Финансовые результаты MongoDB за Q2 FY2027: выручка $772 млн, прибыль по GAAP и счёт на $149 млн за вознаграждение акциями

MongoDB сообщала о чистом убытке в каждом из последних семи финансовых лет. Её накопленный убыток составляет $1,87 млрд. В квартале, завершившемся 31 июля 2026 года, компания отчиталась о выручке $771,8 млн, что на 30,5% больше, и о чистой прибыли $40,9 млн против убытка $47,0 млн годом ранее. Операционная прибыль тоже была положительной — $28,4 млн. В том же отчёте о прибылях и убытках содержится $148,9 млн расходов на вознаграждение сотрудников акциями (stock-based compensation), а отчёт о движении денежных средств показывает, сколько компания теперь тратит, чтобы эти акции не размывали доли владельцев. Обе цифры должны учитываться при любой трактовке этой прибыли.

Все показатели второго квартала ниже взяты из формы 10-Q, которую MongoDB подала 1 сентября 2026 года — в тот же день, что и пресс-релиз о результатах. Квартальная отчётность неаудирована. Финансовый год MongoDB заканчивается 31 января и называется по году, в котором он заканчивается, поэтому второй квартал 2027 финансового года — это три месяца с 1 мая по 31 июля 2026 года. Компания отчитывается в тысячах долларов; мы показываем миллионы с одним знаком после запятой, а наш журнал хранит все три знака. Округлённые строки могут расходиться с округлённым итогом на $0,1 млн. Этот квартал — актуальная картина компании до её отчёта за третий квартал, который мы ожидаем в начале декабря.

Ключевые цифры​

Выручка выросла на $180,4 млн, а совокупные операционные расходы — на $56,1 млн. В этих двух цифрах весь квартал. Продажи и маркетинг, самая крупная статья расходов, выросли на 3,7% при росте выручки на 30,5%, поэтому их доля в выручке упала с 41,3% до 32,8%. Операционная маржа сместилась с −11,0% до +3,7% — разворот на 14,7 процентного пункта за один год.

Две детали заставляют смотреть на чистую прибыль сдержаннее. Во-первых, $17,5 млн из $45,9 млн прибыли до налогообложения — это процентные и прочие доходы, большая часть которых — проценты по $2,4 млрд денежных средств и краткосрочных инвестиций. Во-вторых, последняя строка. Вознаграждение акциями не выделено отдельной строкой в отчёте о прибылях и убытках MongoDB. Оно входит в себестоимость выручки и в каждую статью операционных расходов, а суммы приведены в отчётности в таблице под ним. Оно выросло на 6,1% при росте выручки на 30,5% — и именно отсюда взялась большая часть операционного рычага: годом ранее оно составляло 23,7% выручки, а теперь 19,3%.

Подробный разбор выручки​

MongoDB продаёт одну базу данных двумя способами. Atlas — это версия, которую компания сама размещает и обслуживает в облаке; оплата идёт в основном по потреблению. Enterprise Advanced — это версия, которую клиенты запускают сами по срочной лицензии. Отчёт 10-Q разделяет выручку именно по этой линии.

Atlas добавил $126,9 млн выручки за год. Отчёт 10-Q объясняет причину одной фразой: выручка от подписки выросла «главным образом за счёт увеличения потребления Atlas нашими крупными существующими клиентами и роста MongoDB Enterprise Advanced». Это рост от клиентов, которые у компании уже были. Собственный показатель отчёта для этого — коэффициент чистого расширения ARR (net ARR expansion rate) — составил 122% на 31 июля 2026 года против 121% на конец 2026 финансового года и 118% ещё годом раньше. Число клиентов Atlas превысило 69 300 против более 58 500.

Enterprise Advanced и прочее выросли быстрее Atlas, что необычно: 35,9% против 28,9%, а доля Atlas в выручке снизилась с 74,2% до 73,3%. Эта категория ведёт себя в отчётности иначе, чем Atlas. Отчёт 10-Q поясняет, что «выручка по нашим срочным лицензиям в части лицензионного компонента признаётся единовременно в начале срока», поэтому крупная многолетняя лицензия, подписанная в квартале, попадает в выручку этого квартала. Отчёт предупреждает именно об этом: результаты колеблются в зависимости от «доли контрактов на срочные лицензии, срок действия которых начинается в данном периоде». Сильный квартал по лицензиям — это реальная выручка, но она не повторяется так, как потребление.

