درآمد سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ کوین‌بیس: ۱.۲۲ میلیارد دلار درآمد و ۳۵۹ میلیون دلار زیان خالص، آزمون فرضیه «صرافی همه‌چیز»

در ۳۰ ژوئیه ۲۰۲۶، کوین‌بیس درآمد سه‌ماهه دوم خود را ۱.۲۲ میلیارد دلار اعلام کرد که نسبت به سال قبل ۱۸.۵٪ کاهش یافته است، زیرا درآمد تراکنشی ۲۲٪ به ۵۹۹ میلیون دلار سقوط کرد و درآمد اشتراک و خدمات ۱۲٪ به ۵۵۵ میلیون دلار کاهش یافت. این فصل با زیان خالص ۳۵۹ میلیون دلاری به پایان رسید — زیان عملیاتی ۱۱۳ میلیون دلاری، و سپس ۲۰۹ میلیون دلار کاهش ارزش دارایی‌های رمزارزی خود شرکت. «صرافی همه‌چیز» — معاملات نقدی، مشتقات، بازارهای پیش‌بینی، استیبل‌کوین‌ها، نگهداری امانی — قرار است کوین‌بیس را از وابستگی به معاملات نقدی کم‌وابسته‌تر کند. این فصل نخستین آزمون واقعی آن ادعاست، و دفتر کل از قبولی نسبی آن خبر می‌دهد.

اعداد سرصفحه‌ای​

سال مالی Coinbase Global, Inc. همان سال تقویمی است؛ سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ همان سه ماه منتهی به ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶ است. تمام ارقام زیر از فرم 10-Q و ارائه درآمد 8-K که در منابع ذکر شده استخراج شده‌اند، و دوره دفتر کل از همان 10-Q بازسازی شده است. کوین‌بیس گزارش‌دهی را به هزار دلار انجام می‌دهد، لذا مبالغ با دقت یک‌دهم میلیون دلار نمایش داده می‌شوند.

درآمد ۲۷۷ میلیون دلار کاهش یافت و کل هزینه‌های عملیاتی ۱۸۸ میلیون دلار افت کرد، بنابراین در نگاه اول به نظر می‌رسد که ساختار هزینه با بازار انعطاف پذیرفته است. اما این‌طور نبود. فصل مشابه سال قبل هزینه‌ای ۳۰۸.۰ میلیون دلاری در سایر هزینه‌های عملیاتی داشت که 10-Q آن را به «حاشیه‌ای که در گزارش فعلی فرم 8-K که در ۱۵ مه ۲۰۲۵ به SEC ارائه کردیم اعلام شد» مرتبط می‌داند — بازپرداخت به مشتریان و هزینه‌های قانونی ناشی از سرقت داده. اگر آن ردیف را از هر دو سال حذف کنیم، سه ردیف هزینه تکرارشونده — فناوری و توسعه، فروش و بازاریابی، عمومی و اداری — ۹.۴٪ افزایش یافته‌اند، از ۹۷۷.۳ میلیون دلار به ۱,۰۶۹.۶ میلیون دلار، در حالی که درآمد ۱۸.۵٪ سقوط کرده است. همین شکاف، زیان عملیاتی است.

مقایسه در پایین جدول حتی کمتر همسان است. درآمد خالص ۱,۴۲۸.۹ میلیون دلاری سال گذشته بر ردیف درآمد دیگری به مبلغ ۱,۵۰۶.۹ میلیون دلار استوار بود که 10-Q آن را «عمدتاً» ناشی از «اندازه‌گیری مجدد ارزش منصفانه سرمایه‌گذاری ما در Circle Internet Group, Inc.» پس از عرضه اولیه عمومی آن، به‌علاوه ۳۶۲.۱ میلیون دلار سود دارایی‌های رمزارزی نگهداری‌شده برای سرمایه‌گذاری می‌داند. امسال هر دو ردیف علامت خود را معکوس کردند. درآمد خالص هیچ‌یک از دو فصل، کسب‌وکار صرافی را توصیف نمی‌کند؛ ردیف عملیاتی توصیف می‌کند.

بررسی عمیق درآمد​

جزئیات درآمد از یادداشت درآمد 10-Q استخراج شده که با مجموع ۱,۲۲۰.۱ میلیون دلار مطابقت دارد. فرضیه این فصل در ترکیب است، نه در مجموع.

