Resultados de un vistazo
- Período
- FY2026Q3
- Ingresos
- 20,7 mil M US$ (20.711 MUSD)
- Beneficio neto
- 1845 M US$ (1845 MUSD)
- Margen neto
- 8,9 %
Del Libro Mayor Abierto de Lockheed MartinVer el libro mayor en vivoDeclaración del emisor (FY2026Q3)
El 22 de octubre de 2026, Lockheed Martin (NYSE: LMT) reportó unas ventas del tercer trimestre de 20.700 millones de dólares, un 11% más que el año anterior, y unos beneficios netos de 1.850 millones de dólares, o 7,97 dólares por acción diluida, un 14% más. Cada uno de sus cuatro segmentos creció. Pero la cifra que importa no está en la cuenta de resultados: la cartera de pedidos alcanzó un récord de 292.000 millones de dólares, un 27% más en un solo trimestre, después de que una adjudicación plurianual de 52.500 millones de dólares para fabricar interceptores PAC-3 MSE triplicara la cartera de pedidos de Missiles and Fire Control. Este es un libro de defensa en el que el futuro llegó de golpe, y la única pregunta abierta es con qué rapidez se convierte en ingresos.
Las cifras principales
Cada cifra a continuación proviene del comunicado de resultados del tercer trimestre de 2026 (Anexo 99.1 del Formulario 8-K del 22 de octubre) y del Formulario 10-K del ejercicio 2025.
| T3 (millones de USD, excepto BPA) | 2026 | 2025 | Interanual |
|---|---|---|---|
| Ventas | $20.711 | $18.609 | +11,3% |
| Beneficio operativo de los segmentos de negocio | $2.229 | $2.029 | +9,9% |
| Beneficio operativo consolidado | $2.443 | $2.280 | +7,1% |
| Beneficio neto | $1.845 | $1.619 | +14,0% |
| BPA diluido | $7,97 | $6,95 | +14,7% |
| Flujo de caja de las operaciones | $3.438 | $3.728 | −7,8% |
| Flujo de caja libre | $2.999 | $3.347 | −10,4% |
La forma del trimestre es sencilla: el volumen hizo el trabajo. Las ventas crecieron 2.100 millones de dólares, el beneficio operativo de los segmentos creció 200 millones gracias al aumento de la producción de municiones y al mayor volumen de Aeronautics, y el beneficio neto creció 226 millones gracias al mayor beneficio operativo. Dos cosas a destacar. Primero, el margen operativo consolidado en realidad se estrechó, hasta el 11,8% desde el 12,3%, porque las ventas de crecimiento más rápido aportaron un margen incremental menor y los costes corporativos no asignados aumentaron. Segundo, la caja fue en la dirección opuesta: el flujo de caja operativo cayó 290 millones de dólares y el flujo de caja libre cayó 348 millones, lo que el comunicado atribuye a unos cobros de clientes inusualmente fuertes en el tercer trimestre de 2025 —una comparación por calendario, no un deterioro, aunque conviene vigilarla frente a la acumulación de activos de contrato que se describe más abajo.
Análisis detallado de los ingresos
| Ventas del T3 (millones de USD) | 2026 | 2025 | Interanual |
|---|---|---|---|
| Aeronautics | $8.214 | $7.256 | +13,2% |
| Missiles and Fire Control | $4.501 | $3.624 | +24,2% |
| Rotary and Mission Systems | $4.511 | $4.373 | +3,2% |
| Space | $3.485 | $3.356 | +3,8% |
Missiles and Fire Control es el trimestre. Las ventas subieron un 24% por los aumentos de producción que el comunicado nombra con precisión: "480 millones de dólares en programas de defensa aérea y de misiles integrados debido a los aumentos de producción (Patriot Advanced Capability-3 (PAC-3) y Terminal High Altitude Area Defense (THAAD)), y 330 millones de dólares en programas de misiles tácticos y de ataque debido a los aumentos de producción (Guided Multiple Launch Rocket Systems (GMLRS) y Precision Strike Missile (PrSM))". Esa expresión, "aumentos de producción", repetida para ambas carteras, es la señal de demanda de la dirección en palabras llanas: los clientes quieren interceptores y misiles de ataque más rápido de lo que se produce actualmente. El beneficio operativo creció un 24% en línea, manteniendo el margen del 14,0% del segmento, el más alto de la compañía.
