Résultats en un coup d'œil
- Période
- FY2026Q3
- Revenus
- 5,2 Md $US (5 213,2 MUSD)
- Résultat net
- 402,9 M $US (402,9 MUSD)
- Marge nette
- 7,7 %
Extrait du grand livre ouvert de RelianceVoir le grand livre en directPublication de l'émetteur (FY2026Q3)
Reliance, Inc. (NYSE : RS), le plus grand opérateur de centres de services métallurgiques d'Amérique du Nord, a déclaré des ventes nettes record de 5 213,2 M$ au troisième trimestre 2026, en hausse de 42,8 % sur un an, avec un bénéfice dilué par action de 7,84 $ — le troisième BPA trimestriel le plus élevé de l'histoire de la société. Le BPA non-GAAP de 8,02 $, en hausse de 120 % sur un an, a pulvérisé la fourchette de prévisions de la direction de 6,40 à 6,60 $. Le résultat avant impôts de 531,9 M$ a plus que doublé, en hausse de 114,7 %. Trois forces ont convergé : des tonnages expédiés record (1,87 million, en hausse de 15,6 %), des prix de l'acier au carbone nettement plus élevés, et un contrat de mur frontalier américain en montée en charge qui a contribué à hauteur de 0,74 $ par action.
Le trimestre expose également la mécanique d'un distributeur de métaux en phase de reprise. Le bénéfice brut de 1 453,9 M$ a été le deuxième plus élevé jamais enregistré, mais la marge brute GAAP de 27,9 % a en réalité reculé de 20 points de base séquentiellement — car la charge LIFO s'est élevée à 2,74 $ par action contre une attente de 1,10 $, les coûts de l'acier au carbone ayant augmenté plus vite que prévu. En excluant le LIFO, la marge brute FIFO s'est élargie de 110 points de base séquentiellement pour atteindre 31,6 %. La comptabilité masque l'économie réelle : ce fut un trimestre de pouvoir de fixation des prix.
Les chiffres clés
| Indicateur | T3 2026 | T3 2025 | 9M 2026 | 9M 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Ventes nettes | 5 213,2 M$ | 3 651,2 M$ | 13 869,2 M$ | 10 795,7 M$ |
| Tonnes vendues (milliers) | 1 867,2 | 1 615,5 | 5 330,0 | 4 859,4 |
| Prix moyen par tonne | 2 815 $ | 2 271 $ | 2 618 $ | 2 229 $ |
| Bénéfice brut | 1 453,9 M$ | 1 031,6 M$ | 3 926,3 M$ | 3 152,8 M$ |
| Marge brute (GAAP) | 27,9 % | 28,3 % | 28,3 % | 29,2 % |
| Marge brute FIFO (non-GAAP) | 31,6 % | 29,0 % | 30,8 % | 30,0 % |
| Résultat avant impôts | 531,9 M$ | 247,7 M$ | 1 311,2 M$ | 814,4 M$ |
| Résultat net – Reliance | 402,9 M$ | 189,5 M$ | 990,7 M$ | 622,9 M$ |
| BPA dilué | 7,84 $ | — | 19,21 $ | 11,74 $ |
| BPA dilué non-GAAP | 8,02 $ | — | — | — |
| Flux de trésorerie opérationnel | 212,0 M$ | — | 525,6 M$ | 555,3 M$ |
Remarquez la dernière ligne : le flux de trésorerie opérationnel sur neuf mois de 525,6 M$ a en réalité reculé par rapport aux 555,3 M$ de l'année précédente, alors même que le résultat net bondissait de 59 %. Le communiqué est explicite sur la raison — « un investissement significatif en fonds de roulement tiré par des volumes d'expédition robustes et des prix des métaux plus élevés ». Les créances et les stocks gonflent mécaniquement lorsque les tonnages et les prix augmentent simultanément. C'est l'absorption standard du fonds de roulement en phase de reprise, non un signal de qualité des résultats, mais c'est le chiffre à surveiller si les prix se retournent.
L'acier au carbone a fait le gros du travail
L'acier au carbone représente environ 60 % des ventes de Reliance, et le trimestre lui a appartenu. Les ventes d'acier au carbone ont bondi de 53,5 % sur un an pour atteindre 3 119,3 M$, portées par des tonnages en hausse de 18,4 % et des prix nettement plus élevés (en hausse de 12,1 % sur le seul trimestre séquentiel). Les ventes d'aluminium ont progressé de 38,6 % pour atteindre 861,7 M$ et celles d'acier inoxydable de 29,6 % pour atteindre 634,9 M$. Le prix de vente moyen par tonne de 2 815 $ était en hausse de 24,0 % sur un an et de 8,2 % séquentiellement — dépassant l'attente de la direction d'une stabilité à +2 %, grâce à une tarification de l'acier au carbone plus forte que prévu.
