Robinhood va reportar ingressos rècord per al tercer trimestre de 2026, 1.420 milions de dòlars, i va guanyar menys que un any abans: el benefici net va caure un 14% fins a 476 milions de dòlars i el BPA diluït un 16% fins a 0,51 dòlars. Dues línies van causar la major part del dany. El préstec de valors, que va aportar a Robinhood 87 milions de dòlars d'interessos nets un any abans, li va costar 19 milions de dòlars aquest trimestre, tot i que les accions que presta al balanç han crescut. I el fons de capital risc la desconsolidació del qual va afegir un guany de 106 milions de dòlars al juny va produir pèrdues per valoració a mercat al setembre, convertint els altres ingressos en una despesa de 60 milions de dòlars. El creixement dels ingressos es va alentir fins al 12% des del 32% del trimestre de juny, ja que la negociació d'opcions i mercats de predicció va compensar una caiguda del 55% en cripto.
Els ingressos van créixer un 12%, amb cripto i interessos tirant en sentit contrari
Els ingressos nets totals van ser de 1.424 milions de dòlars enfront de 1.274 milions (comunicat de resultats). Els ingressos basats en transaccions van pujar un 19% fins a 867 milions de dòlars: els ingressos d'opcions van pujar un 31% fins a 399 milions de dòlars, els contractes d'esdeveniments, els mercats de predicció de Robinhood, van pujar més de sis vegades fins a 173 milions de dòlars i les accions un 41% fins a 121 milions de dòlars. Els ingressos de cripto van caure un 55% fins a 120 milions de dòlars. Els altres ingressos van pujar un 61% fins a 142 milions de dòlars gràcies als ingressos per serveis de Trump Account i a les subscripcions de Robinhood Gold, que van arribar als 5,2 milions de subscriptors.
El llibre manté separades les tres línies d'ingressos declarades de Robinhood, de manera que la vista d'ingressos mostra la composició directament: ingressos basats en transaccions 61% del total, interessos nets 29% i altres ingressos 10%, segons el nostre càlcul. Un any abans els interessos nets eren el 36% dels ingressos.
Els interessos nets van caure un 9% mentre els saldos que els sustenten van créixer
Els ingressos per interessos nets van caure un 9% fins a 415 milions de dòlars. El 10-Q ho desglossa, i les línies es van moure en direccions oposades. Els interessos de marge van pujar un 59% fins a 244 milions de dòlars i els interessos de la targeta de crèdit gairebé es van triplicar fins a 50 milions de dòlars. En contraposició, el préstec de valors va passar de 87 milions de dòlars d'ingressos nets a una despesa neta de 19 milions de dòlars, que la declaració atribueix a "una taxa mitjana més baixa sobre saldos de préstecs d'accions més alts a mesura que el mercat de difícil préstec es va debilitar." Els interessos sobre efectiu segregat i dipòsits van caure fins a 55 milions de dòlars des de 103 milions, principalment perquè Robinhood ara paga més sobre l'efectiu dels clients sota el seu programa High-Yield Cash actualitzat, i els ingressos per escombrat d'efectiu van caure fins a 45 milions de dòlars des de 64 milions per les taxes a curt termini més baixes.
Un passiu és un crèdit, de manera que un saldo més gran es dibuixa com una línia més profunda. Els valors prestats eren de 3.547 milions de dòlars a finals de 2023, 11.626 milions a finals de 2025 i 19.480 milions el 30 de setembre. El llibre és més de cinc vegades la seva mida de 2023, i aquest trimestre va perdre diners. Un broker guanya prestant una acció quan els prestataris paguen una prima per accions que són escasses per vendre en curt; quan menys accions són difícils de prestar, la comissió cau mentre el cost dels saldos no ho fa. La mida d'un saldo no diu res sobre el que guanya, cosa que és igual de certa per a l'efectiu inactiu d'una petita empresa que per al llibre de préstecs d'accions d'un broker.
