Resultados do Wells Fargo no 3º trimestre de 2026: EPS de US$ 1,87 sustentado pelo crescimento do NII e pela redução do número de ações

Em 13 de outubro de 2026, o Wells Fargo reportou lucro líquido de US$ 6,0 bilhões no terceiro trimestre, ou US$ 1,87 por ação — alta de 13% em relação ao ano anterior e uma superação estreita frente ao consenso de US$ 1,85, enquanto a receita de US$ 21,87 bilhões (+2%) ficou abaixo dos cerca de US$ 22,3 bilhões esperados. A receita líquida de juros cresceu 5%, para US$ 12,52 bilhões, mas também ficou abaixo da projeção de US$ 12,63 bilhões, e as ações recuaram cerca de 1,3% à medida que os investidores se concentraram nas deficiências. A aritmética da superação está toda abaixo da linha da receita: as despesas caíram 1%, o número de ações diminuiu 5%, e um benefício fiscal discreto de US$ 170 milhões acrescentou cerca de seis centavos ao EPS — enquanto o crédito imobiliário despencou 39% e a provisão para perdas de crédito saltou 51%. Este é o trimestre do balanço patrimonial na temporada de resultados dos bancos: empréstimos em alta de 11%, depósitos em alta de 10%, e tudo isso visível no ledger.

Os Números Principais​

Todos os valores abaixo vêm do suplemento financeiro do 3º trimestre de 2026 (8-K, Anexo 99.2) e do comunicado de resultados (Anexo 99.1):

Três variações contam a história. Primeiro, a alavancagem operacional funcionou: a receita cresceu 2% enquanto as despesas caíram 1%, então o lucro antes da provisão cresceu 7% e o índice de eficiência melhorou dois pontos, para 63%. Segundo, a provisão cresceu cerca de vinte e cinco vezes mais rápido que as baixas líquidas (+51% contra +3%): a despesa de US$ 1.029 milhões é composta de US$ 983 milhões de perdas realizadas mais uma constituição de reserva de US$ 46 milhões para o crescimento de empréstimos comerciais e industriais e de financiamento de veículos, parcialmente compensada por uma liberação do segmento de imóveis comerciais. Um banco que constitui reservas enquanto as baixas permanecem estáveis está precificando crescimento, não estresse — mas ainda assim são US$ 348 milhões de lucro que não chegaram ao resultado final. Terceiro, a linha do imposto engana: a despesa com imposto de renda caiu 11% apenas porque inclui US$ 170 milhões de benefícios discretos provenientes da resolução de questões de períodos anteriores. Retire isso e o lucro líquido cresceu 3%, não 6%, e o EPS cresceu 9%, não 13%. A diferença restante entre 9% e 13% é a recompra de ações: as ações diluídas caíram 5% ano a ano, e só no trimestre foram aposentadas 28,6 milhões de ações por US$ 2,5 bilhões.

Análise Detalhada da Receita​

Todos os quatro segmentos operacionais apresentaram crescimento de receita. O +2% consolidado é puxado para baixo pelo segmento Corporativo, onde ficam os resultados de capital de risco, a venda do negócio de arrendamento de vagões ferroviários e os efeitos de precificação de transferência de recursos:

As receitas dos segmentos incluem um acréscimo bruto equiparado a base tributável que é eliminado na consolidação (cerca de US$ 0,5 bilhão), de modo que os segmentos somam um pouco mais que o total.

O Banking do Consumidor e Empréstimos, quase metade da receita, cresceu 5% com saldos de depósitos mais altos, spreads de depósitos mais amplos e taxas mais altas — enquanto o lucro líquido saltou 21% com a queda de 3% nas despesas. O Banking Comercial cresceu 6% com empréstimos em alta de 10% e depósitos em alta de 16%, embora sua provisão tenha subido US$ 201 milhões com esse mesmo crescimento de empréstimos. O Banking Corporativo e de Investimento é uma história de dois negócios: a receita de Banking subiu 8% com taxas de M&A em alta de 30% e tanto o mercado de capitais acionário quanto a subscrição de grau de investimento em alta de 33%, enquanto Markets caiu 1%, pois um ganho de 21% em ações foi mais que compensado pela fraqueza na maioria dos produtos de renda fixa. A Gestão de Patrimônio teve o trimestre mais limpo do banco — receita e lucro líquido ambos em alta de dois dígitos com mercados e saldos mais altos, com ativos de clientes em alta de 11%, para US$ 2,74 trilhões.

