美国银行 2026 年第三季度财报：12 亿美元拨备掩盖了 8% 的净利息收入增长

2026 年 10 月 14 日，美国银行公布第三季度净利润为 69 亿美元，合每股 0.91 美元——同比下降 17%，而整个降幅都来自同一个项目：该行因反洗钱及制裁合规计划被处以一笔12 亿美元、不可税前扣除的监管和解金。把这一项剔除，这个季度的面貌就完全不同了：调整后净利润 81 亿美元，调整后每股收益 1.08 美元，净利息收入增长 8% 至 164 亿美元。市场并不在意这项调整——股价 在盘前交易中下跌 4%，迈向16 年来最惨烈的财报后跌幅。这个季度里，罚款是主角，罚款之下的银行本身只是脚注；而账本让你能同时读到两者。

核心数据​

美国银行公司的财年与日历年一致；2026 年第三季度截至 2026 年 9 月 30 日。以下所有数字均来自8-K 表格、财报发布稿与投资者演示材料，以及财务补充资料——截至 10 月 21 日该季度尚未提交 10-Q 表格，因此 8-K 附件是主要来源。营收按报告（GAAP）口径列示；该行对外宣称的 301 亿美元是全额应税等价（FTE）版本，其中包含 1.61 亿美元的调整。

这个降幅的构成非常清晰：就是这笔拨备，全部是这笔拨备，几乎没有其他因素。非利息支出同比增加 23.85 亿美元，其中 12 亿美元是计入其他所有（All Other）分部的和解金计提（该分部的非利息支出从 2.01 亿美元猛增至 13.96 亿美元）。剔除这笔拨备，支出增长 6.8%，而营收增长 3.2%——谈不上出色，但属于经营层面的故事，而不是爆雷。而且由于这笔拨备不可税前扣除，税项几乎没动：即便税前利润下降 13.8%，所得税费用仅下降 2.0% 至 20.34 亿美元，使实际税率从去年同期的约 20% 升至约 23%。这笔罚款让股东承担了全部 12 亿美元，没有任何税盾。

财报发布稿自己的调节表用该行选定的单位讲了同样的故事：

在为调整后数字欢呼之前，有两点提醒。第一，调整后每股收益 1.08 美元仍低于约 1.10 美元的普遍预期，300 亿美元营收也低于 306 亿美元的预测（当时的报道）——剔除拨备后差距小了些，但仍是未达预期。第二，环比比较也谈不上好看：营收环比下降 5.1%，净利润下降 23.6%，而第二季度市场业务收入正处高位。这个季度就是常态经营水平再叠加一笔罚款。

营收深度拆解​

分部明细来自财报发布稿，按全额应税等价口径列示；四个分部加上其他所有合计 301.19 亿美元，而报告口径为 299.58 亿美元。本季度的主线是资产负债表增长对抗市场业务疲软：期末贷款增长 7% 至 1.25 万亿美元，期末存款增长 2% 至 2.04 万亿美元，而销售与交易收入下降 5%，投行手续费下降 11%。

消费者银行占分部营收的 38%，是本季度的压舱石：营收增长 4% 至 116 亿美元，净利润 35 亿美元，平均存款 9,490 亿美元，“温和增长”，较疫情前水平高出 32%。管理层的需求措辞就落在这里。首席财务官 Alastair Borthwick 表示：“我们看到来自消费者、财富管理、企业及商业客户的健康活动。”与账本相关的证据也印证了这一点——信用卡消费合计 2,660 亿美元，增长 8%；净新增消费者支票账户超过 20 万个，连续第 31 个季度实现净增长；消费者投资资产增长 14% 至 6,640 亿美元。首席执行官 Brian Moynihan 的说法是：“团队实现了有机增长，深化了客户关系，并新增了客户。”

全球财富与投资管理是增长引擎：营收增长 13% 至 71 亿美元，“得益于资产管理费上涨 16% 至 45 亿美元，反映了更高的市场估值、强劲的资产管理规模（AUM）流入以及更高的净利息收入。”客户余额达到 5.1 万亿美元，增长 9%；平均贷款增长 13% 至 2,790 亿美元；税前利润率达到 29%。公司整体的资产管理费增长 17% 至 46 亿美元——这是本季度最强劲的一项手续费收入，也是最直接依赖市场水平维持的一项。

全球银行营收持平（增长 0.3% 至 62 亿美元），但内部结构以一种令人鼓舞的方式分化：平均贷款增长 8%，“企业、商业及业务银行均有增长”；平均存款增长 6% 至 6,690 亿美元；资金服务收费改善 10%。出问题的是手续费那一半——公司整体投行手续费（不含自主主导交易）18 亿美元，下降 11%，其中顾问业务下降 19% 至 4.71 亿美元，银团业务下降 19% 至 3.53 亿美元。管理层在这里释放的信号是储备项目而非当期数字：财报演示材料称“投行储备项目依然强劲”。

