نتایج در یک نگاه
- دوره
- FY2027Q1
- درآمد
- $ ۴٫۴ میلیارد (۴٬۳۸۹٫۵ MUSD)
- درآمد خالص
- $ ۳۹۷ میلیون (۳۹۷ MUSD)
- حاشیه سود خالص
- ۹٫۰٪
از دفتر کل باز General Millsمشاهده دفتر کل زنده
سهماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ جنرال میلز مانند یک فروپاشی به نظر میرسد. سود عملیاتی ۶۳٪ کاهش یافت و به ۶۳۳.۶ میلیون دلار رسید، سود خالص ۶۷٪ افت کرد و به ۳۹۷.۰ میلیون دلار رسید، و سود هر سهم رقیقشده از ۲.۲۲ دلار به ۰.۷۴ دلار سقوط کرد. تقریباً هیچیک از اینها امسال رخ نداده است. فصل منتهی به ۲۴ اوت ۲۰۲۵ حاوی ۱,۰۵۴.۴ میلیون دلار سود واگذاری بود که عمدتاً از فروش کسبوکار ماست آمریکا به گروه لاکتالیس به دست آمد، و هر نسبت سالبهسال با آن سنجیده میشود. اگر این سود را حذف کنیم، سود عملیاتی تعدیلشده با نرخ ارز ثابت ۱۱٪ کاهش یافت، از ۷۱۱.۲ میلیون دلار به ۶۳۴.۰ میلیون دلار، در حالی که فروش خالص ارگانیک ثابت بود. این عدد کوچکتری است و همان عددی است که اهمیت دارد: فروش خردهفروشی آمریکای شمالی ۷٪ کاهش یافت، سود بخش ۱۵٪ افت کرد، و مدیریت چشمانداز کل سال را برای سود عملیاتی تعدیلشده ۸٪ تا ۱۳٪ کاهش تأیید کرد. ما پنج سال مالی بههمراه این فصل را بهعنوان یک دفتر کل عمومی Beancount بازسازی کردیم، با سود ماست در خطی جداگانه، تا بتوان موارد یکباره و کسبوکار در حال کوچکشدن را جداگانه خواند. این گزارش در قفسه مصرفکننده در کنار پپسیکو، کروگر و والمارت قرار میگیرد.
اعداد تیتروار
| شاخص | سهماهه اول ۲۰۲۷ | سهماهه اول ۲۰۲۶ | سالبهسال |
|---|---|---|---|
| فروش خالص | $4,389.5M | $4,517.5M | −2.8% |
| حاشیه سود ناخالص | 33.9% | 33.9% | ثابت |
| سود عملیاتی (گزارششده) | $633.6M | $1,725.8M | −63.3% |
| سود واگذاری (فروش ماست آمریکا، سال قبل) | — | $(1,054.4)M | ن/م |
| سایر موارد قابلمقایسه، خالص | $0.4M | $39.8M | ن/م |
| سود عملیاتی تعدیلشده | $634.0M | $711.2M | −10.9% |
| سود خالص قابل انتساب به جنرال میلز | $397.0M | $1,204.2M | −67.0% |
| سود واگذاری، پس از مالیات | — | $(777.5)M | ن/م |
| سود خالص تعدیلشده | $403.6M | $469.0M | −13.9% |
| سود هر سهم رقیقشده | $0.74 | $2.22 | −66.7% |
| سود هر سهم رقیقشده تعدیلشده | $0.75 | $0.86 | −12.8% |
جدول از بالا به پایین مانند یک پل خوانده میشود. سود عملیاتی گزارششده در فصل سال قبل ۱,۷۲۵.۸ میلیون دلار بود. یادداشت ۷ بیانیه، ۱,۰۵۴.۴ میلیون دلار سود واگذاری را کم میکند و ۳۹.۸ میلیون دلار سایر موارد (تجدید ساختار، هزینههای معامله و ارزشگذاری بازار) را اضافه میکند تا به ۷۱۱.۲ میلیون دلار سود عملیاتی تعدیلشده برسد. امسال سودی برای حذف وجود ندارد و سایر موارد تقریباً یکدیگر را خنثی میکنند: یک سود ارزشگذاری بازار ۲۹.۵ میلیون دلاری، زیان ارزشگذاری ۲۳.۷ میلیون دلاری کسبوکار برزیل که در حال فروش است، بهعلاوه ۶.۲ میلیون دلار هزینههای معامله، ادغام و تجدید ساختار را جبران میکند. بنابراین سود عملیاتی گزارششده و تعدیلشده در این فصل تقریباً یکسان هستند: ۶۳۳.۶ میلیون دلار و ۶۳۴.۰ میلیون دلار.