A própria linguagem de crescimento da administração confirma a metade de demanda do comunicado. O CEO Charlie Scharf citou o "crescimento contínuo nas contas correntes primárias de consumidores", mais de 660 mil novas contas de cartão de crédito e originações de financiamento de veículos em alta de 15% em relação ao ano anterior, além de crescimento de 25% nas taxas de banco de investimento e de mercados de clientes do Banking Comercial. O ledger confirma a história de volume: os empréstimos médios e os depósitos médios cresceram ambos 11% ano a ano. O que a administração não disse também importa — não há "a demanda supera a oferta", nenhuma linguagem de ciclo de alta e nenhuma menção a oferta restrita em qualquer parte do comunicado. Em vez disso, Scharf fez ressalvas: "Embora exista incerteza econômica e o sentimento do consumidor permaneça misto, nossos dados mostram que nossos clientes consumidores e empresariais estão indo bem."

O detalhe das receitas de taxas mostra onde a franquia é forte e onde está se evaporando. O crédito imobiliário caiu 39%, para US$ 164 milhões, e a receita do segmento de Home Lending caiu 15% com menor receita de administração de empréstimos e menores saldos de empréstimos — o boom de refinanciamento de 2021 (US$ 4.956 milhões de receita anual de crédito imobiliário naquele ano) agora é um erro de arredondamento. Os ganhos de negociação caíram 21%, os ganhos com títulos de capital quase desapareceram (queda de 97% com resultados mais fracos de capital de risco), e a receita Outros caiu 37% após a venda do negócio de arrendamento de vagões ferroviários no primeiro trimestre. As compensações — taxas de consultoria de investimento em alta de 15%, taxas de depósito em alta de 10%, banco de investimento em alta de 6%, taxas de cartão em alta de 4% — são linhas mais estáveis, impulsionadas por relacionamentos. O Wells Fargo está se tornando, a cada trimestre, menos uma casa de crédito imobiliário e de negociação e mais um banco de spread e taxas.

A História da Margem​

A receita líquida de juros cresceu 5% enquanto a margem líquida de juros encolheu 18 pontos-base — todo o ganho é volume. Os empréstimos médios cresceram 11%, os saldos de títulos de investimento cresceram e os ativos de taxa fixa foram reprecificados para cima; isso mais que compensou os retornos menores sobre ativos de taxa flutuante, os custos de depósito mais altos decorrentes do crescimento de depósitos comerciais remunerados e um declínio modesto nos depósitos não remunerados. O custo médio dos depósitos subiu para 1,56%, contra 1,54% um ano antes. Este é um crescimento do NII liderado pelo balanço patrimonial, do tipo que só se acumula enquanto o balanço continua crescendo.

As despesas contam a história complementar. O quadro de funcionários caiu 8% ano a ano, para 194.369, as despesas de rescisão caíram (o trimestre do ano anterior carregava US$ 296 milhões delas), e as iniciativas de eficiência mais que cobriram um aumento de 15% na remuneração relacionada à receita e maiores gastos com tecnologia. A formulação de Scharf — "As economias de despesas financiaram grande parte dos investimentos que estão tornando a empresa mais forte" — é o ciclo de eficiência autofinanciado em uma frase. A linguagem de precificação no comunicado é toda sobre spreads, que, para um banco, são preços: o Banking do Consumidor cita "spreads de depósitos mais amplos", o salto de 33% na receita de Financiamento de Veículos veio de "saldos de empréstimos mais altos e spreads de empréstimos mais amplos", e a Gestão de Patrimônio credita "custos de depósitos menores". Toda citação de spread aponta na mesma direção — o banco está sendo pago mais por dólar de saldo, mesmo com a margem combinada se comprimindo sob a mudança de mix.

