Airbnb 2026年第3四半期決算：予約数21%増、「後払い」がゲストの残す現金を縮小させる

Airbnbの予約は2026年第3四半期に加速した。予約された宿泊数と座席数は16%増、総予約額（GBV）は21%増の277億ドルとなり、売上高は19%増の48億7,000万ドルとなった。Airbnbがその一因としている機能、Reserve Now, Pay Laterは、現金がいつ届くかも変える。この方法で予約するゲストは滞在により近いタイミングで支払うため、Airbnbが事前に保有する現金は減少する。未稼得手数料、すなわちゲストがまだ実施していない旅行のために支払ったサービス料は、9月30日時点で15億3,600万ドルとなり、予約数が5分の1増加する一方で、前年同期比16%減少した。フリーキャッシュフローは14億ドルで、売上高の29%と、前年同期の33%から低下した。純利益は税金費用の減少に支えられ、38%増の18億9,000万ドルとなった。

予約は売上高より速く成長した​

総予約額は277億ドルで、21%増（為替影響を除いて21%）となり、6月四半期より5ポイント速く成長した（株主向けレター）。予約された宿泊数と座席数は16%増の1億5,500万、平均宿泊単価（ADR）は4%増の179ドルとなった。売上高の伸びはこれより小さく、19%増の48億6,900万ドルとなった。Airbnbのインプライド・テイクレート（売上高を総予約額で割ったもの）は17.6%に低下した。レターはその理由を説明している。Reserve Now, Pay Laterでは「ゲストが滞在のはるか前に予約するため、売上高が認識される前のGBVが増加する」のだ。Airbnbは滞在が始まった時点で売上高を認識するため、早期になされた予約は、売上高になる1四半期以上前に総予約額に計上される。

売上高より著しく速く成長した費用項目はなかった（10-Q）。最大の項目である販売促進費は7億6,200万ドルで19%増と売上高と同水準だった。売上原価は19%増の6億5,100万ドル、製品開発費は13%増の6億6,400万ドル、運用・サポート費は8%増の3億9,300万ドルとなった。運用・サポート費については、レターは現在顧客問題の約40%を人間の担当者なしで解決するAIサポートアシスタントと関連づけている。営業利益は20億2,100万ドルで、マージンは41.5%と前年同期の39.7%から改善した。その下では、Airbnbが3月四半期に新たな債券を発行した後、支払利息が600万ドルから4,500万ドルに増加した。

純利益は38%増、その約4分の1は税金によるもの​

税引前利益は21%増の21億7,300万ドルとなった。純利益はより速く38%増の18億9,000万ドルとなった。税金費用が4億1,800万ドルから2億8,300万ドルに減少したためだ。レターは、前年同期に法人代替ミニマム税（CAMT）クレジットに対する繰延税金資産の評価引当金2億1,300万ドルが含まれていたと説明している。純利益の5億1,600万ドルの増加のうち、税金費用の減少が1億3,500万ドルを占めると当社は計算している。

台帳は浮動資金の縮小を示す​

ゲストが予約すると、Airbnbは支払いを回収し、チェックイン後にホストへ支払われるまでそれを保有する。台帳はゲストの資金をAssets:Current:FundsReceivableとLiabilities:Current:FundsPayableという2つの等しい行として記録し、Airbnbが回収したがまだ稼得していないサービス料をLiabilities:Current:DeferredRevenue（提出書類の未稼得手数料）として記録する。

負債は貸方であるため、残高が大きいほど線は深く描かれる。未稼得手数料は2023年末に14億2,700万ドル、2025年末に17億4,300万ドル、夏の予約のピークである6月に28億3,100万ドル、9月30日に15億3,600万ドルだった。前年同期の10-Qでは18億2,000万ドルだった。顧客のために保有する資金は74億2,000万ドルで、前年同期の72億900万ドルに対し、当社の計算では総予約額が21%増加する一方で3%増加した。

預金を受け入れるあらゆるビジネスにも同じトレードオフが当てはまる。顧客に後払いを認めることで予約を獲得できるかもしれないが、ビジネスは提供前に保有していた現金を失い、旅行が実施されるまでキャッシュフローは売上高に遅れる。Airbnbはこれを直接述べている。フリーキャッシュフローの増加は、「RNPLの拡大による影響を含む運転資本の流出」、および7月のニューヨークの物件購入によって「部分的に相殺された」という。

各行は報告された1期間である。売上高は負の貸方として、Equity:Adjustmentsは純利益として示される。売上高は2023年に99億1,700万ドル、2024年に111億200万ドル、2025年に122億4,100万ドルだった。2026年の最初の3四半期は合計111億5,500万ドルとなる。2023年の純利益47億9,200万ドルには、Airbnbの評価引当金の大部分を戻したことによる29億ドルの税務上の利益が含まれていたため、2024年の26億4,800万ドルと2025年の25億1,100万ドルがより適切な基準となる。台帳は今四半期に各提出書類の完全な貸借対照表から再構築された。以前の形式では総資産と総負債のみを保持していた。

第4四半期に注目すべき点​

• ガイダンス。 Airbnbは第4四半期の売上高を32億2,000万ドルから32億8,000万ドル、為替による約2ポイントの追い風を含めて16%から18%の成長、総予約額の成長率は10%台半ば、テイクレートはわずかに上昇すると見込んでいる。2026年通期では、売上高成長率は10%台後半、調整後EBITDAマージンは約36%と現在見込んでいる。
• 未稼得手数料とフリーキャッシュフロー。 Reserve Now, Pay Laterがさらに普及すれば、未稼得手数料は予約より遅い成長を続け、旅行が実施されるまでフリーキャッシュフローは純利益に遅れるだろう。
• 自社株買い。 Airbnbは当四半期に7億ドルの自社株を買い戻し、残る27億ドルに加えて新たに120億ドルの自社株買い枠を発表した。
• EMEA。 レターは、世界的な需要を健全と表現する一方で、Airbnbが「EMEAにおける進行中の動向を注視している」と述べている。