Перш ніж кредитор прочитає ваш бізнес-план, ваші прогнози чи ваш супровідний лист, одне число у вашому балансі вже все сказало: частка всього, чим ви володієте, що було куплено за позичені гроші. Якщо сімдесят центів з кожного долара ваших активів фінансується кредитами, кредитними лініями та несплаченими рахунками, у вас проблема не із заявкою на кредит — у вас проблема з левериджем, і кредитор побачить це приблизно за десять секунд. Коефіцієнт боргу до активів — це число, яке робить цю експозицію видимою, і більшість власників малого бізнесу ніколи його не розраховували.
Цей посібник пояснює коефіцієнт боргу до активів простими словами, проводить через розрахунковий приклад із реалістичними цифрами малого бізнесу, показує, як читати ваш результат так, як його читає кредитний інспектор, і розглядає помилки, через які коефіцієнт бреше. Якщо ви позичаєте гроші, плануєте позичати або просто хочете знати, якою частиною вашого бізнесу ви насправді володієте, ці десять хвилин варті витраченого часу.
Що вимірює коефіцієнт боргу до активів
Коефіцієнт боргу до активів — його також називають коефіцієнтом боргу — порівнює все, що ваш бізнес винен, з усім, чим він володіє. Він відповідає на одне пряме запитання: на кожен долар ваших активів скільки центів було профінансовано боргом?
Коефіцієнт 0,50, який зазвичай записують як 50%, означає, що половина ваших активів фінансується позиками, а інша половина — вашим власним капіталом: вашими початковими інвестиціями плюс прибутком, який ви залишили в бізнесі. Коефіцієнт 0,20 означає, що кредитори профінансували лише п'яту частину того, чим ви володієте. Коефіцієнт понад 1,0 означає, що ви винні більше, ніж маєте, що є визначенням неплатоспроможності за балансом, якими б не були ваші продажі.
Сприймайте це як тест на володіння. Два бізнеси можуть мати ідентичний дохід та ідентичний прибуток, тоді як один власник фактично володіє 80% підприємства, а інший — 30%, а кредитори тримають претензію на решту. Дохід говорить вам, наскільки ви зайняті. Прибуток говорить вам, наскільки ви ефективні. Коефіцієнт боргу до активів говорить вам, яка частина цієї машини насправді ваша — і який запас міцності існує, якщо дохід спіткнеться.
Формула та звідки береться кожне число
Формула вміщується на каталожній картці:
Коефіцієнт боргу до активів = Загальні зобов'язання ÷ Загальні активи
Обидва вхідні показники походять з одного звіту: вашого балансу. Якщо ваші книги в пристойному стані, числа вже там:
| Показник | Де його знайти |
|---|---|
| Загальні зобов'язання | Баланс, низ розділу зобов'язань: кредиторська заборгованість, кредитні картки, кредитні лінії, нараховані витрати та всі коротко- і довгострокові кредити, складені разом |
| Загальні активи | Баланс, низ розділу активів: готівка, дебіторська заборгованість, запаси, передплачені витрати та основні засоби за вирахуванням амортизації, складені разом |
Один вибір щодо конвенції має значення. Стандартна версія цього коефіцієнта використовує загальні зобов'язання — усе, що ви винні, включно з кредиторською заборгованістю та залишками на кредитних картках, а не лише банківські кредити. Деякі аналітики розраховують вужчий варіант, використовуючи лише борг, що приносить відсотки, що завжди дає привабливіше менше число. Використовуйте версію із загальними зобов'язаннями, коли хочете, щоб ваш результат був порівнянним з опублікованими орієнтирами та з тим, що обчислює ваш кредитор, бо кредитор порахує все. Яку б версію ви не обрали, використовуйте ту саму кожного періоду, інакше ваша лінія тренду безглузда.