منبع قلم تطبیقی مشخص است. یادداشت ۲ بیانیه میگوید: «در سهماهه اول سال مالی ۲۰۲۶، فروش کسبوکار ماست ایالات متحده به گروه لاکتالیس S.A. را تکمیل کردیم و سود پیش از مالیات ۱,۰۴۶ میلیون دلار ثبت کردیم.» ۸ میلیون دلار دیگر از تعدیل قیمت فروش ماست کانادا به سودیال به دست آمد. پس از مالیات، این سود ۷۷۷.۵ میلیون دلار ارزش داشت، یعنی ۱.۴۳ دلار از ۲.۲۲ دلار سود هر سهم سال قبل. اگر آن را حذف کنیم، فصل سال گذشته بهصورت تعدیلشده ۰.۸۶ دلار سود داشت. ۰.۷۵ دلار امسال ۱۳٪ کمتر از آن است. این کاهش واقعی است، اما یک کاهش ۱۳ درصدی است، نه ۶۷ درصدی.
در زیر سود عملیاتی، سود خالص خالص به ۱۴۲.۲ میلیون دلار از ۱۳۲.۸ میلیون دلار افزایش یافت و نرخ مؤثر مالیات از ۲۵.۶٪ به ۲۴.۵٪ کاهش یافت. درآمد از مشارکتهای مشترک به ۱۸.۹ میلیون دلار از ۶.۸ میلیون دلار افزایش یافت، زیرا فصل سال گذشته سهم جنرال میلز از هزینههای کاهش ارزش در Cereal Partners Worldwide را در بر میگرفت. منافع غیرکنترلی ۱.۱ میلیون دلار برداشت کرد، به همین دلیل سود خالص تلفیقی ۳۹۸.۱ میلیون دلار به ۳۹۷.۰ میلیون دلار قابل انتساب به جنرال میلز تبدیل میشود.
بررسی عمیق درآمد
| بخش | فروش خالص سهماهه اول ۲۰۲۷ | سهماهه اول ۲۰۲۶ | گزارششده | ارگانیک | سود عملیاتی بخش | سود عملیاتی سالبهسال |
|---|---|---|---|---|---|---|
| خردهفروشی آمریکای شمالی | $2,451.8M | $2,625.5M | −7% | −3% | $478.6M | −15% |
| بینالمللی | $794.3M | $760.2M | +4% | +4% | $75.2M | +14% |
| حیوانات خانگی آمریکای شمالی | $612.8M | $610.0M | ثابت | ثابت | $99.5M | −12% |
| خدمات غذایی آمریکای شمالی | $523.1M | $516.7M | +1% | +4% | $79.4M | +12% |
| مجموع بخشها | 4,382.0 میلیون دلار | 4,512.4 میلیون دلار | −3٪ | ثابت | 732.7 میلیون دلار | −10٪ |
خردهفروشی آمریکای شمالی ۵۶٪ فروش و ۶۵٪ سود بخش را تشکیل میدهد و کاهش در آنجا نهفته است. فروش گزارششده ۷٪ کاهش یافت که ۴ واحد آن از واگذاری ماست ناشی میشود؛ ۳ واحد دیگر ارگانیک است که بین ۲ واحد کاهش حجم و ۱ واحد کاهش قیمت/ترکیب تقسیم میشود. غلات Big G و کانادا با احتساب ماست دو رقمی کاهش یافت، اسنکهای آمریکا اواسط یک رقمی افت کرد، و وعدههای غذایی و پخت آمریکا ثابت بود. فروش ارگانیک حدود یک واحد از فروش خردهفروشی اندازهگیریشده توسط نیلسن عقب بود «که ناشی از تغییرات موجودی خردهفروشان است». سود عملیاتی بخش ۸۵.۶ میلیون دلار کاهش یافت و به ۴۷۸.۶ میلیون دلار رسید، «عمدتاً به دلیل کاهش حجم و افزایش هزینههای نهاده». حاشیه سود بخش از ۲۱.۵٪ به ۱۹.۵٪ رسید.
