Результаты на первый взгляд
- Период
- FY2026Q3
- Выручка
- 5,2 млрд $ (5 213,2 MUSD)
- Чистая прибыль
- 402,9 млн $ (402,9 MUSD)
- Чистая маржа
- 7,7 %
Из открытой бухгалтерской книги компании RelianceПросмотреть живую книгуОтчёт эмитента (FY2026Q3)
Reliance, Inc. (NYSE: RS), крупнейший оператор сервисных металлоцентров в Северной Америке, сообщила о рекордной чистой выручке за третий квартал 2026 года в размере \$5 213,2 млн, что на 42,8% больше в годовом выражении, при разводнённой прибыли на акцию \$7,84 — третьем по величине квартальном EPS в истории компании. EPS по non-GAAP составил \$8,02, увеличившись на 120% год к году и значительно превысив прогнозный диапазон менеджмента \$6,40–\$6,60. Прибыль до налогообложения составила \$531,9 млн, более чем удвоившись (+114,7%). Сошлись три силы: рекордные отгрузки (1,87 млн тонн, +15,6%), резко выросшие цены на углеродистую сталь и разгоняющийся контракт на строительство пограничной стены США, который обеспечил \$0,74 на акцию.
Квартал также обнажает механику работы металлодистрибьютора в фазе роста. Валовая прибыль составила \$1 453,9 млн — вторая по величине за всю историю, — но валовая маржа по GAAP на уровне 27,9% фактически снизилась на 20 базисных пунктов к предыдущему кварталу, поскольку расходы по LIFO составили \$2,74 на акцию против ожидавшихся \$1,10: затраты на углеродистую сталь росли быстрее, чем предполагалось. Если исключить LIFO, валовая маржа по FIFO выросла на 110 базисных пунктов к предыдущему кварталу, до 31,6%. Учётность скрывает экономику: это был квартал ценовой силы.
Ключевые показатели
| Показатель | Q3 2026 | Q3 2025 | 9М 2026 | 9М 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Чистая выручка | \$5 213,2 млн | \$3 651,2 млн | \$13 869,2 млн | \$10 795,7 млн |
| Отгружено тонн (тыс.) | 1 867,2 | 1 615,5 | 5 330,0 | 4 859,4 |
| Средняя цена за тонну | \$2 815 | \$2 271 | \$2 618 | \$2 229 |
| Валовая прибыль | \$1 453,9 млн | \$1 031,6 млн | \$3 926,3 млн | \$3 152,8 млн |
| Валовая маржа (GAAP) | 27,9% | 28,3% | 28,3% | 29,2% |
| Валовая маржа по FIFO (non-GAAP) | 31,6% | 29,0% | 30,8% | 30,0% |
| Прибыль до налогообложения | \$531,9 млн | \$247,7 млн | \$1 311,2 млн | \$814,4 млн |
| Чистая прибыль – Reliance | \$402,9 млн | \$189,5 млн | \$990,7 млн | \$622,9 млн |
| Разводнённый EPS | \$7,84 | — | \$19,21 | \$11,74 |
| Разводнённый EPS по non-GAAP | \$8,02 | — | — | — |
| Операционный денежный поток | \$212,0 млн | — | \$525,6 млн | \$555,3 млн |
Обратите внимание на последнюю строку: операционный денежный поток за девять месяцев в размере \$525,6 млн фактически отстал от прошлогодних \$555,3 млн, даже когда чистая прибыль выросла на 59%. В пресс-релизе прямо указана причина — «значительные инвестиции в оборотный капитал, обусловленные высокими объёмами отгрузок и более высокими ценами на металлы». Дебиторская задолженность и запасы механически растут, когда одновременно увеличиваются и тоннаж, и цены. Это стандартное поглощение оборотного капитала на фазе подъёма, а не признак низкого качества прибыли, но именно за этим показателем стоит следить, если цены развернутся.
Основную нагрузку взяла на себя углеродистая сталь
На углеродистую сталь приходится около 60% продаж Reliance, и квартал принадлежал ей. Продажи углеродистой стали подскочили на 53,5% год к году до \$3 119,3 млн при росте тоннажа на 18,4% и резком росте цен (только за квартал +12,1%). Продажи алюминия выросли на 38,6% до \$861,7 млн, нержавеющей стали — на 29,6% до \$634,9 млн. Средняя цена реализации за тонну в \$2 815 выросла на 24,0% год к году и на 8,2% к предыдущему кварталу — превысив ожидания менеджмента о неизменности или росте до 2% благодаря более сильному, чем ожидалось, ценообразованию на углеродистую сталь.
