Resultados de relance
- Período
- FY2026
- Receita
- US$ 36 bi (35.954 MUSD)
- Lucro líquido
- US$ 1 bi (1.040 MUSD)
- Margem líquida
- 2,9%
Do Open Ledger da JabilVer o ledger ao vivo
A Jabil cresceu a receita 21% para $36,0 bilhões no ano fiscal de 2026 e manteve $1,04 bilhão disso como lucro líquido GAAP — uma margem líquida de 2,9%. Isso não é uma reclamação sobre o trimestre; é o modelo de negócio. A Jabil constrói servidores de IA, equipamentos de rede, eletrônica automotiva e dispositivos médicos para outras empresas, e o quarto trimestre mostra os dois lados da moeda ao mesmo tempo: receita em alta de 29% para $10,6 bilhões, lucro operacional GAAP em alta de 79% para $602 milhões, e um balanço que cresceu pela metade para $27,4 bilhões porque alguém precisa financiar primeiro as contas a receber e os estoques. Modelamos cinco anos fiscais como um livro Beancount público para que a economia da manufatura e o ganho da venda da Mobility em 2024 possam ser lidos separadamente. Ele se junta à prateleira de infraestrutura de IA ao lado de CoreWeave, Dell e Applied Materials.
Os Números em Destaque
| Métrica | FY2026 | FY2025 | Q4 FY2026 | Q4 FY2025 |
|---|---|---|---|---|
| Receita | $35,954M | $29,802M | $10,616M | $8,252M |
| Margem bruta | 9.2% | 8.9% | 9.4% | 9.5% |
| Lucro operacional (GAAP) | $1,704M | $1,182M | $602M | $337M |
| Margem operacional (GAAP) | 4.7% | 4.0% | 5.7% | 4.1% |
| Lucro operacional core | $2,069M | $1,620M | $675M | $519M |
| Margem operacional core | 5.8% | 5.4% | 6.4% | 6.3% |
| Lucro líquido (GAAP, consolidado) | $1,040M | $657M | $397M | $218M |
| Lucro líquido atribuível à Jabil Inc. | $1,042M | $657M | $398M | $218M |
| EPS diluído (GAAP) | $9.75 | $5.92 | $3.76 | $1.99 |
| EPS diluído core | $13.09 | $9.75 | $4.40 | $3.29 |
O ano acelerou até o final. A receita do ano completo cresceu 21% enquanto o quarto trimestre cresceu 29%, e o lucro operacional GAAP cresceu 44% no ano contra 79% no trimestre — alavancagem operacional finalmente aparecendo em um negócio de custo de receita. A margem bruta expandiu 34 pontos-base no ano para 9,2%, embora os 9,4% do quarto trimestre tenham ficado ligeiramente abaixo dos 9,5% do ano passado: o salto operacional do Q4 veio da alavancagem sobre despesas operacionais, não do chão de fábrica. Abaixo da linha operacional, juros líquidos e outros de $296 milhões mais $368 milhões de impostos transformaram $1.704 milhões de lucro operacional em $1.040 milhões de lucro líquido consolidado, e um prejuízo de $2 milhões de participação de não controladores é a única diferença entre consolidado e atribuível — o offset do livro é o consolidado, e a divisão está declarada na linha.
Análise Aprofundada da Receita
O release não divulga a divisão por segmento do ano fiscal de 2026, então o mix abaixo é a base mais recente arquivada: Nota 14 do 10-K do ano fiscal de 2025, que reclassificou todos os anos anteriores nos três segmentos atuais.
| Segmento | FY2025 | FY2024 | FY2023 | Participação FY2025 |
|---|---|---|---|---|
| Intelligent Infrastructure | $12,317M | $9,197M | $11,072M | 41% |
| Regulated Industries | $11,879M | $12,261M | $13,039M | 40% |
| Connected Living and Digital Commerce | $5,606M | $7,425M | $10,591M | 19% |
| Total | $29,802M | $28,883M | $34,702M | 100% |
Intelligent Infrastructure é a história da IA e, a partir do ano fiscal de 2025, o maior segmento. Cresceu 34% naquele ano — 30% de clientes existentes de nuvem e data center e 10% de equipamentos de capital, parcialmente compensados por uma queda de 6% em rede e comunicações. A linguagem do release do CEO Mike Dastoor aponta na mesma direção para 2026: "Nossas equipes apoiaram crescimento significativo em infraestrutura de IA" e a perspectiva para o ano fiscal de 2027 cita "demanda de IA em aceleração". A Dell, que registra a receita de servidores que a Jabil fabrica, é o espelho do lado da demanda dessa linha.