Услуги — это консалтинг и обучение, 3% выручки, и они убыточны. Их себестоимость $27,8 млн превысила выручку $24,6 млн.

Пресс-релиз описывает квартал как «рост выручки на 30% год к году — самый высокий уровень роста за несколько лет» и связывает это с «сильными результатами за счёт основных корпоративных рабочих нагрузок и ранним импульсом в сценариях использования ИИ». Отчёт 10-Q говорит: «Рост общей выручки отражает повышенный спрос на нашу платформу и сопутствующие услуги». Цифры хорошо подтверждают первую половину фразы из релиза: крупные существующие клиенты стали больше потреблять. Ко второй половине не привязано никакой цифры. Ни один из документов не приводит выручку от рабочих нагрузок ИИ, а слово, которым релиз её называет, — «ранний».

По регионам: Америка дала $478,3 млн, EMEA — $210,3 млн, Азиатско-Тихоокеанский регион — $83,2 млн. Число клиентов с годовой регулярной выручкой (ARR) не менее $100 000 достигло 2 999 против 2 564.

Что происходит с маржой​

Валовая маржа падала два года, и в отчётах сказано почему. Atlas работает на инфраструктуре, арендуемой у крупных облачных провайдеров, поэтому его себестоимость выше, чем у программной лицензии. Отчёт 10-Q повторяет это предупреждение и в этом квартале: «в той мере, в какой выручка Atlas растёт как доля общей выручки, наша валовая маржа может снижаться из-за связанных с Atlas затрат на хостинг».

В этом квартале маржа двинулась в другую сторону — вверх на 2,8 процентного пункта. Отчёт называет три причины. Валовая маржа подписки выросла до 77% с 76% «главным образом из-за сдвига в структуре выручки от подписки в сторону MongoDB Enterprise Advanced и других продуктов». Это снова квартал лицензий. Затраты на облачную инфраструктуру выросли на $31,4 млн, но отчёт говорит, что рост «был частично компенсирован продолжающейся экономией затрат, достигаемой по мере масштабирования Atlas». А бизнес услуг стал менее убыточным: его валовая маржа составила −13% против −65%, потому что компания меньше тратила на внешних консультантов.

В отчётах нет никаких утверждений о цене. Нет фразы о том, что цены выросли, а заявленная причина роста — потребление, то есть объём. Значит, прирост маржи здесь — это структура и эффективность, а не ценообразование.

Операционные расходы рассказывают более простую историю. Продажи и маркетинг выросли на $9,0 млн при $180,4 млн новой выручки. Исследования и разработки выросли на $32,1 млн, и один из факторов этого роста стоит отметить: «рост затрат на ПО на $7,0 млн из-за увеличения использования инструментов ИИ». Общие и административные расходы выросли на $15,0 млн, почти всё это — расходы на персонал и вознаграждение акциями.

Главный вопрос: сколько акций стоит эта прибыль?​

MongoDB публикует второй набор результатов, из которого исключено вознаграждение акциями. В релизе приводится сверка двух наборов:

Сумма $153,4 млн в этой сверке немного больше $148,9 млн в таблице отчёта о прибылях и убытках, потому что строка релиза включает, помимо прочего, ещё и налоги работодателя на заработную плату по этим вознаграждениям. Так или иначе, одна корректировка объясняет почти весь разрыв между операционной маржой 3,7% и 24,1%. Релиз называет результат «очень сильным и растущим операционным рычагом» и отмечает «третий квартал подряд с положительной прибылью на акцию по GAAP».

