $219,7 млн на исследования и разработки. Процентный доход в $88,9 млн и убыток в $25,8 млн по долевым и рыночным ценным бумагам Palantir отражены на Income:OtherNet.

Подписанные сделки не поспевали​

Palantir раскрывает три метрики заказов, и каждая замедлилась. Закрытая TCV составила $2 918 млн против $3 373 млн в июньском квартале. Коммерческая TCV в США составила $1 463 млн, на 11% больше, чем годом ранее, против $2 132 млн и роста на 153% в июне. Оставшаяся стоимость коммерческих сделок в США составила $6 517 млн — на 79% больше, чем годом ранее, но лишь на 4% больше июньских $6 238 млн. Оставшиеся обязательства по исполнению (remaining performance obligations) — законтрактованная выручка, которую 10-Q раскрывает по US GAAP, — составили $4,9 млрд, без изменений с июня.

Наш расчёт сводит этот сдвиг к двум коэффициентам. Коммерческая TCV в США составила 1,5× от квартальной коммерческой выручки в США против 2,8× в июне. А оставшаяся стоимость коммерческих сделок в США покрывает около 20 месяцев квартального темпа выручки против примерно 24 месяцев в июне. Ни один из коэффициентов не означает падения спроса. TCV неоднородна — её двигают несколько крупных контрактов, — и квартал может следовать за кварталом с необычно крупными подписаниями. Но выручка, растущая быстрее новых контрактов, истощает портфель заказов, а именно из этого портфеля признаётся выручка будущих кварталов.

Прогноз менеджмента предполагает сохранение текущего темпа. Palantir ожидает выручку четвёртого квартала в диапазоне от $2 649 млн до $2 653 млн — на 15% выше третьего квартала по середине диапазона, — и повысил прогноз выручки на весь год до $8 530–8 534 млн с $8 150–8 158 млн в августе. Коммерческая выручка в США прогнозируется выше $3 559 млн за год.

Дебиторская задолженность росла быстрее выручки​

Дебиторская задолженность на 30 сентября составила $1 883,5 млн — на 27% больше, чем $1 485,2 млн в июне, тогда как выручка выросла на 20% относительно июньского квартала. На одного клиента, которого 10-Q обозначает лишь как «Customer I», пришлось 27% дебиторской задолженности. Денежный поток от операций составил $1 204,6 млн — маржа 52% против 63% в июньском квартале: большая часть выручки квартала всё ещё должна Palantir, а не получена. Текущая отложенная выручка и депозиты клиентов — деньги, полученные до выполнения работ, — выросли на 14% с июня до $1 173,8 млн по нашему расчёту.

Для любого бизнеса, выставляющего счета крупным клиентам, стоит следить за одной и той же парой цифр: признанная выручка и собранные деньги. Когда дебиторская задолженность растёт быстрее продаж, прибыль реальна, но деньги приходят позже, и сроки оплаты от одного крупного клиента могут сдвинуть весь квартал.

Что показывает книга учёта: накопленный дефицит почти исчез​

Счёт представляет собой дебетовый остаток — накопленный дефицит Palantir, — поэтому он отображается выше нуля. На конец 2025 года он составлял $3 562,4 млн, а на 30 сентября — $501,96 млн после $3,06 млрд чистой прибыли, приходящейся на акционеров, за девять месяцев. Palantir потерял $520,4 млн в 2021 году и $371,1 млн в 2022 году, а затем вышел на прибыль. При темпах третьего квартала ещё один квартал прибыли сотрёт оставшийся дефицит по нашему расчёту, и линия пересечёт ноль: прибыль за всё время впервые превысит убытки за всё время.

Каждая строка — один отчётный период: выручка как отрицательный кредит и Equity:Adjustments как чистая прибыль, включая неконтролирующие доли. Выручка за весь 2021 год составила $1 541,9 млн; только третий квартал 2026 года — $2 313,4 млн. Чистая прибыль за три квартала 2026 года — $876,4 млн, $1 066,0 млн и $1 134,4 млн — уже превышает $1 634,6 млн, заработанных за весь 2025 год.

За чем следить в четвёртом квартале​

• Заказы. TCV четвёртого квартала значительно выше $2,9 млрд заставит считать третий квартал разовым эффектом сроков; ещё один квартал около этого уровня будет означать, что портфель заказов продолжает сокращаться относительно выручки.
• Оставшаяся стоимость сделок. Если оставшаяся стоимость коммерческих сделок в США будет расти медленнее коммерческой выручки в США второй квартал подряд, покрытие пайплайна снова сократится.
• Собираемость. Вернётся ли дебиторская задолженность к уровню выручки и насколько денежный поток на конец года зависит от Customer I.
• Пересечение дефицитом нуля. При прогнозируемых темпах прибыль четвёртого квартала превратит накопленный дефицит в нераспределённую прибыль.