Resultats d'un cop d'ull
- Període
- FY2026TQ3
- Ingressos
- 22,9 kM USD (22.855 MUSD)
- Benefici net
- 290 M USD (290 MUSD)
- Marge net
- 1,3 %
Del Llibre Major obert de FedexVeure el llibre major en directeInforme de l'emissor (FY2026TQ3)
El primer trimestre de FedEx amb el seu nou calendari, de juliol a setembre del 2026, va tenir dos resultats diferents. El negoci de lliurament va millorar: els ingressos van créixer un 12% fins als 22.900 milions de dòlars i el benefici operatiu un 10% fins als 1.070 milions, perquè FedEx va cobrar més per paquet, un 7% als Estats Units i un 17% a l'estranger. El benefici net va caure un 55% fins als 290 milions de dòlars. La causa va ser una pèrdua de 1.240 milions de dòlars pel 19,9% de FedEx Freight que va conservar després de separar aquest negoci l'1 de juny, una participació que ara valora a mercat cada trimestre. Durant els propers trimestres, el resultat final de FedEx es mourà amb la cotització d'una altra empresa.
Un nou calendari, i un trimestre sense Freight
L'any fiscal de FedEx solia acabar el 31 de maig. A partir de l'1 de juny del 2026, acaba el 31 de desembre, de manera que de juny a desembre del 2026 és un període de transició, i aquest 10-Q informa dels tres i quatre mesos fins al 30 de setembre, amb el juny mostrat per separat com un període d'un mes. Totes les xifres aquí són d'operacions continuades: FedEx Freight, el negoci de càrrega parcial (less-than-truckload), ara és una empresa pública independent, i els seus resultats es reporten com a operacions discontinuades per a tots els períodes (10-Q). El llibre registra el trimestre com a FY2026TQ3 i l'integrarà en el període de transició complet quan FedEx presenti aquest informe.
Els preus van sostenir els ingressos; el volum amb prou feines es va moure
Els ingressos van ser de 22.855 milions de dòlars davant dels 20.432 milions (comunicat de resultats). Al segment Express Domèstic dels EUA, els ingressos van pujar un 10% fins als 14.700 milions de dòlars mentre els paquets diaris mitjans només van créixer un 2%, fins als 14,4 milions. Els ingressos per paquet van pujar un 7% fins als 15,32 dòlars. Els ingressos d'Express Internacional van pujar un 17% fins als 7.500 milions de dòlars tot i que els paquets diaris van caure un 4%. El rendiment per paquet va pujar un 17%, el prioritari internacional un 16%, i les lliures de càrrega aèria un 15%. El 10-Q atribueix l'augment a tarifes base més altes i a "recàrrecs de combustible més alts": quan els preus del combustible pugen, els recàrrecs indexats de FedEx incrementen el que paguen els clients.
Aquests recàrrecs tornen a sortir com a cost. La despesa de combustible va pujar un 64% fins als 1.270 milions de dòlars i el transport comprat, els contractistes que mouen els paquets de FedEx, va pujar un 19% fins als 6.455 milions. La despesa operativa total va créixer un 12%, igual que els ingressos, de manera que el marge operatiu va ser del 4,7% davant del 4,8%. Segons el nostre càlcul, la resta de la base de costos va créixer un 6%, de 13.267 milions a 14.063 milions de dòlars, la meitat del ritme dels ingressos. Aquesta diferència és la reducció de costos que FedEx descriu constantment, i l'augment dels costos de combustible i de contractistes la va absorbir. S'hi van incloure costos de reestructuració de 130 milions de dòlars; sense ells, el marge operatiu ajustat de l'empresa va ser del 5,3% davant del 5,1%.