Обычный аргумент в пользу этой корректировки — что вознаграждение акциями не является денежным расходом. Собственный отчёт MongoDB о движении денежных средств теперь осложняет эту картину. Компания делает две вещи, чтобы её число акций не росло. Она выкупает акции: $200,3 млн за шесть месяцев, завершившихся 31 июля 2026 года. И она изменила подход к налогам, которые возникают, когда к сотрудникам переходят права на вознаграждение (вестинг). Отчёт 10-Q поясняет: «В октябре 2025 года мы начали финансировать удерживаемые налоги, причитающиеся в отдельных юрисдикциях при вестинге RSU сотрудников, путём нетто-расчёта акциями — вместо нашего прежнего подхода, при котором для покрытия налогов при вестинге таких вознаграждений продавались наши обыкновенные акции». Это стоило $117,7 млн денежных средств за те же шесть месяцев. Годом ранее эта строка была нулевой.

Последняя строка — наше вычитание. За шесть месяцев MongoDB сгенерировала $335,2 млн свободного денежного потока и потратила $317,9 млн из него на то, чтобы удержать число акций примерно на прежнем уровне: 80,6 млн акций в обращении на 31 июля против 80,5 млн на 31 января. Вознаграждение акциями всё-таки оказывается денежным расходом. Просто он оплачивается на шаг позже, в разделе финансирования.

Это не критика выкупа. Компания, которая выдаёт акции сотрудникам и не выкупает их, вместо этого размывает доли владельцев, а это те же издержки в другой форме. MongoDB делала так годами: её акции в обращении выросли с 67,4 млн до 72,7 млн за два года до конца 2024 финансового года, прежде чем конвертация облигаций добавила ещё. Изменилось то, что теперь эти издержки видны как отток денежных средств.

В нашей библиотеке есть естественное сравнение. Snowflake закрыла свой второй квартал 2027 финансового года в тот же день, 31 июля 2026 года, и тоже продаёт платформу данных с оплатой по потреблению.

Показатели Snowflake взяты из нашего опубликованного анализа того квартала, а коэффициенты в обоих столбцах — наше деление. Snowflake вдвое крупнее MongoDB и растёт немного быстрее. MongoDB оставляет себе больше с каждого доллара на каждом уровне отчёта, а разрыв между её операционной маржой по GAAP и non-GAAP составляет 20 процентных пунктов против 32 у Snowflake. Последние две строки показывают разницу в том, как эти две компании получают оплату, к чему мы сейчас и перейдём.

Отслеживание баланса на $3,8 млрд в простом тексте​

Пресс-релиз может выдвигать на первый план тот показатель прибыли, который выглядит лучше. Журнал с двойной записью так не может: каждая строка, которую подала компания, должна быть проведена, и транзакция должна в сумме давать ноль. Наш журнал MongoDB фиксирует строки по GAAP точно так, как они поданы, с вознаграждением акциями внутри них, и следует тому, как мы моделируем любую компанию.

Вот отчёт о прибылях и убытках второго квартала в том виде, в каком он находится в журнале. В Beancount доход отрицателен (кредит), а расходы положительны (дебет).

; Check: −771.773 + 174.251 + 27.757 + 213.874 + 253.071 + 74.420 + −19.706 + 0.924 + 1.237 + 5.005 + 40.940 = 0 ✓
2026-07-31 * "MongoDB, Inc." "FY2027Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                               -771.773 MUSD  ; total revenue: subscription 747.147 + services 24.626
  Expenses:CostOfRevenue                        174.251 MUSD  ; cost of revenue — subscription
  Expenses:CostOfRevenue                         27.757 MUSD  ; cost of revenue — services
  Expenses:ResearchAndDevelopment               213.874 MUSD  ; research and development
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         253.071 MUSD  ; sales and marketing
  Expenses:SellingGeneralAdministrative          74.420 MUSD  ; general and administrative
  Income:OtherNet                               -19.706 MUSD  ; interest income — the filing's own line (a credit)
  Income:OtherNet                                 0.924 MUSD  ; interest expense — the filing's own line
  Income:OtherNet                                 1.237 MUSD  ; other expense, net — the filing's own line
  Expenses:IncomeTax                              5.005 MUSD  ; provision for income taxes
  Equity:Adjustments                             40.940 MUSD  ; net income offset (accumulated deficit set by balance assertion)

Выручка — одна проводка, равная итогу в отчёте, с разбивкой на подписку и услуги в комментарии. Себестоимость выручки — две проводки, как и коммерческие, общие и административные расходы, — по одной на каждую строку, которую печатает отчёт. Три строки на Income:OtherNet — это процентные доходы, процентные расходы и прочие расходы. В сумме они дают доход $17,5 млн, поэтому они делят один счёт доходов, а два расхода отражаются там как дебеты. Отдельной проводки по вознаграждению акциями нет. Таблица о нём из отчёта — это комментарий в файле журнала, потому что его выделение означало бы пересчёт строк, которые компания в таком виде не подавала.