Les volumes racontent aussi une histoire de parts de marché. La croissance des tonnages de Reliance de 15,6 % sur un an a dépassé l'augmentation sectorielle de 10,1 % rapportée par le Metals Service Center Institute. Environ 9,4 points de cette croissance proviennent du projet de mur frontalier ; le reste est un gain de parts fondé sur la discipline tarifaire, selon la direction.
Le contrat de mur frontalier : dilutif pour la marge, relutif pour les résultats
Le contrat de mur frontalier du Département de la sécurité intérieure des États-Unis, attribué plus tôt cette année, « a continué de monter en charge et a livré une nouvelle contribution significative ». Les éléments variables :
- 0,74 $ par action de résultats au T3, au-dessus de l'attente d'environ 0,60 $, avec des expéditions à des marges avant impôts supérieures à la moyenne.
- Dilutif pour la marge brute (mix avec un prix par tonne plus bas) mais relutif pour la marge avant impôts — son coût opérationnel par tonne inférieur à la moyenne a contribué à hauteur de 40 points de base à l'expansion de la marge avant impôts sur un an.
- En excluant le projet, les tonnages ont tout de même progressé de 0,6 % séquentiellement, dépassant la prévision d'un déclin saisonnier de 2 à 4 %.
Pour le T4, la direction s'attend à ce que le projet contribue à hauteur d'environ 0,70 $ par action et de 9,5 points de croissance des tonnages sur un an. C'est un véritable moteur de résultats, mais les lecteurs du grand livre doivent noter la concentration : sans le mur, le trimestre reste solide, simplement pas historique.
Bilan et retours aux actionnaires : l'autorisation de rachat d'actions double
Reliance a terminé le trimestre avec 246,0 M$ de trésorerie et 1 639,3 M$ de dette totale pour 11 615,1 M$ d'actifs — un levier de 0,9x dette totale sur EBITDA et de 0,8x en base nette. La société a restitué environ 109 M$ au cours du trimestre (63,8 M$ de dividendes plus 44,7 M$ de rachats d'actions à environ 395 $ par action), et le conseil d'administration a porté l'autorisation de rachat à 2,5 Md$ sans échéance. Le contexte compte ici : depuis 2021, Reliance a racheté 3,4 Md$ à un prix moyen d'environ 236 $ — 40 % en dessous du niveau actuel — retirant 23 % des actions en circulation. Le rachat d'actions a été le discret moteur de capitalisation à travers le cycle baissier. Un dividende trimestriel de 1,25 $ (payable le 4 décembre aux détenteurs inscrits au 20 novembre) a également été déclaré.
Marchés finaux : force généralisée, semi-conducteurs en inflexion
Les commentaires de la direction étaient uniformément constructifs : construction non résidentielle (le plus grand marché final, avec les centres de données et les infrastructures énergétiques compensant la faiblesse ailleurs), industrie manufacturière au sens large (machines industrielles, construction navale, militaire), aérospatiale (taux de production commerciale en hausse, défense robuste), traitement à façon pour l'automobile (sain), et — notablement — semi-conducteurs, où la demande pour certains produits « s'est nettement améliorée » grâce à l'activité des centres de données. L'optimisme des clients « reste élevé et se renforce dans les infrastructures, les semi-conducteurs, l'industrie manufacturière générale et l'aérospatiale », selon les mots de la PDG Karla Lewis.
Perspectives T4 : BPA non-GAAP de 7,40 à 7,60 $, en hausse de plus de 200 %
Pour le quatrième trimestre, Reliance prévoit un BPA non-GAAP de 7,40 à 7,60 $ — en hausse de plus de 200 % sur un an — avec des tonnages en hausse de 4 à 6 % hors mur sur un an (13,5 à 15,5 % en incluant la contribution d'environ 9,5 points du mur), des prix de vente moyens en hausse de 1 à 3 % séquentiellement, et une charge LIFO de 112,5 M$ (1,64 $ par action). Le vent contraire du LIFO s'atténue séquentiellement (2,74 $ au T3 → 1,64 $), ce qui constitue un facteur favorable aux marges avant même les mouvements de prix.
Le cycle dans le grand livre
Les six années désormais inscrites dans le grand livre ouvert montrent un cycle de l'acier de manuel : les ventes ont culminé à 17 025,0 M$ en 2022, ont glissé à 13 835,0 M$ en 2024, et ont touché le fond sur le plan des résultats en 2025 (résultat net de 741,6 M$, contre 1 844,2 M$ en 2022). Le résultat avant impôts de 1 311,2 M$ sur neuf mois en 2026 a déjà éclipsé les 969,2 M$ de l'année complète 2025. Chaque compte de résultat annuel, bilan et tableau des flux de trésorerie — ainsi que les états financiers condensés de ce trimestre — est modélisé ci-dessous en Beancount vérifiable.
