FactSet سال مالی ۲۰۲۶: EPS مبتنی بر GAAP با ۱۴٫۵۷ دلار کمتر از انتظار، EPS تعدیل‌شده با ۱۸٫۰۱ دلار فراتر از انتظار

FactSet سال مالی ۲۰۲۶ را با دو عدد سودآوری به پایان رساند که در دو سوی مخالف راهنمای خود شرکت قرار گرفتند. درآمد سال منتهی به ۳۱ اوت ۲۰۲۶ ۶٫۷٪ افزایش یافت و به ۲٬۴۷۶٫۳ میلیون دلار رسید، بالاتر از سقف بازه ۲٬۴۵۰ تا ۲٬۴۷۰ میلیون دلاری که شرکت آخرین‌بار اعلام کرده بود. EPS رقیق‌شده مبتنی بر GAAP ۶٫۳٪ کاهش یافت و به ۱۴٫۵۷ دلار رسید، پایین‌تر از کف بازه ۱۴٫۸۵ تا ۱۵٫۳۵ دلاری. EPS رقیق‌شده تعدیل‌شده ۶٫۱٪ افزایش یافت و به ۱۸٫۰۱ دلار رسید، بالاتر از سقف بازه ۱۷٫۲۵ تا ۱۷٫۷۵ دلاری. همان شرکت، همان سال، همان گزارش: یک کمتر از انتظار و یک فراتر از انتظار. سود خالص ۱۰٫۶٪ کاهش یافت و به ۵۳۳٫۵ میلیون دلار رسید، در حالی که سود خالص تعدیل‌شده ۱٫۲٪ افزایش یافت و به ۶۵۹٫۵ میلیون دلار رسید. ۱۲۶٫۰ میلیون دلار فاصله میان این دو رقم موضوع این نوشته است، چون هر دلار آن به‌تفکیک فهرست شده و همه اقلام از آن دسته‌ای نیستند که از میان بروند.

اعداد سرتیتر​

گزارشی که این ارقام از آن گرفته شده‌اند حسابرسی‌نشده است؛ فرم ۱۰-K مربوط به این سال در زمان نگارش این مطلب ثبت نشده بود.

حساب‌وکتاب سال ساده است. درآمد ۱۵۴٫۵ میلیون دلار رشد کرد. هزینه‌های عملیاتی ۲۰۲٫۹ میلیون دلار رشد کرد. بنابراین سود عملیاتی ۴۸٫۳ میلیون دلار کاهش یافت و حاشیه سود عملیاتی ۳٫۹ واحد درصد را در یک سال از دست داد و به سطحی میان سال‌های مالی ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ بازگشت. بهای خدمات ۱۱٫۴٪ و هزینه فروش، عمومی و اداری ۱۶٫۳٪ رشد کردند که هر دو بسیار جلوتر از رشد ۶٫۷٪ درآمد بودند.

دو جزئیات این تصویر را هم نرم‌تر و هم تیزتر می‌کنند. سایر درآمدهای سال مالی ۲۰۲۵ شامل سود واگذاری یک کسب‌وکار بود (۲۳٫۲ میلیون دلار در صورت جریان نقدی آن سال)، پس سود خالص سال قبل هم تقویت یک‌باره‌ای داشت و مقایسه سخت‌تر از آن است که به نظر می‌رسد. و EPS کمتر از سود خالص کاهش یافت، ۶٫۳٪ در برابر ۱۰٫۶٪، چون تعداد سهام رقیق‌شده ۴٫۶٪ کاهش یافت، از ۳۸٫۴ میلیون به ۳۶٫۶ میلیون. شرکت در طول سال ۶۴۴٫۰ میلیون دلار صرف بازخرید سهام کرد، بیش از دو برابر ۳۰۰٫۵ میلیون دلار سال مالی ۲۰۲۵.

بررسی عمیق درآمد​

FactSet اشتراک‌های داده‌های مالی و تحلیلی می‌فروشد و در سه بخش جغرافیایی گزارش می‌دهد. این گزارش درآمد کل سال را فقط به‌صورت کلی ارائه می‌کند؛ به‌تفکیک منطقه، درآمد سه‌ماهه چهارم و شاخصی را ارائه می‌کند که مدیریت بر اساس آن هدایت می‌شود: ارزش اشتراک سالانه (ASV)، که شرکت آن را «درآمدهای آینده‌نگر دوازده ماه آینده از همه خدمات اشتراکی که در حال حاضر به مشتریان عرضه می‌شود» تعریف می‌کند.

