Прибыль Robinhood за второй квартал 2026 года: Рекордный квартал, первый в истории долг и скрытая разовая прибыль

29 июля 2026 года Robinhood Markets отчиталась о крупнейшем квартале в своей истории: выручка составила 1,31 миллиарда долларов, увеличившись на 32% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а чистая прибыль достигла 573 миллионов долларов, показав рост на 48%. Разводненная прибыль на акцию в размере 0,62 доллара оказалась значительно выше консенсус-прогноза около 0,45 доллара. Однако два факта, скрывающиеся за этими рекордными показателями, важнее, чем само превышение прогнозов. Во-первых, компания, которая за всю свою публичную историю не имела балансового долга, только что привлекла 2,2 миллиарда долларов в виде конвертируемых старших облигаций. Во-вторых, 135 миллионов долларов «прочих доходов» — почти пятая часть доналоговой прибыли — пришлась на разовую прибыль от деконсолидации инвестиционного фонда, а не от торгового бизнеса. Robinhood работает на полную мощность и одновременно тихо перестраивает свой баланс.

Ключевые показатели​

Каждая статья выручки выросла, и большинство — быстрыми темпами. Общий чистый доход в размере 1 308 миллионов долларов стал рекордным, увеличившись на 32% по сравнению с 989 миллионами долларов годом ранее. Чистая прибыль в 573 миллиона долларов выросла на 48%, а разводненная прибыль на акцию в 0,62 доллара выросла с 0,42 доллара во втором квартале 2025 года.

В итоговом показателе есть одна оговорка, и Robinhood сам ее указал: руководство сообщило, что примерно 0,14 доллара из 0,62 доллара разводненной прибыли на акцию пришлось на разовые доходы, в первую очередь от деконсолидации Robinhood Ventures Fund I («RVI»). Без их учета «очищенная» прибыль на акцию составила бы около 0,48 доллара — по-прежнему комфортное превышение прогнозов, но уже существенно меньшее. Строка «прочие доходы, нетто» в размере 135 миллионов долларов по сравнению с всего лишь 3 миллионами долларов год назад — это то место, где находится эта прибыль, и это единственная самая большая причина, по которой чистая прибыль росла быстрее (48%), чем выручка (32%).

Детальный анализ выручки: диверсификация, которая состоялась​

Выручка на основе транзакций выросла на 44% до 776 миллионов долларов, и, в отличие от кварталов 2024 года, движимых криптовалютами, ни один класс активов не был единственным драйвером. Robinhood сообщила о новых рекордах по объемам торгов акциями, опционами и контрактами на события одновременно.

Опционы (342 млн долларов, +29%) остаются якорем торгового бизнеса и по-прежнему являются крупнейшей отдельной статьей транзакционных доходов Robinhood с большим отрывом. Контракты на события (156 млн долларов, рост более чем в 10 раз) — продукт для рынков прогнозов, который впервые обогнал криптовалюты как статья дохода еще в первом квартале, — продолжили расти, и в июне Robinhood продвинула это направление дальше, запустив Rothera, биржу и клиринговую палату, лицензированные CFTC, работающие через ее совместное предприятие с Susquehanna International Group, которая уже провела клиринг более 3,5 миллиардов контрактов. Акции (129 млн долларов, +95%) почти удвоились, что является признаком того, что простая торговля акциями вновь ускоряется наряду с новыми продуктами.

Криптовалюты (100 млн долларов, −38%) — это единственная статья, которая все еще сокращается, и за ее динамикой стоит следить именно из-за того, насколько центральной она когда-то была: сейчас криптовалюты превратились из самого быстрорастущего сегмента Robinhood в 2024 году в единственную снижающуюся статью транзакционных доходов к середине 2026 года. История, которую рассказывает структура второго квартала, — это то, чего «быки» ждали два года: Robinhood больше не является бизнесом по торговле криптовалютами с прикрепленной брокерской конторой. Это диверсифицированная платформа для торговли и финансовых услуг, где опционы, рынки прогнозов, акции и криптовалюты — это четыре сопоставимых по размеру двигателя, а чистый процентный доход и доход от подписок составляют их основу независимо от объема торгов.

Чистый процентный доход (389 млн долларов, +9%) рос медленнее, чем в предыдущих кварталах, что отражает стабилизацию процентных ставок, но он по-прежнему остается второй по величине категорией доходов Robinhood и наиболее предсказуемой. Прочая выручка (143 млн долларов, +54%) — во главе с Robinhood Gold — росла быстрее всех среди трех основных категорий: количество подписчиков Gold достигло рекордных 4,8 миллиона, увеличившись на 39% по сравнению с прошлым годом, а средний доход на пользователя вырос на 24% до 187 долларов.