A Grande Questão: O Que um Wells Fargo Sem Teto Faz com US$ 2,25 Trilh象?​

Em 2025, o Federal Reserve removeu o teto de ativos que havia congelado o balanço patrimonial do Wells Fargo desde 2018 — o 10-K confirma isso com um prêmio a funcionários "relacionado à remoção do nosso teto de ativos em 2025". Este trimestre é o primeiro olhar completo sobre o que o banco faz com sua liberdade, e a resposta é: crescer tudo. Os ativos alcançaram US$ 2,25 trilhões (+9%), os empréstimos US$ 1,05 trilhão (+11%), os depósitos US$ 1,50 trilhão (+10%). A série de cinco anos de empréstimos do ledger mostra a mudança de regime claramente: os empréstimos encolheram no exercício de 2023 e no de 2024, infletiram para alta de 8% no exercício de 2025 e agora estão 11% acima do ano anterior.

O crescimento tem um preço, e ele é medido em capital. O índice CET1 caiu um ponto inteiro, para 10,0%, à medida que os ativos ponderados pelo risco cresceram 8% e as recompras mais os dividendos devolveram mais do que os lucros retidos. Enquanto isso, a carteira de títulos cobrou seu preço: o livro disponível para venda cresceu 24% justamente quando as taxas subiram, e as perdas não realizadas na demonstração abrangente acumulada mais que dobraram, para US$ (16.512) milhões. Essa perda contábil fica diretamente no patrimônio tangível — o valor contábil tangível por ação cresceu apenas 1%, para US$ 44,46, enquanto o valor contábil cresceu 1%, para US$ 52,91, ambos muito mais lentos que os lucros, porque as recompras a 1,5× o valor contábil tangível e o buraco do AOCI consumiram o lucro retido.

Portanto, a questão para os próximos quatro trimestres é se US$ 2,5 bilhões de recompras trimestrais e um dividendo de US$ 0,50 (aumentado em 11% neste trimestre) podem coexistir com crescimento de dois dígitos do balanço patrimonial a um índice CET1 de 10,0%. O comunicado não oferece novas orientações para resolver isso. Se a demanda por empréstimos permanecer forte e as taxas colaborarem, o balanço ampliado ganhará seu caminho de volta a um índice mais robusto. Se o crédito virar ou o buraco do AFS se ampliar, algo terá que ceder — o ritmo de recompra, a taxa de crescimento, ou ambos. Acompanhe o crescimento dos ativos ponderados pelo risco em relação aos lucros retidos a cada trimestre: essa corrida decide a resposta.

Acompanhando um Banco de US$ 2,25 Trilhões em Texto Simples​

O balanço patrimonial de um banco é onde a contabilidade de partidas dobradas mostra seu valor: cada dólar dos US$ 2,25 trilhões em ativos deve reconciliar com um dólar de passivo ou patrimônio líquido, e o Beancount impõe essa identidade mecanicamente. Nosso ledger modela o Wells Fargo exatamente da mesma forma que modelamos cada empresa — leia como modelamos cada empresa para conhecer as convenções compartilhadas — com um plano de contas de banco money-center: a receita é a receita total líquida de despesas com juros, a provisão para perdas de crédito é o custo da receita, e as despesas não relacionadas a juros são despesas operacionais. A receita é negativa (crédito) e as despesas positivas (débito), de modo que a transação abaixo soma zero:

; Check: (-21870) + 1029 + 13743 + 1331 + (-170) + (-14) + 5951 = 0
 
2026-09-30 * "Wells Fargo & Company" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                             -21870 MUSD
  Expenses:CostOfRevenue                       1029 MUSD
  Expenses:OperatingExpenses                  13743 MUSD
  Expenses:IncomeTax                           1331 MUSD
  Expenses:IncomeTax                            -170 MUSD
  Expenses:OtherNet                              -14 MUSD
  Equity:Adjustments                           5951 MUSD

