Финансови резултати на Broadcom за Q2 FY2026: Рекорд от $22,19 милиарда, докато приходите от AI от $10,8 милиарда надхвърлят половината от бизнеса с чипове

На 3 юни 2026 г. Broadcom отчете приходи за второто тримесечие на фискалната 2026 г. в размер на $22,19 милиарда, рекорд за компанията, докато приходите от AI достигнаха $10,8 милиарда (+143% на годишна база) и за първи път надхвърлиха половината от приходите от полупроводници благодарение на персонализирани AI ускорители. С прогноза за AI през Q3 от $16 милиарда, въпросът вече не е дали Broadcom е компания за AI чипове, а колко бързо може да доставя.

Основните числа​

Фискалната година на Broadcom Inc. приключва през октомври; Q2 FY2026 обхваща периода 2 февруари – 3 май 2026 г. Всяка цифра по-долу е от формуляр 10-Q, цитиран в Източници; цифрите за приходите от AI са от съобщението за финансовите резултати.

Ръстът на приходите от 47,9% е основното число, но регистърът показва какво е струвал този растеж. Вижте блока с отчета за приходите и разходите по-долу: всеки долар е принуден да се балансира, така че едно превишение, идващо от еднократна позиция, изглежда различно от такова, идващо от оперативен ливъридж. Това тримесечие за Broadcom е от втория тип: оперативната печалба нарасна с 85% при 48% повече приходи, а нетната печалба нарасна с 87,5%, въпреки че данъчната резервация се повиши от $120M до $820M.

Задълбочен анализ на приходите​

Детайлите по сегменти идват от същия документ, който захранва регистъра. Тезисът за това тримесечие е в структурата, а не в общата сума.

Софтуерът носи базата; полупроводниците носят растежа. Приходите на Semiconductor Solutions нараснаха с 79% от $8408M година по-рано, докато Infrastructure Software нарасна с 9% от $6596M, така че делът на полупроводниците в приходите се премести от 56% на 68% за една година. AI при $10,8B вече представлява 49% от общите приходи и значително над половината от продажбите на полупроводници.

Историята с маржа​

Маржовете са проверката за качеството на приходите. Марж, който се разширява, докато приходите растат с двуцифрени темпове, е оперативен ливъридж; марж, който се свива, докато приходите растат, е проблем със структурата или ценообразуването. Това тримесечие нетният марж на Broadcom достигна 42,0%, спрямо 36,2% за FY2025, докато брутният марж се задържа на 69% от приходите спрямо 68% година по-рано. Нарастването на AI от $10,8B дойде върху разходна база, която едва се промени: амортизацията на придобитите нематериални активи беше $1967M спрямо $1989M година по-рано, а научноизследователската и развойна дейност нарасна с 11%, докато приходите нараснаха с 48%.

Големият въпрос: Персонализираните AI ускорители надхвърлят половината от бизнеса с чипове​

Определящият въпрос това тримесечие е дали двигателят на растежа, който произведе превишението, може да бъде повторен. За Broadcom този двигател са персонализираните AI ускорители, надхвърлящи половината от бизнеса с чипове — $10,8B приходи от AI (+143%) в рамките на рекордно тримесечие от $22,2B, с прогноза за AI през Q3 от $16B. Регистърът прави теста за повторяемост изричен: дали допълнителните приходи падат към брутната печалба със същия процент като базата, или се купуват с по-нисък процент на приход, по-висок отстъпка или еднократна позиция, която отчетът за приходите и разходите не може да скрие?

Резултатите по сегменти дават първи отговор:

Сегмент, чиято оперативна печалба расте по-бързо от приходите му, бива възнаграден за реално предимство. Сегмент, който расте с приходи при свиващ се марж, наема растеж. И двата сегмента на Broadcom бяха от правилната страна на тази линия това тримесечие.

Проследяване на компания за $22,19B в обикновен текст​

Двойното записване принуждава всеки долар да се балансира, поради което Beancount регистърът е одитът. Транзакцията от отчета за приходите и разходите по-долу е реалният документ, а не резюме — отрицателни приходи, положителни разходи и проверката, която доказва, че сумата им е нула.

; Revenue: 22,187 | CostOfRevenue (cash): 5,301 | Amortization: 1,967 (COGS 1,461 + opex 506)
; R&D: 2,995 | SG&A: 1,055 | OtherNet: 739 | Tax: 820 | Net income: 9,310
; Check: -22187 + 5301 + 1967 + 2995 + 1055 + 739 + 820 + 9310 = 0 ✓
 
2026-05-03 * "Broadcom Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                                -22187 MUSD
  Expenses:CostOfRevenue                          5301 MUSD
  Expenses:ResearchAndDevelopment                 2995 MUSD
  Expenses:SellingGeneralAdministrative           1055 MUSD
  Expenses:AmortizationOfAcquiredIntangibles      1967 MUSD
  Expenses:OtherNet                                739 MUSD
  Expenses:IncomeTax                               820 MUSD
  Equity:Adjustments                              9310 MUSD  ; net income offset

Този блок не е илюстрация; това е периодът, който беше валидиран с bean-check и изпратен към open_ledger/broadcom. Expenses:OtherNet представлява разходи за преструктуриране от $81M плюс разходи за лихви от $776M, минус други приходи от $118M. Балансът разказва същата история от другата страна: активи = пасиви + собствен капитал в края на всеки период, като остатъкът в Other е изрично отбелязан, за да не се скрие нищо в балансираща позиция.

Единственото число от баланса, което има най-голямо значение това тримесечие, е репутацията плюс нематериалните активи като дял от активите. Те бяха $126134M от $179158M общи активи на 3 май 2026 г., или 70%. За придобиваща платформа, която затвори VMware, това съотношение показва колко от баланса все още е придобиването, дори когато нарастването на AI е органично.

Многогодишната дъга​

Историята на натрупването не е само числото от Q2, а наклонът от FY2021 до FY2025: Broadcom от $27,5B до $63,9B (+133% за четири години), докато нетният марж се промени стъпаловидно от 25% на 36% заради микса от VMware и AI, и достигна 42% в последното тримесечие. Всеки наклон е тезисът, който регистърът ви позволява да тествате, без да се доверявате на графика.

Присъдата: Бик срещу Мечка​

Бичи сценарий

• Нарастването на персонализираните AI ускорители се задържа — прогнозата за Q3 от $16B AI доказва, че $10,8B не е било изтегляне напред.
• Задържането на софтуера (VMware) се запазва, така че изместването на микса към високомаржийни повтарящи се приходи продължава.
• Разширяването на брутния марж от мащаба на AI се отразява на нетния марж въпреки амортизацията.
• Историята на регистъра показва, че Broadcom е управлявал предишни интеграции на платформи без размиване.

Мечи сценарий

• Концентрацията на приходите от AI в два хипермащабни доставчика прави нарастването неравномерно — едно отлагане разваля тримесечието.
• Отливът от VMware се ускорява, свивайки софтуерния марж, който тъкмо се разшири.
• Разходите за амортизация и интеграция растат по-бързо от приходите от AI през следващото тримесечие.
• Оценката вече включва две години растеж на AI, не оставяйки място за пропуск в прогнозата.

Нашето мнение: Докладът за Q2 подкрепя бичия тезис за мащаба на AI, но все още не решава въпроса за концентрацията. Регистърът вече съществува, за да може този въпрос да бъде отговорен с числа, а не с наративи — документът за следващото тримесечие или ще потвърди издръжливостта на хипермащабните доставчици, или ще я опровергае, а транзакцията ще покаже кое.