Seagate Q1 FY2027決算：売上高61%増、売上原価13%増、粗利益率57.3%

Seagateの9月四半期の売上高は16億ドル増加し、売上原価は2億1,400万ドル増加した。この四半期をこの2つの数字で表すとこうなる。当社の計算では、増加した売上高の約87%が粗利益となり、粗利益率は前年同期の39.4%から57.3%へと急上昇した。純利益は17億6,000万ドルで、Seagateが通期で稼いだ2022年度全体の利益を一四半期で上回り、同社はその現金を12億ドルの債務返済に充てた。Dave Mosley CEOは「価値ベースの価格戦略」と「供給規律」の成果だと述べている。台帳は、それが機能したときの姿を物語っている。

売上高は61%増、売上原価は13%増​

2026年10月2日に終了した13週間、2027年度第1四半期の売上高は42億3,300万ドルで、26億2,900万ドルから61%増加した（決算発表）。売上原価は18億600万ドルに対し15億9,200万ドルだった。粗利益は10億3,700万ドルから24億2,700万ドルに増加した。

Mosleyは「需要環境の強化」の中で「過去最高の収益性」を実現したと述べ、「供給規律を維持しながら面密度向上を通じて増大するエクサバイト需要に対応する」と語っている。つまり、ドライブの台数を増やすのではなく、HAMR記録技術によって1台あたりのデータ量を増やすというのだ。需要が、メーカーが追加を選ぶ供給を上回るペースで伸びれば価格は上昇し、値上げ分の大半は利益率となる。原価の行が示しているのはまさにそれだ。

ツリーマップが示すように、他の項目はごくわずかだ。18億600万ドルの売上原価のほか、この四半期には2億ドルの製品開発費、1億5,900万ドルの販売管理費、400万ドルのリストラ費用、そして主に利息と4,400万ドルの債務償還損失からなる純額8,200万ドルの営業外項目が計上された。営業費用は前年同期の3億4,300万ドルに対し3億6,300万ドルで、営業利益率は26.4%から48.8%に上昇した。

5年分の利益率を1つの表で​

各行は報告された1期間を表している。売上高は負の貸方、売上原価は借方、Equity:Adjustments は純利益である。これらの行から当社が計算した粗利益率は、2022年度が29.8%、不況の底であった2023年度が18.3%、2024年度が23.4%、2025年度が35.2%、2026年度が45.6%、そして今四半期が57.3%だった。純利益は2023年度の5億2,900万ドルの損失から2026年度の31億8,400万ドルへと推移し、9月四半期だけでも17億6,100万ドルと、2022年度通期の16億4,900万ドルを上回っている。

同じ表は、この事業がいかに景気循環的であるかを思い起こさせる。売上高は2022年度の116億6,100万ドルから2024年度には65億5,100万ドルまで落ち込み、その後回復した。価格に支えられた利益率は、供給が逼迫している間こそ最も価値がある。不況期の行は、そうでなくなったときに何が起きるかを示している。

現金は貸借対照表へ​

営業キャッシュフローは16億9,000万ドル、設備投資は2億1,100万ドルで、フリーキャッシュフローは約14億7,900万ドルとなり、発表によればSeagateの9月四半期として過去最高だ。Seagateは12億6,200万ドルの債務を償還または買い戻し、1億6,800万ドルの配当を支払い、四半期配当を約3%増額して0.76ドルとし、4億ドルの自社株買いを行った。

負債は貸方であるため、減少する債務は上昇する線として描かれる。長期債務は2022年から2025年までの各年度末で49億9,500万ドルから53億8,800万ドルの間にあったが、7月には33億8,000万ドル、10月2日には23億5,100万ドルとなり、1年以内返済分は残っていない。長年にわたる利益を上回る自社株買いと配当の結果であるSeagateの累積赤字は、2024年度末の89億6,000万ドルから47億3,700万ドルに縮小し、株主資本合計は一四半期で21億6,700万ドルから34億5,300万ドルに増加した。期間ファイルには、各項目が提出書類の見出しとともに記載されている。

12月四半期の注目点​

• ガイダンス。 Seagateは売上高を48億ドル（プラスマイナス1億ドル）、非GAAP希薄化後EPSを9.20ドル（プラスマイナス0.20ドル）と見込んでいる。9月四半期は7.68ドルだった。
• 価格と数量。 売上原価の伸びが売上高を大きく下回っているため、利益率は価格の維持にかかっている。売上原価が売上高とともに伸び始める四半期が来れば、数量の寄与がより大きくなっているということだ。
• 運転資本。 売掛金は15億3,400万ドルから18億1,700万ドルに、棚卸資産は15億7,100万ドルから17億ドルに増加した。いずれも売上高より緩やかな伸びだが、需要減速が最初に現れる項目である。
• 株主還元。 債務が23億5,000万ドルまで減少した今、自社株買いとさらなる債務削減の配分は、もはや必然ではなく会社の選択となっている。