Résultats en un coup d'œil
- Période
- FY2026Q3
- Revenus
- 9,4 Md $US (9 449 MUSD)
- Résultat net
- 780 M $US (780 MUSD)
- Marge nette
- 8,3 %
Extrait du grand livre ouvert de SlbVoir le grand livre en directPublication de l'émetteur (FY2026Q3)
SLB Limited (NYSE : SLB), le géant des services pétroliers basé à Houston, a publié un chiffre d'affaires de 9,45 milliards de dollars au troisième trimestre 2026, en hausse de 5,8 % d'une année sur l'autre et de 5,3 % en séquentiel, chaque région et chaque division principale progressant d'un trimestre à l'autre. Mais les lignes de résultat racontent une histoire plus plate : le BPA GAAP de 0,49 $ a reculé de 2 % d'une année sur l'autre sous l'effet d'une charge de règlement de pension de 187 millions de dollars, et le BPA hors charges et crédits de 0,64 $ a cédé 7 %, la marge d'EBITDA ajustée se comprimant de 121 points de base à 21,9 %.
Le trimestre est une reprise séquentielle affublée d'une compression annuelle. La dynamique du chiffre d'affaires est réelle — Moyen-Orient en hausse de 13 % en séquentiel malgré des perturbations en fin de trimestre, Amérique du Nord en hausse de 24 % d'une année sur l'autre, chiffre d'affaires des centres de données en hausse de 23 % en séquentiel. La rentabilité, en revanche, évolue en sens inverse sur toutes les comparaisons glissantes. Cette divergence résume toute l'histoire.
Les chiffres clés
| Indicateur | T3 2026 | T2 2026 | T3 2025 | A/A |
|---|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires | 9 449 M$ | 8 972 M$ | 8 928 M$ | +5,8 % |
| Marge avant impôts GAAP | 10,8 % | 11,4 % | 11,2 % | −42 pb |
| Résultat net attribuable à SLB | 735 M$ | 786 M$ | 739 M$ | −1 % |
| BPA dilué GAAP | 0,49 $ | 0,52 $ | 0,50 $ | −2 % |
| EBITDA ajusté | 2 067 M$ (21,9 %) | 1 899 M$ (21,2 %) | 2 061 M$ (23,1 %) | stable (−121 pb) |
| BPA hors charges | 0,64 $ | 0,55 $ | 0,69 $ | −7 % |
| Flux de trésorerie opérationnel | 1 510 M$ | — | — | — |
| Flux de trésorerie disponible | 828 M$ | — | — | — |
Le résultat GAAP a absorbé deux charges : un règlement de pension non monétaire de 187 millions de dollars (sans avantage fiscal, 0,12 $ de BPA) et 55 millions de dollars de coûts de fusion et d'intégration (40 millions nets, 0,03 $). En retirant les deux, on obtient le résultat de 962 millions / 0,64 $ hors charges — en hausse de 16 % en séquentiel, en baisse de 6–7 % d'une année sur l'autre. La marge opérationnelle sectorielle avant impôts de 16,7 % a gagné 104 pb en séquentiel mais perdu 153 pb d'une année sur l'autre, la synthèse la plus claire du trimestre : meilleur que juin, pire que septembre dernier.
D'où vient la croissance : Production Systems et l'Amérique du Nord
| Division | CA T3 | Séquentiel | Année sur année |
|---|---|---|---|
| Production Systems | 4 000 M$ | +6 % | +15 % |
| Well Construction | 2 888 M$ | +5 % | −3 % |
| Reservoir Performance | 1 634 M$ | +5 % | −3 % |
| Digital | 693 M$ | −1 % | +5 % |
| All Other | 544 M$ | +8 % | +37 % |
| Zone géographique | CA T3 | Année sur année |
|---|---|---|
| International | 6 993 M$ | +1 % |
| Amérique du Nord | 2 401 M$ | +24 % |
Production Systems est le moteur : 4,0 milliards de dollars, en hausse de 15 % d'une année sur l'autre avec un résultat sectoriel en hausse de 16 % à 646 millions de dollars, porté par une activité OneSubsea plus soutenue ainsi que des ventes record de produits chimiques de production et de levage artificiel — ChampionX a enregistré son meilleur chiffre d'affaires trimestriel depuis l'acquisition. Mais l'acquisition embellit la comparaison : ChampionX a contribué à hauteur de 950 millions de dollars au chiffre d'affaires de Production Systems ce trimestre, contre 575 millions au T3 2025 (deux mois de détention). Hors cette opération, Production Systems a progressé de 5 % et Digital de 3 % — solide, sans être spectaculaire. Par ailleurs, les deux divisions liées au forage se sont chacune contractées de 3 % d'une année sur l'autre, avec un résultat sectoriel en baisse de 15 % dans les deux cas, les prix et le mix restant en deçà du rebond d'activité.