Строки баланса, на которых держится эта история:

2026-07-31 balance Assets:Current:AccountsReceivable               458.221 MUSD  ; accounts receivable, net of allowance for doubtful accounts
2026-07-31 balance Liabilities:Current:DeferredRevenue            -339.462 MUSD  ; deferred revenue (current)
2026-07-31 balance Liabilities:NonCurrent:DeferredRevenue         -108.233 MUSD  ; deferred revenue (non-current)
2026-07-31 balance Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt               0.000 MUSD  ; no convertible senior notes or other debt caption at this date (nil, so no pad)
2026-07-31 balance Equity:CommonStockAndAPIC                     -4846.829 MUSD  ; common stock, $0.001 par value 0.082 + additional paid-in capital 4,846.747
2026-07-31 balance Equity:TreasuryStock                              0.000 MUSD  ; treasury stock — the filing prints '—': no shares held after the retirements in the six months ended July 31, 2026
2026-07-31 balance Equity:RetainedEarnings                        1866.481 MUSD  ; accumulated deficit (1,866.481) — a deficit is a debit balance

Начнём с первых двух. Дебиторская задолженность в $458,2 млн больше краткосрочной отложенной выручки в $339,5 млн. У компании, которая выставляет счета на год вперёд, всё наоборот, потому что ещё не заработанная часть каждого платежа находится в отложенной выручке. Клиенты Atlas в основном платят после того, как воспользуются сервисом. Отчёт 10-Q говорит об этом прямо: «Мы ожидаем, что и далее будем наблюдать более высокую долю наших контрактов Atlas, счета по которым выставляются ежемесячно постфактум исходя из потребления, без требования предварительных обязательств». Именно поэтому отложенная выручка MongoDB составляет 44% выручки квартала, а у Snowflake — 166%. Это также означает, что отложенная выручка мало говорит о будущем MongoDB, а строка потребления говорит больше. Оставшиеся обязательства к исполнению (remaining performance obligations) компании составили $1 519,2 млн, что по подсчёту релиза на 91% больше, и отчёт ожидает, что около 52% из этого станет выручкой в течение 12 месяцев.

Строка долга нулевая. У MongoDB было $1,15 млрд конвертируемых облигаций до декабря 2024 года, когда она объявила об их досрочном погашении и почти все они были конвертированы в 5,7 млн акций. Строка казначейских акций тоже нулевая, но по другой причине: компания аннулировала выкупленные акции — $694,8 млн за шесть месяцев, складывая два квартала из отчёта об изменениях капитала, — и отнесла их стоимость на добавочный капитал. Выкуп не исчез из журнала. Это главная причина, по которой добавочный капитал упал с $5 345,5 млн до $4 846,7 млн за полгода.

Многолетняя динамика​

Доля Atlas — это процент, который каждый отчёт 10-K указывает в своём обсуждении результатов. Маржа и доля вознаграждения акциями — наше деление строк отчётности.

Выручка почти утроилась за четыре года, а Atlas вырос с чуть более половины её до почти трёх четвертей. Рост замедлился с 48% до 19%, а затем снова пошёл вверх — до 23% в 2026 финансовом году и 28% в первой половине 2027 финансового года.

Убыток сокращался каждый год после 2023 финансового года, и таблица показывает, как. Валовая маржа этого не сделала: сейчас она ниже, чем в 2024 финансовом году. Операционная маржа улучшилась на 27,6 процентного пункта между 2022 и 2026 финансовыми годами, потому что операционные расходы росли медленнее выручки. Вознаграждение акциями — самый наглядный пример. В долларах оно более чем удвоилось, с $251,1 млн до $550,5 млн, и всё равно снизилось с 28,7% выручки до 22,3%.

