Palantir Q3 2026: Приходите нарастват с 96%, но новите договори се увеличават само с 6%

Приходите на Palantir нараснаха с 96% до $2,31 милиарда през третото тримесечие на 2026 г., с $149 милиона над горната граница на прогнозата, която компанията даде през август. Водещите индикатори не успяха да наваксат. Сключената обща стойност на договорите (TCV), стойността на договорите, подписани през тримесечието, нарасна с 6% спрямо година по-рано до $2,92 милиарда, след като се увеличи с 49% през юнското тримесечие. Оставащата стойност на американските търговски договори (RDV) — договореният, но все още непризнат pipeline в най-бързо растящия бизнес на Palantir — нарасна с 4% спрямо юни, докато приходите от американски търговски клиенти се увеличиха с 29%. В нашия анализ на Q2 pipeline-ът растеше по-бързо от приходите. Това тримесечие е обратното: Palantir превръща договорите в приходи по-бързо, отколкото подписва нови.

Приходите надминаха всяка прогноза, включително тази на компанията​

Приходите бяха $2 313,4 милиона спрямо $1 181,1 милиона година по-рано и прогноза от $2 160 милиона до $2 164 милиона (съобщение за резултатите). Приходите от американски търговски клиенти нараснаха със 148% до $984 милиона и за първи път надхвърлиха приходите от американското правителство от $953 милиона, които се увеличиха с 96%. Бележката за сегментите в 10-Q показва правителствения сегмент на $1 145,5 милиона с 70% марж на приноса и търговския сегмент на $1 167,9 милиона със 77% марж.

Приходите от дейност по GAAP бяха $1 084,8 милиона, марж от 47%, спрямо 33% година по-рано и приблизително същите като през юнското тримесечие. Нетният доход беше $1 134,4 милиона, от които $1 128,0 милиона се дължат на акционерите на Palantir, а разреденият GAAP EPS беше $0,44 — равен на коригирания EPS на Palantir. Коригираният оперативен доход от $1 426,8 милиона е по-висок от GAAP стойността главно заради $319,2 милиона компенсации на база акции. Данъчните разходи бяха $13,6 милиона върху $1 148,0 милиона доход преди данъци, ставка от 1,2%, защото минали загуби все още прикриват почти цялата печалба.

Treemap-ът показва структурата на разходите: $625,6 милиона за продажби, маркетинг и администрация, $383,3 милиона себестойност на приходите и $219,7 милиона за научноизследователска и развойна дейност. Лихвените приходи от $88,9 милиона и загубата от $25,8 милиона по капиталови и пазарни ценни книжа на Palantir са в Income:OtherNet.

Подписаните договори не наваксаха​

Palantir отчита три показателя за нови договори и всеки от тях се забави. Сключената TCV беше $2 918 милиона спрямо $3 373 милиона през юнското тримесечие. Американската търговска TCV беше $1 463 милиона, с 11% повече спрямо година по-рано, спрямо $2 132 милиона и 153% ръст през юни. Оставащата стойност на американските търговски договори беше $6 517 милиона, с 79% повече спрямо година по-рано, но само с 4% спрямо $6 238 милиона през юни. Оставащите задължения за изпълнение (RPO) — договорените приходи, които 10-Q отчита по US GAAP — бяха $4,9 милиарда, без промяна спрямо юни.

Нашето изчисление обобщава промяната в две съотношения. Американската търговска TCV беше 1,5 пъти приходите от американски търговски клиенти за тримесечието, спрямо 2,8 пъти през юни. А оставащата стойност на американските търговски договори покриваше около 20 месеца от тримесечния темп на приходите, спрямо около 24 месеца през юни. Нито едно от двете съотношения не означава, че търсенето е спаднало. TCV е неравномерна — няколко големи договора я движат, и тримесечие може да последва такова с необичайно големи подписвания. Но приходи, които растат по-бързо от новите договори, изчерпват портфейла, а именно от портфейла се признават приходите за бъдещите тримесечия.

Прогнозата на ръководството предполага, че темпото ще продължи. Palantir очаква приходи за четвъртото тримесечие от $2 649 милиона до $2 653 милиона — с 15% над третото тримесечие при средна стойност — и повиши прогнозата за годишните приходи до $8 530 милиона – $8 534 милиона от $8 150 милиона – $8 158 милиона през август. Прогнозата за приходи от американски търговски клиенти е над $3 559 милиона за годината.

Вземанията нараснаха по-бързо от приходите​

Вземанията бяха $1 883,5 милиона към 30 септември, с 27% повече спрямо $1 485,2 милиона през юни, докато приходите се увеличиха с 20% спрямо юнското тримесечие. Един клиент, който 10-Q идентифицира само като „Customer I“, представляваше 27% от вземанията. Паричният поток от дейност беше $1 204,6 милиона, марж от 52%, спрямо 63% през юнското тримесечие: по-голяма част от приходите за тримесечието все още се дължат на Palantir, вместо да са събрани. Текущите приходи за бъдещи периоди и депозити от клиенти — пари, събрани преди извършването на работата — нараснаха с 14% спрямо юни до $1 173,8 милиона, по наше изчисление.

За всеки бизнес, който фактурира големи клиенти, същата двойка числа си заслужава да се следи: отчетени приходи и събрани пари. Когато вземанията растат по-бързо от продажбите, печалбата е реална, но парите пристигат по-късно, а моментът на плащане от един голям клиент може да раздвижи цялото тримесечие.

Какво показва книгата: натрупаният дефицит почти е изчерпан​

Сметката е с дебитно салдо — натрупаният дефицит на Palantir — затова се изобразява над нулата. Той беше $3 562,4 милиона в края на 2025 г. и $501,96 милиона към 30 септември, след $3,06 милиарда нетен доход, дължим на акционерите, за девет месеца. Palantir загуби $520,4 милиона през 2021 г. и $371,1 милиона през 2022 г., след което стана печеливша. При темпото на третото тримесечие още едно тримесечие печалба би изчерпало оставащия дефицит, по наше изчисление, и линията би пресякла нулата: печалбите за целия период биха надхвърлили загубите за целия период за първи път.

Всеки ред е един отчетен период: приходите като отрицателен кредит и Equity:Adjustments като нетен доход, включително неконтролиращи участия. Приходите бяха $1 541,9 милиона за цялата 2021 г.; само третото тримесечие на 2026 г. беше $2 313,4 милиона. Нетният доход в трите тримесечия на 2026 г. — $876,4 милиона, $1 066,0 милиона и $1 134,4 милиона — вече надхвърля $1 634,6 милиона, спечелени за цялата 2025 г.

Какво да следим през четвъртото тримесечие​

• Нови договори. TCV за четвъртото тримесечие значително над $2,9 милиарда би представило третото тримесечие като въпрос на време; още едно тримесечие около тази стойност би означавало, че портфейлът продължава да се свива спрямо приходите.
• Оставаща стойност на договорите. Ако RDV от американски търговски клиенти расте по-бавно от приходите от американски търговски клиенти за второ тримесечие, покритието на pipeline-а отново ще се скъси.
• Събирания. Дали вземанията ще се върнат обратно към нивото на приходите и доколко паричният поток в края на годината зависи от Customer I.
• Пресичането на нулата от дефицита. При прогнозното темпо печалбата за четвъртото тримесечие би превърнало натрупания дефицит в неразпределена печалба.