Résultats du T3 2026 de BYD : bénéfice en hausse de 28 %, stocks en hausse de 83 milliards de RMB cette année

Le troisième trimestre 2026 de BYD a ramené son bénéfice à la croissance. Le chiffre d'affaires d'exploitation a progressé de 13,6 % sur un an pour atteindre 221,5 milliards de RMB et le bénéfice net attribuable aux actionnaires de 28 % à 10,0 milliards de RMB, après un premier semestre au cours duquel le bénéfice avait reculé. Le bilan raconte une autre histoire. Les stocks s'élevaient à 221,6 milliards de RMB au 30 septembre, en hausse de 60 % par rapport à 138,4 milliards de RMB à la fin de 2025, tandis que le chiffre d'affaires des neuf mois était stable. BYD a financé une grande partie de ce stock par des effets à payer, qui ont plus que triplé pour atteindre 78,9 milliards de RMB, et sa trésorerie a diminué de 44,4 milliards de RMB du fait du remboursement de sa dette.

Le chiffre d'affaires et le bénéfice se sont redressés au trimestre​

Le troisième rapport trimestriel de BYD affiche un chiffre d'affaires d'exploitation de 566 304 millions de RMB sur neuf mois, en hausse de 0,01 %, et un bénéfice net attribuable de 22 345 millions de RMB, en baisse de 4,2 %. Le trimestre seul a nettement mieux performé : chiffre d'affaires en hausse de 13,59 % et bénéfice attribuable en hausse de 28,08 %. Le rapport ne présente que le compte de résultat sur neuf mois ; le grand livre en déduit donc le trimestre ligne par ligne, comme la différence entre les neuf mois et le premier semestre.

Les chiffres du trimestre correspondent, pour les deux années, aux neuf mois moins le premier semestre, selon notre calcul ; le premier semestre 2025 provient des colonnes comparatives du rapport intermédiaire 2026 de BYD.

; FY2026Q3 Income Statement — three months ended 30 September 2026 (derived: 9M − H1)
; Check: (-221,488) + 181,602 + 12,970 + 12,686 + 2,143 + 1,877 + 10,210 = 0 ✓
 
2026-09-30 * "BYD Company Limited" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                          -221488 MRMB  ; operating revenue (filed Q3 figure)
  Expenses:CostOfRevenue                   181602 MRMB  ; operating costs
  Expenses:ResearchAndDevelopment           12970 MRMB
  Expenses:SellingGeneralAdministrative     12686 MRMB  ; selling + administrative expenses
  Expenses:OtherNet                          2143 MRMB  ; tax and surcharge, finance expenses, other items
  Expenses:IncomeTax                         1877 MRMB
  Equity:Adjustments                        10210 MRMB  ; net profit incl. NCI

La treemap illustre la structure de coûts d'un constructeur automobile : des coûts d'exploitation de 181,6 milliards de RMB, puis des dépenses de recherche et développement de 13,0 milliards de RMB et des frais de vente et administratifs de 12,7 milliards de RMB. La marge brute était de 18,0 % au trimestre, selon notre calcul, contre 18,8 % au premier semestre et 17,7 % pour 2025. En dessous du résultat brut, les charges financières des neuf mois se sont élevées à 7,4 milliards de RMB, contre un produit de 2,9 milliards de RMB un an plus tôt, « principalement en raison de pertes de change », l'effet de devise d'une activité qui réalise désormais plus de la moitié de son chiffre d'affaires à l'étranger, comme l'évoquait notre analyse du premier semestre.

Les dépenses de recherche et développement passées en charges ont reculé à 36,3 milliards de RMB sur neuf mois, contre 43,7 milliards de RMB. Les dépenses de développement capitalisées, inscrites au bilan, ont en revanche augmenté à 7,4 milliards de RMB contre 6,0 milliards de RMB à la fin de 2025.

Les stocks ont progressé plus vite que tout le reste​

Le rapport explique la hausse de 60 % des stocks par « la croissance de l'activité automobile internationale et l'augmentation des stocks ». Les voitures expédiées vers des marchés lointains passent des semaines en mer et dans les stocks des concessionnaires ; un exportateur porte donc plus de stock par voiture vendue qu'un vendeur domestique. Les créances clients ont augmenté de 53 % à 56,5 milliards de RMB pour la même raison. La charge de dépréciation d'actifs, que le rapport rattache aux dépréciations de stocks « en raison de l'élargissement de l'échelle des stocks », est passée à 2,7 milliards de RMB sur neuf mois, contre 1,6 milliard de RMB.

Le grand livre conserve les stocks dans Assets:Current:Other, avec le montant des stocks en commentaire de chaque bilan ; les stocks constituent l'essentiel de cette ligne, à hauteur des trois quarts au 30 septembre. Ils s'élevaient à 43,4 milliards de RMB à la fin de 2021, 87,7 milliards de RMB à la fin de 2023, 116,0 milliards de RMB à la fin de 2024, 138,4 milliards de RMB à la fin de 2025, 190,0 milliards de RMB en juin et 221,6 milliards de RMB au 30 septembre. Le chiffre d'affaires est passé de 216,1 milliards de RMB en 2021 à 804,0 milliards de RMB en 2025, soit 3,7 fois plus ; les stocks ont été multipliés par 3,2 sur ces quatre années, puis par 60 % supplémentaires en neuf mois.

Les fournisseurs et les clients le financent​

Deux passifs ont progressé avec le stock. Les effets à payer, billets à court terme que BYD émet à ses fournisseurs au lieu de payer comptant, sont passés de 22,5 milliards de RMB à la fin de 2025 à 78,9 milliards de RMB ; le grand livre les enregistre avec les dettes fournisseurs dans Liabilities:Current:AccountsPayable, qui atteignent 251,6 milliards de RMB. Les passifs sur contrats, acomptes reçus des clients avant livraison, ont augmenté de 81 % à 92,9 milliards de RMB, ce que le rapport attribue à « des acomptes reçus pour l'activité automobile ».

Ce financement apparaît dans les flux de trésorerie. Les flux de trésorerie d'exploitation des neuf mois se sont élevés à 54,5 milliards de RMB, en hausse de 33 %, « principalement en raison de la diminution des décaissements liés à l'achat de marchandises ». La trésorerie a malgré tout diminué, à 31,0 milliards de RMB contre 75,4 milliards de RMB, car BYD a remboursé 109,9 milliards de RMB de dette contre 36,7 milliards de RMB un an plus tôt ; les emprunts à court terme ont été réduits de moitié à 18,7 milliards de RMB. Pour toute entreprise, la leçon est la même à petite échelle : payer ses fournisseurs plus tard augmente les flux de trésorerie d'exploitation sans changer ce que l'entreprise gagne, et la facture finit par arriver.

Points à surveiller pour le reste de 2026​

• Les stocks par rapport aux ventes. Si les stocks reculent au quatrième trimestre alors que le chiffre d'affaires progresse, la constitution de stocks correspondait à des livraisons internationales déjà en transit.
• Les effets à payer. Leurs échéances font sortir de la trésorerie au cours des prochains trimestres, indépendamment des ventes.
• Les taux de change. Les charges financières dépendent du renminbi face aux devises des marchés d'exportation de BYD.
• Les dépréciations de stocks. Un taux de dépréciation croissant signifierait qu'une partie des stocks se vend à un prix inférieur au coût.