حیوانات خانگی آمریکای شمالی در فروش ثابت بود اما در سود نه. قیمت/ترکیب ۷ واحد افزود و حجم ۶ واحد کاست. بیانیه میگوید فروش ارگانیک از «یک ماه اضافی نتایج کسبوکار Whitebridge Pet Brands به دلیل همراستایی تقویم آن» بهره برد، بنابراین خط ثابت، تقاضای زیربنایی حیوانات خانگی را بیش از حد نشان میدهد. سود بخش ۱۲٪ کاهش یافت و به ۹۹.۵ میلیون دلار رسید، به دلیل هزینههای بالاتر نهاده، حجم کمتر و SG&A بالاتر.
بینالمللی و خدمات غذایی این فصل را حمل کردند. حجم بینالمللی ۶ واحد افزایش یافت و فروش ارگانیک ۴٪ رشد کرد، «که ناشی از رشد در بازارهای توزیعکننده، هند و چین است»، و سود بخش ۱۴٪ افزایش یافت و به ۷۵.۲ میلیون دلار رسید، با وجود افزایش دو رقمی هزینههای تبلیغاتی. خدمات غذایی بهصورت ارگانیک ۴٪ رشد کرد و سود را ۱۲٪ بالا برد و به ۷۹.۴ میلیون دلار رساند، با حفظ یا افزایش سهم «در ۱۰۰ درصد کسبوکارهای اولویتدار خود». این دو بخش با هم ۱۵۴.۶ میلیون دلار سود کردند، حدود یکچهارم ۵۷۸.۱ میلیون دلاری که خردهفروشی آمریکای شمالی و حیوانات خانگی کسب کردند.
ما بیانیه را برای هفت مضمون تقاضا و عرضهای که در هر گزارش درآمد رصد میکنیم، بررسی کردیم. هیچیک از عبارات تقاضای قوی ظاهر نمیشود. نه «تقاضای قوی» وجود دارد، نه عرضه محدود، و نه صحبتی از چرخه صعودی. چشمانداز خلاف آن را میگوید: مدیریت «انتظار دارد رشد دستهبندی با روندهای اخیر سازگار و کمتر از نرخ رشد تاریخی بلندمدت خود باشد، که ناشی از فضای مصرفکننده دشوار ادامهدار است.» نزدیکترین چیز به یک نشانه رشد، «شروع امیدوارکننده» مدیرعامل و حجم بازارهای توزیعکننده، هند و چین بخش بینالمللی است. نبودِ آن، خود یافته است. یک شرکت مواد غذایی بستهبندیشده که به قفسههای فروشگاههای آمریکا میفروشد، بازاری ثابت را توصیف میکند و انتظار دارد سهم را با محصولات جدید ببرد، نه با قیمت.
داستان حاشیه سود
| دوره | فروش خالص | حاشیه سود ناخالص | حاشیه سود عملیاتی | حاشیه سود عملیاتی تعدیلشده | حاشیه سود خالص |
|---|---|---|---|---|---|
| سال مالی ۲۰۲۴ | $19,857.2M | 34.9% | 17.3% | — | 12.6% |
| سال مالی ۲۰۲۵ | $19,486.6M | 34.6% | 17.0% | 17.2% | 11.8% |
| سال مالی ۲۰۲۶ | $18,424.6M | 33.6% | 4.8% | 15.3% | −0.5% |
| سهماهه اول ۲۰۲۶ | $4,517.5M | 33.9% | 38.2% | 15.7% | 26.7% |
| سهماهه اول ۲۰۲۷ | $4,389.5M | 33.9% | 14.4% | 14.4% | 9.0% |
حاشیه سود عملیاتی گزارششده در این سطرها ۳۸.۲٪ ← ۴.۸٪ ← ۱۴.۴٪ میشود و هیچیک از این سه رقم کسبوکار را توصیف نمیکند. ۳۸.۲٪ شامل سود ماست است. ۴.۸٪ برای سال مالی ۲۰۲۶ شامل ۲,۹۷۰.۸ میلیون دلار هزینه تجدید ساختار، تحول و کاهش ارزش است: کاهش ارزش سرقفلی ۱,۵۰۰ میلیون دلاری در حیوانات خانگی آمریکای شمالی، ۳۰۳ میلیون دلار کاهش ارزش نامشهود برند (Nudges، Uncle Toby's، True Chews) و زیان ارزشگذاری ۱,۰۳۲ میلیون دلاری کسبوکار برزیل. ستون تعدیلشده روند است و از ۱۷.۲٪ به ۱۵.۳٪ و سپس ۱۴.۴٪ سر خورده است.
