Résultats du T3 2026 de Hims & Hers : chiffre d'affaires en hausse de 49 %, bénéfice brut en hausse de 15 %, marge brute en baisse à 57 %

Hims & Hers a vu son chiffre d'affaires croître de 49 % au troisième trimestre 2026, pour atteindre 890,4 M$, son deuxième trimestre consécutif de croissance accélérée. Le bénéfice brut a progressé de 15 %. L'écart tient au coût de ce qu'elle vend : le coût des ventes a augmenté de 143 % pour atteindre 381,2 M$, et la marge brute est tombée à 57 % contre 74 % un an plus tôt. Aux États-Unis, l'entreprise vend désormais principalement des traitements amaigrissants de marque, achetés directement à leurs fabricants, là où elle proposait auparavant surtout des versions composées, et son acquisition en juin de la plateforme australienne Eucalyptus a ajouté un chiffre d'affaires et des coûts internationaux. La perte nette s'est élevée à 33,0 M$, et l'entreprise a revu à la baisse ses prévisions d'EBITDA ajusté pour l'ensemble de l'année, à une fourchette de 257 M$ à 277 M$.

Le chiffre d'affaires a progressé de 49 %, le bénéfice brut de 15 %​

Le chiffre d'affaires s'est établi à 890,4 M$ contre 599,0 M$ (communiqué de résultats). Le chiffre d'affaires aux États-Unis a augmenté de 21 % pour atteindre 657,1 M$, et celui du reste du monde a plus que quadruplé pour atteindre 233,3 M$, une ligne qui inclut désormais Eucalyptus. Le chiffre d'affaires mensuel par abonné moyen a augmenté de 30 % pour atteindre 105 $. Le bénéfice brut s'est élevé à 509,2 M$ contre 442,1 M$.

Le 10-Q explique le volet des coûts : les coûts de produits et d'emballage ont augmenté de 176 %, les frais d'expédition de 64 % et les coûts de consultation médicale de 32 %. Ces hausses sont « principalement dues à nos offres de perte de poids, dont certaines présentent des coûts de produits, d'emballage et d'expédition plus élevés », notamment en raison du changement annoncé par Hims & Hers au premier trimestre : aux États-Unis, elle propose désormais des médicaments GLP-1 de marque et des versions composées uniquement « à échelle limitée ». Le document note également une évolution vers des « cadences d'expédition plus courtes et plus fréquentes, ce qui a eu un impact sur nos marges brutes ».

La carte proportionnelle montre le coût des ventes, 381,2 M$, désormais le poste de coût le plus important, devant le marketing à 247,3 M$. Les frais généraux et administratifs ont presque doublé pour atteindre 151,5 M$, dont 22,8 M$ de coûts d'acquisition et de compléments de prix et 36,9 M$ de rémunération en actions. La perte d'exploitation s'est élevée à 66,1 M$ contre un résultat d'exploitation de 11,8 M$. Un gain de 21,1 M$ sur les titres de capitaux propres et un avantage fiscal de 13,2 M$ ont réduit la perte nette à 33,0 M$.

Le registre montre une marge qui se dégrade depuis trois ans​

Chaque ligne correspond à une période déclarée : le chiffre d'affaires comme crédit négatif, le coût des ventes comme débit et Equity:Adjustments comme résultat net, négatif en cas de perte. La marge brute, selon notre calcul à partir de ces lignes, était de 82,0 % en 2023, 79,5 % en 2024 et 73,8 % en 2025, puis de 63,8 % au trimestre de juin et de 57,2 % en septembre. Hims & Hers a été rentable en 2024 et 2025, à hauteur de 126,0 M$ et 128,4 M$ ; les deuxième et troisième trimestres de cette année ont enregistré des pertes de 86,3 M$ et 33,0 M$.

Une marge plus faible n'est pas un problème en soi si le chiffre d'affaires croît suffisamment pour la compenser, et l'entreprise vend davantage par client. C'est toutefois la raison pour laquelle une croissance du chiffre d'affaires de 49 % s'est traduite par une marge d'EBITDA ajusté plus faible, 9 % contre 13 %, et par une perte. Une petite entreprise qui revend le produit d'autrui plutôt que de fabriquer le sien fait face au même arbitrage : plus de chiffre d'affaires par commande, mais moins de ce chiffre d'affaires conservé.

Moins d'abonnés qu'en juin​

Le communiqué fait état de près de 2,8 millions d'abonnés, 2 788 000, en hausse de 13 % sur un an. Le communiqué du deuxième trimestre indiquait 2 891 000 abonnés ; la base s'est donc réduite d'environ 103 000 au cours du trimestre, selon notre calcul, tandis que le chiffre d'affaires par abonné augmentait. Le directeur financier a déclaré que Hims & Hers « ralentissait intentionnellement ses dépenses marketing en prévision de plusieurs extensions prévues de notre plateforme au quatrième trimestre » ; le marketing a progressé de 7 %, bien plus lentement que le chiffre d'affaires.

Les flux de trésorerie se sont affaiblis avec la marge. Le flux de trésorerie opérationnel s'est élevé à 65,4 M$ contre 148,7 M$, et le flux de trésorerie disponible à 26,0 M$ contre 79,4 M$. Le bilan porte 478,6 M$ de paiements d'acquisition différés exigibles dans l'année, principalement les versements restants liés à Eucalyptus, contre 605,6 M$ de trésorerie et 106,6 M$ de placements à court terme.

Ce qu'il faut surveiller au quatrième trimestre​

• Les prévisions. Hims & Hers anticipe un chiffre d'affaires au quatrième trimestre de 875 M$ à 895 M$ et un EBITDA ajusté de 70 M$ à 90 M$ ; un chiffre d'affaires annuel de 3,13 à 3,15 Md$ et un EBITDA ajusté de 257 M$ à 277 M$.
• La marge brute. Savoir si elle se stabilise autour de 57 % ou continue de baisser à mesure que les médicaments de marque représentent une part croissante du chiffre d'affaires de la perte de poids.
• Les abonnés. Un deuxième recul trimestriel signifierait que la hausse du chiffre d'affaires par client remplace la croissance du nombre de clients plutôt que de s'y ajouter.
• Les paiements d'acquisition. Les versements liés à Eucalyptus s'échelonnent jusqu'au 18e mois suivant la clôture de juin.