Regulated Industries — automotivo, saúde, embalagens, renováveis — encolheu 3% no ano fiscal de 2025 e vem caindo há dois anos, de $13,0 bilhões para $11,9 bilhões. É o estabilizador, não o motor: programas regulados são pegajosos mas lentos, e o "crescimento sólido em automotivo, saúde, infraestrutura de energia, defesa e aeroespacial" do release soa como linguagem de estabilização para o ano fiscal de 2027, não como promessa de crescimento.
Connected Living and Digital Commerce é o segmento que a venda da Mobility esvaziou: $10,6 bilhões no ano fiscal de 2023, $5,6 bilhões em 2025, com o declínio de 2025 "impulsionado principalmente pela alienação do Negócio de Mobility". O que resta é automação de armazém e comércio digital — pequeno, mas crescendo 2% sobre clientes existentes e explicitamente citado na perspectiva de 2027 ("automação de armazém e varejo").
A tese que o mix sustenta: a Jabil está se tornando uma fabricante de infraestrutura de IA com uma anuidade de indústrias reguladas acoplada. A receita de origem estrangeira caiu para 75,0% no ano fiscal de 2025, de 85,8% dois anos antes, "impulsionada principalmente pelo crescimento de receita doméstica dentro do nosso segmento Intelligent Infrastructure" — a expansão da IA é uma expansão americana, e está remodelando onde a Jabil ganha dinheiro.
A História da Margem
| Margem | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | FY2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bruta | 7.9% | 8.3% | 9.3% | 8.9% | 9.2% |
| Operacional GAAP | 4.2% | 4.4% | 7.0% | 4.0% | 4.7% |
| Líquida (atribuível) | 3.0% | 2.4% | 4.8% | 2.2% | 2.9% |
Leia a tabela com os anos de ganho marcados. A margem operacional de 7,0% e a margem líquida de 4,8% do ano fiscal de 2024 são o ganho pré-impostos de $942 milhões da alienação da Mobility falando mais alto — o livro o mantém como um lançamento rotulado precisamente para que ninguém o anualize. Remova o ganho à alíquota efetiva de aproximadamente 21% do ano e a margem líquida de 2024 cai para cerca de 2,2%, em linha com os anos ao redor. A tendência real é a subida lenta da margem bruta de 7,9% para 9,2% ao longo de quatro anos — "subindo na cadeia de valor, assumindo mais da complexidade de engenharia e manufatura dos nossos clientes", nas palavras de Dastoor — enquanto a margem líquida oscila na faixa de 2–3% que a manufatura por contrato permite.
Observe o que o release não afirma: não há nenhuma linguagem de poder de precificação em lugar algum — nenhum "momento de precificação", nenhum "preços mais altos", nenhum orgulho de repasse. Para um ano de crescimento de 21%, essa ausência é o achado. A expansão da Jabil é volume e mix, não preço; "a oferta permanece restrita" e "a demanda excede a oferta" também estão ausentes, então o caso altista não pode se apoiar em escassez de backlog que ela não divulgou. O que ela afirma é capacidade: "colocamos nova capacidade crítica em operação", respaldada por "negócios comprometidos apoiando nossa nova capacidade". A margem a observar no ano fiscal de 2027 é a margem bruta — se a nova capacidade se preencher com mix de infraestrutura de IA, os 9,2% têm espaço para subir; se se preencher com mix legado, não têm.
A Grande Questão: Do Que É Feita a Diferença Entre $9,75 e $13,09?
O EPS diluído GAAP de $9,75 contra o EPS diluído core de $13,09 é uma diferença de $3,34 por ação — $357 milhões após impostos, ou um terço do lucro reportado. A própria reconciliação do release nomeia cada dólar, e a ponte abaixo é sua metade de lucro operacional:
| Ponte GAAP → non-GAAP, FY2026 | Milhões USD |
|---|---|
| Lucro operacional GAAP | 1,704 |
| Amortização de intangíveis | 89 |
| Compensação baseada em ações e encargos relacionados | 140 |
| Reestruturação, rescisão e encargos relacionados | 97 |
| Custo líquido de benefício periódico | 4 |
| Prejuízo da alienação de negócios | 1 |
| Encargos relacionados a aquisições e alienações | 34 |
| Lucro operacional core | 2,069 |
Abaixo do lucro operacional, o lucro core adiciona de volta os $365 milhões de ajustes operacionais, subtrai $4 milhões de custo de benefício e $4 milhões de ajustes fiscais, e chega a $1.399 milhões — $13,09 sobre 106,9 milhões de ações diluídas. As notas de rodapé acrescentam textura que a ponte não tem: a reestruturação do ano fiscal de 2026 foram "atividades de reestruturação direcionadas", enquanto os $181 milhões de 2025 foram um Plano de Reestruturação de 2025 formal; a linha de aquisições inclui $8 milhões de ganhos com forwards de câmbio atrelados à aquisição da Hanley Energy; e o prejuízo de alienação de $53 milhões do ano passado escondia um prejuízo pré-impostos de $97 milhões na saída da Itália, parcialmente compensado por um ganho de ajuste de $54 milhões da Mobility.
