Starbucks-Geschäftsjahr 2026: Gewinn um 36 % gestiegen, während die China-Lizenzierung die Bilanz um 11 % schrumpft

Starbucks hat das Geschäftsjahr 2026 als kleineres Unternehmen abgeschlossen, das mehr verdient. Der Umsatz stieg um 2 % auf 37,9 Mrd. USD und das Betriebsergebnis um 26 % auf 3,7 Mrd. USD, doch die größere Veränderung zeigt sich in der Bilanz: Die Bilanzsumme sank um 11 %, nachdem Starbucks seine China-Filialen in ein lizenziertes Joint Venture mit Boyu Capital umgewandelt hatte. Der Geschäftswert fiel um 2,1 Mrd. USD, das Filialvermögen und die geleasten Standorte um rund 3 Mrd. USD, und an ihre Stelle tritt eine Beteiligung von 1,8 Mrd. USD. Der Verkauf der Filialen steuerte zudem einen Gewinn von 536 Mio. USD zum Nettogewinn bei, der um 36 % auf 2,5 Mrd. USD stieg. Im vierten Quartal ist der Effekt eindeutig: Der Umsatz sank um 4 %, während die weltweiten vergleichbaren Umsätze um 7,2 % stiegen.

Filialen selbst betreiben oder lizenzieren​

Wenn Starbucks eine Filiale selbst betreibt, ist jeder verkaufte Latte ein Umsatz für Starbucks, und Miete, Personal und Ausstattung sind Kosten und Vermögenswerte von Starbucks. Betreibt ein Lizenznehmer die Filiale, verbucht Starbucks nur, was der Lizenznehmer ihm zahlt – Produktverkäufe und Lizenzgebühren –, und die Vermögenswerte der Filiale stehen in der Bilanz eines anderen. Die Earnings-Mitteilung beschreibt genau diesen Wechsel für China im dritten Quartal: Er „führte zu niedrigeren Umsätzen aus eigenbetriebenen Coffeehouses und trug maßgeblich zu höheren Produktverkäufen an unsere Lizenznehmer und höheren Lizenzgebühreneinnahmen von ihnen bei."

Das vierte Quartal zeigt beide Seiten. Der Umsatz des internationalen Segments fiel um 37 % auf 1,3 Mrd. USD, während seine operative Marge auf 19,7 % stieg. Der konsolidierte Umsatz sank um 4,5 % auf 9.141,2 Mio. USD, obwohl Nordamerika, vom Geschäft nicht betroffen, den Umsatz um 6 % auf 7.328,4 Mio. USD bei einem vergleichbaren Filialwachstum von 7,9 % steigerte. Der Umsatz aus lizenzierten Coffeehouses stieg für das Gesamtjahr um 6,1 % auf 4.615,8 Mio. USD, während der Umsatz aus eigenbetriebenen Filialen sich kaum bewegte und um 0,6 % zulegte.

Derselbe Zielkonflikt gilt für einen kleinen Franchisegeber, der entscheiden muss, ob er eigene Standorte eröffnet oder sie lizenziert: Eigene Einheiten bringen den gesamten Umsatz und das gesamte Risiko; lizenzierte Einheiten bringen eine kleinere, stetigere Gebühr und überlassen das Kapital dem Partner.

Die Bilanz schrumpfte um 3,6 Mrd. USD​

Der Geschäftswert lag zu jedem Geschäftsjahresende von 2021 bis 2025 zwischen 3.218 Mio. USD und 3.677 Mio. USD und am 27. September 2026 bei 1.249,2 Mio. USD. Der Rückgang fällt mit der China-Veräußerung zusammen: Der den Filialen zugeordnete Geschäftswert verließ mit ihnen die Bilanz. Sachanlagen fielen auf 6.944,1 Mio. USD von 8.493,5 Mio. USD und Nutzungsrechte aus Operating-Leasingverhältnissen auf 7.858,9 Mio. USD von 9.315,7 Mio. USD. Beteiligungen stiegen auf 1.784,1 Mio. USD von 466,2 Mio. USD – so hält Starbucks nun seine verbleibende Beteiligung. Die Bilanzsumme sank auf 28.389,9 Mio. USD von 32.019,7 Mio. USD.

