Em 20 de maio de 2026, a NVIDIA reportou receita de **US 58,3 bilhões, o conselho triplicou o dividendo trimestral de um centavo para vinte e cinco centavos, e a NVIDIA autorizou mais US$ 80 bilhões em recompra de ações. Mas cerca de um quarto desse lucro líquido não veio da venda de chips — veio da valorização do próprio portfólio de investimentos da empresa.
Os Números de Destaque
| Métrica | 1º Tri AF2027 | 1º Tri AF2026 | A/A | 4º Tri AF2026 | T/T |
|---|---|---|---|---|---|
| Receita | US$ 81.615M | US$ 44.062M | +85% | US$ 68.127M | +20% |
| Lucro bruto | US$ 61.157M | US$ 26.668M | +129% | US$ 51.093M | +20% |
| Lucro operacional | US$ 53.536M | US$ 21.638M | +147% | — | — |
| Lucro líquido | US$ 58.321M | US$ 18.775M | +211% | US$ 44.314M | +32% |
| LPA diluído | US$ 2,39 | US$ 0,76 | +214% | US$ 1,76 | +36% |
O lucro líquido cresceu mais rápido que a receita pelo segundo trimestre consecutivo, e mais rápido que o lucro operacional também — o primeiro indício de que algo além da venda de chips está fazendo um trabalho extra na linha de lucro neste trimestre (mais sobre isso abaixo). A receita em si não precisa de asterisco: US$ 81,6 bilhões em noventa dias é um recorde para qualquer empresa de semicondutores, e veio quase inteiramente de um único lugar.
Análise Aprofundada da Receita: O Novo Placar
A partir deste trimestre, a NVIDIA parou de detalhar Gaming, Visualização Profissional, Automotivo e OEM e Outros como linhas separadas. Tudo o que não é Data Center agora se agrupa em uma única plataforma "Edge Computing" — uma mudança genuína na forma como a empresa se organiza, não apenas um exercício de rotulagem, mas que também tem o efeito de tornar o encolhimento do lado não-IA do negócio muito mais difícil de acompanhar trimestre a trimestre.
| Plataforma | 1º Tri AF2027 | % da Receita | A/A |
|---|---|---|---|
| Data Center | US$ 75.246M | 92,2% | +92% |
| — Computação | US$ 60.400M | 74,0% | +77% |
| — Rede | US$ 14.800M | 18,1% | +199% |
| Edge Computing | US$ 6.369M | 7,8% | +29% |
Só o Data Center é agora maior do que a empresa inteira era há um ano (US$ 44,1 bilhões no 1º tri do AF2026). Computação — as GPUs que treinam e executam grandes modelos — ainda é a maior parte, mas Rede é o destaque: a receita de tecido e comutação NVLink quase triplicou em relação ao ano anterior, à medida que os clientes constroem clusters multi-rack e multi-GPU em vez de comprar aceleradores como unidades independentes. Essa mudança, de vender chips para vender o tecido que conecta milhares deles, é argumentavelmente a história mais duradoura do que o número principal de computação.
O Edge Computing — PCs, consoles, estações de trabalho, robótica, automotivo — cresceu respeitáveis 29%, mas com US 4,95 bilhões no 1º trimestre do AF2026, então o crescimento é real, apenas estruturalmente ofuscado. Não houve embarques de produtos Data Center Hopper para a China neste trimestre, contra US$ 4,6 bilhões um ano antes — o impacto do controle de exportação que afetou os resultados no AF2026 está agora totalmente na base de comparação ano a ano, em vez de um vento contrário ativo.
