TSMC Q3 2026-resultaten: NT$763 miljard winst bij een marge van 51% terwijl 2nm 8% van de waferomzet haalt

Op 15 oktober 2026 rapporteerde Taiwan Semiconductor Manufacturing Company een netto-omzet over het derde kwartaal van NT$1.494,24 miljard, een stijging van 50,9% op jaarbasis, en een nettowinst van NT$763,06 miljard, een stijging van 68,7% — een nettowinstmarge van 51,1%, met 2-nanometer-wafers die al 8% van de omzet uitmaken en een verhoogde verwachting voor het volledige jaar naar circa 44% groei in Amerikaanse dollars. Dit is de foundry die tol heft op de volledige AI-uitbouw.

De kerncijfers​

Elk cijfer hieronder komt uit het Form 6-K earnings release en de verkorte kwartaalcijfers. Alle bedragen zijn in miljoenen NT$ zoals gerapporteerd (de rapportagevaluta van TSMC), met omrekeningen naar Amerikaanse dollars tegen de koersen die het bedrijf zelf publiceert. Geen stille conversie.

De omzet in Amerikaanse dollars bedroeg $46,72 miljard, een stijging van 41,2% op jaarbasis en boven de bovenkant van de guidancerange van $44,6–45,8 miljard, terwijl de operationele marge van 58,7% de gegidiede band van 56–58% overtrof. De bepalende spanning van dit kwartaal zit een laag dieper: de brutomarge daalde met 1,3 punt op kwartaalbasis naar 66,4% terwijl de omzet met 17,6% groeide, omdat de steile 2-nanometer-ramp de marges verdundt voordat de yields volwassen zijn — de woorden van CFO Wendell Huang, niet de onze. Op jaarbasis echter breidden alle marges met 5+ punten uit, en de kosten van omzet groeiden slechts 25% tegenover 51% omzetgroei. Dat is mix, geen volume: de waferzendingen stegen slechts 9,6% terwijl de omzet per wafer blijft klimmen.

De nettowinst groeide met 8,0% op kwartaalbasis tegenover 14,3% groei van het bedrijfsresultaat, om twee mechanische redenen, beide zichtbaar in de cijfers. De niet-operationele baten daalden van NT$95,83 miljard naar NT$34,59 miljard omdat het tweede kwartaal eenmalige desinvesterings- en mark-to-market-winsten op aandelen Vanguard International Semiconductor bevatte, en overige bedrijfsbaten daalden van NT$5,27 miljard naar NT$0,50 miljard doordat verzekeringsvergoedingen voor de aardbeving van april 2024 wegvielen. Gedeeltelijk gecompenseerd: het effectieve belastingtarief daalde naar 16,2% van 18,1%, zodat de belastinglast op kwartaalbasis zelfs daalde terwijl de winst voor belastingen steeg.

Diepgaande analyse van de omzet​

TSMC rapporteert de omzet op drie manieren — naar technologienode, naar platform en naar geografie — en alle drie vertellen hetzelfde verhaal: toonaangevende AI-silicon vreet aan de mix.

De omzet uit twee nanometer verdrievoudigde bijna haar aandeel in één kwartaal, van 3% naar 8% van de waferomzet, terwijl 3nm nog eens 3 punten toevoegde. Het management zei dat N2 in het vierde kwartaal van 2025 in massaproductie ging met goede yield, in meerdere fasen opvoert in Hsinchu en Kaohsiung, en de jaarlijkse capaciteit in 2027 meer dan zal verdubbelen op vraag van zowel smartphones als HPC/AI. Daarachter ligt A14-risicoproductie op schema voor 2027 met volume in 2028 — en C.C. Wei verwacht dat A14 een grotere node wordt dan N2. De pijplijn achter de pijplijn is het punt: TSMC kondigde vooraf drie extra 3nm-fabs aan (twee in Tainan voor 2027 en 2028, de tweede fab in Arizona naar voren gehaald naar het derde kwartaal van 2027) plus conversies van 5nm- naar 3nm-tools, waarmee het zijn eigen regel breekt om geen capaciteit toe te voegen aan een node voorbij het doel.

