Coinbase T3 2026 : 719 M$ de bénéfice sur un chiffre d'affaires stable, 87 % du résultat avant impôt issu des gains crypto

Coinbase a réalisé 719 millions de dollars de bénéfice au troisième trimestre 2026, contre une perte de 359 millions au deuxième, sur un chiffre d'affaires presque identique. L'activité n'a pas changé entre les deux trimestres ; c'est le prix des crypto que Coinbase détient qui a changé. Les gains sur les actifs crypto détenus à des fins d'investissement se sont élevés à 715 millions de dollars, soit environ 87 % du résultat avant impôt selon notre calcul. En dessous, le chiffre d'affaires total a reculé de 35 % sur un an pour atteindre 1,2 milliard de dollars et le résultat opérationnel a chuté de 87 % pour s'établir à 62 millions. Ce trimestre répond à la question posée dans notre analyse du T2 : la variation du résultat net vient du bilan, pas de l'activité.

Un chiffre d'affaires stable sur le trimestre et en baisse de 35 % sur l'année​

Le chiffre d'affaires total s'est établi à 1 215,6 millions de dollars, contre 1 220,1 millions au deuxième trimestre et 1 868,7 millions un an plus tôt (10-Q). Le dossier de présentation aux actionnaires de Coinbase le répartit en environ 590 millions de dollars de revenus de transactions et 570 millions de revenus d'abonnements et de services, soit 49 % du chiffre d'affaires net. Les abonnements et services ont reculé par rapport aux 717 millions d'un an plus tôt. Le volume d'échanges total s'est élevé à 1 213,8 milliards de dollars, contre 1 249,1 milliards un an auparavant ; la baisse tient donc moins au volume qu'à ce que Coinbase a gagné dessus.

Les coûts ont diminué, mais pas aussi vite. Les charges opérationnelles totales ont reculé de 17 % pour atteindre 1 153,9 millions de dollars, tirées par les frais généraux et administratifs, passés de 418,4 à 318,9 millions. La technologie et le développement ont augmenté pour atteindre 447,4 millions. Il en résulte un résultat opérationnel de 61,7 millions de dollars, contre 480,5 millions un an plus tôt.

Le treemap présente les charges opérationnelles du trimestre : la technologie et le développement arrivent en tête avec 447,4 millions de dollars, puis les frais généraux et administratifs et les frais de vente et de marketing, puis les charges de transactions à 194,5 millions. Le grand livre enregistre les charges de transactions de Coinbase comme son coût des revenus, le dépôt ne comportant aucune ligne de coût des revenus.

Une seule ligne a fait varier le résultat net de plus d'un milliard de dollars entre deux trimestres​

Sous la ligne opérationnelle, le poste le plus important est celui des « gains sur les actifs crypto détenus à des fins d'investissement, nets », soit un gain de 715,0 millions de dollars ce trimestre. Coinbase comptabilise ces crypto à la juste valeur, de sorte que chaque variation de leur prix transite par le résultat net. Au deuxième trimestre, la même ligne affichait une perte de 209,5 millions de dollars. Les charges d'intérêts de 19,5 millions et 66,7 millions d'autres produits complètent le tableau, et l'impôt sur le revenu s'est élevé à 105,2 millions.

Le grand livre conserve chacun de ces postes comme une écriture distincte, ce qui permet d'isoler facilement l'effet :

Chaque ligne correspond à une période publiée. Le chiffre d'affaires est un crédit et porte un signe moins ; Income:OtherNet regroupe les éléments non opérationnels lorsqu'ils se soldent par un produit (un crédit) et Expenses:OtherNet lorsqu'ils se soldent par une charge ; Equity:Adjustments correspond au résultat net. Entre FY2026Q2 et FY2026Q3, le chiffre d'affaires a à peine bougé tandis que le résultat net est passé de −359,5 millions à 718,7 millions de dollars. Sur les neuf mois jusqu'à septembre, Coinbase affiche encore une perte nette de 34,9 millions de dollars.

C'est la même comptabilisation qu'une petite entreprise rencontre lorsqu'elle détient un investissement à la juste valeur : un gain latent constitue un produit au cours de la période où le prix monte, même si rien n'a été vendu et qu'aucune trésorerie n'est entrée. C'est réel pour le bilan et sans rapport avec la question de savoir si l'activité principale a gagné de l'argent ce trimestre. Ici, la ligne opérationnelle, 61,7 millions de dollars, est la mesure honnête de cette dernière.

La détention crypto à l'origine de la variation​

Assets:NonCurrent:DigitalAssets correspond à la ligne « actifs crypto détenus à des fins d'investissement ». Elle s'élevait à 988,2 millions de dollars fin 2021, 424,4 millions fin 2022, 1 998,9 millions fin 2025, 1 468,4 millions en juin et 2 224,8 millions au 30 septembre. Une détention de cette ampleur, évaluée au prix du marché, peut faire varier le résultat net de centaines de millions de dollars par trimestre ; face à un résultat opérationnel de 62 millions, elle décide si Coinbase publie ou non un bénéfice. Le fichier de période liste chaque ligne et sa source.

La trésorerie et les équivalents de trésorerie sont passés de 11 285,5 millions de dollars fin 2025 à 8 603,8 millions, en partie parce que Coinbase a remboursé la tranche courante de 1 269,6 millions de dollars de sa dette à long terme figurant au bilan de décembre.

Ce qu'il faut surveiller au quatrième trimestre​

• Revenus de transactions. Coinbase a indiqué qu'environ 165 millions de dollars de revenus de transactions avaient été comptabilisés au cours du trimestre jusqu'au 25 octobre et a mis en garde contre toute extrapolation. Cela couvre 25 des 92 jours du trimestre.
• Abonnements et services. Les prévisions s'établissent entre 550 et 630 millions de dollars, contre 570 millions au troisième trimestre, la hausse des taux d'intérêt moyens étant citée comme facteur favorable.
• Charges. Les charges ajustées sont prévues entre 1 007 et 1 157 millions de dollars, contre 975 millions au troisième trimestre, en raison du marketing lié aux récompenses USDC et des services professionnels.
• La réévaluation crypto. Avec 2,2 milliards de dollars de crypto détenus à des fins d'investissement, les prix des crypto au 31 décembre feront à nouveau varier le résultat net plus que tout élément de l'activité opérationnelle.