آمریکا ۶۵٪ از ASV است و به‌صورت ارگانیک ۷٫۱٪ رشد کرد، هم‌راستا با شرکت. اروپا، خاورمیانه و آفریقا، ۲۴٪ از ASV، منطقه کند با ۵٫۲٪ است. آسیا-اقیانوسیه، ۱۰٪ از ASV، منطقه سریع با ۱۰٫۶٪ است. ترکیب تغییری در تز ایجاد نکرده است: این کسب‌وکاری است که در هر منطقه با رقمی بین یک‌رقمی میانه و بالا رشد می‌کند، بدون هیچ بخشی که کوچک شود و بدون هیچ بخشی که بقیه را حمل کند.

زبان خود گزارش درباره تقاضا مطمئن است. تیتر سه‌ماهه را «رشد قوی» می‌گذارد، می‌گوید FactSet به «رشد رکوردی در ASV ارگانیک برای هم سه‌ماهه چهارم و هم سال مالی» دست یافت، و بیان می‌کند که «تقاضا برای هوش مالی قابل اعتماد همچنان رشد می‌کند.» در مورد شرایط تجاری می‌گوید «حفظ ASV سالانه بالای ۹۵٪ باقی ماند» و «در س‌م چهارم، میانگین طول قرارداد تمدید حدود ۳۰٪ افزایش یافت.» در مورد محصول می‌گوید «ASV حاصل از راه‌حل‌های هوش مصنوعی که در سال مالی ۲۰۲۶ اضافه شد بیش از دو برابر سال قبل شد.» به آنچه جمله آخر می‌سنجد توجه کنید: ASV افزوده‌شده توسط محصولات هوش مصنوعی، نه سهم آن‌ها از مجموع ۲٬۵۶۵٫۲ میلیون دلاری، که گزارش آن را ارائه نمی‌کند.

دفتر کل یک سطر دارد که به این ادعاها مربوط می‌شود، Liabilities:Current:DeferredRevenue. درآمدهای معوق ۹٫۸٪ افزایش یافت، از ۱۶۷٫۹ میلیون به ۱۸۴٫۳ میلیون دلار، سریع‌تر از درآمد و سریع‌تر از ASV. این با تعهد و پرداخت پیشاپیش مشتریان سازگار است. همچنین عدد کوچکی است. درآمد معوق ۷٫۴٪ درآمد سال است، پس تنها بخشی از اشتراک‌هایی را ثبت می‌کند که پیش از ارائه خدمات صورت‌حساب شده‌اند؛ ۲٬۵۶۵٫۲ میلیون دلار ASV یک شاخص آینده‌نگر است و هیچ‌جا در ترازنامه ظاهر نمی‌شود. حساب‌های دریافتنی ۱۱٫۴٪ افزایش یافت و به ۳۰۱٫۴ میلیون دلار رسید، که آن هم جلوتر از درآمد است و همین روی دیگر رشد است که کمتر راحت است.

داستان حاشیه سود​

سه سال گسترش حاشیه سود در یک سال معکوس شد. حاشیه سود عملیاتی از سال مالی ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۵ ۶٫۴ واحد درصد بالا رفت و ۳٫۹ واحد از آن‌ها را پس داد. حاشیه سود خالص به همان جایی بازگشته که در سال مالی ۲۰۲۲ بود، ۲۱٫۵٪، سالی که ۶۴٫۳ میلیون دلار کاهش ارزش دارایی‌ها را حمل می‌کرد.