De bedragen per platform zijn aandelen toegepast op de totale omzet, dus lees ze als benadering — maar de richting is exact. HPC is nu meer dan twee derde van het bedrijf, tegen 57% een jaar geleden, met 22% groei op kwartaalbasis terwijl smartphone-seizoensinvloeden (+10%) en een scherp automotive-herstel (+23%) daaronder invulling gaven. "De vraag naar onze toonaangevende technologieën blijft uiterst robuust," zei Wei, "ondersteund door onze sterke technologische differentiatie en bredere klantenbasis" — en met name de AI-vraag verbreedt zich voorbij accelerators naar agentic-AI-CPU's en netwerksilicon, die volledig buiten TSMC's nauwe AI-definitie vallen.

De geografie completeert het beeld: Noord-Amerika nam 79% van de omzet voor zijn rekening (tegen 76% een jaar geleden), Azië-Pacific 10%, China slechts 5% (gedaald van 8%), Japan en EMEA elk 3%. Drie kwart of meer van het orderboek zit bij Amerikaanse klanten — precies daarom ging het capaciteitsdebat dit kwartaal over Arizona, Texas en fabs die nog niet bestaan. De balans ondersteunt het krapte-verhaal: debiteuren draaien in 28 dagen en voorraden in 82, beide op kwartaalbasis gedaald terwijl de zendingen stegen — nergens stapelt zich iets op.

Het margeverhaal​

De daling op kwartaalbasis is mechanisch en door het management erkend: 130 basispunten brutomargeverdunding door de initiële N2-ramp, met een verwachting voor het vierde kwartaal van nog eens 40 basispunten op het middelpunt (66%) terwijl de N2-verdunding doorzet en overzeese fabs gaan meetellen, gedeeltelijk gecompenseerd door productiviteitswinsten en capaciteitsoptimalisatie over nodes heen. R&D bedroeg 6,0% van de omzet en totale opex 7,8%, beide vlak tot dalend als aandeel van de omzet — het margeverhaal draait volledig om verdunding van de brutolijn, niet om kostenbeheersing.

De meerjarenversie van die verdunding is de overzeese uitbouw. TSMC verwacht nu dat overzeese fabs de brutomarge voor het volledige jaar 2026 met eerder 2% verdunden, oplopend naar 3–4% in de komende jaren naarmate meer Amerikaanse fabs opvoeren. Daar tegenover staat de prijshefboom die het management weigert te kwantificeren maar waar het steeds op zinspeelt: gevraagd naar gerapporteerde prijsverhogingen, antwoordde Wei dat "er geen plafond is voor de winstgevendheid van TSMC", dat prijsstelling "afhangt van het marktsegment, afhangt van de locatie, en afhangt van de technologie", en dat in de VS gemaakte wafers anders geprijsd zullen worden dan in Taiwan gemaakte. Berichten over verhogingen werden noch bevestigd noch ontkend — wat, voor een bedrijf dat marges tot op een halve punt gidst, zelf een signaal is. Let op het verschil tussen de 2% overzeese verdunding dit jaar en de komende 3–4%: elk punt daarvan moet uit prijs, mix of productiviteit komen.

De ene grote vraag: kunnen de fabs het orderboek bijhouden?​

"Op basis van onze ingeschatte vraag denken we nog steeds dat de vraag groter is dan het aanbod, en we werken heel hard om de kloof te verkleinen," zei Wei tegen analisten. Verder doorgevraagd: "de vraag ligt nog ver boven ons huidige vermogen om te leveren." De kloof, in zijn woorden, "is nog behoorlijk groot" — en klanten blijven hun prognoses verhogen, daarom weigerde hij te zeggen of 2027 krapper lijkt dan 2026.