حاشیه سود ناخالص ثابت در ۳۳.۹٪ گزارش شد، اما این شامل سود ارزشگذاری بازار ۲۹.۵ میلیون دلاری روی پوشش ریسک کالا است. حاشیه سود ناخالص تعدیلشده ۹۰ واحد پایه کاهش یافت و به ۳۳.۳٪ رسید، «که ناشی از هزینههای بالاتر نهاده است، که تا حدی با تحقق قیمت خالص و ترکیب مطلوب جبران میشود.» قیمتگذاری مضموعی در این بخش است که بیشترین دقت را میطلبد. «تحقق قیمت خالص و ترکیب مطلوب» در سراسر متن بخش ظاهر میشود. با این حال در سطح شرکت قیمت/ترکیب ارگانیک صفر بود و در خردهفروشی آمریکای شمالی −۱ واحد. بیانیه توضیح میدهد که «اقدامات سرمایهگذاری قیمت پایه» در «سال مالی ۲۰۲۶ تکمیل شدهاند». به عبارت دیگر، جنرال میلز سال گذشته قیمتهای قفسه را برای دفاع از حجم کاهش داد. دفتر کل طرف دیگر این ماجرا را تأیید میکند: بهای تمامشده فروش تنها ۲.۸٪ کاهش یافت در حالی که حجم ۴ واحد افت کرد.
تنها خط هزینهای که به نفع شرکت حرکت کرد SG&A بود، با ۱.۵٪ کاهش به ۸۳۲.۲ میلیون دلار. شرکت هدف «حداقل ۷۵۰ میلیون دلار صرفهجویی» از برنامه مدیریت حاشیه جامع و طرح تحول خود در سال مالی ۲۰۲۷ را دنبال میکند. بیانیه این صرفهجوییها را بهعنوان جبران تورم هزینه نهاده و سرمایهگذاری برند قاب میکند، نه بهعنوان گسترش حاشیه سود.
یک پرسش بزرگ: چه مقدار از این کاهش، حسابوکتاب است؟
چشمانداز تأییدشده، سود عملیاتی تعدیلشده ۸٪ تا ۱۳٪ کاهش با نرخ ارز ثابت و سود هر سهم تعدیلشده ۳.۰۰ تا ۳.۲۰ دلار را در برابر ۳.۵۵ دلار در سال مالی ۲۰۲۶ پیشبینی میکند. مدیریت حدود ۹ واحد از باد مخالف سود عملیاتی (و ۱۱ واحد از سود هر سهم) را به سه چیز نسبت میدهد: تکرار هفته ۵۳ در سال مالی ۲۰۲۶، عادیسازی غرامت تشویقی، و واگذاریهای سال مالی ۲۰۲۶. اگر واقعاً ۹ واحد باشند، راهنمایی دلالت بر آن دارد که کسبوکار زیربنایی از حدود ثابت (−۸٪ + ۹) به حدود ۴٪ بدتر (−۱۳٪ + ۹) میرسد. −۱۱٪ سهماهه اول نزدیک به میانه این بازه قرار میگیرد.
این خوانش تنها به همان اندازه ۹ واحد خوب است و این فصل شواهدی به هر دو سمت ارائه میدهد:
- به نفع «حسابوکتاب»: بیش از نیمی از افت ۷ درصدی فروش خردهفروشی آمریکای شمالی (۴ واحد) ماست بود و بینالمللی و خدمات غذایی سود را دو رقمی رشد دادند. هر دو سهماهه اول ۱۳ هفته بودند، بنابراین باد مخالف هفته ۵۳ هنوز در پیش است و در این −۱۱٪ نیست.