Starbucks senkte zudem die langfristigen Verbindlichkeiten auf 11.777,9 Mio. USD von 14.575,9 Mio. USD. Das Eigenkapital insgesamt ist weiterhin negativ, nämlich -7.661,8 Mio. USD, weil frühere Aktienrückkäufe und Dividenden den einbehaltenen Gewinn überstiegen; die Periodendatei enthält jede Position.

Der Gewinn stieg schneller als der Umsatz – mit Hilfe des Verkaufs​

Die Treemap zeigt die Kosten des Geschäftsjahres: 17.189,8 Mio. USD Betriebsaufwendungen für Coffeehouses, 12.235,2 Mio. USD Produkt- und Vertriebskosten, dann Verwaltungskosten, Abschreibungen und Restrukturierung. Das Ledger bucht die Betriebsaufwendungen der Coffeehouses und die übrigen betrieblichen Positionen auf Expenses:OtherNet, eine gekennzeichnete Buchung pro Position der Einreichung, wie in den Vorjahren, sodass die Kategorien über die Perioden hinweg vergleichbar bleiben; der Veräußerungsgewinn von 536,3 Mio. USD und 294,8 Mio. USD Erträge aus Beteiligungen erscheinen dort als negative Buchungen.

Das Betriebsergebnis stieg um 25,7 % auf 3.691,1 Mio. USD und die operative Marge auf 9,7 % von 7,9 %. Die allgemeinen Verwaltungskosten fielen um 9,3 % und die Restrukturierungs- und Wertminderungsaufwendungen auf 688,6 Mio. USD von 892,0 Mio. USD. Unterhalb der operativen Linie hob der Veräußerungsgewinn das Vorsteuerergebnis: Ohne ihn betrug das Ergebnis vor Ertragsteuern 3.304,8 Mio. USD gegenüber 2.507,3 Mio. USD, nach unserer Berechnung ein Anstieg um 32 % statt der berichteten 53 %. Der auf Starbucks entfallende Nettogewinn betrug 2.526,7 Mio. USD und das verwässerte EPS 2,21 USD gegenüber 1,63 USD.

Jede Zeile steht für ein Geschäftsjahr: der Umsatz als negative Gutschrift und Equity:Adjustments als Nettogewinn einschließlich Anteilen ohne beherrschenden Einfluss. Der Nettogewinn erreichte im Geschäftsjahr 2021 mit 4.199,3 Mio. USD seinen Höhepunkt und fiel im Geschäftsjahr 2025 auf 1.856,4 Mio. USD; das Geschäftsjahr 2026 mit 2.526,1 Mio. USD ist eine teilweise Erholung, und der Vorsteuergewinn von 536,3 Mio. USD aus dem Verkauf macht etwa ein Fünftel davon aus.

Was im Geschäftsjahr 2027 zu beobachten ist​

• Eine kleinere Umsatzzeile – mit Absicht. Starbucks prognostiziert für das Geschäftsjahr 2027 einen Umsatzrückgang von etwa 1 %, darunter rund 700 Mio. USD aus einer 53. Woche, „hauptsächlich aufgrund des Übergangs des Einzelhandelsgeschäfts von Starbucks China auf ein lizenziertes Joint-Venture-Modell".
• Vergleichbare Umsätze. Für Nordamerika wird ein Wachstum der vergleichbaren Umsätze von etwa 4 % prognostiziert, nach 6,6 % im Geschäftsjahr 2026 und 7,9 % im vierten Quartal, als das Wachstum des Durchschnittsbons (5,0 %) mehr beitrug als das der Transaktionen (2,7 %).
• Margen. Die Prognose für die Non-GAAP-operative Marge liegt bei 13,5 % bis 14,0 %. Die GAAP-Marge betrug in diesem Jahr 9,7 %; die Differenz besteht hauptsächlich aus Restrukturierungs-, Transaktions- und Transformationskosten, sodass der GAAP-Wert die Lücke nur schließen wird, wenn diese Kosten sinken.
• Kapitalrückflüsse. CFO Cathy Smith sagte, Starbucks plane, im Geschäftsjahr 2027 Aktienrückkäufe wieder aufzunehmen. Bei einem Eigenkapitaldefizit von 7,7 Mrd. USD vertiefen Rückkäufe dieses erneut, sofern der Gewinn nicht schneller wächst.