ASML Q3 2026-resultaten: €4,96B winst op recordomzet van €11,7B nu vraag het aanbod tot 2028 overtreft

Op 14 oktober 2026 rapporteerde ASML een totale netto-omzet over het derde kwartaal van €11.662 miljoen, een stijging van 55,2% op jaarbasis, bij een brutomarge van 57,5%, met een netto-inkomen van €4.960 miljoen — een nettomarge van 42,5% — en gaf het bedrijf een omzetverwachting voor het volledige jaar van €44–45 miljard. Vervolgens zei het management het hardop: de geplande capaciteit voor 2027 en 2028 zal niet aan de klantenvraag voldoen. De aandelen zakten toch zo'n 3% op een krappe omzetmisser. Dit is het EUV-monopolie dat tegen de fysieke grenzen van zijn eigen productiecapaciteit aanloopt.

De kerncijfers​

Het boekjaar van ASML Holding N.V. is het kalenderjaar; Q3 2026 is de periode van drie maanden eindigend op 27 september 2026. Het bedrijf rapporteert onder US GAAP in euro's, en niets hier is omgerekend. Elk cijfer hieronder komt uit het Q3 2026-persbericht en de samenvattende US GAAP-jaarrekening die als bijlagen bij het Form 6-K van 14 oktober zijn ingediend.

De omzet groeide met 55% terwijl de kostprijs van de omzet met 36% groeide, dus de brutowinst groeide met 73% — het hele kwartaal in één zin. Daaronder maken twee dingen van de beat een netto-inkomen van 134%. Ten eerste is de operationele hefboom extreem: O&O steeg slechts 5,9% tegenover 55% omzetgroei, waardoor het bedrijfsresultaat meer dan verdubbelde en de operationele marge bijna 12 punten steeg naar 44,4%. Ten tweede voegde een reëlewaardewinst van €509,7 miljoen op deelnemingen — het Mistral AI-belang, opgewaardeerd — ruwweg een tiende van het netto-inkomen vóór belastingen toe. Haal dat eruit en dit is nog steeds een recordkwartaal; laat het erin en de nettomarge van 42,5% vertekent het operationele verhaal met zo'n vier punten.

Het effectieve belastingtarief daalde naar 16,1% van 17,8%, en het aantal aandelen blijft krimpen — 383,1 miljoen gewone aandelen tegen 387,3 miljoen een jaar geleden — dus de winst per aandeel groeide iets sneller dan het netto-inkomen. Kwartaal-op-kwartaal is de versnelling al even opvallend: omzet 25,0% hoger en netto-inkomen 70,0% hoger dan Q2, met de brutomarge 3,5 punten hoger op 57,5%.

Diepgaande omzetanalyse​

ASML verkoopt twee dingen — nieuwe machines en alles rond de al geïnstalleerde machines — en dit kwartaal vuurden beide, waarbij de stabielere tak sneller groeide.

Systemen: omzet van €8.373 miljoen op 121 tools impliceert ruwweg €69 miljoen per systeem, omlaag van zo'n €77 miljoen een jaar geleden — een benadering, aangezien de systeemomzet ook metrologietools omvat die de eenheidstelling niet meeneemt, maar de richting geeft aan dat de mix verschoof naar DUV-tools met lagere waarde, ook al domineert de EUV-vraag het verhaal. De vraagh-het-taal van het management is ongewoon direct: "Onze klanten blijven hun vraagprognoses voor apparatuur op korte en middellange termijn bij ons verhogen, voornamelijk gedreven door hun visie op de omvang en duur van AI-gerelateerde investeringen." En dan de regel die het meest telt voor 2027: "sommige klanten geven aan interesse te hebben om bij ons bestellingen te plaatsen voor 2029 en zelfs 2030."

Installed Base Management — service en field options, de scheermeshelft — groeide met 68% naar €3.289 miljoen, boven de verwachting. CEO Christophe Fouquet schreef dit toe aan "de aanhoudend sterke vraag naar productiviteitsupgrades" en voegde toe dat de sterkte van IBM "de brutomarge boven de verwachting tilde." Wanneer klanten niet genoeg nieuwe tools kunnen kopen, betalen ze om meer wafers uit oude te persen; IBM is waar de schaarstevraag het eerst opduikt.