Розрахунковий приклад із цифрами малого бізнесу
Уявіть Harbor and Pine Woodworks, вигадану майстерню з виготовлення меблів на замовлення з вісьмома працівниками. Минулий рік виглядав солідно: $860 000 доходу та $96 000 чистого прибутку. Власниця хоче позику на обладнання в розмірі $150 000 для фрезерного верстата з ЧПУ і просить у банку умови кредиту. Перед зустріччю вона розраховує свій коефіцієнт боргу до активів за балансом на кінець року:
- Готівка: $45 000
- Дебіторська заборгованість: $62 000
- Запаси матеріалів: $38 000
- Обладнання майстерні за вирахуванням амортизації: $95 000
- Загальні активи: $240 000
- Кредиторська заборгованість: $21 000
- Бізнес-кредитні картки: $9 000
- Залишок за кредитною лінією: $30 000
- Непогашені кредити на обладнання: $60 000
- Загальні зобов'язання: $120 000
Коефіцієнт боргу до активів = $120 000 ÷ $240 000 = 0,50, або 50%
Половина всього, чим володіє майстерня, фінансується боргом. Це не є дискваліфікацією, але це задає рамки розмови про кредит: бізнес уже помірно закредитований, перш ніж додати ще $150 000 зобов'язань.
Тепер змініть один факт. Припустімо, вона погасила кредитну лінію на $30 000 до нуля протягом сильного четвертого кварталу, замість того щоб залишити її використаною. Загальні зобов'язання падають до $90 000, а загальні активи падають до $210 000 — погашення боргу готівкою зменшує обидві сторони балансу — і коефіцієнт падає до 0,43. Той самий дохід, той самий прибуток — але значно сильніша переговорна позиція. Ця чутливість є причиною розрахувати це число перед тим, як подавати заявку, а не після того, як кредитор назве вам ставку, що відображає його.
Як читати ваш результат
Тлумачення працює за спектром, а не за єдиною лінією проходить-не проходить, але ці діапазони справедливі для більшості малих бізнесів:
- Нижче 0,30 — слабкий леверидж. Кредитори фінансують менше третини ваших активів. У вас є значний потенціал позичання та товстий запас міцності проти спадів. Єдине застереження на цьому кінці — альтернативна вартість: прибутковий бізнес, який ніколи не позичає, може зростати повільніше, ніж міг би.
- 0,30 до 0,50 — помірний і здоровий. Це зона комфорту для більшості малих бізнесів. Ви використовуєте кредит як інструмент, не залежачи від нього для виживання. Багато кредиторів вважають позичальників у цьому діапазоні своїми найкращими ризиками.
- 0,50 до 0,70 — закредитований, слідкуйте. Понад половина ваших активів фінансується боргом. Ви все ще можете позичати, але кожен додатковий кредит зрушує стрілку сильніше, ставки погіршуються, а поганий рік завдає шкоди швидше, бо фіксовані платежі не зменшуються разом з доходом.
- Понад 0,70 — високий леверидж. Кредитори фактично володіють вашим бізнесом, і ви керуєте ним від їхнього імені. Нове позичання стає дорогим або недоступним, і один шок — втрачений клієнт, зламаний верстат, повільний сезон — може спричинити ланцюгову реакцію.
- Понад 1,0 — від'ємний капітал. Ви винні більше, ніж маєте. Бізнес неплатоспроможний на папері. Це іноді відображає бухгалтерію, а не крах, як-от значні інвестиції в нематеріальні активи, які ніколи не потрапляють до балансу, але це завжди вимагає пояснення, перш ніж хтось надасть додатковий кредит.
Два уточнення загострюють читання. По-перше, порівнюйте в межах вашої галузі, а не між галузями. Капіталомісткі бізнеси зазвичай мають вищі показники: транспортна компанія, що фінансує свій автопарк, або виробник, що утримує завод і обладнання, можуть витримувати коефіцієнти, які потопили б консалтингову фірму. Сервісні бізнеси з небагатьма матеріальними активами повинні мати низькі показники — якщо агенція з великою кількістю фрилансерів показує 0,65, щось не так. По-друге, стежте за трендом, а не лише за рівнем. Коефіцієнт, що дрейфує від 0,35 до 0,55 за три роки, говорить вам, що леверидж тихо зростає, хоча кожен окремий рік виглядав прийнятним сам по собі.