Dois lançamentos merecem atenção. O benefício fiscal discreto de US$ 170 milhões está isolado em sua própria linha, em vez de incorporado à provisão ordinária de US$ 1.331 milhões, para que o leitor veja exatamente quanto do lucro do trimestre veio da resolução de questões fiscais antigas. E a perda de US$ (14) milhões atribuível a participações não controladoras fica em Expenses:OtherNet — a própria linha de dedução do documento — de modo que a compensação de US$ 5.951 milhões é o lucro líquido atribuível do Wells Fargo, correspondendo à face da demonstração.

O número do balanço patrimonial que conta a narrativa é a carteira de empréstimos: US$ 895.394 milhões no final do exercício de 2021, US$ 1.048.113 milhões hoje, com a provisão para perdas essencialmente estável em US$ 13,8 bilhões. Crescimento de 17% nos empréstimos com uma provisão estável é ou subscrição de crédito excelente ou um índice de cobertura em declínio de 1,40% para 1,32% dos empréstimos — o ledger registra ambas as séries e deixa você decidir. Um segundo artefato digno de nota: o tesouro de ações de US$ (136.874) milhões agora excede o capital preferencial, o capital ordinário e o capital integralizado combinados (US$ 87.749 milhões), de modo que a conta de capital integralizado carrega um saldo devedor. Cinco anos de recompras literalmente esvaziaram a conta de capital contribuído; os lucros retidos de US$ 241.397 milhões são o que sustenta o patrimônio líquido.

O Arco de Vários Anos​

Cinco anos completos mais o novo trimestre, cada valor a partir das demonstrações arquivadas do ledger:

*O 3º trimestre é um único trimestre; as colunas do balanço patrimonial são fotografias do final do período.

O arco é o de um banco surfando o ciclo de taxas enquanto reduz seu número de ações. A receita líquida de juros quase dobrou do exercício de 2021 para o de 2023 (de US$ 35,8 bilhões para US$ 52,4 bilhões) à medida que as taxas crescentes reprecificaram a carteira de empréstimos, depois se estabilizou perto de US$ 47,5 bilhões quando os custos de depósito se recuperaram — enquanto a receita cresceu de forma constante para US$ 83,7 bilhões e o lucro líquido se recuperou do fundo do poço do exercício de 2022, quando US$ 6.984 milhões de perdas operacionais por litígios históricos e questões de remediação cortaram o resultado final quase pela metade. Observe o que financiou a recuperação: os depósitos drenaram de 2021 a 2023 sob o aperto quantitativo e depois foram reconstruídos para US$ 1,50 trilhão, enquanto os empréstimos — após encolherem no exercício de 2023 e no de 2024 sob o teto de ativos — agora cresceram por três períodos consecutivos. E o número de ações caiu todos os anos, de 4.062 milhões de ações diluídas no exercício de 2021 para 3.052 milhões neste trimestre, transformando crescimento de 6% no lucro líquido em crescimento de 13% no EPS. Uma nota de comparabilidade: a adoção de contabilidade de seguros no 1º trimestre de 2023 (ASU 2018-12) reexpressou o lucro dos exercícios de 2021–2022 entre Outras receitas/despesas e impostos, e uma reApresentação no 4º trimestre de 2025 transferiu ativos de negociação, acordos de recompra, MSRs e empréstimos mantidos para venda entre linhas do balanço patrimonial (totais inalterados); cada exercício no ledger é modelado a partir de seu próprio 10-K conforme arquivado, de modo que essas duas linhas mudam no exercício de 2023 e no de 2025.