Le PDG Olivier Le Peuch : « SLB a réalisé de solides résultats au troisième trimestre, toutes les régions progressant en séquentiel — portées par une reprise graduelle au Moyen-Orient, la croissance des terres en Amérique du Nord et une activité internationale en expansion dans les bassins offshore en eau profonde. » Il a évoqué « des perspectives très convaincantes pour 2027 », citant la dynamique des eaux profondes, les attributions de contrats OneSubsea qui gonflent le carnet de commandes, et « un potentiel supplémentaire à mesure que l'activité au Moyen-Orient se redresse ».
Les nouveaux paris : centres de données, Kelvion et logiciels S&P
La ligne de croissance la plus intéressante du communiqué n'est presque même pas un segment : le chiffre d'affaires de Data Center Solutions a accéléré de 23 % en séquentiel sur fond de « demande croissante, élargissement du périmètre de services et expansion géographique en Asie ». En août, SLB a signé l'acquisition de Kelvion, fournisseur de gestion thermique et d'échangeurs de chaleur, afin d'ajouter une technologie de refroidissement à ce portefeuille ; en septembre, elle a finalisé l'acquisition des activités de logiciels de géoscience et d'ingénierie pétrolière de S&P Global Energy pour approfondir la suite numérique de sous-surface. Un entrepreneur de services pétroliers qui rachète des actifs de refroidissement de centres de données et de logiciels, c'est la stratégie de diversification rendue explicite — des seconds moteurs pendant que les divisions liées au forage se contractent.
Le retour aux actionnaires est resté agressif malgré la compression des marges. SLB a racheté 12,9 millions d'actions pour 656 millions de dollars au cours du trimestre (1,76 milliard sur neuf mois) et le conseil a approuvé un dividende trimestriel de 0,295 $, payable le 7 janvier 2027 aux détenteurs inscrits au 2 décembre. Les rachats et dividendes sur neuf mois, à 3,06 milliards de dollars, ont représenté le double du flux de trésorerie disponible sur neuf mois de 1,52 milliard — des retours financés par le bilan, non par la trésorerie du trimestre.
La trajectoire pluriannuelle : chiffre d'affaires en plateau, profits en retrait par rapport au sommet
| Exercice | Chiffre d'affaires | Résultat net (attrib.) |
|---|---|---|
| FY2021 | 22 929 M$ | 1 881 M$ |
| FY2022 | 28 091 M$ | 3 441 M$ |
| FY2023 | 33 135 M$ | 4 203 M$ |
| FY2024 | 36 289 M$ | 4 461 M$ |
| FY2025 | 35 708 M$ | 3 374 M$ |
| 9M 2026 | 27 142 M$ | 2 273 M$ |
Le chiffre d'affaires a progressé de 58 % en cumulé de l'exercice 2021 au sommet de l'exercice 2024, puis a reculé de 1,6 % en 2025 tandis que le résultat attribuable chutait de 24,4 % à 3 374 millions de dollars — restructurations (457 M$), dépréciations (331 M$) et coûts de fusion (302 M$) tous en forte hausse durant l'année de digestion de ChampionX. Les neuf mois de 2026 affichent un chiffre d'affaires en hausse de 4,5 % à 27,14 milliards de dollars mais un résultat attribuable en baisse de 10,9 % à 2,27 milliards : la ligne du haut s'est rétablie avant celle du bas, et la compression des marges du T3 indique que celle du bas attend encore.
Le bilan montre où sont allés les retours. La trésorerie et les placements à court terme ont reculé de 15,7 % depuis le début de l'année à 3 551 millions de dollars, tandis que la dette à long terme a augmenté de 14,4 % à 11 147 millions, portant la dette nette 24,6 % plus profondément à 9 249 millions. Le total de l'actif, à 56 200 millions (+2,4 %), est de plus en plus incorporel — le goodwill et les incorporels, à 22 190 millions, représentent 39 % de l'actif après les opérations ChampionX et logiciels. Le chiffre du bilan qui résume le récit : 3,06 milliards de rachats et dividendes sur neuf mois contre 1,52 milliard de flux de trésorerie disponible, avec une dette nette en hausse de 1,83 milliard pour financer la différence.
Une note sur le dépôt : aucun 10-Q n'a été déposé pour le trimestre, ces chiffres proviennent donc des états financiers condensés non audités du communiqué de résultats, qui regroupent la trésorerie, les autres passifs non courants et l'intégralité des capitaux propres en lignes synthétiques. Le grand livre ancre les capitaux propres au 10-Q du T2 et raccorde les résultats non distribués au total déposé — signalé pour ajustement ultérieur par rapport au 10-Q.
La grande question : le cycle haussier séquentiel restaure-t-il les marges avant que le levier ne morde ?
Le scénario haussier repose sur l'ampleur du rebond. Chaque région et chaque division principale a progressé en séquentiel ; Moyen-Orient +13 % avec les perturbations derrière nous ; attributions OneSubsea gonflant le carnet de commandes « jusqu'en 2027 » ; Amérique du Nord +24 % d'une année sur l'autre ; Data Center Solutions +23 % en séquentiel avec Kelvion ajoutant la technologie de refroidissement. Le BPA hors charges en hausse de 16 % en séquentiel indique que le levier opérationnel se réenclenche, et le dividende de 0,295 $ plus les rachats continus rémunèrent les détenteurs pendant que cela se compose.