TSMC's antwoord is een uitbouw die het ongekend noemt: bijna 20 fabs wereldwijd in aanbouw, 13 toonaangevende en advanced-packaging-fabs in Taiwan in de komende jaren plus vijf tot zes overzees, capex voor 2026 herhaald op US$60–64 miljard met bestedingen in 2026–2028 die "aanzienlijk hoger zijn dan de afgelopen drie jaar", en — de zin van de call — "we zijn niet van plan om voedsel op tafel te laten liggen voor anderen." De capex over negen maanden bedraagt al US$40,64 miljard, wat een vierde kwartaal van US$19–23 miljard impliceert. Het bedrijf stuurt zelfs eigen teams om de Amerikaanse datacenter-uitbouw en stroomvoorziening te controleren ("tot nu toe gaat het goed"), en stemt capaciteit top-down en bottom-up af op CSP-capex, financiering, stroom en componentenaanvoer.

Het bullish scenario voor de uitbouw is toewijzingsdiscipline: TSMC verbiedt klanten om wafertoewijzingen onder te verhuren ("het bedrag is heel, heel klein"), dus het orderboek is steviger dan in eerdere cycli. Het bearish scenario is dat de beperking niet langer alleen TSMC's cleanrooms zijn — de toolaanvoer is "krap", toolprijsinflatie is "reëel", en het back-end-tekort dwong een interposerdeal met GlobalFoundries af. Wanneer de zendingen met 9,6% groeien en de omzet met 50,9%, is groei mix en prijs, geen eenheden — spectaculair totdat de mix stopt met verschuiven.

Een bedrijf van NT$10 biljoen in platte tekst volgen​

Een balans van NT$10,05 biljoen past in een tekstbestand, en dat is het punt: dubbel boekhouden dwingt elke dollar van een balans op conglomeraatschaal tot afstemming, dus er is nergens een slecht cijfer dat zich kan verstoppen. Ons grootboek volgt hoe we elk bedrijf modelleren — één zero-sum inkomstentransactie per periode, balansasserties tegen de filing, in de eigen valuta van de indiener (miljoenen Nieuw-Taiwandollar; de US$-kolommen in de filings zijn gemaksomrekeningen en worden nooit geboekt).

Hier is de resultatenrekening van het derde kwartaal precies zoals het grootboek die vastlegt, inclusief de zero-sum-controlecommentaar — inkomsten worden negatief geboekt (credit), kosten positief (debit), en de tegenpost is de NT$763.064 miljoen die aan aandeelhouders van de moeder toekomt:

; Check: −1494243 + 501864 + 88979 + 27457 + (−502) + (−34594) + 147698 + 277 + 763064 = 0 ✓
 
2026-09-30 * "Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                             -1494243 MTWD  ; net revenue
  Expenses:CostOfRevenue                       501864 MTWD  ; cost of revenue
  Expenses:ResearchAndDevelopment               88979 MTWD  ; research and development expenses
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         27457 MTWD  ; sales, general and administrative expenses
  Income:OtherNet                                 -502 MTWD  ; other operating income and expenses (2Q26's 5,274 held April-2024-quake insurance recoveries)
  Income:OtherNet                               -34594 MTWD  ; non-operating total: associates 1,510 + net interest income 31,660 + other gains 1,424
  Expenses:IncomeTax                            147698 MTWD  ; income tax expenses (16.2% effective rate)
  Income:OtherNet                                  277 MTWD  ; NCI share of net profit 277, removed so the offset is the parent's profit
  Equity:Adjustments                            763064 MTWD  ; net income attributable to shareholders of the parent (RE set by balance assertion)

Het balanscijfer dat het hele verhaal vertelt is materiële vaste activa: NT$1.975.119 miljoen eind 2021 → NT$4.526.488 miljoen op 30 september 2026. De fabs meer dan verdubbelden in minder dan vijf jaar — en toch groeide het kasgeld sneller, van NT$1.064.990 miljoen naar NT$3.621.894 miljoen, wat NT$2.985,40 miljard aan netto kasreserves overlaat na alle rentedragende schuld. TSMC financiert de grootste fabbouw uit de geschiedenis uit operationele kasstroom en wordt daarbij liquider.