درآمد تراکنشی مصرف‌کننده جایی است که این فصل از دست رفت: کاهش ۱۹۸ میلیون دلاری به ۴۵۱.۷ میلیون دلار. 10-Q کاهش را به «۳۸٪ و ۴۸٪ کاهش در حجم معاملات نقدی رمزارز مصرف‌کننده» برای فصل و نیمه سال نسبت می‌دهد، «که تا حدی با رشد حجم معاملات مشتقات و راه‌اندازی معاملات بازار پیش‌بینی جبران شد.» کاهش ۳۸ درصدی حجم که به کاهش ۳۱ درصدی درآمد منجر می‌شود، استدلال تنوع‌بخشی را در یک جمله خلاصه می‌کند: محصولات جدید سقوط را نرم کردند، و از آن جلوگیری نکردند.

درآمد تراکنشی نهادی ۶۵٪ به ۱۰۰.۱ میلیون دلار رشد کرد، و پرونده در مورد دلیل آن صریح است: «عمدتاً به دلیل تحصیل Deribit در اوت ۲۰۲۵.» این رشد خریداری‌شده است: سرقفلی در ترازنامه از ۱,۱۳۹.۷ میلیون دلار در پایان ۲۰۲۴ به ۴,۱۶۹.۰ میلیون دلار در پایان ۲۰۲۵ افزایش یافت.

درآمد استیبل‌کوین — ۲۹۲.۱ میلیون دلار، ۲۴٪ از کل — اکنون دومین ردیف بزرگ شرکت است. این ردیف ۵٪ افت کرد: نرخ‌های بهره کمتر به‌طور میانگین ۵۵.۹ میلیون دلار را از بین برد، و میانگین بالاتر موجودی USDC در محصولات کوین‌بیس بیشتر آن را بازگرداند. پاداش‌های بلاک‌چین ۴۲٪ به ۸۳.۳ میلیون دلار کاهش یافت، که 10-Q آن را به ۵۶.۵ میلیون دلار از قیمت‌های پایین‌تر رمزارز و ۱۶.۱ میلیون دلار از نرخ‌های پاداش کمتر، عمدتاً سولانا و اتریوم، تقسیم می‌کند.

اشتراک و خدمات به ۴۸٪ از درآمد خالص رسید، در مقابل ۴۵٪ سال قبل. این عددی است که فرضیه «صرافی همه‌چیز» به آن اشاره می‌کند، و واقعی است — اما افزایش یافت چون درآمد تراکنشی سریع‌تر سقوط کرد، نه چون اشتراک‌ها رشد کردند. درآمد استیبل‌کوین با نرخ‌های بهره و پاداش‌های بلاک‌چین با قیمت‌های رمزارز حرکت می‌کند، و این دو روی هم دو-سوم ردیف اشتراک را تشکیل می‌دهند. درآمد از نظر محصول متنوع است؛ از نظر علت کمتر متنوع است.

داستان حاشیه سود​

هر ستون هزینه، سهم آن ردیف از کل درآمد است. تنها ردیفی که مانند هزینه درآمد رفتار می‌کند، هزینه تراکنشی است: بین ۱۳.۵٪ و ۱۹.۷٪ در محدوده درآمدی ۳.۱ تا ۷.۸ میلیارد دلار باقی ماند. بقیه در کوتاه‌مدت تقریباً ثابت هستند. فناوری و توسعه در سال مالی ۲۰۲۱ معادل ۱۶.۵٪ درآمد بود و یک سال بعد به ۷۲.۸٪ رسید — چون هزینه‌ها در سالی که درآمد ۵۹٪ سقوط کرد، ۸۰٪ افزایش یافت.

این همان اهرم عملیاتی یک صرافی است، و در هر دو جهت عمل می‌کند. سال مالی ۲۰۲۴ روی مثبت را نشان داد: درآمد دو برابر شد و حاشیه عملیاتی از −۵٪ به ۳۵٪ رسید. سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ همان ماشین را در جهت معکوس نشان می‌دهد — سه ردیف هزینه تکرارشونده ۸۷.۷٪ درآمد را مصرف کردند، در مقابل ۶۰.۶٪ برای کل سال مالی ۲۰۲۵.