A diferença é honesta? Em grande parte. A amortização ($89 milhões) e a compensação em ações ($140 milhões) são as adições não-caixa padrão, e a reestruturação ocorreu por três anos seguidos ($57 milhões, $296 milhões, $181 milhões, $97 milhões) — recorrente o suficiente para que um cético mantenha metade dela no lucro recorrente. As peças genuinamente não recorrentes são pequenas este ano: $1 milhão de resultados de alienação e $34 milhões de encargos de transações. O modelo mental correto não é "os $13,09 são falsos" mas "os $13,09 assumem que a reestruturação eventualmente para" — e o guidance do primeiro trimestre de 2027 já antecipa mais $25 milhões dela.
Acompanhando uma Empresa de $36B em Texto Puro
A contabilidade por partidas dobradas força toda afirmação a conciliar: receita menos todas as despesas deve ser igual ao lucro líquido, e os ativos devem ser iguais aos passivos mais o patrimônio líquido, ou o arquivo não valida. Essa disciplina é o que faz um livro de cinco anos valer mais que cinco press releases — o ganho da Mobility não pode se esconder dentro de "outros", e o recompra de ações não pode se esconder dentro do patrimônio líquido. Nosso guia como modelamos cada empresa documenta as convenções; os sinais seguem a convenção do Beancount abaixo (Receita negativa, Despesas positivas).
; FY2026 Income Statement - fiscal year ended August 31, 2026
; Other net: 89 amortization + 97 restructuring + 1 divestiture loss + 34 acquisition/divestiture charges + 296 net interest and other = 517.
; SG&A = 1,222 selling/general/admin + 140 separately disclosed stock compensation.
; Offset is consolidated net income 1,040, not parent-attributable net income 1,042.
; Check: -35954 + 32637 + 1362 + 30 + 368 + 517 + 1040 = 0
2026-08-31 * "Jabil Inc." "FY2026 Income Statement"
Income:Revenue -35954 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 32637 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 1362 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 30 MUSD
Expenses:IncomeTax 368 MUSD
Expenses:OtherNet 517 MUSD
Equity:Adjustments 1040 MUSD ; consolidated net income offset (RE asserted above)O único número de balanço que conta a narrativa é contas a pagar: $7,9 bilhões → $14,4 bilhões, alta de 82% em um ano em que a receita cresceu 21%. Contas a receber (+61% para $6,5 bilhões) e estoques (+58% para $7,4 bilhões) ambos superaram as vendas — o custo de capital de giro da expansão de IA — e os fornecedores financiaram quase tudo isso. É também por isso que o "asset-light" se confirma: imobilizado, planta e equipamentos são apenas $3,0 bilhões, 11% de $27,4 bilhões em ativos. O lado sombrio está no patrimônio líquido, que com $1,6 bilhão representa 6% dos ativos: $9,0 bilhões em ações em tesouraria, infladas por $1,06 bilhão de recompras no ano fiscal de 2026, esvaziaram o valor contábil. A Jabil financia o crescimento com crédito de fornecedores e devolve caixa aos acionistas — uma estrutura que funciona até os prazos de pagamento apertarem.
O Arco de Múltiplos Anos
| Ano fiscal | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | FY2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| Receita | $33,478M | $34,702M | $28,883M | $29,802M | $35,954M |
| Lucro líquido (atribuível) | $996M | $818M | $1,388M | $657M | $1,042M |
| Margem líquida | 3.0% | 2.4% | 4.8% | 2.2% | 2.9% |
| Ações diluídas (M) | 144.4 | 135.9 | 124.3 | 110.9 | 106.9 |
| Ações em tesouraria | $3,800M | $4,324M | $6,818M | $7,899M | $9,020M |
Cinco anos, três atos. Ato um (2022–2023): uma montadora de peças de telefone e eletrônicos de $34 bilhões ganhando 2–3% sobre as vendas. Ato dois (2024): a venda da Mobility para a BYD Electronic encolhe a receita para $28,9 bilhões, registra o ganho de $942 milhões, e os $2,2 bilhões em recursos vão direto para recompras — a tesouraria salta $2,5 bilhões em um ano e a contagem de ações cai 9%. Ato três (2025–2026): a infraestrutura de IA reabastece a linha do topo além do pico pré-alienação enquanto a contagem continua caindo — de 144,4 milhões de ações diluídas para 106,9 milhões, queda de 26% em quatro anos. O EPS GAAP subiu 65% de $5,92 para $9,75 este ano, mas o lucro líquido cresceu 59% enquanto a contagem de ações caiu 4%: aproximadamente um décimo do crescimento do EPS é aritmética, não economia. A história de capitalização é real — receita capitalizando no topo, contagem de ações capitalizando por baixo — mas só a metade de cima vem dos clientes.