История маржи: когда разовая прибыль оплачивает налоговый счет​

Наложение второго квартала 2026 года на предыдущие четыре квартала показывает восстановление маржи после спада в первом квартале, но с одним нюансом в том, как была получена итоговая прибыль.

* (Выручка − Операционные расходы) / Выручка, до учета прочих доходов и налогов.

Операционная маржа восстановилась до 43,9% по сравнению с 38,5% в первом квартале, но не вернулась к пиковым значениям около 50% конца 2025 года — операционные расходы выросли на 33% по сравнению с прошлым годом, что немного опережает рост выручки в 32%. Внутри этой цифры давление сконцентрировано: операционные расходы выросли на 97% (57 млн долларов против 29 млн долларов), резерв на возможные потери по кредитам удвоился до 56 миллионов долларов по мере роста маржинальной книги, а общие и административные расходы выросли на 51% до 199 миллионов долларов. Расходы на технологии и разработку, самый крупный единичный пункт в 256 миллионов долларов, выросли более сдержанно — на 20%.

Более интересной является строка чистой маржи, которая на уровне 43,8% находится почти точно на уровне операционной маржи в 43,9% — необычное сближение. Причина — в арифметике: 135 миллионов долларов прочих доходов (в основном прибыль от деконсолидации RVI) почти полностью компенсировали налоговые отчисления в 136 миллионов долларов. Проще говоря, разовая прибыль оплатила весь налоговый счет этого квартала. Это не критика — доходы от деконсолидации являются реальным доходом по GAAP, — но это напоминание о том, что разрыв между операционными показателями Robinhood и заявленной чистой прибылью в этом квартале был шире, чем предполагает заголовок о росте на 48%. Сама эффективная налоговая ставка выросла до 19,2% с 12,7% год назад по мере нормализации прибыльности компании на более высокой базе.

Один большой вопрос: Зачем прибыльной Robinhood, не имеющей долга, внезапно занимать?​

За всю свою историю как публичная компания Robinhood не имела долгосрочного долга — только неиспользованные возобновляемые кредитные линии. Это изменилось в июне 2026 года, когда она выпустила конвертируемые старшие облигации примерно на 2,2 миллиарда долларов валовой выручки, которые отражены в балансе на 30 июня как 2 170 миллионов долларов долгосрочных заимствований. Это первый раз, когда цифра долга появилась в разделе «Обязательства» этого реестра.

Время — вот что превращает это в вопрос, а не в сноску. Robinhood привлекла 2,2 миллиарда долларов долга в том же квартале, когда она (а) заработала 573 миллиона долларов чистой прибыли, (б) уже имела миллиарды наличных и (в) потратила 414 миллионов долларов на выкуп 4,4 миллиона своих собственных акций по средней цене около 94 долларов. Компании, которые одновременно прибыльны, богаты наличными и выкупают акции, обычно не нуждаются в заимствованиях. Таким образом, привлечение средств — это осознанный выбор структуры капитала, а не необходимость ликвидности.

Конвертируемые облигации — это способ быстрорастущей компании занять дешево: они обычно имеют низкие купоны, потому что кредиторы принимают на себя потенциальный рост акций, если цена акций достигнет цены конвертации. Денежные средства и их эквиваленты на конец квартала составили 5,4 миллиарда долларов, по сравнению с 4,2 миллиарда долларов годом ранее, что «включает чистые поступления от размещения наших конвертируемых облигаций в июне 2026 года». Robinhood не детализировала конкретное использование в отчете о прибылях, помимо укрепления баланса, но стратегический контекст достаточно ясен: компания развивает криптоинфраструктуру (приобретение Bitstamp, Robinhood Chain и Robinhood Ventures, которые генеральный директор упомянул в этом квартале) и клиринг рынков прогнозов (Rothera). Дешевый, заранее зарезервированный капитал — это опцион: на приобретения, на финансирование растущей маржинальной книги или на оппортунистические выкупы, — полученный, когда кредит был доступен на выгодных условиях. Ставка, которую делает держатель облигаций, и та, которой теперь подвержены акционеры, заключается в том, что Robinhood сможет разместить 2,2 миллиарда долларов с доходностью выше стоимости капитала по этим облигациям. Это более высокая планка, чем компания должна была преодолеть с момента, когда она стала прибыльной.

