Resultats d'un cop d'ull
- Període
- FY2026Q3
- Ingressos
- 15,7 kM USD (15.677 MUSD)
- Ingressos nets
- 661,0 M USD (661 MUSD)
- Marge net
- 4,2 %
Del Llibre Major obert de HpVeure el llibre major en directe
HP Inc. va reportar 15.677 milions de dòlars d'ingressos per al trimestre finalitzat el 31 de juliol de 2026 (+12,5%), mentre que el BPA diluït GAAP va caure fins als 0,71 $ i el BPA diluït no-GAAP va pujar fins als 0,83 $. Ambdues xifres de BPA porten el mateix impacte favorable de 0,11 $ de les devolucions aranzelàries IEEPA. El Formulari 10-Q registra 127 milions de dòlars de devolucions rebudes durant el període com a reducció del cost dels productes dels ingressos nets. El llibre major públic de Beancount que es mostra a continuació registra aquesta devolució com un abonament propi a Expenses:CostOfRevenue, de manera que el trimestre es pot llegir amb i sense l'element puntual — el contrapunt de PC i impressió al Llibre Major Obert de Dell.
Les Xifres Principals
L'any fiscal d'HP finalitza el 31 d'octubre. El 3T FY2026 són els tres mesos finalitzats el 31 de juliol de 2026. Les xifres GAAP provenen del Formulari 8-K del 26 d'agost de 2026, Annex 99.1, i del Formulari 10-Q; l'històric anual prové dels Formularis 10-K FY2022–FY2025 (SEC companyfacts CIK 0000047217).
| Mètrica | 3T FY2026 (reportat) | Excloent la devolució IEEPA de 127 M$ | 3T FY2025 |
|---|---|---|---|
| Ingressos nets | $15,677M | $15,677M | $13,932M |
| Resultat operatiu GAAP | $892M | $765M | $716M |
| Marge operatiu GAAP | 5.7% | 4.9% | 5.1% |
| Resultat net | $661M | $556M | $763M |
| BPA diluït GAAP | $0.71 | $0.60 | $0.80 |
| BPA diluït no-GAAP | $0.83 | $0.72 | $0.75 |
| Flux de caixa lliure | $1.6B | — | — |
La columna reportada és el que imprimeix el compte de resultats. La columna "excloent la devolució" elimina el crèdit de 127 milions de dòlars abans d'impostos al cost de venda (i l'impacte de 0,11 $ sobre el BPA, tant GAAP com no-GAAP, indicat al comunicat). Els ingressos no canvien — la devolució no afecta la línia superior. El BPA GAAP encara baixa interanualment fins i tot amb la devolució; el BPA no-GAAP només puja gràcies a ella.
Anàlisi Detallada d'Ingressos
Segments (Annex 99.1), no comptes de resultats separats:
| Segment | 3T FY2026 | Interanual | Marge operatiu |
|---|---|---|---|
| Sistemes Personals | $11,767M | +18% | 4.6% |
| Impressió | $3,912M | −2% | 18.1% |
| Ingressos nets totals | $15,677M | +12.5% | 5.7% GAAP |
Els Sistemes Personals van sostenir el resultat: PS Comercial +22%, PS de Consum +10%, mentre que les unitats totals de PS van ser −16% — una història clara de mix/PAV. Ingressos d'Impressió −2% amb subministraments −3%.
Escaneig de senyals de la direcció (comunicat del 26 d'agost de 2026):
- CEO interí Bruce Broussard: "En el tercer trimestre vam augmentar tant les vendes totals com la quota en productes premium i vam continuar atraient nous clients amb innovacions en WXP, impressió, estacions de treball i PC amb IA. La nostra estratègia contínua per abordar les limitacions ambientals va conduir a millores significatives en el subministrament de memòria i a taxes de compliment més altes."
- El llenguatge sobre subministrament tracta de millorar la disponibilitat de memòria, no de "la demanda supera l'oferta" ni "esgotat".
- Temes absents del comunicat: demanda que supera l'oferta, demanda robusta com a afirmació principal, cicle alcista del sector, augments sostinguts del preu de venda com a tema anomenat i llançaments de nous productes que "superen les expectatives". Els PC amb IA apareixen com a mix de producte, no com una rampada esgotada.