O Guidance do Ano Fiscal de 2027
A Jabil orientou o ano fiscal de 2027 para $44,5 bilhões de receita (+24%), 6,1% de margem operacional core (+30 pontos-base), $17,55 de EPS diluído core (+34%) e ~$1,6 bilhão de fluxo de caixa livre ajustado. O primeiro trimestre é orientado para $10,6–11,4 bilhões de receita, $481–541 milhões de lucro operacional GAAP (EPS GAAP de $2,78–3,18) e $592–652 milhões de lucro operacional core (EPS core de $3,80–4,20). Duas coisas se destacam. Primeiro, o guidance implica que o segundo semestre carrega o ano: a receita do Q1 no ponto médio ($11,0 bilhões) anualiza abaixo da meta de $44,5 bilhões, então o "negócio comprometido apoiando nossa nova capacidade" deve crescer trimestre a trimestre. Segundo, o EPS core crescendo 34% sobre 24% de crescimento de receita com apenas 30 pontos de expansão de margem significa que as recompras estão fazendo trabalho visível de novo — a contagem de ações é um insumo do guidance, não apenas um resultado.
O Veredito: Alta vs. Baixa
Caso Altista
- O Intelligent Infrastructure cresceu 34% no ano fiscal de 2025 para se tornar o maior segmento, e "demanda de IA em aceleração" mais nova capacidade entrando em operação apontam para um segundo ano de crescimento de 25%+ no negócio de maior mix.
- A margem bruta expandiu a cada ano exceto um desde o ano fiscal de 2022 (7,9% → 9,2%); cada 10 pontos-base em um ano de guidance de $44,5 bilhões vale $44,5 milhões de lucro bruto.
- O fluxo de caixa livre ajustado de $1,53 bilhão cobriu os $1,06 bilhão de recompras 1,4× — o retorno de capital é financiado pelo fluxo de caixa operacional, com a carga de dívida de $3,4 bilhões financiando capital de giro em vez do pagamento.
- A contagem de ações caiu 26% em quatro anos; com $17,55 de EPS core orientado, cada ação retirada compõe o crescimento de IA no crescimento do EPS mecanicamente.
- O capital de giro financiado por fornecedores (contas a pagar +82%) significa que o aumento de receita de $6,2 bilhões consumiu quase nenhum patrimônio incremental — o retorno sobre o patrimônio líquido marca 64% precisamente porque o modelo precisa de tão pouco dele.
Caso Baixista
- O release não reivindica poder de precificação nem backlog restrito por oferta; se o crescimento de servidores de IA é puro volume com margens brutas de 9%, uma pausa na demanda corta direto para uma margem líquida de 2,9% sem colchão.
- Contas a receber (+61%) e estoques (+58%) ambos cresceram muito além da receita (+21%); se algo disso é antecipação ou itens de giro lento, o ano fiscal de 2027 começa com um peso de capital de giro, não um vento a favor.
- Um cliente representou 16% da receita do ano fiscal de 2025 e 24% das contas a receber — a concentração que o 10-K divulga mas o release nunca menciona.
- O patrimônio líquido é de $1,6 bilhão contra $27,4 bilhões em ativos; $9,0 bilhões em ações em tesouraria significa que uma década de recompras deixou o balanço sem amortecedor se os prazos de pagamento apertarem.
- A reestruturação recorreu quatro anos seguidos ($57 milhões → $296 milhões → $181 milhões → $97 milhões, mais $25 milhões orientados para o Q1); o EPS core crescendo 34% enquanto o GAAP cresce de uma base menor embeleza o resultado a cada ano.
Nossa Opinião: A Jabil é o proxy público mais puro para volume de hardware de IA — CoreWeave monetiza a escassez de GPU, Applied Materials monetiza a escassez de fábricas, e a Jabil não monetiza nenhuma das duas, apenas throughput a 2,9 centavos por dólar. Isso faz do guidance de $44,5 bilhões uma aposta de repasse na capex das hyperscalers sobrevivendo até 2027, adoçada por uma máquina de recompras que retirou um quarto das ações. Só compraríamos o volume a um múltiplo que assume que a margem nunca expande — porque em cinco anos de tentativa, incluindo uma verdadeira melhoria de mix, ela nunca expandiu de forma sustentável.