پاسخ مدیریت در همان پرونده است. در ۵ مه ۲۰۲۶ شرکت تجدید ساختاری را اعلام کرد که شامل «کاهش نیروی کار شرکت به میزان تقریباً ۷۰۰ کارمند» بود، و ۵۲.۴ میلیون دلار هزینه تجدید ساختار را در این فصل به رسمیت شناخت. ارائه درآمد ۴,۳۲۱ کارمند در پایان فصل را در مقابل ۴,۹۸۸ نفر سه ماه قبل گزارش می‌کند، و چشم‌انداز کل سال برای هزینه‌های تعدیل‌شده را از ۴,۲۵۰–۴,۶۰۰ میلیون دلار به ۴,۲۰۰–۴,۴۵۰ میلیون دلار محدود می‌کند.

یک سؤال بزرگ: آیا زیان ۳۵۹ میلیون دلاری مربوط به کسب‌وکار است یا ترازنامه؟​

زیان خالص GAAP ۳۵۹.۵ میلیون دلاری و EBITDA تعدیل‌شده مثبت ۲۰۷.۸ میلیون دلاری همان سه ماه را توصیف می‌کنند. تطبیق در 10-Q نشان می‌دهد چه چیزی آن‌ها را از هم جدا می‌کند.

سه مورد از این ردیف‌ها ترازنامه هستند، نه صرافی. زیان دارایی‌های رمزارزی نگهداری‌شده برای سرمایه‌گذاری ۲۰۹.۵ میلیون دلار بود، که 10-Q آن را به «اندازه‌گیری مجدد ارزش منصفانه این دارایی‌ها، عمدتاً بیت‌کوین و اتریوم» نسبت می‌دهد — و اضافه می‌کند که این اثر «در دوره جاری گسترش یافت زیرا ما فعالانه در بیت‌کوین سرمایه‌گذاری کردیم.» سایر هزینه ۴۹.۹ میلیون دلاری شامل ۵۸.۲ میلیون دلار زیان خالص سرمایه‌گذاری‌ها است. همراه با تجدید ساختار، این ۳۲۰ میلیون دلار از زیان است که هیچ چیزی درباره این که آیا مشتریان معامله کردند نمی‌گوید.

بزرگ‌ترین افزوده یک قلم نوع متفاوت است. غرامت مبتنی بر سهام ۲۳۸.۳ میلیون دلار بود، که ۲۱.۵٪ نسبت به سال قبل افزایش یافته و ۱۹.۵٪ از کل درآمد است. این غیرنقدی است، و همچنین هزینه واقعی اداره شرکت است: همان پرونده نشان می‌دهد که کوین‌بیس ۱۲۱.۳ میلیون دلار در ژوئن برای بازخرید ۸۱۴,۲۴۹ سهم خرج کرد، و ۱,۱۸۳.۵ میلیون دلار برای بازخریدها در نیمه اول سال، که ارائه آن را «مدیریت رقیق‌سازی» توصیف می‌کند. EBITDA تعدیل‌شده غرامت را برمی‌گرداند؛ نقدینگی خرج‌شده برای آن بازخریدها هیچ‌جا در آن ظاهر نمی‌شود.

پس پاسخ صادقانه بین دو عدد سرصفحه قرار می‌گیرد. کسب‌وکار صرافی ۳۵۹ میلیون دلار در فصل از دست نمی‌دهد — ۲۶۷.۷ میلیون دلار از زیان قبل از مالیات، کاهش ارزش رمزارزها و سرمایه‌گذاری‌هایی است که شرکت انتخاب کرده نگه دارد. و همچنین ۲۰۸ میلیون دلار به هر معنایی که یک سهام‌دار بتواند خرج کند، درآمد ندارد. زیان عملیاتی GAAP ۱۱۳.۵ میلیون دلاری، یا ۶۱.۱ میلیون دلار قبل از هزینه تجدید ساختار، نزدیک‌ترین چیز به خوانشی پاک است، و می‌گوید که ساختار هزینه هنوز برای بازاری بزرگ‌تر از آنچه کوین‌بیس این فصل داشت، اندازه‌گیری شده است.

چشم‌انداز دلیلی برای انتظار تغییر سریع نمی‌دهد. ارائه حدود ۱۳۰ میلیون دلار درآمد تراکنشی برای سه‌ماهه سوم تا ۲۶ ژوئیه گزارش می‌کند با هشدار درباره تعمیم آن، و درآمد اشتراک و خدمات را به ۵۰۰–۵۸۰ میلیون دلار راهنمایی می‌کند — محدوده‌ای که نقطه میانی آن زیر ۵۵۵.۱ میلیون دلار این فصل است.