گزارش این کاهش را در یک جمله توضیح می‌دهد: حاشیه «عمدتاً به دلیل هزینه‌های بالاتر جبران خدمات کارکنان، عمدتاً ناشی از هزینه‌های تجدید ساختار یک‌باره، طرح‌های تشویقی مرتبط با ASV و هزینه‌های جبران یک‌باره مدیرعامل، که تا حدی با رشد درآمدها جبران شد» کاهش یافت. آن جمله دو نوع متفاوت هزینه را در خود دارد. هزینه‌های تجدید ساختار و جوایز جبرانی، بر اساس توصیف خود شرکت، یک‌باره‌اند. طرح‌های تشویقی مرتبط با ASV این‌گونه نیستند: آن‌ها به این دلیل پرداخت می‌شوند که ASV رشد کرد، و اگر دوباره رشد کند دوباره پرداخت خواهند شد. ترازنامه اندازه این تعهد را نشان می‌دهد. جبران خدمات تعهدی ۴۷٫۳٪ افزایش یافت، از ۱۳۰٫۶ میلیون به ۱۹۲٫۴ میلیون دلار، و جبران خدمات مبتنی بر سهام در صورت جریان نقدی ۳۷٫۴٪ افزایش یافت، از ۶۱٫۲ میلیون به ۸۴٫۱ میلیون دلار.

حاشیه تعدیل‌شده همین نکته را از جهت دیگر بیان می‌کند. حاشیه سود عملیاتی تعدیل‌شده استهلاک دارایی‌های نامشهود تحصیل‌شده و اقلامی را که شرکت غیرتکرارشونده می‌نامد حذف می‌کند، و باز هم کاهش یافت، از ۳۶٫۳٪ به ۳۴٫۵٪. گزارش این را به «هزینه جبران خدمات بالاتر از طرح‌های تشویقی مرتبط با ASV و هزینه‌های فناوری» نسبت می‌دهد. پس ۱٫۸ واحد از ۳٫۹ واحد کاهش از تعدیل‌ها جان سالم به در می‌برد. آن بخش هزینه اداره کسب‌وکار در این سال است، نه هزینه سازمان‌دهی مجدد آن.

هیچ زبانی درباره قیمت‌گذاری در گزارش وجود ندارد. در سالی که داستان درباره هزینه‌هایی است که از درآمد پیشی می‌گیرند، هیچ اشاره‌ای به افزایش قیمت، قیمت‌های فروش یا مومنتوم قیمت‌گذاری نمی‌شود. برای کسب‌وکار اشتراکی با حفظ بالای ۹۵٪، این غیبت قابل توجه است: هر قدرت قیمت‌گذاری که وجود دارد به‌عنوان یک اهرم ارائه نشده است.

یک پرسش بزرگ: کدام عدد عدد واقعی است؟​

تطبیق خود شرکت بهتر از هر نظری به این پاسخ می‌دهد. در ادامه مسیر کامل از سود خالص GAAP به سود خالص تعدیل‌شده، با هر قلم پس از مالیات، همان‌طور که گزارش ارائه می‌کند آمده است:

تعدیل‌ها در مجموع ۱۲۶٫۰ میلیون دلار، یا ۳٫۴۴ دلار به ازای هر سهم رقیق‌شده، هستند. آن‌ها به دو گروه تقسیم می‌شوند که شایسته برخورد متفاوتند.

گروه اول استهلاک دارایی‌های نامشهود است، ۵۸٫۸ میلیون دلار پس از مالیات و ۷۶٫۲ میلیون دلار پیش از مالیات، یا ۱٫۶۰ دلار از ۳٫۴۴ دلار. غیرنقدی است، که استدلال حذف آن است. همچنین یک‌باره نیست. همین سطر در سال مالی ۲۰۲۵ پیش از مالیات ۷۳٫۰ میلیون دلار و در سال مالی ۲۰۲۴ ۶۷٫۴ میلیون دلار بود، و عمدتاً به این دلیل وجود دارد که FactSet در مارس ۲۰۲۲ مبلغ ۱٬۹۳۲ میلیارد دلار نقد برای CUSIP Global Services پرداخت کرد و در سال مالی ۲۰۲۵ کسب‌وکارهای بیشتری خرید. شرکتی که بخشی از رشدش از طریق تحصیل است و سپس استهلاک آنچه تحصیل کرده را حذف می‌کند، درآمد آن خریدها را بدون هزینه‌هایشان گزارش می‌کند. راهنمای سال مالی ۲۰۲۷ دوباره برای این قلم بودجه در نظر گرفته است.

