概要
- 期間
- FY2026
- 売上高
- $214.5億 (21,448 MUSD)
- 純利益
- $45.7億 (4,566 MUSD)
- 純利益率
- 21.3%
Intuitのオープン台帳よりライブ台帳を表示
Intuitは会計年度2026を214億ドルの売上（+14%）と46億ドルのGAAP純利益で締めくくった。さらに、55億ドルを自社株買いを通じて株主に還元（前年比96%増）し、配当を15%増額した。この会計ソフトウェア大手の自社の帳簿は、顧客が乗り換えられるプレーンテキスト形式であるBeancountで、FY2022から監査済み年次決算までの期間ごとにモデル化されている。
主要数字
Intuitの会計年度は7月31日に終了する。FY2026は2026年7月31日までの12ヶ月間である。以下のGAAP数値は、2026年9月9日に提出されたForm 10-K（受付番号0000896878-26-000037）からのものであり、8月25日のIRリリースの通期テーブルと一致している。
| 指標 | FY2026 | FY2025 | 前年比 |
|---|---|---|---|
| 総売上高 | $21448M | $18831M | +14% |
| GAAP営業利益 | $5884M | $4923M | +20% |
| 純利益 | $4566M | $3869M | +18% |
| 希薄化後EPS（GAAP） | $16.46 | $13.67 | +20% |
| 現金および投資（期末） | $7200M | — | リリース合計 |
| 総負債（期末） | $7669M | $5973M | +$1696M |
| 自社株買い | $5500M | ~$2806M | +96% |
売上高は初めて200億ドルの大台を突破した。営業利益は売上よりも速く成長し（+20%対+14%）、第4四半期に2億9300万ドルのリストラ費用を計上したにもかかわらず、GAAP営業利益率は拡大した。希薄化後株式数は、株式報酬による希薄化を自社株買いが上回ったことで約2%減少しており、資本還元が一株あたりの利益に目に見える効果をもたらしている。
売上の詳細分析
IRリリースからの報告セグメント（通期）：
| セグメント | FY2026 | 全体に占める割合 | 前年比 |
|---|---|---|---|
| グローバルビジネスソリューション（GBS） | $12900M | 60% | +16% |
| — オンラインエコシステム（GBS内） | $9900M | 46% | +19% |
| コンシューマー | $8600M | 40% | +11% |
| 合計（リリースの丸め値） | ~$21500M | 100% | +14% |
元帳上での正確な総売上高は**$21,448M**である。グローバルビジネスソリューションが成長エンジンであり、+16%の129億ドルとなった。オンラインエコシステムは+19%の99億ドルである。Mailchimpを除くと、GBSは18%成長、オンラインエコシステムは23%成長した。Mailchimpは足を引っ張る存在であり、IntuitはFY2027からこれを独自の報告セグメントとして分離する予定である。
オンラインエコシステム内では、QuickBooks Online Accountingが年間で23%成長した。第4四半期単独では20%成長し、経営陣はこの結果を「より高い実効価格、顧客数の増加、およびミックスシフト」（IRリリース、2026年8月25日）によるものだと説明した。これは、この資料の中で最も明確な価格シグナルであり、業界全体のASPサイクルではなく、製品レベルの実効価格の引き上げである。
コンシューマー部門は11%増の86億ドル：TurboTaxは+7%の53億ドル（TurboTax Liveは+37%で、TurboTax全体の53%を占める）、Credit Karmaは+20%の26億ドル、ProTaxは+4%の6億4700万ドル。連邦TurboTaxのユニット数は2%減の3900万件となったが、売上は依然として増加した。税務フランチャイズを牽引したのはユニット拡大ではなく、価格とミックスである。
経営陣のシグナル分析（IRリリース、2026年8月25日）：
- 堅調な需要／製品の立ち上がり： CEOのSasan Goodarzi氏：「通期で売上高200億ドルを超え、その成長はBig Betsによって牽引されました。Big Betsは総計で34%成長し、通期売上の30%を占めました。」
- 市場／プラットフォームの拡大： 「私たちの戦略は、消費者、企業、会計士のためにますます業務を代行する金融インテリジェンスシステムを構築し、AI主導のエキスパートプラットフォームとして勝つことです。」