Le scénario baissier est que la croissance est achetée et les marges louées. Hors ChampionX, les deux divisions de croissance n'ont réalisé que +3 à 5 % ; le cœur lié au forage s'est contracté avec un résultat en baisse de 15 %. La marge d'EBITDA ajustée a perdu 121 pb d'une année sur l'autre et la marge sectorielle 153 pb — le pouvoir de fixation des prix ne suit pas l'activité. Et le rythme des retours aux actionnaires (3,06 Md$ contre 1,52 Md$ de FCF) est financé par la dette : dette nette en hausse de 24,6 % sur neuf mois, goodwill à 39 % de l'actif. Si la reprise au Moyen-Orient s'enraye ou si les attributions en eaux profondes glissent, SLB détient plus de levier et moins de marge qu'il y a un an.
L'indicateur à suivre, ce sont les marges sectorielles du T4 et la conversion du carnet de commandes 2027 : si le résultat de Well Construction et de Reservoir Performance se redresse de −15 % vers l'équilibre, et si Production Systems maintient une croissance de l'ordre de +15 % une fois passé l'anniversaire de ChampionX. Surveillez ces éléments avant tout le reste.
Suivre un bilan de 56,2 milliards de dollars en texte brut
Une section de capitaux propres d'une seule ligne de 27 213 millions de dollars, voilà où la partie double fait ses preuves : cinq comptes de capitaux propres reportés et raccordés doivent encore se réconcilier avec 56 200 millions de dollars d'actifs détaillés, et le grand livre montre exactement où se trouve chaque dollar raccordé. C'est ainsi que nous modélisons chaque entreprise. Le compte de résultat du T3, exactement tel que déposé (produits en négatif, charges en positif, résultat net consolidé absorbé par Equity:Adjustments) :
; Check: −9449 − 68 + 7883 + 156 + 84 + 55 + 187 + 133 + 239 + 780 = 0 ✓
2026-09-30 * "SLB Limited" "FY2026Q3 Income Statement"
Income:Revenue -9449 MUSD ; revenue
Income:InterestOther -68 MUSD ; interest & other income
Expenses:CostOfRevenue 7883 MUSD ; cost of revenue
Expenses:ResearchEngineering 156 MUSD ; research & engineering
Expenses:GeneralAdministrative 84 MUSD ; general & administrative
Expenses:MergerIntegration 55 MUSD ; merger & integration
Expenses:Restructuring 187 MUSD ; restructuring & other (non-cash pension settlement charge)
Expenses:Interest 133 MUSD ; interest
Expenses:Tax 239 MUSD ; tax expense
Equity:Adjustments 780 MUSD ; consolidated net income offset (NCI 45; attributable to SLB 735)Le verdict : haussier contre baissier
Scénario haussier
- Chaque région et division principale a progressé en séquentiel — Moyen-Orient +13 %, Amérique du Nord +24 % A/A — un véritable rebond d'activité.
- Production Systems +15 % avec ChampionX réalisant un trimestre record ; attributions OneSubsea gonflant le carnet de commandes jusqu'en 2027.
- Data Center Solutions +23 % en séquentiel, Kelvion ajoutant la technologie de refroidissement — un véritable second moteur en formation.
- BPA hors charges +16 % en séquentiel ; dividende de 0,295 $ plus rachats rémunérant les détenteurs pendant la réparation.
- La direction évoque « des perspectives très convaincantes pour 2027 » avec un potentiel supplémentaire à mesure que le Moyen-Orient se redresse.
Scénario baissier
- Marge d'EBITDA ajustée −121 pb et marge sectorielle −153 pb d'une année sur l'autre — aucun pouvoir de fixation des prix derrière l'activité.
- Croissance hors ChampionX de +3 à 5 % ; divisions liées au forage en contraction de 3 % avec un résultat en baisse de 15 % chacune.
- 3,06 Md$ de retours sur neuf mois contre 1,52 Md$ de FCF — rachats et dividendes financés par la dette, dette nette en hausse de 24,6 %.
- Goodwill et incorporels à 39 % de l'actif après la vague d'acquisitions — le bilan est de plus en plus acquis, non construit.
- BPA GAAP en baisse de 2 % avec des charges qui deviennent routinières : pension, restructuration et coûts de fusion trois années de suite.
Notre avis : Croyez au rebond séquentiel, faites abstraction des marges jusqu'à ce qu'elles suivent. La reprise d'activité de SLB est généralisée et les commentaires sur le carnet de commandes 2027 sont suffisamment précis pour être vérifiés — mais l'entreprise finance des retours aux actionnaires à double couverture par la dette tandis que la rentabilité du cœur s'érode. Le trimestre à surveiller est le T4 : des marges sectorielles se redressant vers l'équilibre et Production Systems croissant au-delà de l'anniversaire de ChampionX. Surveillez ces éléments avant tout le reste.