Aeronautics creció un 13% gracias a 710 millones de dólares de mayor volumen del F-35 en producción y sostenimiento, más 270 millones del C-130 por la liquidación de costes previos al contrato tras la adjudicación de un contrato en el trimestre. La contrapartida importa: las ventas del F-16 cayeron 130 millones de dólares por un menor volumen de producción y ajustes de beneficio desfavorables, y el segmento registró 40 millones de dólares de ajustes desfavorables tanto en el F-16 como en el C-130. Crecimiento con resistencia: volumen compensado para programas que aún se están revalorizando.
Rotary and Mission Systems creció un 3% gracias a 140 millones de dólares de volumen de radares, y su crecimiento del beneficio del 4% es el neto de dos partidas extraordinarias: un ajuste favorable de 40 millones de dólares que resuelve un asunto contractual, compensado en parte por 45 millones de dólares de ajustes desfavorables en los programas Heavy Lift y Seahawk. Space creció un 4% gracias al volumen del Fleet Ballistic Missile y del Next Generation Interceptor, compensado en parte por un descenso de 115 millones de dólares en el espacio de seguridad nacional mientras la misión OPIR avanza por su ciclo de vida; el beneficio operativo se mantuvo plano en 331 millones de dólares.
La tesis que respalda la mezcla: la defensa aérea y de misiles es ahora el motor de crecimiento, Aeronautics es la base de volumen y los otros dos segmentos son contribuyentes estables. La cartera de pedidos de MFC indica que este cambio de mezcla tiene años por delante.
La historia de los márgenes
| Margen | T3 2026 | T3 2025 | Ejercicio 2025 | Ejercicio 2024 |
|---|---|---|---|---|
| Margen operativo de los segmentos de negocio | 10,8% | 10,9% | 9,0% | 8,6% |
| Margen operativo consolidado | 11,8% | 12,3% | 10,3% | 9,9% |
| Margen neto | 8,9% | 8,7% | 6,7% | 7,5% |
El margen consolidado supera al margen de los segmentos en todos los periodos porque "Otros no asignados, neto" es un crédito: recoge el ajuste operativo de pensiones FAS/CAS (421 millones de dólares este trimestre, 1.518 millones en el ejercicio 2025), la diferencia entre los costes de pensiones recuperados en contratos gubernamentales y el coste del servicio según GAAP. Si se excluye, el margen industrial es la línea de los segmentos: plano este trimestre en torno al 10,8%.
La historia interanual trata de lo que dejó de doler. Los márgenes de los segmentos en los ejercicios 2024 y 2025 se vieron deprimidos por las pérdidas por estimaciones prospectivas (reach-forward losses) —1.965 millones y 1.615 millones de dólares respectivamente— reconocidas cuando se reestimaron los programas clasificados y de desarrollo. El tercer trimestre de 2026 no recoge ningún cargo de este tipo, y por eso el beneficio de los segmentos de nueve meses sube un 33% con un crecimiento de ventas del 7%. El comunicado no contiene ningún lenguaje de precios —ni "impulso de precios" ni mejora del precio contractual—, lo que encaja con el modelo de negocio: la mayoría de los contratos se licitan con divulgación de costes más un margen negociado, de modo que el margen se amplía cuando las estimaciones se mantienen, no cuando suben los precios. Este trimestre, las estimaciones se mantuvieron.
La gran pregunta: ¿son ingresos reales 292.000 millones de dólares de cartera de pedidos?
