Resultats anuals d'Apple FY2026: el benefici net puja un 18%, les recompres de accions baixen un 5% i els beneficis retinguts tornen a ser positius

A l'exercici fiscal 2026, Apple va guanyar diners més de pressa del que els va retornar. El benefici net va pujar un 18% fins als 132,2 mil milions de dòlars i el flux de caixa lliure un 38% fins a uns 136 mil milions de dòlars, mentre que les recompres d'accions van caure un 5% fins als 86,4 mil milions de dòlars. El resultat es reflecteix en una línia que la majoria de lectors s'alten: els beneficis retinguts d'Apple van tancar l'any amb un superàvit de 13,7 mil milions de dòlars, el primer tancament d'exercici fiscal per sobre de zero des del 2021, després de quatre anys en què les recompres de accions van superar el que la companyia es quedava. El deute va caure en 18,5 mil milions de dòlars i la recerca i el desenvolupament van créixer un 32%, el doble de ràpid que els ingressos.

L'iPhone i la Gran Xina van impulsar un any del 15%​

Les vendes netes van pujar un 15,1% fins als 478.834 milions de dòlars per a l'exercici fiscal finalitzat el 26 de setembre de 2026 (Formulari 10-K). Els ingressos de l'iPhone van créixer un 21% fins als 254.098 milions de dòlars i els de Serveis un 13% fins als 123.301 milions de dòlars; el Mac va créixer un 12,5%, mentre que l'iPad i els Dispositius portables es van mantenir plans. Per regions, la Gran Xina va créixer més de pressa, un 28% fins als 82.378 milions de dòlars.

Els marges es van ampliar als dos costats del negoci. El marge brut va pujar fins al 48,8% des del 46,9%; el marge brut de productes fins al 39,3% des del 36,8%, i el de serveis fins al 76,2% des del 75,4%, segons el nostre càlcul a partir de les línies de segment del 10-K. El benefici operatiu va pujar un 18,8% fins als 158.063 milions de dòlars, un marge del 33,0%. Només al quart trimestre, el marge brut del 47,9% va incloure "un impacte favorable d'aproximadament 1 punt percentual per les devolucions d'aranzels", segons el comunicat de resultats, un benefici que no es repetirà.

El treemap mostra els costos de l'exercici fiscal: 245.232 milions de dòlars de cost de vendes, 45.765 milions de dòlars de recerca i desenvolupament, 29.774 milions de dòlars de despeses de venda, generals i administratives i 27.062 milions de dòlars d'impost sobre el benefici. Els ingressos i els 1.174 milions de dòlars d'altres ingressos nets són abonaments, de manera que porten signe negatiu a la llista de sota.

La R+D va créixer el doble de ràpid que els ingressos​

La recerca i el desenvolupament van pujar un 32,5% fins als 45.765 milions de dòlars, del 8,3% dels ingressos al 9,6%, mentre que les despeses de venda, generals i administratives van créixer un 7,9%. El 10-K no desglossa l'augment als estats financers, però a aquest ritme la R+D és ara una vegada i mitja el pressupost de vendes i administració d'Apple. El marge operatiu encara va pujar un punt, perquè el marge brut es va ampliar més del que va créixer la R+D com a percentatge de les vendes.

Els comptes de resultats per període del llibre major situen l'augment en context:

Cada fila és un exercici fiscal: els ingressos com a abonament negatiu, la R+D com a càrrec i Equity:Adjustments com a benefici net. La R+D va créixer un 19,8% a FY2022, un 14,0% a 2023, un 4,9% a 2024 i un 10,1% a 2025, segons el nostre càlcul, de manera que el 32,5% de FY2026 és el més ràpid del llibre major.

Els beneficis retinguts es van tornar positius perquè les recompres de accions van deixar de superar els beneficis​

Els beneficis retinguts són el que una empresa ha guanyat i conservat. Apple carrega les seves recompres d'accions contra ells, juntament amb els dividends, i ha recomprat accions amb tanta intensitat que el saldo ha passat la major part dels últims cinc anys per sota de zero:

El patrimoni net és un abonament, de manera que en aquesta vista un superàvit es dibuixa per sota de zero i un dèficit per sobre. El llibre major registra un superàvit de 5.562 milions de dòlars al final de l'exercici fiscal 2021, després dèficits de 3.068 milions de dòlars a 2022, 214 milions de dòlars a 2023, 19.154 milions de dòlars a 2024 i 14.264 milions de dòlars a 2025, i un superàvit de 13.700 milions de dòlars al final de l'exercici fiscal 2026. L'estat de patrimoni net dels accionistes del 10-K mostra l'aritmètica de l'any: 132.175 milions de dòlars de benefici net contra 86.485 milions de dòlars carregats per recompres, 15.704 milions de dòlars de dividends declarats i 2.022 milions de dòlars d'accions retingudes per impostos dels empleats. L'anàlisi del Q2 va detectar el saldo creuant zero a mitjan any; la xifra anual confirma que s'hi va mantenir.

El mateix patró apareix a l'estat de fluxos de caixa. El flux de caixa operatiu va pujar un 30% fins als 145.097 milions de dòlars, i la despesa de capital va caure fins als 9.041 milions de dòlars des dels 12.715 milions de dòlars, deixant uns 136.056 milions de dòlars de flux de caixa lliure segons el nostre càlcul. Apple en va retornar 102.111 milions de dòlars mitjançant recompres i dividends, al voltant del 75%, i va utilitzar part de la resta per reduir el paper comercial i el deute a termini fins als 80.111 milions de dòlars des dels 98.657 milions de dòlars. Les accions en circulació van caure un 1,6%.

Per a un propietari de negoci, la lliçó tracta de què significa i què no significa una línia de beneficis retinguts negativa. Els anys de dèficit d'Apple no van ser pèrdues; la companyia va ser rendible durant tot el període. Registraven que els propietaris rebien més del que el negoci conservava. Quan les distribucions cauen per sota del benefici, el saldo es reconstrueix, que és el que va passar a l'exercici fiscal 2026.

Què cal vigilar a l'exercici fiscal 2027​

• Devolucions d'aranzels. Al voltant d'un punt del marge brut del quart trimestre i 0,05 dòlars de BPA van provenir de devolucions; els marges del trimestre de desembre mostraran quant de l'ampliació era subjacent.
• Inventaris. Els inventaris van pujar fins als 14.541 milions de dòlars des dels 5.718 milions de dòlars al final de l'exercici fiscal 2025, i els comptes a cobrar no comercials de proveïdors fins als 39.896 milions de dòlars des dels 33.180 milions de dòlars. Si aquest augment no es converteix en vendes, es reflectirà com un llast per al flux de caixa operatiu.
• La trajectòria de la R+D. Un segon any de creixement de la R+D del 30% posaria a prova l'ampliació del marge que el va absorbir aquest any.
• Retorn de capital. Amb el deute a la baixa i els beneficis retinguts positius, la mida de la propera autorització de recompres indicarà si Apple torna a pagar més del que guanya.