- 持続的な価格設定（第4四半期QBOA）： 「QuickBooks Online Accountingの売上は、より高い実効価格、顧客数の増加、ミックスシフトにより20%増加しました。」
- 資本還元へのコミットメント（CFO）： Sandeep Aujla氏：「当社は、長期的に持続可能な売上成長、営業利益率の拡大、株主への資本還元の増加を実現することに引き続きコミットしています。」
言及がないことも発見である。 このリリースでは、需要が供給を上回っているとか、供給が逼迫しているとか、Intuitが業界の好況サイクルにあるとは述べられていない。そのような表現は設備容量に制約のあるハードウェア企業に属するものであり、Intuitの言葉は、プラットフォーム採用、Big Betsのミックス、意図的な投資規律である。強気の根拠はBig Betsと価格設定に関する引用を挙げることができ、弱気の根拠は、TurboTaxのユニット需要が軟調であること、そしてMailchimpがオンラインエコシステムの成長を下回った後に切り離されることを指摘しなければならない。
利益率の変遷
| 期間 | 売上 | 営業利益率 | 純利益率 | 研究開発/売上 | 販管費/売上 |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2022 | $12726M | 20% | 16% | 18% | 39% |
| FY2023 | $14368M | 22% | 17% | 18% | 35% |
| FY2024 | $16285M | 22% | 18% | 17% | 35% |
| FY2025 | $18831M | 26% | 21% | 16% | 35% |
| FY2026 | $21448M | 27% | 21% | 16% | 33% |
5年間にわたる営業利益率の拡大：20% → 27%。元帳モデルでは、FY2026の売上原価（サービス＋製品＋取得技術償却）は**$4,253M**、研究開発費は**$3,376M**、販管費（販売費＋一般管理費）は**$7,157Mである。Expenses:OtherNetの$645M**には、その他無形資産の償却（$485M）、リストラ費用（$293M）、純利息・その他（支払利息$256Mからその他収益$389Mを差し引いたもの）が含まれる。
上記の価格設定に関する引用は、ここに機械的に当てはまる。QBOAの実効価格上昇は、ユニット数の成長を上回る売上成長として現れる。これが、コンシューマー部門がTurboTaxユニットを2%減らしながらもTurboTax売上を7%伸ばせる理由である。ここでの主役はボリュームではなく、ミックスと価格である。
最大の疑問：214億ドルのP&Lに対する55億ドルの自社株買い
資本配分がこの期間を特徴づける数字である。IntuitはFY2026に55億ドルの自社株を買い戻した。これは年間売上の約4分の1に相当し、前年比96%増である。さらに、79億ドルの買い戻し権限が残っている。取締役会は四半期配当を15%引き上げ、1株あたり**$1.38とした。6月には、FY2027の満期に備えて17.5億ドル**のシニアノートを発行した。期末の現金および投資は72億ドルで、総負債は77億ドルであった。
| 資本還元指標 | FY2026 |
|---|---|
| 自社株買い | $5500M |
| 希薄化後株式数の変動 | −2% |
| 残りの買い戻し権限 | $7900M |
| 四半期配当（新） | $1.38 (+15%) |
| 発行したシニアノート（6月） | $1750M |
元帳では、これらの自社株買いはEquity:CommonStockAndAPICに計上される。FY2026では、期末のCommonStockAndAPICを額面金額（$3M）に収縮させる自己株式の消却も行われている。利益剰余金は**$19,046M**である。株主資本は、会社が$4,566Mの利益を計上したにもかかわらず、$19,710Mから$18,992Mへと減少した。これは、自社株買いと配当が、利益によって補充される額を超える資本を消費したためである。これは意図的な資本構成の選択であり、収益性の問題ではない。
プレーンテキストで210億ドル企業を追跡する
複式簿記は、10-Kのすべてのドルを照合可能にすることを強制する。すなわち、各会計年度末において資産は負債と資本の合計に等しく、損益計算書の取引は、純利益がEquity:Adjustmentsに相殺されて合計がゼロになる。これが、このシリーズですべての企業をモデル化する方法であり、同じ勘定科目表、同じpad/balanceパターン、同じゼロサムチェックである。
FY2026の元帳上の損益計算書（収益は貸方でマイナス、費用は借方でプラス）：
; チェック: -21448 + 4253 + 3376 + 7157 + 645 + 1451 + 4566 = 0 ✓