Eén openbaarmaking ontbrak. Een jaar geleden rapporteerde ASML een netto orderintake van €5,4 miljard, waarvan €3,6 miljard EUV. Dit persbericht noemt helemaal geen orderintake — het momentum in het orderboek wordt beschreven ("blijft dit jaar kwartaal op kwartaal toenemen") maar niet gekwantificeerd. De balans vult een deel van de leemte: langlopende contractverplichtingen — klantaanbetalingen voor toekomstige tools — bijna verdrievoudigden naar €9.301 miljoen (meer hieronder). De vraag is echt en vooruitbetaald; het exacte orderboekcijfer niet.

Het margeverhaal​

Vijf punten brutomarge-uitbreiding in één jaar heeft een mechanische verklaring, en het management gaf die: mix. IBM-omzet draagt software-achtige marges ten opzichte van hardware, en IBM groeide met 68% tegenover 51% voor systemen. Het persbericht verwacht een brutomarge voor Q4 van "rond 57%" en voor het volledige jaar "rond 56%" — het management zegt je daarmee dat de mix van dit kwartaal ongeveer het nieuwe structurele niveau is, niet eenmalig.

De operationele marge deed iets zeldzamers, een sprong van 32,8% naar 44,4%. De mechanica: de kostprijs van de omzet groeide langzamer dan de omzet (weer de mix), O&O groeide nauwelijks, en SG&A — 16% hoger — is nauwelijks 3% van de omzet. De O&O-regel van ASML is op korte termijn in wezen vast tegenover een lithografie vraag die in stappen beweegt, dus elk hoogconjunctuurkwartaal valt onevenredig door naar het bedrijfsresultaat. Het persbericht bevat geen expliciete taal over verkoopprijzen — geen "prijsmomentum", geen commentaar op de gemiddelde verkoopprijs — wat zelf een signaal is: deze marge-uitbreiding is volume en mix, geen prijsverhogingen. Met klanten die smeken om slots voor 2029 rantsoeneert ASML via de wachtrij, niet via de prijs.

De extra vier punten nettomarge boven operationeel komen van onder de streep: de investeringswinst van €509,7 miljoen plus een lager belastingtarief. Dat is het deel van de 42,5% dat niet netjes annualiseert.

De ene grote vraag: kan ASML genoeg bouwen?​

Elk cijfer in dit kwartaal volgt uit één beperking: ASML kan niet snel genoeg tools maken. "We verwachten nu dat ons aanbod zoals momenteel gepland voor zowel 2027 als 2028 niet volledig aan de vraag van onze klanten zal voldoen," zei Fouquet — een zo directe uitspraak dat twee jaar vooruit alles uitverkocht is als een beursgenoteerd bedrijf ooit doet. Het persbericht kadert de reactie in fasen: een geplande capaciteitsverhoging van 30% voor low-NA EUV en DUV-immersie in 2027, en nu een onderzoek naar het verhogen van de capaciteit in 2028 "boven de 30% verhoging die we eerder communiceerden."

De balans bevestigt dat de dealstroom al gefinancierd is. Langlopende contractverplichtingen bedragen €9.301 miljoen, op van €3.366 miljoen eind 2025 — klanten die jaren voor levering geld overmaken. De totale contractverplichtingen bedroegen €19.373 miljoen eind 2025; het Q3-persbericht voegt het kortlopende deel samen in één regel, maar alleen al de verdrievoudiging van het langlopende deel is het orderboek dat spreekt. Ondertussen verdrievoudigden de vorderingen naar €9.253 miljoen van €3.023 miljoen eind 2025 doordat de erkende omzet de inning vooruitliep — niets stapelt zich op in voorraad (vlak op €11,9 miljard), alles stapelt zich op in "sneller verschepen."

De vergelijking met sectorgenoten scherpt het beeld aan. TSMC — ASML's grootste klant en het bedrijf dat de meeste van deze EUV-tools koopt — rapporteerde zojuist HPC op 68% van zijn eigen omzet en trekt de fabriekscapaciteit in Arizona naar voren. Lees de twee grootboeken samen en de keten is ononderbroken: vraag naar AI-datacenters → orderboek van TSMC voor geavanceerde nodes → ASML-tools uitverkocht tot 2028. Het risico zit bovenaan die keten, niet onderaan: als AI-capex pauzeert, is ASML's orderboek beschermd tegen annulering door contractuele boetes, maar de "interesse" voor 2029 is nog geen orders.