全球市场是令人失望的一块：营收下降 6% 至 59 亿美元，净利润下降 25% 至 12 亿美元。固定收益、外汇及大宗商品（FICC）下降 17% 至 26 亿美元，而股票业务增长 11% 至 25 亿美元——创下第三季度股票业务纪录，全年迄今销售与交易收入也创纪录，这反而更凸显 FICC 本季度有多疲软。“尽管投行和销售与交易收入较低，但商业贷款在每个客户分部都有增长，”Moynihan 说——这句话属实，却在从句里承认了本季度疲软的那一半。

利润率的故事​

对一家银行而言，利润率的故事就是效率比、回报率，以及税项对它们的影响。纵观四个季度，这笔拨备一次性击穿了所有比率——而调整后那一列又把大部分拼了回来：

剔除这笔拨备，效率比是 62% 而非 66%，净资产收益率是 11.1% 而非 9.4%，有形普通股回报率是 14.9% 而非 12.6%——都离去年同期的水平不远。报告口径的崩塌机制纯粹是分子与分母的问题：12 亿美元计入支出且零税收利益，而营收只增长 3.2%。但要注意这项调整无法修正的部分：即便剔除拨备，支出（+6.8%）仍跑赢营收（+3.2%），因此调整后 62% 的效率比仍比去年的 60% 差了两个百分点。

对银行来说，定价能力就是净息差收益率——而这是本季度真正的亮点。收益率同比上升 15 个基点至 2.16%（环比上升 8 个基点），“反映了更高的净利息收入和更高效的资产负债表”，驱动力来自“更高的贷款和存款余额、与全球市场活动相关的更高净利息收入，以及固定利率资产重新定价。”固定利率重新定价是值得点名的慢释放机制：以较低收益率买入的证券和贷款到期后置换为更高收益率，一季接一季，不承担任何新增风险。剔除全球市场，收益率为 2.65%，上升 17 个基点。当一家银行说“重新定价”时，先相信收益率，再相信形容词——这里两者一致。

一个大问题​

12 亿美元就到此为止了吗？2026 年 10 月 13 日，货币监理署和金融犯罪执法网络就该行美国《银行保密法》、反洗钱及经济制裁合规计划的“某些方面”宣布了同意令，该行为由此产生的民事罚款计提了 12 亿美元。同意令不只是一笔罚款——它是一项整改计划，附带里程碑、监察员和持续数年的后续成本，而 10-K 自身的风险因素也警告称，围绕“公司反洗钱和经济制裁计划（包括与此相关的同意令）的充分性”所作出的判决、处罚及“声誉损害”都“本质上是难以预测的”。12 亿美元量化的是罚款，而不是这项整改计划。

市场的定价正是基于这一区别。调整后每股收益 1.08 美元对约 1.10 美元的普遍预期，只差两美分——这可不是 16 年纪录级别的落差。抛售说明投资者把这笔数字当成了对一项不确定总额的预付款，而非可以简单加回的一次性项目。把这个季度与已在本账本系列中的两家货币中心同业银行对比一下：

所有同业在整个季度都实现了增长，而美国银行报告口径却萎缩——即便是调整后的 −2.4% 也远远落后于两家同业。其中一部分是业务结构差异（高盛没有 FICC 问题；摩根大通净利息收入增长 13%，美国银行只有 8%），但这个判断依然成立：罚款之前，这是三家当中最弱的一个季度；罚款之后，还要再叠加一笔罚款。未来两个季度的关键问题是，整改支出是否会以可见的拖累形式出现在其他所有的非利息支出里——该科目本季度为 13.96 亿美元，而上季度为 1.67 亿美元，这笔拨备解释了其中 12 亿美元。盯着这一行。

用纯文本追踪一家 3,770 亿美元的公司​

一家银行的财报发布稿是四十页的调整后数字、FTE 毛额调整和分部重分类。用 Beancount 对其建模，会迫使每一美元都对平：营收减拨备减支出减税必须精确到百万等于净利润，资产必须精确到百万等于负债加所有者权益，否则账本拒绝通过校验。阅读我们的如何为每家公司建模指南了解惯例；下面的利润表是本季度真实的交易，按复式记账惯例，收入为负数（贷方），支出为正数（借方）。