- به ضرر: فروش ارگانیک خردهفروشی آمریکای شمالی ۳٪ افت کرد و سود آن ۱۵٪ کاهش یافت. سود حیوانات خانگی ۱۲٪ با فروش ثابت افت کرد. افت هیچیک از این دو بخش از واگذاری یا تقویم ناشی نمیشود.
ترازنامه نشان میدهد که عواید ماست صرف چه چیزی شد. گزارش ۱۰-K میگوید فروش ۱,۷۹۸ میلیون دلار نقدینگی به ارمغان آورد. در فصل فروش، اسناد پرداختنی ۶۵۴.۸ میلیون دلار کاهش یافت و ۵۰۰ میلیون دلار صرف بازخرید سهام شد. در این فصل هیچ بازخریدی وجود نداشت. جریان نقدی عملیاتی ۲۹۷.۸ میلیون دلار منهای ۹۰.۵ میلیون دلار هزینه سرمایهای، ۳۳۰.۵ میلیون دلار سود سهام را پوشش نداد و اسناد پرداختنی ۱۳۲.۷ میلیون دلار برای پر کردن شکاف افزایش یافت. جریان نقدی یک فصل فصلی است، بنابراین این یک حکم قطعی نیست. اما ظرفیتی که فروش ماست ایجاد کرد، خرج شده است و سود سهام حدود ۱.۳ میلیارد دلاری در سال اکنون به کسبوکار اصلی وابسته است.
رصد یک شرکت مواد غذایی ۱۸ میلیارد دلاری در متن ساده
دو طرفهنویسی، پنهان کردن و بزرگنمایی یک سود یکباره را دشوار میکند. سود باید در خط خودش قرار گیرد و ترازنامه همچنان باید پس از آن متعادل باشد. قواعد با هر شرکت دیگری در این مجموعه مطابقت دارد: چگونه هر شرکت را مدل میکنیم. ثبتهای درآمد بستانکار (منفی) هستند، هزینهها بدهکار (مثبت)، و Equity:Adjustments سود خالص را جذب میکند، بنابراین هر معامله صورت سود و زیان به صفر میرسد در حالی که تأییدهای ترازنامه سود انباشته را تثبیت میکنند. این فصل همانطور که به دفتر کل وارد شده است:
; Check: −4389.5 + 2902.3 + 832.2 + 21.4 + 112.7 + 1.1 + 122.8 + 397.0 = 0 ✓
2026-08-30 * "General Mills, Inc." "FY2027Q1 Income Statement"
Income:Revenue -4389.5 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 2902.3 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 832.2 MUSD
Expenses:OtherNet 21.4 MUSD ; restructuring, transformation, impairment, and other exit costs
Expenses:OtherNet 112.7 MUSD ; benefit plan non-service income + interest, net − after-tax JV earnings
Expenses:OtherNet 1.1 MUSD ; net earnings attributable to noncontrolling interests
Expenses:IncomeTax 122.8 MUSD
Equity:Adjustments 397.0 MUSD ; net income attributable to General Mills offset (RE set by balance assertion)در این فصل ثبت Income:DivestituresGain وجود ندارد، چون سودی وجود نداشت. دفتر کل دوره جداگانه سهماهه اول سال مالی ۲۰۲۶ را مدل نمیکند، بنابراین ستون سال قبل در بالا از بیانیه میآید. سود همچنان در دفتر کل است، در همان خطی که گزارش ۱۰-K استفاده میکند، در داخل سالانه سال مالی ۲۰۲۶:
; Excerpt: two of the nine postings in FY2026/FY2026.bean
2026-05-31 * "General Mills, Inc." "FY2026 Income Statement"
Income:DivestituresGain -1049.4 MUSD ; divestitures gain, net — U.S. yogurt sale to Lactalis
Expenses:OtherNet 2970.8 MUSD ; restructuring, transformation, impairment, and other exit costsاین دو خط مربوط به سال مالی ۲۰۲۶ هستند. یک سود ۱,۰۴۹.۴ میلیون دلاری و ۲,۹۷۰.۸ میلیون دلار هزینه، زیان خالص ۸۷.۶ میلیون دلاری برای سال ایجاد کرد. سهماهه اول بهتنهایی ۱,۲۰۴.۲ میلیون دلار سود داشت، بنابراین سه فصل پس از آن مجموعاً حدود ۱.۲۹ میلیارد دلار زیان دادند.