(Vorderingen en voorraden zijn zoals gerapporteerd; contractverplichtingen zijn de langlopende post die de samenvattende balans apart vermeldt.)

Wat Wall Street vindt​

Recordcijfers, verhoogde verwachting — en het aandeel daalde. Berichtgeving schreef de daling van zo'n 3% in de vroege handel toe aan een krappe omzetmisser: €11,66 miljard omgerekend naar ruwweg $13,07 miljard tegen ongeveer $13,12 miljard consensus, met een winst die ruim boven verwachting uitkwam en een verhoogde jaarverwachting; een tweede bericht meldt dat de aandelen intraday tot 3,6% daalden te midden van een bredere tech-uitverkoop. De conclusie schrijft zichzelf: bij deze waardering is "record" de basislijn en wordt het kwartaal afgemeten aan verwachtingen, niet aan historie. Analistenhuizen splitsten zich daarna op de gebruikelijke manier — Bank of America verlaagde zijn koersdoel terwijl Citi en Barclays het hunne verhoogden — maar de koersbeweging, niet de notities, is het signaal: de markt vraagt niet langer óf ASML kan groeien, alleen hoe snel.

Een bedrijf van €59 miljard volgen in platte tekst​

Een bedrijf dat zo conjunctuurgevoelig is verdient dubbel boekhouden: elke euro van die balans van €59 miljard moet kloppen, en Beancount dwingt dat af. Onze open-ledger-conventies modelleren elk bedrijf op dezelfde manier — één nulsom-omzettransactie per periode, balansasserties tegen de jaarrekening — zodat ASML direct naast het TSMC-grootboek gelezen kan worden, deze week gepubliceerd.

; Check: −11,662.0 + 4,962.2 + 1,174.4 + 352.6 − 509.7 − 68.2 − 134.7 + 925.0 + 4,960.4 = 0 ✓
2026-09-27 * "ASML Holding N.V." "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                         -11662.0 MEUR
  Expenses:CostOfRevenue                   4962.2 MEUR
  Expenses:ResearchAndDevelopment          1174.4 MEUR
  Expenses:SellingGeneralAdministrative     352.6 MEUR
  Income:OtherNet                          -509.7 MEUR
  Income:OtherNet                           -68.2 MEUR
  Income:OtherNet                          -134.7 MEUR
  Expenses:IncomeTax                        925.0 MEUR
  Equity:Adjustments                       4960.4 MEUR

Inkomsten worden negatief geboekt (credit), kosten positief (debet), en de regel Equity:Adjustments absorbeert het netto-inkomen zodat de transactie tot nul optelt — het controlecommentaar erboven is het bewijs. Onder de operationele regel zijn de drie Income:OtherNet-boekingen het hele verhaal onder de streep van het kwartaal in gelabelde vorm: de winst van €509,7 miljoen uit de Mistral-herwaardering, €68,2 miljoen aan rente en overige, en de €134,7 miljoen winst uit de vermogensmutatiemethode op Zeiss.

Het ene balanscijfer dat het verhaal vertelt zijn de langlopende contractverplichtingen: €3.366 miljoen eind 2025, €9.301 miljoen negen maanden later. Dat is vooruitbetaalde vraag, en daarom is "uitverkocht tot 2028" een boekhoudkundig feit voordat het een CEO-quote is.

De meerjarige boog​

(Teruggegeven kapitaal is betaald dividend plus inkoop van eigen aandelen uit de kasstroomrekening van elk jaar; Q3 2026 is het kwartaal van €721,3 miljoen aan dividenden plus €4.071,0 miljoen aan inkoop van eigen aandelen.)

De boog is een monopolie dat door cycli heen compoundeert. De omzet bijna verdubbelde van FY2021 naar FY2025 terwijl O&O een gestage 14–15% van de omzet bleef — ASML geeft uit als een onderzoekslab met een tolkassociatie eraan vast. De brutomarge schommelde vijf jaar lang net boven de 50%, en sprong toen vijf punten in negen maanden op de IBM-mix. En de kapitaalteruggave is meedogenloos: €32 miljard teruggegeven in vijf jaar, met een nieuw inkoopprogramma 2026–2028 waaronder alleen al Q3 €4,1 miljard aan zo'n 2,8 miljoen aandelen inkocht. Het aantal aandelen daalde van 409,8 miljoen (gewogen gemiddelde basis FY2021) naar 383,1 miljoen dit kwartaal — 6,5% van het bedrijf ingekocht terwijl de omzet verdubbelde.