رهگیری یک فصل ۱.۲ میلیارد دلاری به‌صورت متن ساده​

دوبل-ورود هر دلار را مجبور به تطبیق می‌کند، و همین دلیل است که دفتر کل Beancount حکم حسابرسی را دارد. تراکنش صورت سود و زیان زیر همان فصل است که در فرم 10-Q ثبت شده — درآمد منفی، هزینه‌های مثبت، و بررسی که اثبات می‌کند مجموعشان صفر است.

; Total revenue: 1220.068 | Total operating expenses: 1333.556 | Operating loss: 113.488 | Net loss: 359.468
; Coinbase reports no cost-of-revenue caption: transaction expense is posted on Expenses:CostOfRevenue,
;   technology and development on Expenses:ResearchAndDevelopment, sales and marketing and general and
;   administrative as two labeled lines on Expenses:SellingGeneralAdministrative.
; Every other filed line is posted under its own caption on Expenses:OtherNet; they net to 356.074 of expense.
; Check: -1220.068 + 189.790 + 472.848 + 239.843 + 356.924 + 31.719 + 52.408 - 9.976 + 22.516 + 209.499 + 49.908 - 35.943 - 359.468 = 0 ✓
 
2026-06-30 * "Coinbase Global, Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                              -1220.068 MUSD  ; total revenue: net revenue 1,154.301 + other revenue 65.767
  Expenses:CostOfRevenue                        189.790 MUSD  ; transaction expense
  Expenses:ResearchAndDevelopment               472.848 MUSD  ; technology and development
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         239.843 MUSD  ; sales and marketing
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         356.924 MUSD  ; general and administrative
  Expenses:OtherNet                              31.719 MUSD  ; losses on crypto assets held for operations, net
  Expenses:OtherNet                              52.408 MUSD  ; restructuring
  Expenses:OtherNet                              -9.976 MUSD  ; other operating (income) expense, net
  Expenses:OtherNet                              22.516 MUSD  ; interest expense
  Expenses:OtherNet                             209.499 MUSD  ; losses on crypto assets held for investment, net
  Expenses:OtherNet                              49.908 MUSD  ; other expense (income), net
  Expenses:IncomeTax                            -35.943 MUSD  ; benefit from income taxes
  Equity:Adjustments                           -359.468 MUSD  ; net loss offset

آن بلوک یک تصویرسازی نیست؛ همان دوره‌ای است که با bea check اعتبارسنجی شده و به open_ledger/coinbase فرستاده شده، و هر ردیف آن قابل ردیابی به صورت‌های سود و زیان تلفیقی 10-Q است. دو انتخاب مدل‌سازی عمدی است. صورت سود و زیان کوین‌بیس هیچ عنوان هزینه درآمدی ندارد، بنابراین دفتر کل چهار ردیف عملیاتی آن را روی نمودار مشترک نگاشت می‌کند — هزینه تراکنشی به Expenses:CostOfRevenue، فناوری و توسعه به Expenses:ResearchAndDevelopment، و فروش و بازاریابی و عمومی و اداری به‌صورت دو ثبت برچسب‌دار روی Expenses:SellingGeneralAdministrative — و این را در یک یادداشت می‌گوید نه اینکه حاشیه سود ناخالصی را اختراع کند که پرونده گزارش نمی‌کند. و هر ردیف دیگر ثبت برچسب‌دار خود را روی Expenses:OtherNet می‌گیرد: زیان‌های رمزارزی، تجدید ساختار، بهره. اگر در یک عدد واحد جمع شوند، به‌عنوان ۳۵۶.۱ میلیون دلار «سایر» خوانده می‌شوند؛ اگر جزء‌به‌جزء باشند، تمام داستان این فصل هستند.

ترازنامه همین داستان را از طرف دیگر روایت می‌کند. بین ۳۱ دسامبر ۲۰۲۵ و ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶، وجه نقد و معادل‌های نقدی از ۱۱,۲۸۵.۵ میلیون دلار به ۸,۶۱۴.۱ میلیون دلار کاهش یافت. عملیات آن را مصرف نکرد — جریان نقدی عملیاتی برای نیمه سال مثبت ۳۸۰.۱ میلیون دلار بود. این نقدینگی به بازپرداخت کامل ۱.۳ میلیارد دلار اوراق قابل تبدیل ۰.۵۰٪ که در ۱ ژوئن ۲۰۲۶ سررسید شد، و به ۱,۱۸۳.۵ میلیون دلار بازخرید سهام اختصاص یافت. بدهی بلندمدت ۵,۹۴۴.۲ میلیون دلار در مقابل ۸.۸ میلیارد دلار وجه نقد، معادل‌های نقدی و سرمایه‌گذاری‌های قابل فروش است.