De meerjarenboog​

De omzet groeide met ongeveer 24% per jaar van FY2021 tot FY2025, terwijl de nettowinst met ongeveer 30% per jaar groeide — operationele hefboomwerking doet haar werk, met de neergang van 2023 (omzet −4,5%, nettowinst −14,2%) als herinnering dat dit nog steeds een cyclische industrie is. De omzet over negen maanden van 2026 overtreft al heel FY2025, zowel in NT$ als in US$. Twee voetnoten compliceren het groeiverhaal. Ten eerste neemt de concentratie toe met de schaal: de grootste klant was 19% van de omzet in 2025 (NT$726.974 miljoen) en de tweede 17% — het AI-orderboek is diep maar smal. Ten tweede groeit ook het dividend mee: betaalde cashdividenden stegen van NT$265,79 miljard in FY2021 naar NT$466,78 miljard in FY2025, en het kwartaaldividend werd zojuist verhoogd naar NT$7,00 per aandeel van NT$6,00, betaalbaar op 7 januari 2027.

Het oordeel: bull vs. bear​

Bullscenario

• De vraag overtreft aantoonbaar het aanbod met toewijzingsdiscipline erachter: geen onderverhuur, stijgende prognoses en een CEO die zegt dat de kloof "nog behoorlijk groot" is — prijszettingsmacht met een wachtrij.
• De nodepijplijn is sequentieel gede-riskeerd: N2 verdubbelt in 2027, drie nieuwe N3-fabs tot en met 2028, A14 in volume in 2028 en gegidst als groter dan N2.
• De guidance werd verhoogd, niet herhaald: omzet over het volledige jaar van "iets boven 40%" naar circa 44% in US$, met Q4 gegidst op US$52,3–54,3 miljard (+58% JoJ op het middelpunt).
• NT$2,99 biljoen aan netto kasreserves en NT$919,78 miljard aan operationele kasstroom per kwartaal financieren het capex-jaar van US$60–64 miljard intern — geen balansstress bij welk plausibel bouwtempo dan ook.
• "Geen plafond" op winstgevendheid met in de VS gemaakte wafers die boven in Taiwan gemaakte geprijsd worden, geeft TSMC een contractuele compensatie voor de komende 3–4% overzeese verdunding in de komende jaren.

Bearscenario

• De brutomarge daalde op kwartaalbasis (67,7% → 66,4%) en wordt opnieuw naar beneden gegidst (66,0% middelpunt) door N2- en overzeese verdunding waarvan het management zegt dat die verbreedt voordat die versmalt — het plateau van 66–68% is mogelijk de top.
• Consumenten- en prijsgevoelige eindmarkten "worden uitgedaagd", en het management is expliciet "prudent in de bedrijfsplanning richting 2027" — de niet-AI-twee derde van de waferstarts heeft geen dergelijke wachtrij.
• De klantenconcentratie blijft stijgen: de twee grootste klanten zijn 36% van de omzet, dus één enkele roadmapwijziging (insourcing, een node overslaan) verschuift de P&L met dubbele cijfers.
• Groei is mix, geen eenheden — zendingen +9,6% tegenover omzet +50,9% — en de mix hangt af van knelpunten die TSMC niet beheerst: krappe toolaanvoer, reële toolprijsinflatie en een back-end-tekort dat al zo ernstig was dat een reddingsdeal met GlobalFoundries nodig was.
• China is gedaald tot 5% van de omzet en 80% van de niet-vlottende activa staat in Taiwan: de markt is gestopt met het inprijzen van geopolitiek risico in een ROE van 45,5%, precies wanneer dat risico het meest ondergeprijsd is.

Onze visie

Bezit de tolweg, maar prijs die als een tolweg die voor het grootste bouwproject uit haar geschiedenis staat. TSMC omvormde een vraag-aanbodkloof tot een verhoogde guidance, een verhoogd dividend en een balans die sterker werd terwijl zij een capex-jaar van US$60 miljard-plus financierde — dat is executie, geen multiple-uitbreiding. De open vraag is of de capaciteit van 2027 (N2 verdubbeld, nieuwe N3-fabs, toenemende overzeese verdunding) aankomt als margeverhogend volume of als dure optionele waarde op prognoses die klanten blijven verhogen. Bij nettomarges van 51% met vraag boven aanbod, bezitten we die vraag liever dan erop te shorten.