; Check: (-29958) + 1269 + 18522 + 1200 + 2034 + 6933 = 0
 
2026-09-30 * "Bank of America Corporation" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                             -29958 MUSD
  Expenses:CostOfRevenue                       1269 MUSD
  Expenses:OperatingExpenses                  18522 MUSD
  Expenses:OperatingExpenses                   1200 MUSD
  Expenses:IncomeTax                           2034 MUSD
  Equity:Adjustments                           6933 MUSD

和解金拨备单独占一条记账分录，而不是消失在 197.22 亿美元的支出总额里——账本从结构上承载了这个季度最核心的事实，而非把它当作脚注。资产负债表讲的是更安静的故事：贷款和租赁净额 12,512.60 亿美元，而拨备仅 130.05 亿美元，占贷款的 1.04%——五年间贷款增长 28%，拨备率却一路下滑，这是管理层“信用良好”判断的单一比率表达。股票回购也出现在它一贯出现的地方：随着回购超过发行，普通股和实收资本从 2021 财年的 623.98 亿美元被削减至 82.10 亿美元，流通股从 80.8 亿股下降 14% 至 69.2 亿股。

多年走势​

五个完整财年加上新季度，所有数字均来自账本中已申报的报表：

*Q3 为单季度；资产负债表各列为期末快照。

这条走势线是一家银行在利率周期中持续复利增长的故事。从 FY2021 到 FY2025，营收增长 27%，而净利息收入增长 40%——加息年份对整个 1 万亿美元贷款组合的重新定价速度快于存款成本的跟进。再看是什么支撑了它：存款在 2021 年至 2023 年间实际上萎缩了（量化紧缩抽干了整个体系），之后才重建至 2.02 万亿美元，而贷款从未停止增长。这是一家银行在存款干旱中放贷，并赢下了干旱的另一面。有一点可比性说明：2025 年第四季度针对与税收相关的权益投资所做的会计变更，在“其他收入”与“所得税费用”两行之间转移了金额，因此账本中这两行在 FY2024 与 FY2025 之间出现了台阶；净利润全程可比，该变更仅使其变动 1.59 亿美元。

资本回报是第二台复利引擎。季度股息本季度从 0.28 美元上调至 0.32 美元（上调 14%），仅第三季度就通过股息返还 83 亿美元、通过回购返还 60 亿美元，股数逐年下降。每股账面价值达到 39.26 美元，同比增长 4%，有形账面价值为 29.14 美元——CET1 比率为 10.9%，低于去年的 11.6%，但仍稳稳高于监管要求。

结论：看多 vs. 看空​

看多理由

• 净利息收入是一台复利机器：164 亿美元，增长 8%，固定利率资产重新定价仍在释放，收益率上升 15 个基点至 2.16%。
• 剔除拨备，每股收益 1.08 美元增长约 4%，有形普通股回报率 14.9%——核心损益表完好，有形股本年化回报达到两位数。
• 信用状况洁净：净核销额 13 亿美元，同比和环比均低于 14 亿美元，拨备持平于 13 亿美元。
• 资本回报毫不停歇：一个季度 83 亿美元，股息上调 14% 至 0.32 美元，自 2021 年以来已注销 14% 的股份。
• 财富飞轮在转动：客户余额 5.1 万亿美元（+9%），AUM 2.4 万亿美元（+12%），资产管理费增长 17%。

看空理由

• 12 亿美元可能只是预付款：同意令带来数年整改成本，将体现在其他所有的支出行，而本季度该行的 13.96 亿美元已经掩盖了常态运行水平。
• 市场份额正朝错误的方向下滑：FICC 下降 17%，投行手续费下降 11%，而高盛在同样的业务上创下纪录季度。
• 调整后数字仍未达预期：1.08 美元对约 1.10 美元的普遍预期，300 亿美元营收对 306 亿美元的预测。
• 即便剔除拨备，支出仍跑赢营收：+6.8% 对 +3.2%，调整后 62% 的效率比因此比去年差两个百分点。
• CET1 缓冲正在变薄：10.9%，低于去年的 11.6%，而就在计提 12 亿美元拨备的同一个季度里，该行还回购了 60 亿美元股票。

**我们的观点：**买入这家银行，而不是这个季度——但要等整改账单浮出水面之后。经营特许权尽到了职责：净利息收入复利增长、信用洁净、存款与贷款增长、财富管理手续费加速。核心损益表里没有任何东西能解释一场 16 年纪录级别的抛售。但同意令是带多年尾巴的尾部风险工具，在其他所有的支出行显示出合规每季度究竟要花多少钱之前，这只股票配得上它的折价。12 亿美元是已知的；它开启的东西并不是。盯着第四季度其他所有的非利息支出——整改的常态运行成本就在那里，估值重估也在等它。