L'inventari de 10.322 milions de dòlars i els comptes a cobrar de 7.168 milions de dòlars són les contrapartides de balanç d'aquest llenguatge de compliment — afirmats a Assets:Current:Inventory i Assets:Current:AccountsReceivable.
La Història del Marge
El benefici brut va ser de 2.945 milions de dòlars. El cost dels ingressos nets tal com es va presentar va ser de 12.732 milions de dòlars (productes 12.256 M$ + serveis 476 M$). Si hi afegim la devolució aranzelària, el cost subjacent de productes+serveis va ser de 12.859 milions de dòlars. Les despeses operatives van ser de 2.053 milions de dòlars (R+D 389 M$, SG&A 1.537 M$, reestructuració 48 M$, adquisició/desinversió 4 M$, amortització d'intangibles 75 M$). Els interessos i altres, nets, van ser una despesa de 94 milions de dòlars. El tipus impositiu efectiu va ser del 17,2%.
El marge operatiu de Sistemes Personals es va comprimir fins al 4,6% (−0,8 punts interanual) a mesura que van pujar els costos de les matèries primeres; el marge d'Impressió va pujar fins al 18,1% (+1,1 punts), i el 10-Q atribueix part de la millora del marge brut a les devolucions aranzelàries IEEPA.
La Gran Pregunta: Com És el Trimestre Sense la Devolució?
El Formulari 10-Q afirma:
El 20 de febrer de 2026, el Tribunal Suprem dels EUA va dictaminar que els aranzels imposats sota la Llei de Poders Econòmics Internacionals d'Emergència ("IEEPA") no estaven autoritzats per llei, cosa que va eliminar l'obligació i la recaptació dels aranzels relacionats. A 31 de juliol de 2026, la Companyia ha sol·licitat la recuperació d'aproximadament 0,3 milions de dòlars en aranzels IEEPA pagats anteriorment. La Companyia va rebre 127 milions de dòlars en devolucions durant els tres i nou mesos finalitzats el 31 de juliol de 2026, i 91 milions de dòlars posteriorment al període de report. Les devolucions es reconeixen com a reducció del cost dels productes dels ingressos nets quan es reben.
L'encapçalament de l'Annex 99.1 hi afegeix: tant el BPA diluït GAAP com el no-GAAP "van incloure un impacte favorable de 0,11 $ de les devolucions aranzelàries".
| Vista | Cost de venda | Resultat operatiu | BPA diluït (GAAP) | BPA diluït (no-GAAP) |
|---|---|---|---|---|
| Tal com es va reportar (devolució dins del CoR) | $12,732M | $892M | $0.71 | $0.83 |
| Devolució aïllada com a apuntament propi | $12,859M − $127M | same $892M | $0.71 | $0.83 |
| Excloent la devolució | $12,859M | $765M | $0.60 | $0.72 |
Comparació entre iguals amb el Llibre Major Obert de Dell (maquinari, mateixa taxonomia sectorial): el 2T FY2027 de Dell va ser un trimestre de demanda de servidors d'IA amb ingressos ajornats creixents; el 3T d'HP és un trimestre de Sistemes Personals amb unitats a la baixa / PAV a l'alça, el BPA del qual necessita la nota a peu de pàgina de les devolucions aranzelàries per explicar-se. Mateix pla de comptes, diferent element puntual.
Seguiment d'una Empresa de Maquinari amb Patrimoni Net Negatiu en Text Pla
HP va acabar el trimestre amb 45.701 milions de dòlars en actius i un dèficit de patrimoni net de 92 milions de dòlars — accions ordinàries i APIC de 2.373 milions de dòlars contra un dèficit acumulat de 2.117 milions de dòlars i una pèrdua d'AOCI de 348 milions de dòlars. El llibre major afirma aquestes línies de patrimoni a partir del 10-Q en lloc d'amagar el dèficit dins de Equity:Adjustments. Així és com modelem cada empresa.
; Compte de resultats FY2026Q3 — trimestre fiscal finalitzat el 31 de juliol de 2026
; Fonts: 8-K annex 99.1 (2026-08-26); Nota del 10-Q sobre devolucions aranzelàries IEEPA.
