Resultats d'un cop d'ull
- Període
- FY2026Q3
- Ingressos
- 105,6 kM USD (105.647 MUSD)
- Benefici net
- 22,1 kM USD (22.112 MUSD)
- Marge net
- 20,9 %
Del Llibre Major obert de Berkshire HathawayVeure el llibre major en directeInforme de l'emissor (FY2026Q3)
Berkshire Hathaway va recomprar aproximadament 9.600 milions de dòlars de les seves pròpies accions al tercer trimestre del 2026, cosa que eleva el total de l'any a uns 14.400 milions de dòlars. També ha pagat 16.200 milions de dòlars en efectiu per empreses aquest any, principalment OxyChem i la constructora d'habitatges Taylor Morrison. En conjunt, això és més de 30.000 milions de dòlars, i amb prou feines va fer forat a la pila de caixa: la caixa i les lletres del Tresor dels Estats Units eren de 377.400 milions de dòlars el 30 de setembre, o 356.900 milions nets de 20.500 milions de dòlars en compres de lletres encara no liquidades, enfront dels 364.700 milions amb la mateixa base al juny. Els resultats operatius, que exclouen els guanys d'inversions, van caure un 6% fins a 12.700 milions de dòlars, ja que el benefici de la subscripció d'assegurances va caure un 43%.
Els resultats operatius van caure; els resultats segons els PCGA van caure més
Els resultats nets atribuïbles als accionistes van ser de 22.112 milions de dòlars, enfront dels 30.796 milions de l'any anterior (comunicat). La major part de la caiguda correspon a guanys d'inversions: 9.400 milions de dòlars després d'impostos aquest trimestre enfront de 17.300 milions. La mesura pròpia de Berkshire sense aquests guanys, els resultats operatius, va ser de 12.705 milions de dòlars enfront de 13.485 milions.
El comunicat desglossa els resultats operatius per negoci:
| Resultats operatius després d'impostos | T3 2026 | T3 2025 | Variació |
|---|---|---|---|
| Subscripció d'assegurances | 1.352 M$ | 2.369 M$ | −43% |
| Ingressos d'inversions d'assegurances | 2.734 M$ | 3.181 M$ | −14% |
| BNSF | 1.729 M$ | 1.449 M$ | +19% |
| Berkshire Hathaway Energy | 1.612 M$ | 1.489 M$ | +8% |
| Fabricació, serveis i comerç al detall | 4.042 M$ | 3.616 M$ | +12% |
| Altres | 1.236 M$ | 1.381 M$ | −10% |
| Resultats operatius | 12.705 M$ | 13.485 M$ | −6% |
Les dues línies d'assegurances van fer el mal. Les pèrdues d'assegurances van augmentar un 8% fins a 14.839 milions de dòlars amb primes estables de 22.435 milions, segons el 10-Q, i els ingressos d'inversions provinents d'assegurances van caure, cosa que atribuïm als rendiments més baixos de les lletres del Tresor. El ferrocarril i els negocis de fabricació, serveis i comerç al detall van créixer.
Els ingressos totals van ser de 105.647 milions de dòlars, un 11% més. Els ingressos per vendes i serveis, els negocis de fabricació i comerç al detall, van augmentar un 18% fins a 60.225 milions de dòlars, gràcies a les dues adquisicions. El llibre manté els 11.946 milions de dòlars de guanys d'inversions abans d'impostos a Income:OtherNet, a part dels ingressos, de manera que el negoci operatiu i la valoració de mercat de la cartera d'accions es mantenen separables.
Les recompres han tornat, i el llibre mostra la diferència
L'Equity:CommonStockAndAPIC del llibre és el capital social i el capital desemborsat menys les accions pròpies, de manera que és un saldo deutor que creix amb cada recompra. Era de 24.195 milions de dòlars a finals del 2021, 42.314 milions a finals del 2023 i 43.319 milions a finals del 2025: la línia es va moure uns 1.000 milions al llarg de tot el 2024 i el 2025. Va arribar a 48.078 milions al juny i a 57.719 milions el 30 de setembre. Les accions pròpies en si van pujar fins a 93.348 milions de dòlars des dels 78.939 milions a finals del 2025.
El programa de Berkshire permet recomprar sempre que el conseller delegat cregui que el preu és inferior al valor intrínsec de Berkshire, "determinat de manera conservadora". Dos anys de gairebé silenci seguits de 9.600 milions de dòlars en un trimestre és el senyal més clar que dona l'empresa sobre com veu el seu propi preu.
La despesa amb prou feines va fer forat a la pila de caixa
L'estat de fluxos d'efectiu dels nou mesos mostra 16.200 milions de dòlars en adquisicions, nets d'efectiu adquirit. Berkshire va completar la compra de 9.400 milions de dòlars d'OxyChem, el negoci químic d'Occidental, el 2 de gener, i la compra d'aproximadament 6.800 milions de dòlars de Taylor Morrison Home Corporation durant l'any; en conjunt van afegir 7.600 milions de dòlars d'existències, 7.300 milions de propietat, planta i equip i 2.100 milions de deute. Les existències del balanç van pujar fins a 35.098 milions de dòlars des dels 24.424 milions a finals del 2025.
La caixa bruta i les lletres del Tresor encara van pujar. El 10-Q assenyala que 20.489 milions de dòlars de les lletres eren compres no liquidades, comptabilitzades com a passiu i pagades poc després del tancament del trimestre; nets d'aquestes, la pila era de 356.900 milions de dòlars, segons el nostre càlcul, enfront dels 364.700 milions al juny. El float d'assegurances, els diners que Berkshire té per a futures reclamacions, era d'uns 178.500 milions de dòlars. Per a qualsevol que mantingui una reserva de caixa, la lliçó és en aquesta comparació: un saldo que un negoci no pot desplegar prou de pressa continua creixent fins i tot mentre gasta, perquè els negocis continuen generant caixa.
Les lletres del Tresor eren de 58.535 milions de dòlars a finals del 2021, 129.619 milions a finals del 2023, 321.434 milions a finals del 2025 i 336.735 milions el 30 de setembre. Aquest llibre també corregeix el seu segon trimestre en aquesta actualització: la transacció del FY2026Q2 havia registrat totals de sis mesos i ara recull les xifres de tres mesos, 101.808 milions de dòlars d'ingressos i 25.667 milions de resultats nets atribuïbles.
Què cal vigilar al quart trimestre
- Recompres. Si el ritme continua, mostrarà si els 9.600 milions de dòlars van ser una oportunitat d'un sol trimestre o un canvi de política.
- Subscripció. Un segon trimestre de caiguda del benefici d'assegurances amb primes estables apuntaria a la fixació de preus, no al moment de les catàstrofes.
- Ingressos del float. Els rendiments més baixos de les lletres del Tresor van reduir els ingressos d'inversions sobre 178.500 milions de dòlars de float i sobre els 336.700 milions de lletres.
- Guanys d'inversions. Continuaran fent oscil·lar els resultats segons els PCGA; els resultats operatius són la xifra que cal comparar.