Het oordeel: stier vs. beer​

Stierenargument

• Twee jaar zichtbaarheid, vooruitbetaald. Langlopende contractverplichtingen bijna verdrievoudigd naar €9,3 miljard, en klanten vragen naar slots voor 2029–2030. Dit is vraag die je kunt controleren, niet een verwachting die je moet vertrouwen.
• De margestap lijkt structureel. IBM op 28% van de omzet en groeiend met 68% is een mixverschuiving naar de omzet met de hoogste marge, en het management verwacht vooruit een brutomarge van ~56–57%, niet terug naar 52%.
• De operationele hefboom begint pas. O&O op 10,1% van de kwartaalomzet tegenover een jaarlijkse norm van 14–15% betekent dat elke extra euro productie in 2027–2028 onevenredig doorvalt naar het bedrijfsresultaat.
• Kapitaalteruggave versnelt in de hoogconjunctuur. €4,8 miljard teruggegeven in één kwartaal, een groeiend dividend (€1,88 interim, tweede €1,88 betaalbaar op 4 november), en inkoop van eigen aandelen die de winst per aandeel compoundeert met 136% groei.
• High-NA is de volgende tolpoort. Het gezamenlijke initiatief met TSMC voor 12-inch fotomaskers voor High-NA EUV — dat meer dan 40% productiviteitswinst belooft — verlengt de gracht tot in het volgende decennium, precies nu de vraag naar geavanceerde nodes verbreedt.

Berargument

• Het kwartaal vleit zichzelf. €509,7 miljoen van de €4.960 miljoen netto-inkomen is een ongerealiseerde herwaardering op het Mistral-belang, en het belastingtarief van 16,1% ligt onder de verwachte ~17%. Het onderliggende operationele momentum is echt, maar de nettomarge van 42,5% is niet het structurele niveau.
• Geboekt is niet besteld. Het persbericht stopte met het kwantificeren van de netto orderintake terwijl het juist het momentum benadrukt, en "interesse" voor 2029–2030 brengt geen boetes met zich mee tot het geautoriseerde orders worden. Het dal in het orderboek van 2023–2024 (contractverplichtingen daalden twee jaar op rij) is het sjabloon voor hoe snel dit omslaat.
• China is het bekende gat. Een jaar geleden waarschuwde het management dat de vraag uit China in 2026 "aanzienlijk zou dalen" ten opzichte van de zeer sterke niveaus van 2024–2025; dit persbericht zegt helemaal niets over China. Stilte plus exportcontroles is gelijk aan neerwaarts risico dat niemand modelleert.
• Capaciteitsinzetten snijden in twee richtingen. Een capaciteitsuitbreiding van 30%-plus in 2027–2028 is vaste kost tegenover AI-capex-prognoses die nog nooit een neergang intact hebben doorstaan. Als de "visie van klanten op de omvang en duur van AI-investeringen" korter wordt, zit ASML met de fabrieken.
• Geprijsd voor de beat. Het aandeel daalde op een recordkwartaal door een omzetmisser van 0,4%. De verwachtingen gaan nu uit van foutloze uitvoering tot in een uitverkocht 2028 — elke terugval in EUV-productie, opbrengsten of High-NA-adoptie herprijst de aandelen tegen een perfect kwartaal waar ze al hun schouders over ophaalden.

Onze visie

Koop de beperking, niet het kwartaal. ASML vertelde je zojuist — in gerapporteerde cijfers, niet in bijvoeglijke naamwoorden — dat 's werelds belangrijkste machines twee jaar uitverkocht zijn, dat klanten miljarden vooruitbetalen voor tools voor 2029 die nog niet bestaan, en dat de helft van het bedrijf met de hoogste marge het snelst groeit. Het schouderophalen van de markt is korte-termijnrekenkunde die lange-termijnfysica ontmoet: lithografie is het smalste knelpunt in de AI-uitbouw, en knelpunten worden betaald. De risico's zijn echt — China, cycliciteit, een waardering die op perfectie beoordeelt — maar het zijn risico's rond timing, niet rond de vraag of de tol wordt geïnd. Dit is het bedrijf.