Apple FY2026決算：純利益18%増、自社株買い5%減、利益剰余金が再びプラス圏へ

2026会計年度、Appleは株主に返した額よりも速く稼いだ。純利益は18%増の1,322億ドル、フリーキャッシュフローは38%増の約1,360億ドルとなった一方、自社株買いは5%減の864億ドルだった。その結果は、多くの読者が飛ばしてしまう行に表れている。Appleの利益剰余金は年度末に137億ドルの黒字となり、2021年以来、4年間にわたって自社株買いが稼いだ額を上回ってきた後のことだが、これが初めての年末時点でのプラス圏となった。負債は185億ドル減少し、研究開発費は32%増と、売上高の2倍の速さで成長した。

iPhoneと中華圏が15%成長の1年をけん引​

2026年9月26日に終了した会計年度の純売上高は15.1%増の4,788億3,400万ドルとなった（Form 10-K）。iPhoneの売上高は21%増の2,540億9,800万ドル、サービスは13%増の1,233億100万ドルだった。Macは12.5%増、iPadとウェアラブルは横ばいだった。地域別では、中華圏が最も速く28%増の823億7,800万ドルとなった。

利益率は事業の両面で拡大した。売上総利益率は46.9%から48.8%に上昇した。製品の売上総利益率は36.8%から39.3%、サービスは75.4%から76.2%となった（10-Kのセグメント行からの当社算出による）。営業利益は18.8%増の1,580億6,300万ドル、利益率は33.0%だった。第4四半期のみでは、売上総利益率47.9%に「関税還付による約1ポイントの好影響」が含まれていたと決算リリースは述べており、この恩恵は再来しない。

ツリーマップは会計年度のコストを示している。売上原価2,452億3,200万ドル、研究開発費457億6,500万ドル、販売費及び一般管理費297億7,400万ドル、法人税270億6,200万ドルである。売上高と純その他収益11億7,400万ドルはクレジットであるため、下の一覧ではマイナス符号が付いている。

研究開発費は売上高の2倍の速さで成長​

研究開発費は32.5%増の457億6,500万ドルとなり、売上高に占める比率は8.3%から9.6%に上昇した。一方、販管費は7.9%増だった。10-Kは財務諸表においてこの増加を分解していないが、このペースでは研究開発費は今やAppleの販売・管理予算の1.5倍になっている。営業利益率はそれでも1ポイント上昇した。売上総利益率の拡大が、研究開発費の売上高比率の上昇を上回ったためである。

台帳の期間別損益計算書がこの段階を文脈に位置づけている。

各行は1会計年度を表している。売上高はマイナスのクレジット、研究開発費はデビット、Equity:Adjustmentsは純利益である。当社の算出によれば、研究開発費はFY2022に19.8%増、2023年に14.0%増、2024年に4.9%増、2025年に10.1%増だったため、FY2026の32.5%は台帳内で最速である。

自社株買いが利益を上回ることをやめたため、利益剰余金はプラスに転じた​

利益剰余金とは、企業が稼いで保持してきたものである。Appleは自社株買いをこれに充当し、配当も同様に充当してきたが、あまりにも大量に自社株買いを行ってきたため、残高は過去5年の大半でマイナス圏にあった。

資本はクレジットであるため、この表示では黒字はゼロより下に、赤字はゼロより上にプロットされる。台帳は、FY2021末に55億6,200万ドルの黒字を記録し、その後2022年に30億6,800万ドル、2023年に2億1,400万ドル、2024年に191億5,400万ドル、2025年に142億6,400万ドルの赤字を記録し、FY2026末には137億ドルの黒字となった。10-Kの株主資本計算書はこの年度の計算を示している。純利益1,321億7,500万ドルに対し、自社株買いとして864億8,500万ドル、宣言配当として157億400万ドル、従業員税のための株式源泉徴収として20億2,200万ドルが計上された。第2四半期の分析は年央に残高がゼロを超えるのを捉えていたが、年間数値はそれがそこに留まったことを裏付けている。

同じパターンはキャッシュフロー計算書にも現れている。営業キャッシュフローは30%増の1,450億9,700万ドルとなり、設備投資は127億1,500万ドルから90億4,100万ドルに減少した結果、当社の算出によれば約1,360億5,600万ドルのフリーキャッシュフローとなった。Appleはそのうち1,021億1,100万ドルを自社株買いと配当で株主に還元し、約75%を占めた。残りの一部はコマーシャルペーパーと長期負債の削減に充てられ、986億5,700万ドルから801億1,100万ドルとなった。発行済株式数は1.6%減少した。

事業者にとっての教訓は、マイナスの利益剰余金という行が何を意味し、何を意味しないかということである。Appleの赤字の年は損失ではなかった。同社は一貫して黒字だったのである。それは、事業が保持した額を超えて所有者に支払われたことを記録していた。分配額が利益を下回れば、残高は回復する。それが2026会計年度に起きたことである。

2027会計年度に注目すべき点​

• 関税還付。 第4四半期の売上総利益率の約1ポイントとEPSの0.05ドルは還付によるものであった。12月四半期の利益率は、拡大のどれだけが基調的なものだったかを示すだろう。
• 棚卸資産。 棚卸資産はFY2025末の57億1,800万ドルから145億4,100万ドルに増加し、ベンダー非営業売掛金は331億8,000万ドルから398億9,600万ドルに増加した。この積み増しが売上に転換しなければ、営業キャッシュフローの重しとして現れるだろう。
• 研究開発費の軌道。 研究開発費が2年連続で30%成長すれば、今年それを吸収した利益率拡大が試されることになる。
• 資本還元。 負債が減少し利益剰余金がプラスとなった今、次の自社株買い枠の規模は、Appleが稼ぐ額を超えて再び支払うようになるかどうかを示すだろう。