2026-07-31 * "Intuit Inc." "FY2026損益計算書"
Income:Revenue -21448 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 4253 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 3376 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 7157 MUSD
Expenses:OtherNet 645 MUSD
Expenses:IncomeTax 1451 MUSD
Equity:Adjustments 4566 MUSD ; 報告された純利益の相殺資本配分のストーリーを伝える貸借対照表の数字は、株主資本が**$18,992Mに減少し、現金が$4,705M**、短期投資が**$2,495Mにあることである。流動性は潤沢であり、資本は還元されている。のれんは依然として$13,981M**（Mailchimp／Credit Karma時代のもの）であり、キャッシュが株主に流れている一方で、資産側はM&Aによる成長が依然として大きい。
複数年にわたる推移
| 期間 | 売上 | 純利益 | 営業利益率 | のれん | 資本 |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2022 | $12726M | $2066M | 20% | $13736M | $16441M |
| FY2023 | $14368M | $2384M | 22% | $13780M | $17269M |
| FY2024 | $16285M | $2963M | 22% | $13844M | $18436M |
| FY2025 | $18831M | $3869M | 26% | $13980M | $19710M |
| FY2026 | $21448M | $4566M | 27% | $13981M | $18992M |
売上は4年間で127億ドルから214億ドルへと複利で成長した（+68%）。純利益は2倍以上に増加した（21億ドル → 46億ドル）。のれんは横ばいであり、買収の波は消化され、拡大していない。資本はFY2025でピークに達し、FY2026で減少に転じたが、これはひとえに資本還元が利益の社内留保を上回ったためである。これがその軌跡である。すなわち、規模を拡大したサブスクリプションプラットフォームが、貸借対照表を資本還元の仕組みとして扱い始めたのである。
評価：強気 vs. 弱気
強気の根拠
- 34%成長し売上の30%を占めるBig Betsは、Goodarzi氏が説明したミックスシフトのまだ初期段階にある。
- QBOAの実効価格引き上げに加え、オンラインエコシステムの+19%（Mailchimp除く+23%）は、中核フランチャイズ内での価格決定力を示している。
- 営業利益率は27%であり、株式報酬の計上方法変更後、FY2027には非GAAPベースでのさらなる拡大がガイダンスされている。
- 残り79億ドルの買い戻し権限と15%の増配により、一株あたりの複利効果が明確に示されている。
- FY2027のGAAP売上ガイダンスは233～235億ドル（+9〜10%）であり、持続可能で、過度に野心的ではない次のステップである。
弱気の根拠
- 連邦TurboTaxのユニット数は2%減少した。税務フランチャイズは顧客数ではなく、価格とミックスで成長している。
- Mailchimpはオンラインエコシステムの成長を下回った後、セグメントとして分離されつつある。これは独自の成長ストーリーを必要とするフランチャイズである。
- 214億ドルの売上に対して55億ドルの自社株買いは積極的であり、資本はすでに縮小している。
- 第4四半期の2億9300万ドルのリストラと「意図的な選択」という表現は、成長能力を削ぐ可能性のあるコスト削減を示唆している。
- このリリースは需要が供給を上回るとは決して主張していない。成長は、希少性による堀ではなく、実行力とミックスの問題である。
私たちの見解。 Intuitは、規模を拡大したキャッシュ複利運用会社であり、貸借対照表の成長よりも資本還元を選択したばかりである。FY2026の元帳は、その選択を可視化している。すなわち、売上と利益率は依然として上昇し、のれんは横ばいであり、55億ドルが外部に出て行ったために資本は減少している。プレーンテキストで帳簿をつけている読者（Intuit自身の顧客を含む）にとって、このモデルこそが重要なのである。この業界大手の監査済み数字が、期間ごとに検証され、QuickBooksからの移行者が採用するかもしれない同じ形式で示されている。