Что сказало руководство​

Тон от первых лиц был широким. «Будь то Robinhood Chain, Robinhood Ventures или Trump Accounts, скорость создания наших продуктов сосредоточена на одной цели: сделать каждого владельцем», — сказал председатель и генеральный директор Влад Тенев. Финансовый директор Шив Верма охарактеризовал квартал с точки зрения широты, а не какого-то одного продукта: «Мы достигли рекордных доходов и установили новые рекорды по объемам торгов акциями, опционами и контрактами на события, продолжая завоевывать долю рынка», добавив, что Robinhood Legend и бизнес кредитных карт присоединились к «нашему растущему списку, насчитывающему теперь тринадцать различных бизнес-направлений, которые достигли годовой выручки более 100 миллионов долларов».

Эта цифра «13 бизнес-направлений с выручкой более 100 миллионов долларов» является тезисом диверсификации, выраженным в виде метрики. Некоторые из операционных данных, стоящих за этим: активы под управлением Robinhood Retirement выросли на 82% по сравнению с прошлым годом до рекордных 34,5 миллиарда долларов; маржинальная книга выросла на 127% до 21,6 миллиарда долларов; количество финансируемых клиентов увеличилось на 7% до 28,4 миллиона; а чистые депозиты достигли рекордных 22 миллиардов долларов. Robinhood также сообщила, что ее недавно запущенная Agentic Trading — позволяющая клиентам торговать акциями, опционами и криптовалютами через агентов на базе ИИ — привлекла почти 100 000 счетов и более 100 миллионов долларов активов под управлением за первые недели.

Отслеживание брокера-дилера в виде обычного текста​

Моделирование брокерской компании в Beancount, системе двойной записи с открытым исходным кодом, отличается от моделирования продуктовой компании — здесь нет запасов или себестоимости проданных товаров, но есть баланс, в котором доминируют деньги клиентов: дебиторская задолженность от пользователей (маржинальная книга), кредиторская задолженность перед пользователями (денежные средства клиентов), а также ценные бумаги, взятые и предоставленные взаймы. Дисциплина двойной записи при этом применяется в полной мере: каждый доллар маржинального кредитования должен быть согласован с депозитами и заимствованиями, которые его финансируют, и каждая разовая прибыль должна иметь реальное место.

Вот отчет о прибылях и убытках за второй квартал 2026 года в виде одной транзакции Beancount с нулевой суммой — обратите внимание на соглашение: счета Доходы имеют отрицательное (кредитовое) сальдо, счета Расходы имеют положительное (дебетовое) сальдо. Доходы:ПрочиеНетто — это то место, где находится прибыль от деконсолидации RVI:

; Q2 2026 Income Statement — three months ended June 30, 2026
; 1 MUSD = USD 1,000,000 | All figures in millions USD
; Check: −1,308 + (−135) + 62 + 256 + 57 + 56 + 104 + 199 + 136 + 573 = 0 ✓
 
2026-06-30 * "Robinhood Markets Inc" "Q2 2026 Income Statement"
  Income:TransactionBasedRevenue          -776 MUSD
  Income:NetInterestRevenue               -389 MUSD
  Income:OtherRevenue                     -143 MUSD
  Income:OtherNet                         -135 MUSD  ; other income, net — mainly RVI deconsolidation gain
  Expenses:BrokerageAndTransaction          62 MUSD
  Expenses:TechnologyAndDevelopment        256 MUSD
  Expenses:Operations                       57 MUSD
  Expenses:ProvisionForCreditLosses         56 MUSD
  Expenses:Marketing                       104 MUSD
  Expenses:GeneralAndAdministrative        199 MUSD
  Expenses:IncomeTax                       136 MUSD
  Equity:Adjustments                       573 MUSD  ; net income offset (RE set by balance assertion)

Цифра в балансе, которая рассказывает историю этого квартала, совершенно новая. Впервые в реестре открывается счет Обязательства:Долгосрочные:ДолгосрочныйДолг, фиксирующий конвертируемые облигации:

2026-06-30 balance Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt   -2170 MUSD  ; convertible senior notes issued June 2026

Другая цифра, которая продолжает расти, — это Активы:Оборотные:ДебиторскаяЗадолженностьОтПользователей, маржинальная книга Robinhood: 8 239 млн долларов на конец 2024 финансового года, 17 994 млн долларов на конец 2025 финансового года, 18 115 млн долларов на конец первого квартала 2026 года и 22 799 млн долларов на 30 июня 2026 года — рекорд и причина удвоения резерва по кредитным потерям. На другой стороне баланса Обязательства:Оборотные:ЦенныеБумагиПредоставленныеВзаймы выросли до 20 536 млн долларов, а Обязательства:Оборотные:КредиторскаяЗадолженностьПередПользователями — до 17 243 млн долларов. Это реальный баланс брокера-дилера, и теперь, впервые, с кредитным плечом.