گروه دوم هر چیز دیگری است، خالص ۶۷٫۳ میلیون دلار پس از مالیات. تجدید ساختار و حق سنوات بزرگ‌ترین بخش با ۳۵٫۶ میلیون دلار است، در برابر ۰٫۲ میلیون دلار سال قبل. شرکت هزینه‌های شروع به کار مدیرعامل را «جوایز نقدی و سهامی جبرانی یک‌باره» توصیف می‌کند که «در دوره‌های خدمت مربوطه‌شان» شناسایی می‌شوند، و به همین دلیل است که همین سطر پیش‌تر در سال مالی ۲۰۲۵ نیز با ۱٫۲ میلیون دلار پس از مالیات ظاهر شده است. این اقلام به‌طور قابل قبولی موقتی هستند، و سال مالی ۲۰۲۵ از این خوانش پشتیبانی می‌کند: همین دسته‌ها در مجموع بسیار کمتر بودند.

اکنون آزمون. سود عملیاتی تعدیل‌شده سال مالی ۲۰۲۵ برابر ۸۴۳٫۴ میلیون دلار و سال مالی ۲۰۲۶ برابر ۸۵۵٫۳ میلیون دلار بود، رشدی ۱٫۴٪ بر ۶٫۷٪ درآمد بیشتر. حتی با معیار ترجیحی خود شرکت، با حذف هر هزینه سازمان‌دهی مجدد، سود عملیاتی به‌سختی تکان خورد. EPS تعدیل‌شده تنها به این دلیل ۶٫۱٪ رشد کرد که ۴٫۶٪ سهام کمتر بود. میان شرکت‌های این مجموعه، Accenture دفترهای خود را در همان ۳۱ اوت می‌بندد و ۳۰۷٫۵ میلیون دلار هزینه بهینه‌سازی کسب‌وکار را برای سال به‌عنوان هزینه عملیاتی GAAP گزارش کرد؛ پرسشی که یک خواننده باید از هر دو بپرسد همان یکی است. چه مقدار از سطر «یک‌باره» تکرار می‌شود؟

چشم‌انداز سال مالی ۲۰۲۷ پاسخ خود شرکت است:

مدیریت حاشیه سود عملیاتی GAAP را حدود سه واحد درصد بالاتر و حاشیه تعدیل‌شده را کمتر از یک واحد بالاتر هدایت می‌کند. این بیانی است که انتظار می‌رود هزینه‌های از نوع تجدید ساختار از میان بروند در حالی که پایه هزینه زیربنایی نزدیک به جایی که هست باقی می‌ماند. تطبیق راهنما باز هم ۸۵ تا ۹۷ میلیون دلار برای «استهلاک دارایی‌های نامشهود و سایر اقلام مجزا» بودجه در نظر گرفته است، پس شکاف میان دو رقم EPS به بین ۲٫۱۵ و ۲٫۲۵ دلار باریک می‌شود اما بسته نمی‌شود. و رشد ارگانیک ASV برای کند شدن هدایت شده، از ۷٫۰٪ به بازه‌ای که سقفش ۶٫۵٪ است.

از هفت نشانه‌ای که در هر گزارش جست‌وجو می‌کنیم، این یکی دو مورد را در خود دارد: تقاضای قوی، در واژه‌های نقل‌شده در بالا، و یک رونمایی محصول، در جمله مربوط به هوش مصنوعی. هیچ ادعایی درباره فراتر بودن تقاضا از عرضه نمی‌کند، نه کمبود عرضه، نه چرخه صعودی صنعت، نه افزایش قیمت‌ها و نه گسترش جلوتر از برنامه. راهنما با این خویشتن‌داری سازگار است. شرکتی که انتظار داشت تقاضا شتاب بگیرد، رشد ASV را پایین‌تر هدایت نمی‌کرد.