El préstec de marge és la línia que va aguantar. Els comptes a cobrar dels usuaris, principalment préstecs de marge més el llibre de targetes de crèdit al balanç, eren de 23.598 milions de dòlars enfront de 17.994 milions a finals de 2025 i 3.495 milions a finals de 2023.
Per sota de la línia operativa, el guany del juny es va convertir en la pèrdua del setembre
Les despeses operatives van pujar un 16% fins a 739 milions de dòlars. La provisió per a pèrdues creditícies va pujar fins a 71 milions de dòlars des de 26 milions a mesura que el llibre de targetes de crèdit va créixer; el 10-Q mostra préstecs totals de targetes de crèdit de 1.841 milions de dòlars, incloent-hi els que es mantenen fora del balanç. La despesa d'operacions es va més que duplicar fins a 79 milions de dòlars i la despesa general i administrativa va caure fins a 163 milions de dòlars des de 185 milions; el comunicat atribueix l'augment global a les provisions per a crèdit, les despeses de Trump Account i Rothera, i la despesa en màrqueting i creixement.
Altres ingressos, nets, van ser una despesa de 60 milions de dòlars enfront d'una despesa d'1 milió un any abans, "principalment a causa de la pèrdua per valoració a mercat dels valors de renda variable relacionats amb les inversions en RVI i RVII." El comunicat situa 67 milions de dòlars, o 0,07 dòlars de BPA diluït, de pèrdues no realitzades principalment en Robinhood Ventures Fund I. És el mateix fons la desconsolidació del qual va afegir un guany de 106 milions de dòlars al trimestre de juny, com va comentar la nostra anàlisi del Q2: un cop Robinhood va mantenir una participació a valor raonable, el seu valor es mou amb les participacions del fons cada trimestre, en ambdues direccions. Excloent els altres ingressos, el benefici abans d'impostos va ser de 685 milions de dòlars enfront de 635 milions, un 8% més, segons el nostre càlcul. La càrrega fiscal va pujar fins a 149 milions de dòlars des de 78 milions, una taxa efectiva del 23,8% enfront del 12,3%.
La nova mesura no-GAAP de Robinhood, el benefici net ajustat, va caure un 3% fins a 550 milions de dòlars. El benefici net GAAP va caure un 14%; la diferència és principalment les valoracions de RVI.
Cada fila és un període declarat: les tres línies d'ingressos com a crèdits negatius i Equity:Adjustments com a benefici net, negatiu per a una pèrdua. Els interessos nets van ser de 929 milions de dòlars el 2023, la meitat dels ingressos d'aquell any, quan Robinhood va perdre 541 milions de dòlars; els ingressos per transaccions van ser de 2.628 milions de dòlars el 2025 enfront de 1.514 milions d'interessos nets. El 2026 la línia trimestral d'interessos nets ha passat per 359 milions, 389 milions i 415 milions de dòlars, creixent uns 26 a 30 milions de dòlars per trimestre mentre els ingressos per transaccions creixien més de pressa.
Què cal vigilar al quart trimestre
- Dipòsits. Els dipòsits nets van ser de 15.700 milions de dòlars al trimestre, i el director financer va dir que els dipòsits nets d'octubre "ja havien superat els 13.000 milions de dòlars en el que va de mes," incloent-hi una aportació de 6.000 milions de dòlars a Trump Accounts; més efectiu dels clients afegeix ingressos per interessos, i més interessos que Robinhood paga sobre ell.
- Préstec de valors. Si la línia torna a un guany net depèn de la demanda d'accions difícils de prestar, no dels saldos de Robinhood.
- Despeses. Robinhood va rebaixar el límit superior de la seva previsió per al 2026 de despeses operatives ajustades i compensació en accions fins a 2.675 milions a 2.750 milions de dòlars. La previsió exclou la provisió per a pèrdues creditícies, que augmenta amb el llibre de targetes.
- Valoracions de RVI. La participació continuarà afegint guanys o pèrdues als altres ingressos cada trimestre; llegir el benefici net requereix netejar-los.