A História da Margem
| Métrica | AF2024 | AF2025 | AF2026 | 1º Tri AF2027 |
|---|---|---|---|---|
| Margem bruta | 72,7% | 75,0% | 71,1% | 74,9% |
| Margem operacional | 54,1% | 62,4% | 60,4% | 65,6% |
| Margem líquida | 48,8% | 55,8% | 55,6% | 71,4% |
A margem bruta está de volta perto do pico do AF2025 após cair no AF2026 (quando uma cobrança de estoque de US$ 4,5 bilhões da H20 devido às restrições de exportação dos EUA arrastou o número anual para baixo). A margem operacional de 65,6% é a mais alta de qualquer período nesta tabela — P&D e SG&A cresceram muito mais lentamente que a receita, que é como a alavancagem operacional deve se parecer nesta escala. A margem líquida, no entanto, é a exceção: 71,4% está muito acima de qualquer coisa que a margem operacional sozinha produziria, e essa lacuna é toda a história deste trimestre.
A Grande Pergunta: Quanto dos US$ 58,3 Bilhões Realmente Vem da Venda de Chips?
O lucro operacional foi de US 58,3 bilhões. O lucro líquido exceder o lucro operacional é incomum para qualquer empresa, e a razão aqui é uma única linha: **"Outras receitas (despesas), líquidas" de US 180 milhões no mesmo trimestre do ano passado. O comentário do CFO da NVIDIA atribui isso principalmente a ganhos em títulos de capital não negociáveis e de capital aberto — a empresa passou os últimos dois anos investindo bilhões em infraestrutura de IA e parceiros iniciantes (divulgou US$ 13,0 bilhões em investimentos relacionados à Groq e outros privados somente durante o AF2026), e neste trimestre essas participações foram fortemente valorizadas.
Esses US 54,0 bilhões, o imposto de renda de US 42,4 bilhões — ainda dramaticamente acima dos US 58,3 bilhões do título sugerem. Investidores que modelam a NVIDIA com base no lucro líquido passado devem saber que estão incorporando uma linha de ganhos de investimento cada vez maior e cada vez mais volátil, não apenas a demanda por chips.
Acompanhando um Trimestre de US$ 81,6 Bilhões em Texto Simples
Cada número acima deve estar vinculado a uma transação real, não apenas a um resumo de comunicado à imprensa — esse é o ponto principal de modelar os arquivos da NVIDIA no Beancount, um formato de contabilidade de partidas dobradas em texto simples: cada débito tem um crédito correspondente, então os livros se equilibram ou visivelmente não se equilibram. Neste livro-razão, os lançamentos de Receita são negativos (crédito) e os lançamentos de Despesa são positivos (débito):
2026-04-26 * "Receita do 1º Trimestre AF2027" "Data Center"
Ativos: Circulante: Contas a Receber 75.246.000.000,00 USD
Receita: Data-Center -75.246.000.000,00 USD
2026-04-26 * "Receita do 1º Trimestre AF2027" "Edge Computing"
Ativos: Circulante: Contas a Receber 6.369.000.000,00 USD
Receita: Edge-Computing -6.369.000.000,00 USD
2026-04-26 * "Receita do 1º Trimestre AF2027" "Outras receitas, líquidas (principalmente ganhos com títulos de capital não negociáveis e de capital aberto)"
Ativos: Circulante: Caixa e Equivalentes 15.929.000.000,00 USD
Receita: Outras Receitas-Despesas -15.929.000.000,00 USDO balanço patrimonial conta sua própria versão da história da expansão da IA. Propriedade e equipamentos — a própria infraestrutura de data center e laboratório da NVIDIA — cresceu de US 12,4 bilhões apenas um trimestre no AF2027, mais que triplicando à medida que a empresa constrói a capacidade de desenvolver e validar seu próprio silício de próxima geração:
2026-04-27 saldo Ativos: Não Circulante: Propriedade, Planta e Equipamento 12.403.000.000,00 USD
2026-04-27 saldo Ativos: Não Circulante: Impostos de Renda Diferidos 11.707.000.000,00 USDReconstruir este livro-razão para este artigo também revelou um erro real que vale a pena nomear claramente: as entradas de balanço patrimonial de trimestres anteriores estavam re-adicionando os valores iniciais de cada ano sobre o que as transações do ano anterior já haviam acumulado, dobrando os livros em cada limite de ano fiscal — os ativos acumulados haviam flutuado para ficcionais US 206,8 bilhões da NVIDIA no fechamento do AF2026. Isso agora está corrigido com diretivas pad/balance verificadas contra os arquivos reais do 10-K para AF2024 até AF2026, então cada figura histórica no livro-razão incorporado abaixo reconcilia com os números auditados, não apenas os deste trimestre.