خط ترازنامهای که این روایت را حمل میکند، سهام خزانه است. از ۷,۲۷۸.۱ میلیون دلار در پایان سال مالی ۲۰۲۲ به ۱۱,۸۴۲.۶ میلیون دلار در حال حاضر رسید، حدود ۴.۶ میلیارد دلار بازخرید سهام پس از کسر انتشار مجدد. در همان دوره، حقوق صاحبان سهام از ۱۰,۵۴۲.۴ میلیون دلار به ۷,۴۵۰.۴ میلیون دلار کاهش یافت و کل بدهی از ۱۱.۶ میلیارد دلار به ۱۳.۶ میلیارد دلار افزایش یافت. جنرال میلز بیش از آنچه کسبوکار بازمیگرداند، سرمایه بازگردانده است و کاهش ارزشهای سال مالی ۲۰۲۶ حقوق صاحبان سهام را بیشتر کاهش داد.
قوس چندساله
| دوره | فروش خالص | حاشیه سود عملیاتی | سود واگذاری | سود خالص | سرقفلی | کل بدهی | سهام خزانه |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| سال مالی ۲۰۲۲ | $18,992.8M | 18.3% | $194.1M | $2,707.3M | $14,378.5M | $11,620.4M | $7,278.1M |
| سال مالی ۲۰۲۳ | $20,094.2M | 17.1% | $444.6M | $2,593.9M | $14,511.2M | $11,705.9M | $8,410.0M |
| سال مالی ۲۰۲۴ | $19,857.2M | 17.3% | — | $2,496.6M | $14,750.7M | $12,930.1M | $10,357.9M |
| سال مالی ۲۰۲۵ | $19,486.6M | 17.0% | $95.9M | $2,295.2M | $15,622.4M | $14,878.6M | $11,467.9M |
| سال مالی ۲۰۲۶ | $18,424.6M | 4.8% | $1,049.4M | $(87.6)M | $14,122.4M | $13,538.0M | $11,900.6M |
| سهماهه اول ۲۰۲۷ | $4,389.5M | 14.4% | — | $397.0M | $14,113.1M | $13,615.6M | $11,842.6M |
فروش خالص در سال مالی ۲۰۲۳ به اوج ۲۰.۱ میلیارد دلار رسید و سه سال متوالی کاهش یافته و به ۱۸.۴ میلیارد دلار رسیده است. سود خالص قابل انتساب به جنرال میلز هر سال از سال مالی ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۵ کاهش یافت، از ۲.۷۱ میلیارد دلار به ۲.۳۰ میلیارد دلار، پیش از آنکه به زیان تبدیل شود. ستون سود واگذاری نشان میدهد که سودها چند بار نتایج گزارششده را شکل دادهاند. چهار سال از پنج سال گذشته یکی داشتهاند و مجموعاً ۱.۷۸ میلیارد دلار میشوند. شرکت در حال فروش کسبوکارها، از جمله ماست در آمریکا و کانادا و اکنون برزیل، و خرید غذای حیوانات خانگی بوده است و سرقفلی نتیجه را نشان میدهد. معامله ۱.۴ میلیارد دلاری Whitebridge Pet Brands به بالا بردن سرقفلی به ۱۵.۶ میلیارد دلار در سال مالی ۲۰۲۵ کمک کرد و کاهش ارزش ۱.۵ میلیارد دلاری حیوانات خانگی یک سال بعد آن را به ۱۴.۱ میلیارد دلار بازگرداند.
بدهی زمانی که این دفتر کل شروع میشود ۱۱.۶ میلیارد دلار بود و اکنون ۱۳.۶ میلیارد دلار است. حتی زمانی که شرکت حدود ۲ میلیارد دلار از فروش ماست آمریکا و کانادا (۱,۷۹۸ میلیون دلار و ۲۴۲ میلیون دلار) جمع کرد، افزایش یافت، زیرا بازخرید سهام و سود سهام از نقدینگی تولیدشده توسط کسبوکار جلوتر بودند.
