Resultats del Q1 FY2027 de Seagate: ingressos +61%, cost dels ingressos +13%, marge brut del 57,3%

Els ingressos de Seagate van augmentar 1.600 milions de dòlars en el trimestre de setembre, i el seu cost dels ingressos va augmentar 214 milions de dòlars. Aquest és el trimestre sencer en dos nombres: al voltant del 87% dels nous ingressos es van convertir en benefici brut, segons el nostre càlcul, i el marge brut va saltar al 57,3% des del 39,4% d'un any abans. El benefici net va ser de 1.760 milions de dòlars, més en un sol trimestre del que Seagate va guanyar en tot l'exercici 2022, i l'empresa va utilitzar la caixa per amortitzar 1.200 milions de dòlars de deute. El conseller delegat Dave Mosley atribueix l'èxit a una "estratègia de preus basada en el valor" i a la "disciplina d'oferta"; el llibre mostra com és això quan funciona.

Els ingressos van créixer un 61%; el cost dels ingressos va créixer un 13%​

Els ingressos del primer trimestre fiscal de 2027, les 13 setmanes acabades el 2 d'octubre de 2026, van ser de 4.233 milions de dòlars, un 61% més que els 2.629 milions de dòlars (comunicat de resultats). El cost dels ingressos va ser de 1.806 milions de dòlars enfront dels 1.592 milions de dòlars. El benefici brut va pujar a 2.427 milions de dòlars des dels 1.037 milions de dòlars.

Mosley descriu una "rendibilitat rècord" en un "entorn de demanda enfortidor", i afirma que Seagate fa front a la "demanda creixent d'exabytes mitjançant guanys de densitat areal mentre manté la disciplina d'oferta": més dades per unitat gràcies a la seva tecnologia d'enregistrament HAMR, en lloc de més unitats. Quan la demanda creix més ràpid que l'oferta que un fabricant decideix afegir, els preus pugen, i la major part d'un augment de preu és marge. Això és el que mostra la línia de costos.

El mapa d'arbre mostra què poc més hi ha: després de 1.806 milions de dòlars de cost dels ingressos, el trimestre va comportar 200 milions de dòlars de desenvolupament de producte, 159 milions de dòlars de màrqueting i administració, 4 milions de dòlars de reestructuració i un net de 82 milions de dòlars d'elements no operatius, principalment interessos i una pèrdua de 44 milions de dòlars per l'amortització de deute. Les despeses operatives van ser de 363 milions de dòlars enfront dels 343 milions de dòlars d'un any abans, de manera que el marge operatiu va pujar al 48,8% des del 26,4%.

Cinc anys de marges en una taula​

Cada fila és un període reportat: ingressos com a crèdit negatiu, cost dels ingressos com a dèbit i Equity:Adjustments com a benefici net. El marge brut, segons el nostre càlcul a partir d'aquestes files, va ser del 29,8% en l'exercici 2022, del 18,3% en 2023 al fons de la crisi, del 23,4% en 2024, del 35,2% en 2025, del 45,6% en 2026 i del 57,3% en aquest trimestre. El benefici net va passar d'una pèrdua de 529 milions de dòlars en l'exercici 2023 a 3.184 milions de dòlars en l'exercici 2026; el trimestre de setembre sol, amb 1.761 milions de dòlars, supera els 1.649 milions de dòlars de l'any sencer de l'exercici 2022.

La mateixa taula és un recordatori de com de cíclic és el negoci. Els ingressos van caure de 11.661 milions de dòlars en l'exercici 2022 a 6.551 milions de dòlars en l'exercici 2024 abans de recuperar-se. Un marge construït sobre els preus val més mentre l'oferta es manté ajustada; les files de la crisi mostren què passa quan no és així.

La caixa va anar al balanç​

El flux de caixa operatiu va ser de 1.690 milions de dòlars i la despesa de capital de 211 milions de dòlars, deixant uns 1.479 milions de dòlars de flux de caixa lliure, que el comunicat qualifica com el més alt de Seagate per a un trimestre de setembre. Seagate va amortitzar o recomprar 1.262 milions de dòlars de deute, va pagar 168 milions de dòlars de dividends, va augmentar el seu dividend trimestral al voltant d'un 3% fins a 0,76 dòlars, i va recomprar 400 milions de dòlars d'accions.

Un passiu és un crèdit, de manera que el deute decreixent es representa com una línia ascendent. El deute a llarg termini va estar entre 4.995 milions i 5.388 milions de dòlars en cada tancament d'exercici des de 2022 fins a 2025, 3.380 milions de dòlars al juliol i 2.351 milions de dòlars el 2 d'octubre, sense cap porció corrent restant. El dèficit acumulat de Seagate, resultat d'anys de recompres i dividends superiors al benefici, es va reduir a 4.737 milions de dòlars des dels 8.960 milions de dòlars al final de l'exercici 2024, i el patrimoni net total dels accionistes va pujar a 3.453 milions de dòlars des dels 2.167 milions de dòlars en un trimestre. El fitxer de període recull cada línia amb el seu títol de declaració.

Què cal vigilar en el trimestre de desembre​

• La guia. Seagate espera ingressos de 4.800 milions de dòlars, més o menys 100 milions de dòlars, i un BPA diluït no-GAAP de 9,20 dòlars, més o menys 0,20 dòlars, després dels 7,68 dòlars del trimestre de setembre.
• Preus enfront de volum. Amb un cost dels ingressos que creix molt més lentament que els ingressos, el marge depèn que el preu es mantingui. Un trimestre en què el cost dels ingressos comenci a créixer amb els ingressos significaria que el volum fa més part de la feina.
• Capital circulant. Els comptes a recebre van pujar a 1.817 milions de dòlars des dels 1.534 milions de dòlars i les existències a 1.700 milions de dòlars des dels 1.571 milions de dòlars; tots dos van créixer més lentament que els ingressos, però són les primeres línies que mostren una desacceleració de la demanda.
• Retorn de capital. Amb el deute reduït a 2.350 milions de dòlars, la distribució entre recompres i més reducció de deute és ara una elecció de l'empresa més que una necessitat.