ردیابی یک کسب‌وکار داده ۲٫۵ میلیارد دلاری در متن ساده​

سود تعدیل‌شده فهرستی از استثناهاست، و تنها راه قضاوت درباره فهرستی از استثناها دیدن صورت کامل اعلامیه‌ای است که از آن بیرون کشیده شده‌اند. دفتر داری دوسویه این کار را به‌طور ذاتی انجام می‌دهد: هر سطر باید با یک عدد نهایی تطبیق یابد. دفتر کل ما فقط GAAP را ثبت می‌کند، بر اساس قراردادهایی که برای هر شرکت در این مجموعه به کار می‌بریم: چگونه هر شرکت را مدل می‌کنیم. ثبت درآمدها بستانکار (منفی)، هزینه‌ها بدهکار (مثبت) هستند، و Equity:Adjustments سود خالص را جذب می‌کند تا تراکنش به صفر برسد. در ادامه سال مالی ۲۰۲۶ دقیقاً همان‌طور که در دفتر کل قرار دارد آمده است:

; Check: −2,476.256 + 1,223.146 + 553.153 + 54.684 + −4.064 + −0.379 + 116.235 + 533.481 = 0 ✓
2026-08-31 * "FactSet Research Systems Inc." "FY2026 Income Statement"
  Income:Revenue                              -2476.256 MUSD  ; revenues
  Expenses:CostOfRevenue                       1223.146 MUSD  ; cost of services
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         553.153 MUSD  ; selling, general and administrative
  Expenses:OtherNet                              54.684 MUSD  ; interest expense
  Expenses:OtherNet                              -4.064 MUSD  ; interest income (a credit)
  Expenses:OtherNet                              -0.379 MUSD  ; other income (expense), net (a credit)
  Expenses:IncomeTax                            116.235 MUSD  ; provision for income taxes
  Equity:Adjustments                            533.481 MUSD  ; net income offset (equity set by balance assertion)

هیچ ثبتی برای سود خالص تعدیل‌شده وجود ندارد، و نمی‌تواند باشد. ۷۶٫۲ میلیون دلار استهلاک و ۴۶٫۲ میلیون دلار تجدید ساختار داخل Expenses:CostOfRevenue و Expenses:SellingGeneralAdministrative هستند، جایی که اظهارنامه آن‌ها را می‌گذارد. یک رقم غیر-GAAP خوانش دومی از همان تراکنش است، نه تراکنش دومی.

ترازنامه داستانی را حمل می‌کند که صورت سود و زیان فقط به آن اشاره می‌کند:

2025-08-31 balance Liabilities:Current:ShortTermDebt                 0.000 MUSD  ; current debt: none reported
2026-08-31 balance Liabilities:Current:ShortTermDebt              -499.436 MUSD  ; current debt
2025-08-31 balance Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt           -1368.260 MUSD  ; long-term debt
2026-08-31 balance Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt            -870.586 MUSD  ; long-term debt
2025-08-31 balance Assets:Current:Cash                             337.651 MUSD  ; cash and cash equivalents
2026-08-31 balance Assets:Current:Cash                             233.339 MUSD  ; cash and cash equivalents

کل بدهی اساساً بدون تغییر است، ۱٬۳۶۸٫۳ میلیون دلار سال قبل و ۱٬۳۷۰٫۰ میلیون دلار اکنون. آنچه تغییر کرده جای آن است. ۴۹۹٫۴ میلیون دلار به بدهی جاری منتقل شد، سرفصلی که یک سال قبل خالی بود. گزارش آن را به‌تفکیک ارائه نمی‌کند؛ فرم ۱۰-K سال مالی ۲۰۲۵ نشان می‌دهد ۵۰۰٫۰ میلیون دلار از اوراق قرضه ارشد با نرخ ۲٫۹۰۰٪ سررسید ۱ مارس ۲۰۲۷. در برابر آن، وجه نقد ۱۰۴٫۳ میلیون دلار کاهش یافت و به ۲۳۳٫۳ میلیون دلار رسید، و بدهی‌های جاری ۱٬۰۹۲٫۳ میلیون دلار اکنون از دارایی‌های جاری ۶۵۴٫۷ میلیون دلار فراتر رفته است. یک سال قبل رابطه برعکس بود، ۷۲۹٫۸ میلیون دلار دارایی جاری در برابر ۵۲۱٫۳ میلیون دلار بدهی جاری.