حکم نهایی: گاو در برابر خرس
سناریوی صعودی
- تیتر عمدتاً یک اثر مقایسهای است. سود عملیاتی تعدیلشده ۱۱٪ و سود هر سهم تعدیلشده ۱۳٪ کاهش یافت، در مقایسه با ۶۳٪ و ۶۷٪ گزارششده، و این فصل در داخل چشمانداز تأییدشده −۸٪ تا −۱۳٪ قرار گرفت.
- بینالمللی (+۱۴٪ سود) و خدمات غذایی (+۱۲٪) در حال رشد هستند و با هم اکنون ۱۵۴.۶ میلیون دلار در هر فصل سود میکنند، در حالی که خردهفروشی آمریکای شمالی «بهبود متوالی ۲ واحدی در رشد فروش خردهفروشی» را رقم زد.
- حدود ۹ واحد از افت سود کل سال، اثرات تقویم و تشویق هستند که پس از سال مالی ۲۰۲۷ تکرار نمیشوند.
- حداقل ۷۵۰ میلیون دلار صرفهجویی برنامهریزیشده به مدیریت فضای لازم برای تأمین مالی نوآوری بدون کاهش بیشتر قیمت میدهد و SG&A قبلاً ۱.۵٪ در این فصل کاهش یافته است.
سناریوی نزولی
- هسته کسبوکار بدون کمک واگذاری در حال کوچکشدن است: فروش ارگانیک خردهفروشی آمریکای شمالی −۳٪، سود بخش −۱۵٪، سود حیوانات خانگی −۱۲٪ با فروش ثابتی که با یک ماه اضافی Whitebridge کمک گرفت.
- هیچیک از هفت مضمون تقاضا در بیانیه ظاهر نمیشود. مدیریت «فضای مصرفکننده دشوار ادامهدار» و رشد دستهبندی کمتر از تاریخ را توصیف میکند، بنابراین اعداد از هیچ جهش تقاضا حمایت نمیکنند.
- قیمتگذاری به عقب حرکت میکند. قیمت/ترکیب ارگانیک در سطح شرکت پس از «سرمایهگذاری قیمت پایه» سال گذشته صفر بود و حاشیه سود ناخالص تعدیلشده ۹۰ واحد پایه افت کرد.
- جریان نقدی عملیاتی سهماهه اول ۲۹۷.۸ میلیون دلار منهای هزینه سرمایهای، ۳۳۰.۵ میلیون دلار سود سهام را پوشش نداد و اسناد پرداختنی ۱۳۲.۷ میلیون دلار افزایش یافت.
- سرقفلی ۱۴.۱ میلیارد دلاری همچنان تقریباً دو برابر حقوق صاحبان سهام است و یک کاهش ارزش ۱.۵ میلیارد دلاری قبلاً یک بار رخ داده است.
نظر ما. افت ۶۳ درصدی داستان نیست. افت ۱۱ درصدی داستان است و رد کردن آن دشوارتر است. بیشتر شکاف سالبهسال سود ماست سال گذشته است و دفتر کل آن را در خط خودش قرار میدهد تا کسی مجبور به بحث درباره آن نباشد. آنچه باقی میماند یک کسبوکار خواربار آمریکایی است که برای حفظ حجم قیمت را کاهش داد و همچنان حجم را از دست داد، یک کسبوکار حیوانات خانگی که از طریق خرید رشد میکند، و یک سیاست بازگرداندن سرمایه که چهار سال است جلوتر از سود حرکت میکند. ما سال مالی ۲۰۲۷ را یک سال بازنشانی در نظر میگیریم، سپس زمانی که مقایسههای سال مالی ۲۰۲۸ میآید یک خط را قضاوت میکنیم: فروش ارگانیک خردهفروشی آمریکای شمالی. اگر پس از تکرار اثرات تقویم به ثابت بازگردد، سود سهام ایمن است و راهنمایی درست بوده است. اگر در −۳٪ باقی بماند، کاهش ارزش بعدی مسئله زمان است.