Борг до активів проти боргу до власного капіталу: не плутайте їх
Ці два коефіцієнти вимірюють той самий леверидж з різних кутів, і їхнє змішування породжує хибну впевненість:
| Борг до активів | Борг до власного капіталу | |
|---|---|---|
| Формула | Загальні зобов'язання ÷ загальні активи | Загальні зобов'язання ÷ власний капітал |
| Відповідає на | Яка частка активів фінансується боргом? | Скільки боргу припадає на кожен долар капіталу власника? |
| Шкала | Зазвичай між 0 і 1 | Необмежена — 2,0, 5,0 і вище можливі |
| Найкраще для | Перевірки платоспроможності, кредитні рішення | Аналіз структури капіталу, ризик інвестора |
Вони рухаються разом: коефіцієнт боргу до активів 50% завжди дорівнює коефіцієнту боргу до власного капіталу 1,0, бо бухгалтерське рівняння це гарантує. Коли власний капітал стає від'ємним, однак, борг до власного капіталу ламається — ділення на від'ємне число дає безглуздя — тоді як борг до активів продовжує працювати, піднімаючись за 1,0 саме так, як має. Ця стійкість — одна з причин, чому кредитори, що оцінюють малих позичальників, часто звертаються спершу до боргу до активів. Відстежуйте обидва, якщо хочете, але ніколи не порівнюйте показник боргу до активів з орієнтиром боргу до власного капіталу. Вони мають спільний чисельник, а не шкалу.
Що кредитори насправді роблять із вашим коефіцієнтом
Ось частина, яку більшість позичальників пропускають: кредитор не оцінює коефіцієнт у вашому балансі таким, яким він є сьогодні. Андерайтер будує проформу балансу, яка додає запитаний кредит до ваших зобов'язань — і додає те, що купує кредит, до ваших активів — потім перераховує коефіцієнт. 0,50 у Harbor and Pine стає приблизно 0,69 після кредиту на верстат з ЧПУ, бо $150 000 приєднується до обох сторін щодо початкової бази — одна покупка стрибає із зони комфорту майже до території високого левериджу. Саме це післякредитне число визначає ціну вашої ставки.
Ваш коефіцієнт левериджу також ніколи не подорожує сам. Комерційні кредитори та кредитори SBA зазвичай поєднують його з коефіцієнтом покриття обслуговування боргу близько 1,25, що означає, що ваш річний операційний дохід має бути приблизно на 25% вищим за ваші річні платежі за боргом, плюс уважний погляд на історію грошових потоків, а не на прогнози. Чистий коефіцієнт боргу до активів зі слабким покриттям усе одно отримає відмову; сильне покриття з жахливим левериджем отримає схвалення за ціною, яка вам не сподобається. Практичний крок — виконати ту саму математику, яку виконує андерайтер: додайте бажаний кредит до обох сторін вашого балансу, перерахуйте коефіцієнт і перевірте своє покриття перед тим, як подавати заявку. Прийти з уже виконаним аналізом сигналізує про позичальника, який розуміє власні книги, що саме по собі є невеликим плюсом при андерайтингу.
П'ять помилок, через які коефіцієнт бреше
Врахування лише банківських кредитів. Найпоширеніша помилка — ділити кредити на активи й ігнорувати кредиторську заборгованість, кредитні картки та нараховані витрати. Бізнес зі скромним строковим боргом і $80 000 розтягнутої кредиторської заборгованості набагато більш закредитований, ніж припускає його графік кредитів. Якщо ви це винні, це рахується.
Довіра до застарілих вартостей активів. Коефіцієнт ділить на те, чого ваші книги кажуть, що активи варті. Безнадійна дебіторська заборгованість, яку ніхто не списав, мертві запаси, обліковані за повною собівартістю, та обладнання, яке слід було амортизувати роки тому, — усе це завищує знаменник і прикрашає результат. Коефіцієнт, побудований на фантастичних активах, — це фантастичний коефіцієнт. Списання болять один раз; приховане гниття болить при кожному рішенні, доки не спливе.
Плутанина балансової вартості з ринковою. Ваш баланс фіксує активи за амортизованою собівартістю, а не за тим, за скільки їх сьогодні можна продати. Це зазвичай занижує нерухомість і іноді завищує спеціалізоване обладнання без ринку перепродажу. Для внутрішнього відстеження трендів це майже не має значення, бо метод залишається послідовним. Для розмови про кредит знайте, що кредитор самостійно скоригує ваші вартості активів — ваші 0,45 можуть стати їхніми 0,60 після коригувань.