O retorno de capital é o segundo motor de composição. O dividendo trimestral subiu 11%, para US$ 0,50, neste trimestre; só o 3º trimestre devolveu US$ 2,5 bilhões por meio de recompras, além do dividendo; e o índice CET1 de 10,0% caiu de 11,0% um ano antes, mas permanece confortavelmente acima dos requisitos. O valor contábil por ação alcançou US$ 52,91, alta de 1% ano a ano, com o valor contábil tangível em US$ 44,46 — ambos contidos por recompras acima do valor contábil tangível e pela perda não realizada ampliada em títulos.

O Veredito: Alta vs. Baixa​

Cenário de Alta

• A receita líquida de juros se compõe sobre o volume: empréstimos médios em alta de 11% e depósitos em alta de 11%, com ativos de taxa fixa ainda em reprecificação — mesmo uma margem estável de 2,43% sobre um balanço em crescimento aumenta o NII a cada trimestre.
• O ciclo de eficiência é real: quadro de funcionários em baixa de 8%, despesas em baixa de 1% enquanto a remuneração relacionada à receita subiu 15%, financiando o investimento em tecnologia a partir das economias — alavancagem operacional com um índice de eficiência de 63%, ainda bem acima dos melhores pares money-center.
• O crédito é benigno onde importa: as baixas líquidas subiram apenas 3%, a taxa de baixa melhorou para 0,38% contra 0,40%, e os ativos inadimplentes caíram US$ 585 milhões sequencialmente com menores inadimplências em imóveis comerciais.
• Os motores de taxas estão acelerando: receita da Gestão de Patrimônio em alta de 12% sobre US$ 2,74 trilhões de ativos de clientes, taxas de M&A em alta de 30%, e venda cruzada de taxas de banco de investimento pelo Banking Comercial em alta de 25%.
• O retorno de capital é implacável: 28,6 milhões de ações aposentadas em um trimestre, o dividendo aumentado em 11%, e o número de ações em baixa de 26% desde o exercício de 2021 — cada dólar de lucro compra mais EPS do que no ano anterior.

Cenário de Baixa

• A provisão antecede as baixas em US$ 348 milhões e subiu 51%: a administração está constituindo reservas para C&I e financiamento de veículos diante do crescimento de empréstimos, e se esse crescimento foi precificado incorretamente, a provisão de hoje é a baixa de amanhã — observe o índice de cobertura de 1,32%, abaixo de 1,40%.
• Seis centavos dos US$ 1,87 são não recorrentes: sem o benefício fiscal discreto de US$ 170 milhões, o crescimento do EPS cai pela metade, de 13% para 9%, e não há benefício equivalente a cada trimestre.
• O crédito imobiliário está estruturalmente prejudicado em US$ 164 milhões, 39% abaixo e 87% abaixo do seu ritmo trimestral de 2021 — uma linha de negócios inteira que o banco não substituiu.
• A margem sangra enquanto o NII cresce: NIM em baixa de 18 pontos-base ano a ano, custo médio dos depósitos ainda subindo para 1,56%, depósitos não remunerados em declínio — o volume está mascarando a deterioração dos preços.
• O CET1 de 10,0%, em baixa de 100 pontos-base em um ano, mais um buraco de US$ (16,5) bilhões em títulos não realizados, limita o ritmo de recompra trimestral de US$ 2,5 bilhões exatamente quando o balanço quer crescer 10% — um não pode financiar o outro indefinidamente, e os próprios sinais da administração (sem linguagem de ciclo de alta, "existe incerteza econômica") admitem isso.

Nossa Opinião

Este é um banco bem administrado crescendo para sua liberdade pós-teto, e o mercado está certo em pagar pela composição do NII enquanto cobra pela receita abaixo do esperado — mas o preço do crescimento agora está visível no índice de capital, e é aí que os próximos quatro trimestres serão ganhos ou perdidos. Compre o ciclo de eficiência e a aceleração das taxas; subscreva o ritmo de recompra de US$ 2,5 bilhões contra um CET1 de 10,0% em vez de assumi-lo. Com ROTCE de 16,3% e crédito benigno, o Wells Fargo conquistou o benefício da dúvida — ele simplesmente tem menos folga do que tinha um ano atrás.