Операционный денежный поток рассказывает ту же историю раньше, чем чистая прибыль. Он достиг $121,5 млн в 2024 финансовом году, когда чистый убыток всё ещё составлял $176,6 млн, потому что вознаграждение акциями уменьшает чистую прибыль, не расходуя операционные денежные средства. $505,1 млн операционного денежного потока в 2026 финансовом году против $71,2 млн чистого убытка — это тот же разрыв в его самом широком виде.

Баланс изменил свой характер в 2025 финансовом году. Общие обязательства упали с $1 800,7 млн до $648,1 млн за один год, когда конвертируемые облигации превратились в капитал. В 2026 финансовом году добавилось приобретение Voyage AI, которое проявилось в росте гудвила с $69,7 млн до $191,4 млн, и первые крупные выкупы.

Вердикт: быки против медведей​

Аргументы быков

• Выручка выросла на 30,5%, и отчёт 10-Q объясняет это тем, что существующие крупные клиенты стали больше потреблять. Чистый коэффициент расширения ARR вырос до 122% против 118% восемнадцатью месяцами ранее.
• Продажи и маркетинг выросли на 3,7% при таком росте. Операционная маржа улучшилась на 14,7 процентного пункта за год и положительна по GAAP.
• Свободный денежный поток составил $137,6 млн за квартал — 17,8% выручки, почти вдвое больше $69,9 млн годом ранее.
• На балансе $2,4 млрд денежных средств и краткосрочных инвестиций и нет долга.
• Релиз повысил прогноз выручки на полный год до диапазона от $2,99 млрд до $3,03 млрд и вынес в заголовок: «Повышаем прогноз на весь 2027 финансовый год; повышение на второе полугодие — главным образом за счёт Atlas».

Аргументы медведей

• Тот же прогноз подразумевает замедление. Выручка первой половины составила $1 459,4 млн, +28,0%. Середина диапазона на полный год оставляет около $1 551 млн на второе полугодие, что по нашей арифметике даёт рост примерно 17%. Диапазон на третий квартал — от $756 млн до $761 млн, ниже $771,8 млн второго квартала.
• Компания также прогнозирует операционный убыток по GAAP в размере от $10,5 млн до $14,5 млн за третий квартал и от $8,0 млн до $28,0 млн за год. Операционная прибыль второго квартала ещё не стала устойчивым уровнем (run rate).
• Enterprise Advanced вырос на 35,9% и поднял как выручку, так и валовую маржу. Выручка по лицензиям признаётся единовременно в начале срока, и отчёт предупреждает, что это затрудняет сравнение кварталов.
• «Ранний импульс в сценариях использования ИИ» из релиза не сопровождается никакой цифрой выручки ни в одном из документов. Цифры показывают больше потребления существующими клиентами; они не показывают, какого рода.
• Удержание числа акций на прежнем уровне поглотило $317,9 млн из $335,2 млн свободного денежного потока первой половины. При таком подсчёте владельцам остаётся мало денежных средств.
• Процентный доход — это 43% прибыли до налогообложения, и он упал с $23,6 млн до $19,7 млн за год.

Наш взгляд

MongoDB стала прибыльной компанией в самом важном смысле: её операционные расходы теперь растут гораздо медленнее выручки, и это видно по GAAP, с учётом вознаграждения акциями. Это реально, и улучшение операционной маржи на 14,7 процентного пункта — лучшее тому доказательство в отчёте. Однако мы бы не опирались именно на $40,9 млн этого квартала. Ему помог сильный квартал лицензий, и собственный прогноз менеджмента говорит, что следующий квартал покажет операционный убыток. Более полезная цифра — та, которую убирает представление по non-GAAP. Вознаграждение акциями составляет $149 млн в квартал, и компания теперь тратит почти весь свой свободный денежный поток, чтобы его нейтрализовать. Мы считаем, что это честная цена этого бизнеса, и её доля в выручке снижается каждый год. Следить нужно именно за этой долей. На уровне 19,3% она упала более чем на девять процентных пунктов с 2022 финансового года. Если она продолжит падать, пока Atlas растёт около 29%, прибыль по GAAP перестанет зависеть от того, на какой квартал приходятся лицензии.