این پرسشی درباره تأمین مالی مجدد است، نه توان پرداخت: کسب‌وکار در طول سال ۸۲۲٫۲ میلیون دلار جریان نقدی عملیاتی تولید کرد. اما همین سال ۸۰۸٫۱ میلیون دلار را از طریق ۶۴۴٫۰ میلیون دلار بازخرید سهام و ۱۶۴٫۲ میلیون دلار سود سهام به سهامداران بازگرداند، بیش از ۷۰۷٫۵ میلیون دلار جریان نقد آزاد آن. کل حقوق صاحبان سهام ۱۸۴٫۵ میلیون دلار کاهش یافت و به ۲٬۰۰۱٫۹ میلیون دلار رسید، در سالی با ۵۳۳٫۵ میلیون دلار سود خالص.

یک یادداشت مدل‌سازی. گزارش حقوق صاحبان سهام را به‌صورت یک مجموع واحد بدون تفکیک میان سرمایه پرداخت‌شده، سهام خزانه و سود انباشته ارائه می‌کند. ما هیچ‌کدام را تخمین نمی‌زنیم. برای سال مالی ۲۰۲۶ دفتر کل این مجموع را در یک حساب نگه می‌دارد، Equity:UndisaggregatedParent، و حساب‌های جزء با ثبت فرم ۱۰-K بازمی‌گردند.

قوس چندساله​

دفتر کل ما از سال مالی ۲۰۲۲ شروع می‌شود چون آن سالی است که ترازنامه از نو ساخته شد. خرید CUSIP Global Services در مارس ۲۰۲۲ بسته شد، و تا ۳۱ اوت آن سال سرقفلی و دارایی‌های نامشهود به ۲٬۸۶۱٫۸ میلیون دلار رسیده بود در برابر ۸۸۹٫۲ میلیون دلار یک سال قبل، با بدهی بلندمدت ۱٬۹۸۲٫۴ میلیون دلار در برابر ۵۷۴٫۵ میلیون دلار. هر چیز از آن پس هضم آن معامله است.

جدول سه مرحله را نشان می‌دهد. در سال‌های مالی ۲۰۲۳ و ۲۰۲۴ شرکت ۶۱۶٫۵ میلیون دلار بدهی را پرداخت کرد و سود عملیاتی ۴۷٪ افزایش یافت. در سال مالی ۲۰۲۵ کاهش اهرم را متوقف کرد و دوباره شروع به خرید کرد: سرقفلی و دارایی‌های نامشهود ۳۴۵٫۵ میلیون دلار جهش کرد، عمدتاً با تحصیل Irwin و LiquidityBook، و بدهی ثابت ماند. در سال مالی ۲۰۲۶ نقد به سهامداران رفت، با بازخریدهایی که بیش از دو برابر شد.

درآمد در طول چهار سال با نرخ ۷٫۷٪ سالانه مرکب شد و در هر سال رشد کرد؛ گزارش به ۴۷ سال متوالی رشد درآمد اشاره می‌کند. جریان نقدی عملیاتی سریع‌تر رشد کرد، در مجموع ۵۳٪. سرقفلی و دارایی‌های نامشهود ۷۶٪ کل دارایی‌هاست، که ظاهر یک کسب‌وکار داده اکتسابی است و دلیل اینکه سطر استهلاک در پل مرتب تکرار می‌شود. سود خالص، تنها سطری در جدول که کاهش یافت، جایی است که انتخاب‌های سال خود را نشان می‌دهند.