Объёмы также рассказывают историю о доле рынка. Рост тоннажа Reliance на 15,6% год к году превысил общерыночный прирост в 10,1%, о котором сообщил Институт сервисных металлоцентров (Metals Service Center Institute). Около 9,4 процентного пункта этого роста обеспечил проект пограничной стены; остальное, по словам менеджмента, — прирост доли за счёт ценовой дисциплины.
Контракт на пограничную стену: размывает маржу, но увеличивает прибыль
Контракт Министерства внутренней безопасности США на строительство пограничной стены, заключённый ранее в этом году, «продолжал набирать обороты и обеспечил очередной значимый вклад». Составляющие:
- \$0,74 на акцию прибыли за Q3, выше ожидавшихся ~\$0,60, при отгрузках с прибылью до налогообложения выше средней.
- Размывает валовую маржу (структура с более низкой ценой за тонну), но увеличивает маржу до налогообложения — его более низкие, чем в среднем, операционные издержки на тонну обеспечили 40 базисных пунктов роста маржи до налогообложения год к году.
- Без учёта проекта тоннаж всё равно вырос на 0,6% к предыдущему кварталу, превысив прогноз сезонного снижения на 2–4%.
На Q4 менеджмент ожидает, что проект обеспечит ~\$0,70 на акцию и 9,5 процентного пункта роста тоннажа год к году. Это настоящий драйвер прибыли, но читателям реестра стоит отметить концентрацию: если исключить стену, квартал всё равно сильный, просто не исторический.
Баланс и возврат капитала: программа обратного выкупа удваивается
Reliance завершила квартал с \$246,0 млн денежных средств и \$1 639,3 млн совокупного долга против \$11 615,1 млн активов — леверидж 0,9x совокупного долга к EBITDA и 0,8x на чистой основе. Компания вернула ~\$109 млн за квартал (\$63,8 млн дивидендов плюс \$44,7 млн обратного выкупа по ~\$395 за акцию), а совет директоров увеличил разрешённый объём выкупа до \$2,5 млрд без срока истечения. Здесь важен контекст: с 2021 года Reliance выкупила акций на \$3,4 млрд по средней цене ~\$236 — на 40% ниже текущего уровня — погасив 23% акций в обращении. Обратный выкуп был тихим двигателем компаундирования на протяжении спада. Также были объявлены квартальные дивиденды в размере \$1,25 (к выплате 4 декабря держателям по состоянию на 20 ноября).
Конечные рынки: широкий рост, перелом в полупроводниках
Комментарии менеджмента были неизменно конструктивными: нежилое строительство (крупнейший конечный рынок, где центры обработки данных и энергетическая инфраструктура компенсируют слабость в других сегментах), более широкое производство (промышленное оборудование, судостроение, оборонная сфера), аэрокосмическая отрасль (рост темпов коммерческого производства, устойчивая оборонка), толлинговые услуги для автопрома (здоровые показатели) и — что примечательно — полупроводники, где спрос на определённые продукты «существенно улучшился» благодаря активности в сфере центров обработки данных. Оптимизм клиентов «остаётся высоким и укрепляется в инфраструктуре, полупроводниках, общем производстве и аэрокосмической отрасли», по словам генерального директора Карлы Льюис.
Прогноз на Q4: EPS по non-GAAP \$7,40–\$7,60, рост более 200%
На четвёртый квартал Reliance ориентирует на EPS по non-GAAP в диапазоне \$7,40–\$7,60 — рост более чем на 200% год к году — при росте тоннажа на 4–6% год к году без учёта стены (13,5–15,5% с учётом вклада стены ~9,5 процентного пункта), росте средних цен реализации на 1–3% к предыдущему кварталу и расходах по LIFO в размере \$112,5 млн (\$1,64 на акцию). Попутный ветер от LIFO ослабевает последовательно (\$2,74 в Q3 → \$1,64), что является попутным ветром для маржи ещё до изменения цен.
Цикл в реестре
Шесть лет, теперь представленных в открытом реестре, демонстрируют образцовый стальной цикл: продажи достигли пика в \$17 025,0 млн в 2022 году, снизились до \$13 835,0 млн к 2024 году и достигли дна по прибыли в 2025 году (чистая прибыль \$741,6 млн против \$1 844,2 млн в 2022 году). Прибыль до налогообложения за девять месяцев 2026 года в \$1 311,2 млн уже превзошла \$969,2 млн за весь 2025 год. Каждый годовой отчёт о прибылях и убытках, баланс и отчёт о движении денежных средств — плюс сокращённая отчётность этого квартала — смоделированы как проверяемый Beancount ниже.