O Arco de Vários Anos
| Ano Fiscal | Receita | Margem Bruta | Lucro Líquido | PP&E (final do ano) |
|---|---|---|---|---|
| AF2024 | US$ 60.922M | 72,7% | US$ 29.760M | US$ 3.914M |
| AF2025 | US$ 130.497M | 75,0% | US$ 72.880M | US$ 6.283M |
| AF2026 | US$ 215.938M | 71,1% | US$ 120.067M | US$ 10.383M |
| 1º Tri AF2027 (trimestre) | US$ 81.615M | 74,9% | US$ 58.321M | US$ 12.403M |
Três anos fiscais, crescimento de receita de três vezes e meia, e lucro líquido compondo ainda mais rápido que a receita na maior parte desse período. Anualizando apenas o 1º trimestre do AF2027 (não uma previsão, apenas aritmética) implica uma taxa de execução acima de US 60,9 bilhões para o ano. A linha de PP&E é o indicador do que a NVIDIA acha que vem a seguir: não está mais apenas vendendo as pás para a corrida do ouro da IA, está construindo sua própria mina.
O Veredito: Otimista vs. Pessimista
Caso Otimista
- A receita de Rede do Data Center quase triplicou A/A — os clientes estão comprando o tecido da NVIDIA, não apenas seus chips, o que é uma compra mais duradoura e difícil de substituir.
- A margem operacional (65,6%) atingiu o maior nível da série, mostrando alavancagem operacional real, em vez de expansão de margem puramente devido ao mix.
- US 19,3 bilhões em recompras neste trimestre, e o conselho acaba de adicionar mais US$ 80 bilhões — a administração não está com falta de capital ou confiança.
- O vento contrário do Hopper na China que prejudicou o AF2026 agora está totalmente na base de comparação do ano anterior, não um impacto ativo nos resultados.
- A orientação de US 81,6 bilhões.
Caso Pessimista
- US 58,3 bilhões de lucro líquido deste trimestre vieram de ganhos do portfólio de investimentos, não de vendas de chips — uma linha volátil e não repetível que favorece a taxa de crescimento do título.
- Abandonar o detalhamento Gaming/Pro Viz/Automotive/OEM elimina anos de comparabilidade exatamente quando o peso relativo desses negócios estava encolhendo mais rapidamente — os investidores perdem visibilidade exatamente quando seria mais útil.
- 92% da receita agora vem de uma única plataforma (Data Center); qualquer desaceleração nos gastos com IA por parte dos hiperescaladores concentra-se diretamente na demonstração de resultados da NVIDIA.
- Títulos de capital não negociáveis e de capital aberto são agora uma grande posição ilíquida no balanço (US$ 43,4 bilhões) — uma exposição real se essas avaliações de IA privadas se corrigirem.
- A orientação assume explicitamente receita zero de computação do Data Center da China — uma variável dependente de políticas que a NVIDIA não controla.
Nossa Opinião: O negócio de chips é genuinamente tão forte quanto o título sugere — o crescimento da Rede e a expansão da margem operacional são reais, estruturais e não artefatos contábeis. Mas o número de lucro líquido de US$ 58,3 bilhões não é uma leitura limpa do negócio principal neste trimestre, e a mudança no relatório de segmentos torna um pouco mais difícil, não mais fácil, verificar isso daqui para frente. Julgue a NVIDIA pelo lucro operacional e pela taxa de crescimento do Data Center; trate "Outras receitas, líquidas" como ruído até que prove o contrário.