Per sota de la línia operativa, la participació a Freight va moure els resultats
| Tres mesos fins al 30 de setembre (milions de dòlars) | 2026 | 2025 |
|---|---|---|
| Benefici operatiu | 1.067 | 972 |
| Guany (pèrdua) en inversió a curt termini | (1.238) | — |
| Interessos, net | (66) | (125) |
| Altres no operatius, net | 661 | 67 |
| Benefici abans d'impostos | 424 | 914 |
| Benefici net d'operacions continuades | 290 | 645 |
La participació de FedEx a FedEx Freight es va revalorar a l'alça en 4.492 milions de dòlars al juny, el període d'un mes, i a la baixa en 1.238 milions en aquest trimestre, deixant-la en 3.254 milions al balanç. Cap d'aquests imports és efectiu: segueixen la cotització de FedEx Freight, i FedEx diu que espera vendre tota la participació en 12 mesos. Els altres ingressos no operatius inclouen un guany de 627 milions de dòlars per la recompra de 4.900 milions dels seus bons per sota del seu valor comptable, pagats principalment amb un dividend de 4.100 milions de dòlars que FedEx Freight va enviar a FedEx abans de la separació. El càrrec fiscal de 134 milions inclou un benefici d'impostos diferits de 263 milions vinculat a la venda de FedEx Supply Chain.
El benefici net ajustat de FedEx, que exclou la participació, el guany del deute, la reestructuració i el benefici fiscal, va ser de 896 milions de dòlars, o 3,74 dòlars per acció, davant dels 2,93. El BPA diluït segons PCGA va ser d'1,21 dòlars davant dels 2,73. Tots dos descriuen el mateix trimestre: la xifra ajustada és una millor lectura del negoci de lliurament, i la xifra segons PCGA mostra quant pot fer oscil·lar una sola inversió els resultats reportats.
El llibre mostra una línia de patrimoni més gran i menys efectiu
Un saldo creditor, de manera que un creixement de les reserves de beneficis es dibuixa com una línia més profunda. Les reserves de beneficis van pujar fins als 49.677 milions de dòlars el 30 de setembre des dels 44.461 milions del 31 de maig, mentre que el trimestre en si va guanyar 290 milions. La resta va venir del juny: quatre mesos de benefici net van sumar 5.331 milions de dòlars, majoritàriament el guany comptable de la participació, més un ajust de 464 milions per la separació, menys 579 milions de dividends declarats.
L'efectiu es va moure en sentit contrari, fins als 7.961 milions de dòlars des dels 13.060 milions per a operacions continuades a finals de maig. Durant aquests quatre mesos FedEx va recomprar 2.000 milions de dòlars d'accions, uns 6,3 milions de títols, va pagar 2.500 milions per una participació del 37% a la societat holding de l'operador europeu de taquilles per a paquets InPost, i va gastar 1.000 milions en projectes de capital. El deute a llarg termini, inclosa la part corrent, estava comptabilitzat en 17.600 milions de dòlars davant dels 19.200 milions. L'efectiu també inclou uns 2.700 milions de dòlars de devolucions d'aranzels IEEPA que FedEx reté per tornar-los als seus clients, de manera que no és diners que FedEx pugui gastar. Un petit negoci que recapta IVA o dipòsits s'enfronta a la mateixa distinció: els diners del compte poden pertànyer a algú altre.
L'arc més llarg al llibre explica per què importa el preu. Els ingressos van pujar de 83.959 milions de dòlars a l'exercici 2021 a 94.720 milions a l'exercici 2026, però el benefici net va caure de 5.231 milions a 4.433 milions, i el marge operatiu, segons el nostre càlcul, va caure del 7,0% al 5,8%. Aquestes xifres anuals inclouen FedEx Freight, de manera que no són directament comparables amb el 4,7% d'aquest trimestre, però mostren una empresa els costos de la qual van mantenir el ritme dels seus ingressos durant cinc anys.
Què cal vigilar fins al desembre
- La previsió. FedEx va elevar la seva previsió per a l'any natural 2026 fins a un creixement dels ingressos d'aproximadament el 12% des d'aproximadament l'11%, i el BPA ajustat a 18,00–18,60 dòlars des de 16,90–18,10; el BPA segons PCGA de 35,30–35,90 dòlars inclou el guany de la participació fins ara i es mourà amb ella.
- Els preus al gener. Les tarifes de paqueteria pujaran una mitjana del 5,9% el 4 de gener del 2027. El creixement del volum del 2% als EUA i una caiguda del 4% a l'estranger deixen els rendiments com a principal motor.
- La participació. Cada trimestre fins que es vengui, les accions de FedEx Freight poden afegir o treure centenars de milions de dòlars del benefici net.
- Canvis de cartera. FedEx Supply Chain es va vendre a CMA CGM l'1 d'octubre per uns 1.400 milions de dòlars; l'informe de transició de juny a desembre del 2026 serà la primera imatge completa de l'empresa més petita.