Полный реестр за 2023–2 квартал 2026 финансового года — каждый баланс и отчет о прибылях и убытках, построчный из отчетов SEC — является открытым и поддается аудиту:

Многолетняя траектория: в поле зрения годовая выручка в 5 миллиардов долларов​

Многолетняя траектория остается одним из самых резких разворотов в финтехе: от убытка в 1,03 миллиарда долларов в 2022 финансовом году до прибыли в 1,88 миллиарда долларов в 2025 финансовом году, при этом выручка более чем утроилась за этот период. Первая половина 2026 года продолжает эту тенденцию: выручка в размере 2 375 миллионов долларов, что на 24% больше, чем 1 916 миллионов долларов в первом полугодии 2025 года, ставит Robinhood на путь к превышению 5 миллиардов долларов за полный год. Маржинальная книга выросла с 3,5 миллиардов долларов на конец 2023 финансового года до 22,8 миллиардов долларов, что означает более чем шестикратное расширение за два с половиной года, и теперь это доминирующий актив баланса. Единственным действительно новым элементом в главе 2026 финансового года является долг в 2,2 миллиарда долларов — компания, которая выросла до прибыльности, никогда не занимая, решила, в масштабе и по собственному выбору, что кредитное плечо теперь должно быть частью этой истории.

Вердикт: «Быки» против «Медведей»​

Аргументы «быков»:

• Рекордная выручка в 1,31 миллиарда долларов (+32%) при росте всех трех основных категорий и увеличении транзакционной выручки на 44% — тезис о диверсификации теперь является подтвержденным результатом, а не обещанием
• Контракты на события (156 млн долларов, +>10x) и акции (129 млн долларов, +95%) более чем компенсировали 38%-ное падение криптовалют, доказывая, что ни один класс активов больше не является несущей конструкцией
• Тринадцать бизнес-направлений теперь превышают 100 миллионов долларов годовой выручки, а высокомаржинальные регулярные потоки (Gold с 4,8 млн подписчиков, +39%; ARPU 187 долларов, +24%) растут независимо от объема торгов
• Маржинальная книга выросла на 127% до рекордных 21,6 миллиарда долларов, а чистые депозиты достигли рекордных 22 миллиардов долларов, что является доказательством того, что клиенты углубляют, а не просто расширяют использование платформы
• Привлечение 2,2 миллиарда долларов в виде конвертируемых облигаций дает Robinhood предварительно профинансированный, дешевый капитал для M&A и инфраструктуры в момент силы, а не кризиса

Аргументы «медведей»:

• Примерно 0,14 доллара из 0,62 доллара разводненной прибыли на акцию пришлось на разовую прибыль от деконсолидации RVI; «очищенная» прибыль на акцию около 0,48 доллара означает, что превышение прогнозов было меньше, чем кажется из заголовка
• Операционные расходы выросли на 33% — быстрее, чем выручка — при этом операционные расходы (+97%), резервы по кредитным потерям (+100%) и административные расходы (+51%) опережают общую выручку, поэтому операционная маржа не вернулась к своему пику конца 2025 года
• Доход от криптовалют упал на 38% по сравнению с прошлым годом и остается наиболее волатильной статьей, напоминая, что доход, генерируемый торговлей, может быстро измениться
• Удвоение резерва по кредитным потерям — это цена маржинальной книги, которая выросла в 6 раз с 2023 финансового года, — кредитное плечо, которое работает в обе стороны, если рынки развернутся
• Выпуск долга на 2,2 миллиарда долларов вносит балансовый риск и процентные расходы, которых у ранее бездолговой компании не было, и отчет о прибылях не указал, на что будут использованы средства

Наше мнение: Этот квартал стал тем моментом, когда история диверсификации перестала быть тезисом и стала отчетом о прибылях и убытках — опционы, рынки прогнозов и акции одновременно установили рекорды, и Robinhood больше не нужны криптовалюты для роста. Превышение прогнозов по итоговой прибыли заслуживает звездочки, потому что разовая прибыль примерно оплатила налоговый счет и завысила прибыль на акцию примерно на 0,14 доллара, но даже «очищенные» цифры описывают компанию, которая растет более чем на 30% с реальным операционным рычагом. Более важным событием является выпуск конвертируемых облигаций на 2,2 миллиарда долларов: впервые Robinhood использует чужие деньги для ускорения, что повышает как потолок, так и ставки. Следите за двумя строками в течение следующих нескольких кварталов — трендом доходов от криптовалют и тем, что на самом деле купят эти занятые 2,2 миллиарда долларов. Реестр, обновляемый один 10-Q за раз, покажет ответ раньше, чем нарратив.