La cartera de pedidos creció 98.000 millones de dólares en nueve meses —de 193.600 millones a finales de 2025 a 292.000 millones— y la composición es extrema:
| Cartera de pedidos (millones de USD) | 27 sep. 2026 | 31 dic. 2025 | Variación |
|---|---|---|---|
| Missiles and Fire Control | $142.517 | $46.650 | +205% |
| Aeronautics | $57.331 | $59.435 | −3,5% |
| Rotary and Mission Systems | $49.435 | $47.715 | +3,6% |
| Space | $42.701 | $39.822 | +7,2% |
| Total | $291.984 | $193.622 | +50,8% |
Un segmento se triplicó. Solo la adjudicación plurianual de PAC-3 MSE por 52.500 millones de dólares equivale a dos años y medio de ventas totales de la compañía. Al ritmo de conversión indicado en el 10-K —aproximadamente el 37% de la cartera de pedidos se reconoce en un plazo de 12 meses—, el libro actual implica más de 100.000 millones de dólares de visibilidad de ingresos futuros, frente a la previsión anual elevada de 80.000–82.000 millones.
Pero la cartera de pedidos es una promesa, y el comunicado contiene la contraevidencia en su actualización del F-35: Lockheed Martin "sigue en negociaciones con el Gobierno de EE. UU. sobre los contratos de producción de los lotes 20 y superiores del F-35", sus costes "comenzaron a exceder la autorización y financiación contractuales actuales" durante el trimestre, y sin más financiación "los resultados de las operaciones, los flujos de caja y la situación financiera se verán afectados negativamente en periodos futuros". La cartera de pedidos de Aeronautics ya se redujo un 3,5% este año mientras la compañía gasta por adelantado del contrato. Así que la cartera de pedidos se divide en dos: demanda de municiones financiada que se convierte ahora, y un contrato de producción del F-35 aún en negociación mientras se acumulan los costes. Conviene vigilar los activos de contrato —el trabajo no facturado, que ha crecido un 30% hasta 16.900 millones de dólares desde el cierre del ejercicio— para saber qué mitad está ganando. Si sigue creciendo más que las ventas, la compañía está financiando a sus clientes.
Seguir un trimestre de 21.000 millones de dólares en texto plano
La contabilidad por partida doble obliga a que cada dólar cuadre, algo que un comunicado de resultados no hace por sí mismo: imprime los totales y confía en tu aritmética. Modelar Lockheed Martin en Beancount significa que la cuenta de resultados debe sumar cero y el balance debe cuadrar, o el libro se niega a validarse. Lee cómo modelamos cada empresa para conocer las convenciones compartidas; las líneas específicas de defensa (ajustes de pensiones FAS/CAS, activos y pasivos de contrato) siguen los libros de RTX y Northrop Grumman.
Aquí está la cuenta de resultados del trimestre tal como la registra el libro —ingresos negativos (crédito), gastos positivos (débito), con la comprobación de suma cero encima:
; FY2026Q3 Income Statement — three months ended September 27, 2026
; Check: −20,711 + 18,275 − 7 + 264 + 81 − 74 + 327 + 1,845 = 0 ✓
2026-09-27 * "Lockheed Martin Corporation" "FY2026Q3 Income Statement"
Income:Revenue -20711 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 18275 MUSD
Income:OtherNet -7 MUSD
Expenses:Interest 264 MUSD
Expenses:OtherNet 81 MUSD
Income:OtherNet -74 MUSD
Expenses:IncomeTax 327 MUSD
Equity:Adjustments 1845 MUSDLa cifra del balance que cuenta la historia son los activos de contrato: 13.000 millones de dólares a finales de 2025, 16.900 millones nueve meses después —las cuentas por cobrar no facturadas crecen casi tres veces más rápido que las ventas. Parte de eso es el gasto por adelantado de financiación del lote 20 del F-35 que revela el comunicado; el resto es capital circulante del aumento de producción. En cualquier caso, es caja que la compañía ha gastado y aún no ha facturado, y es la razón por la que el flujo de caja libre cayó mientras los beneficios subieron.