جفت ترازنامه‌ای که این شرکت را تعریف می‌کند یکی از مواردی است که بیشتر کسب‌وکارها ندارند: وجوه امانی مشتریان به مبلغ ۴,۲۹۹.۲ میلیون دلار، که دلار‌به‌دلار با بدهی وجوه امانی مشتریان به مبلغ ۴,۲۹۹.۲ میلیون دلار متعادل می‌شود. این نقدینگی مشتریان است، که از طرف آن‌ها نگهداری می‌شود، و دفتر کل آن را به‌عنوان Assets:Current:FundsHeldForClients در مقابل Liabilities:Current:ClientFundObligations ثبت می‌کند — هرگز خالص نمی‌شود، زیرا پرونده آن را خالص نمی‌گیرد. این ۱۶٪ از کل دارایی‌هاست. رمزارز مشتریان عددی بسیار بزرگ‌تر است که کاملاً در ترازنامه نیست: 10-Q ۲۴۵.۹ میلیارد دلار دارایی روی پلتفرم را در ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶ گزارش می‌کند، کاهش از ۴۲۵.۰ میلیارد دلار سال قبل، عمدتاً بر اثر افت قیمت بیت‌کوین.

قوس چندساله​

هر ردیف سالانه همان فرم 10-K آن سال است که در اصل ثبت شده. درآمد یک سفر رفت و برگشت داشت: ۷.۸ میلیارد دلار در سال مالی ۲۰۲۱، ۳.۱ میلیارد دلار دو سال بعد، ۷.۲ میلیارد دلار در سال مالی ۲۰۲۵. سود آن را بازنگرداند. درآمد سال مالی ۲۰۲۵ برابر ۹۲٪ درآمد سال مالی ۲۰۲۱ بود، و درآمد عملیاتی ۴۷٪ — سه ردیف هزینه تکرارشونده در همان چهار سال از ۲,۸۶۴.۶ میلیون دلار به ۴,۳۴۸.۸ میلیون دلار رشد کردند.

ستون کل دارایی‌ها شبیه یک خطای داده به نظر می‌رسد و نیست. در سال‌های مالی ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ ترازنامه رمزارز مشتریان را به‌عنوان دارایی «حمایت» با بدهی معادل حمل می‌کرد — ۷۵.۴ میلیارد دلار و سپس ۱۹۲.۶ میلیارد دلار — بر اساس بیانیه حسابداری کارکنان SEC شماره ۱۲۱. فرم 10-K سال مالی ۲۰۲۴ عنوان می‌کند که کارکنان SEC آن راهنما را در ژانویه ۲۰۲۵ لغو کردند و کوین‌بیس «SAB 122 را از ۳۱ دسامبر ۲۰۲۴ به‌صورت گذشته‌نگر اتخاذ کرد»، که هر دو طرف را حذف کرد. حقوق صاحبان سهام هرگز با آن حرکت نکرد: ۵.۵ میلیارد دلار، ۶.۳ میلیارد دلار، ۱۰.۳ میلیارد دلار. دفتر کل هر سال را همان‌طور که پرونده خودش ارائه کرده نگه می‌دارد، در یک جفت حساب اختصاصی، تا این نوسان نمایان باشد نه هموارشده.

درآمد خالص ۹۴.۹ میلیون دلاری سال مالی ۲۰۲۳ بر زیان عملیاتی ۱۶۱.۷ میلیون دلاری استوار است؛ تفاوت یک مزیت مالیاتی ۱۷۱.۷ میلیون دلاری و ۱۶۷.۶ میلیون دلار سایر درآمدها است. درآمد خالص سال مالی ۲۰۲۱ به همین دلیل از درآمد عملیاتی‌اش بیشتر است — یک مزیت مالیاتی ۵۹۷.۲ میلیون دلاری. در پنج مورد از شش دوره این دفتر کل، درآمد خالص با درآمد عملیاتی بیش از یک‌دهم تفاوت دارد.