حکم: صعودی در برابر نزولی​

سناریوی صعودی

• درآمد ۲٬۴۷۶٫۳ میلیون دلاری از سقف آخرین بازه راهنما فراتر رفت، ASV ارگانیک ۷٫۰٪ رشد کرد و گزارش یک افزایش رکوردی در ASV ارگانیک برای هم سه‌ماهه و هم سال اعلام می‌کند.
• حفظ ASV سالانه بالای ۹۵٪ باقی ماند و میانگین طول قرارداد تمدید در سه‌ماهه چهارم حدود ۳۰٪ افزایش یافت.
• جریان نقدی عملیاتی ۱۳٫۲٪ به ۸۲۲٫۲ میلیون دلار و جریان نقد آزاد ۱۴٫۶٪ به ۷۰۷٫۵ میلیون دلار افزایش یافت، هر دو بسیار بالاتر از سود خالص.
• راهنما حاشیه سود عملیاتی GAAP سال مالی ۲۰۲۷ را ۳۱٫۰٪ تا ۳۲٫۰٪ می‌گذارد، که بیشتر کاهش ۳٫۹ واحدی امسال را بازیابی می‌کند، و EPS رقیق‌شده GAAP را ۱۷٫۰۰ تا ۱۷٫۵۰ دلار.
• تعداد سهام ۴٫۶٪ کاهش یافت و ۳۵۶٫۰ میلیون دلار در پایان سال تحت برنامه بازخرید در دسترس باقی ماند.

سناریوی نزولی

• هزینه‌های عملیاتی ۱۲٫۹٪ در برابر رشد ۶٫۷٪ درآمد رشد کردند، و سود عملیاتی تعدیل‌شده تنها ۱٫۴٪ رشد کرد. تعدیل‌ها حاشیه سود را توضیح نمی‌دهند.
• از ۳٫۴۴ دلار شکاف میان EPS مبتنی بر GAAP و تعدیل‌شده، ۱٫۶۰ دلار استهلاک دارایی‌های نامشهود است، سطری که در سال مالی ۲۰۲۴ برابر ۱٫۲۷ دلار و در سال مالی ۲۰۲۵ برابر ۱٫۴۱ دلار بود و برای سال مالی ۲۰۲۷ دوباره بودجه در نظر گرفته شده است.
• رشد ارگانیک ASV پایین‌تر هدایت شده، از ۷٫۰٪ به بین ۵٫۰٪ و ۶٫۵٪. زبان تقاضا در گزارش هنوز توسط چشم‌انداز پشتیبانی نمی‌شود.
• ۴۹۹٫۴ میلیون دلار بدهی اکنون جاری است، وجه نقد به ۲۳۳٫۳ میلیون دلار کاهش یافته، و بدهی‌های جاری ۴۳۷٫۶ میلیون دلار از دارایی‌های جاری فراتر رفته‌اند.
• بازده سرمایه‌ای ۸۰۸٫۱ میلیون دلاری از جریان نقد آزاد فراتر رفت، و حقوق صاحبان سهام در سالی سودآور ۱۸۴٫۵ میلیون دلار کوچک شد.

نظر ما

عدد تعدیل‌شده غلط نیست، اما از دو عدد اطلاعات کمتری دارد. هر قلمی را که شرکت غیرتکرارشونده می‌نامد کنار بگذارید و سود عملیاتی باز هم ۱٫۴٪ بر ۶٫۷٪ درآمد بیشتر رشد کرده، چون جبران خدمات مرتبط با ASV و هزینه‌های فناوری همراه کسب‌وکار بالا رفت. این یافته است، و بر هر دو مبنا پابرجاست. رقم GAAP آسیب را بیش از اندازه نشان می‌دهد، چون ۳۵٫۶ میلیون دلار تجدید ساختار پس از مالیات نباید در آن اندازه تکرار شود؛ رقم تعدیل‌شده هزینه تحصیل‌هایی را که سطر درآمد را ساخته‌اند کم‌نمایی می‌کند. نقطه میانی صادقانه همان است که شرکت به آن هدایت می‌کند: حاشیه GAAP ۳۱٪ تا ۳۲٪، پایین‌تر از ۳۲٫۲٪ سال مالی ۲۰۲۵، با رشد کندتر ASV. FactSet همچنان یک فرانشیز اشتراکی پایدار با ۴۷ سال رشد درآمد است. در سال مالی ۲۰۲۶ خط بالایی خود را رشد داد و نه سود عملیاتی‌اش، و بزرگ‌ترین بازخرید خود در پنج سال را تأمین مالی کرد در حالی که ۴۹۹٫۴ میلیون دلار بدهی به بدهی‌های جاری منتقل شد. عددی که در سال مالی ۲۰۲۷ باید پیگیری شود EPS بر هیچ‌یک از دو مبنا نیست. این است که آیا سود عملیاتی تعدیل‌شده به همان سرعت درآمد رشد می‌کند.