El arco plurianual
| (millones de USD) | Ejercicio 2024 | Ejercicio 2025 | 9M 2026 | T3 2026 |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | $71.043 | $75.048 | $58.795 | $20.711 |
| Margen operativo consolidado | 9,9% | 10,3% | 11,9% | 11,8% |
| Beneficio neto | $5.336 | $5.017 | $5.169 | $1.845 |
| Cartera de pedidos (fin de periodo) | $176.000 | $193.622 | $291.984 | $291.984 |
| Activos de contrato (fin de periodo) | $12.957 | $13.001 | $16.899 | $16.899 |
Aquí se acumulan dos cosas. Las ventas crecen un dígito medio con una consistencia metronómica mientras el margen se recupera de los años de pérdidas por estimaciones prospectivas —el beneficio neto del ejercicio 2025 solo cayó por debajo del de 2024 debido al cargo de liquidación de pensiones de 479 millones de dólares, una limpieza no monetaria del balance. Y la cartera de pedidos crece más rápido que todo lo demás: de 176.000 a 292.000 millones de dólares en 21 meses. El libro comienza en el ejercicio 2024 porque esa es la ventana que necesita la historia actual: los años de reconocimiento de pérdidas, la limpieza de pensiones y el trimestre en que se triplicó la cartera de municiones.
El veredicto: alcista frente a bajista
Caso alcista
- La cartera de pedidos récord de 292.000 millones de dólares equivale a 3,6 veces la previsión anual de ventas elevada: una visibilidad de ingresos plurianual que ninguna empresa comercial puede igualar.
- El libro de 142.500 millones de dólares de MFC (+205% en nueve meses) asegura el crecimiento del segmento de mayor margen; los aumentos de producción de PAC-3, THAAD, GMLRS y PrSM son producción financiada, no apuestas de desarrollo.
- Previsión elevada dos trimestres consecutivos —ventas, BPA y flujo de caja libre al alza— con el dividendo aumentado por 24º año consecutivo.
- Las pérdidas por estimaciones prospectivas han desaparecido de la cuenta de resultados; el beneficio de los segmentos de nueve meses, un 33% mayor, muestra la capacidad de generación de beneficios subyacente cuando las estimaciones se mantienen.
- Balance reforzado: 1.168 millones de dólares de deuda corriente reembolsados hasta cero, caja al alza hasta 6.000 millones y patrimonio neto un 50% mayor hasta 10.100 millones.
Caso bajista
- Los activos de contrato suben un 30% hasta 16.900 millones de dólares mientras el flujo de caja libre cae un 10%: la compañía gasta caja más rápido de lo que factura, y el déficit de financiación del lote 20 del F-35 es su arista más afilada.
- La cartera de pedidos de Aeronautics se redujo un 3,5% incluso mientras la compañía gasta por adelantado de la autorización del lote 20: el próximo contrato de producción del mayor segmento es un riesgo sin precio.
- El margen operativo consolidado se estrechó interanualmente (11,8% frente a 12,3%) pese a un crecimiento de ventas del 11%: el volumen no llega al resultado neto a las tasas históricas.
- El lenguaje de demanda del comunicado ("aumentos de producción") no se corresponde con ningún lenguaje de precios: los márgenes dependen de que las estimaciones de costes se mantengan en el trabajo a precio fijo, exactamente lo que falló en 2024–2025.
- La previsión elevada de flujo de caja libre (7.800–8.000 millones de dólares) sigue por debajo del beneficio implícito en un BPA de 30,35–30,75 dólares sobre ~231 millones de acciones: persiste la brecha de conversión de caja.
Nuestra opinión
Lockheed Martin acaba de tener el tipo de trimestre con el que sueñan los contratistas de defensa: crecimiento de dos dígitos en todos los segmentos, un libro récord y una previsión al alza, financiados por una demanda de interceptores que es geopolítica, no cíclica. La adjudicación de PAC-3 por 52.500 millones de dólares hace más que llenar la cartera de pedidos: reduce el riesgo de la historia de crecimiento durante años. Pero el libro dice que hay que vigilar la facturación, no el registro de pedidos: 16.900 millones de dólares de trabajo no facturado y un contrato del F-35 en negociación mientras se acumulan los costes son los puntos en los que esta historia aún podría tambalearse. Demanda financiada, capital circulante sin financiar: esa es, en resumen, Lockheed Martin en el tercer trimestre de 2026.