; Devolucions aranzelàries IEEPA de 127 M$ reconegudes com a reducció del cost dels productes dels ingressos nets;
; 0,11 $ de BPA diluït tant en GAAP (0,71 $) com en no-GAAP (0,83 $).
; Comprovació: −15677 + 12859 − 127 + 389 + 1537 + 127 + 94 + 137 + 661 = 0 ✓
2026-07-31 * "HP Inc." "Compte de resultats FY2026Q3"
Income:Revenue -15677 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 12859 MUSD ; productes+serveis abans de l'addició de la devolució IEEPA
Expenses:CostOfRevenue -127 MUSD ; devolucions aranzelàries IEEPA (10-Q: reducció del CoR de productes)
Expenses:ResearchAndDevelopment 389 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 1537 MUSD
Expenses:OtherNet 127 MUSD ; reestructuració 48 + acq/div 4 + amort. intangibles 75
Expenses:OtherNet 94 MUSD ; interessos i altres, nets
Expenses:IncomeTax 137 MUSD
Equity:Adjustments 661 MUSD ; contrapartida del resultat net (RE establert per l'assertació de balanç)Els comptes a pagar de 21.383 milions de dòlars i l'inventari de 10.322 milions de dòlars són la signatura de capital circulant d'un OEM de PC i impressió — la mateixa forma que Dell, amb un residual de patrimoni negatiu que les assertacions de balanç es neguen a maquillar.
La Trajectòria Multianual
| Període | Ingressos | Resultat net | Patrimoni total | Inventari |
|---|---|---|---|---|
| FY2022 | $62,910M | $3,132M | $(3,025)M | — |
| FY2023 | $53,718M | $3,263M | $(1,069)M | — |
| FY2024 | $53,559M | $2,775M | $(1,323)M | — |
| FY2025 | $55,295M | $2,529M | $(346)M | $8,512M |
| 3T FY2026 | $15,677M | $661M | $(92)M | $10,322M |
Els ingressos es van estabilitzar després del pic de FY2022; el dèficit de patrimoni es va reduir però continua sent negatiu. L'inventari del 3T és més alt que al final de FY2025, ja que Sistemes Personals va reconstruir la disponibilitat — coherent amb la redacció de "taxes de compliment més altes" de la direcció, i un risc si la demanda de PC amb IA no absorbeix les existències.
El Veredicte: Alcista vs. Baixista
Cas Alcista
- Ingressos de Sistemes Personals +18% amb Comercial +22% — el mix premium / PC amb IA funciona fins i tot amb la caiguda d'unitats.
- Flux de caixa lliure de 1,6 B$ al trimestre; 0,6 B$ retornats mitjançant recompres d'accions i dividends.
- Impressió encara imprimeix un marge operatiu de segment del 18,1%.
- El dèficit de patrimoni net es va reduir fins als 92 M$ des dels 346 M$ del 31 d'octubre de 2025.
- Guia FY2026 revisada a l'alça (BPA GAAP 2,52–2,62 $; no-GAAP 3,19–3,29 $), incloent les devolucions aranzelàries estimades.
Cas Baixista
- BPA diluït GAAP −11,3% interanual fins i tot amb la devolució aranzelària de 0,11 $.
- Excloent la devolució, el BPA GAAP és d'aproximadament 0,60 $ i el no-GAAP d'aproximadament 0,72 $ — el "superar expectatives" no és del tot operatiu.
- Marge de Sistemes Personals del 4,6% (−0,8 punts) sota pressió de costos de matèries primeres; unitats −16%.
- Els ingressos d'Impressió encara disminueixen; subministraments −3%.
- Uns altres 91 M$ de devolucions van arribar després del final del període — la guia encara incorpora el BPA de les devolucions aranzelàries.
La Nostra Opinió: El 3T d'HP és un trimestre de Sistemes Personals amb volum a la baixa i mix a l'alça, el BPA del qual necessita una nota a peu de pàgina. Mantingueu la devolució IEEPA de 127 M$ en la seva pròpia línia del llibre major, compareu el resultat operatiu amb i sense ella, i llegiu el llibre major de Dell al seu costat — mateix pla de comptes de maquinari, història diferent de qualitat del resultat.