حکم نهایی: گاوی در مقابل خرسی​

سناریوی گاوی

• حجم معاملات نقدی مصرف‌کننده ۳۸٪ سقوط کرد و درآمد تراکنشی مصرف‌کننده ۳۱٪ کاهش یافت؛ مشتقات و بازارهای پیش‌بینی بخشی از افت را جذب کردند، که همان چیزی است که «صرافی همه‌چیز» برای آن ساخته شده است.
• اشتراک و خدمات ۴۸٪ درآمد خالص است، و درآمد استیبل‌کوین به تنهایی ۲۹۲.۱ میلیون دلار در فصل است بر پایه موجودی‌های رکوردی متوسط USDC در محصولات کوین‌بیس.
• ساختار هزینه در حال کاهش است: حدود ۷۰۰ نقش در مه حذف شد و چشم‌انداز هزینه تعدیل‌شده کل سال در نقطه میانی ۱۰۰ میلیون دلار کاهش یافت.
• ۸.۸ میلیارد دلار وجه نقد، معادل‌های نقدی و سرمایه‌گذاری‌های قابل فروش، جریان نقدی عملیاتی مثبت، و اوراق قابل تبدیل ۲۰۲۶ که قبلاً بازپرداخت شده است.

سناریوی خرسی

• سه ردیف هزینه تکرارشونده ۹.۴٪ افزایش یافتند در حالی که درآمد ۱۸.۵٪ سقوط کرد، و فناوری و توسعه به تنهایی ۳۸.۸٪ درآمد است.
• درآمد اشتراک در معرض نرخ‌های بهره و قیمت‌های رمزارز است، نه جدا از آن‌ها: درآمد استیبل‌کوین ۵٪ و پاداش‌های بلاک‌چین ۴۲٪ کاهش یافتند.
• غرامت مبتنی بر سهام ۲۳۸.۳ میلیون دلاری معادل ۱۹.۵٪ درآمد است، و ۱,۱۸۳.۵ میلیون دلار بازخرید نیمه اول سال به مدیریت رقیق‌سازی ناشی از آن اختصاص یافت.
• راهنمای سه‌ماهه سوم برای اشتراک و خدمات نقطه میانی‌ای کمتر از این فصل دارد، و دارایی‌های روی پلتفرم ۴۲٪ نسبت به سال قبل کاهش یافته است.

نظر ما: تنوع‌بخشی واقعی است و ناقص. محصولات جدید سقوط درآمد معاملاتی را نرم کردند، و ردیف‌های اشتراک بهتر از تراکنش‌ها دوام آوردند — اما هر ردیف در جدول درآمد هنوز با قیمت‌های رمزارز یا نرخ‌های بهره حرکت می‌کند. آنچه دفتر کل به‌وضوح نشان می‌دهد سمت هزینه است: پایه هزینه‌ای که با کاهش درآمد کوچک نمی‌شود. عددی که فصل بعد باید زیر نظر گرفت درآمد نیست؛ این است که آیا فناوری و توسعه، فروش و بازاریابی، و عمومی و اداری با هم به زیر ۱,۰۶۹.۶ میلیون دلاری که این فصل هزینه آوردند می‌رسند یا خیر.

تصحیح (۲۰۲۶-۱۰-۰۶): نسخه قبلی این تحلیل زیان خالص سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ را ۶۱ میلیون دلار، درآمد تراکنشی را ۱۸.۵٪ کاهش و درآمد اشتراک و خدمات را ۵۲۰ میلیون دلار ذکر کرده بود، با هزینه درآمد، تحقیق و توسعه و فروش، عمومی و اداری که درصدهای ثابت درآمد بودند نه ارقام پرونده، یک تقسیم‌بندی دوبخشی اختراعی و مقایسه‌ای بدون منبع با انتظارات تحلیلگران. آن ارقام اشتباه بودند: زیان خالص ۳۵۹.۵ میلیون دلار بود، افت ۱۸.۵ درصدی مربوط به کل درآمد است، درآمد تراکنشی ۲۱.۶٪ کاهش یافت و درآمد اشتراک و خدمات ۵۵۵.۱ میلیون دلار بود. تمام ارقام فوق از فرم 10-Q و ارائه درآمد 8-K بازخوانی شده‌اند، و دفتر کل open_ledger/coinbase برای سال مالی ۲۰۲۱ تا سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ از پرونده‌های فرم 10-K و فرم 10-Q در همان تغییر بازسازی شد.