Читання однієї точки в часі. Сезонний бізнес, виміряний за тиждень до святкового ажіотажу, коли запаси повністю закуплені в кредит, виглядає набагато більш закредитованим, ніж той самий бізнес, виміряний у березні. Завжди порівнюйте той самий місяць рік до року і погляньте на квартальний тренд, перш ніж робити висновки.
Порівняння з не тією галуззю. Оцінювання вашої консалтингової фірми з програмного забезпечення проти опублікованого «здорового» діапазону, побудованого на даних виробництва — або навпаки — породжує або паніку, або самозаспокоєння. Порівнюйте себе з бізнесами, схожими на ваш, або взагалі відмовтеся від зовнішніх орієнтирів і змагайтеся зі своєю власною історією.
Як знизити високий коефіцієнт
Високий показник — це діагноз, а не вирок. Працюйте з важелями приблизно в такому порядку:
Спочатку погасіть короткостроковий і високовартісний борг. Кредитні картки та використані кредитні лінії зазвичай мають найгірші ставки й поновлюються щороку на розсуд кредитора, що робить їх найризикованішим левериджем, який ви тримаєте. Їхнє погашення скорочує і коефіцієнт, і ризик рефінансування одним рухом.
Свідомо реінвестуйте прибуток. Кожен долар прибутку, який ви залишаєте в бізнесі, збільшує власний капітал, не торкаючись боргу, покращуючи коефіцієнт з іншого боку дробу. Якщо вилучення власника — причина, чому власний капітал ніколи не зростає, ви обираєте леверидж з кожним розподілом. Встановлюйте вилучення як залишок після обслуговування боргу та грошового буфера, а не як фіксовану суму, яку бізнес якось мусить профінансувати.
Узгоджуйте строки кредитів зі строками життя активів. Короткостроковий борг, що фінансує довгострокові активи, породжує ризик рефінансування: кредит настає до того, як актив себе окупив. Рефінансування 3-річної позики на 10-річне обладнання на довший строк не змінює коефіцієнт сьогодні, але зупиняє стрибок коефіцієнта при кожному поновленні й згладжує грошові вимоги, які змушують до екстреного позичання.
Приберіть сам баланс. Списання $18 000 дебіторської заборгованості, яку ви ніколи не стянете, та ліквідація мертвих запасів підвищують коефіцієнт на папері — менший знаменник — водночас роблячи його чесним. Чесні 0,58, з якими можна діяти, кращі за вигадані 0,44, що приховують занепад. Зробіть прибирання, прийміть одноразовий удар і відстежуйте справжнє число звідти.
Зрощуйте активи через прибуток, а не позичання. Найздоровіший шлях вниз — заробити його: прибуткові квартали додають готівку та нерозподілений прибуток одночасно, розширюючи активи й власний капітал разом. Фінансуйте наступне розширення зі свідомої строкової позики, розмір якої відповідає проєкту, лише після того, як основний коефіцієнт повернеться до зони комфорту.
Перевіряйте це щокварталу — і зробіть вхідні дані надійними
Коефіцієнт розраховується за п'ять хвилин і винагороджує щоквартальну увагу: розраховуйте його, коли закриваєте кожен квартал, записуйте поряд з попередніми кварталами та досліджуйте будь-який рух на кілька пунктів, перш ніж він стане трендом. Але число настільки чесне, наскільки чесні його вхідні дані, а чесні вхідні дані походять з бухгалтерської дисципліни — кожен кредит правильно розділений між основною сумою та відсотками, кожен основний засіб у графіку амортизації замість віднесення до витрат і забуття, дебіторська заборгованість переглянута та списана вчасно, а вилучення власника записані у власний капітал, а не поховані в різних витратах. Неохайна категоризація не просто дратує вашого бухгалтера; вона робить кожен розрахований вами коефіцієнт левериджу твором фантастики.
Ця дисципліна накопичується, коли ваші книги прозорі та придатні для перевірки. Якщо ви ведете свій реєстр у простому тексті, ваш баланс завжди за один звіт, і кожен історичний квартал можна порівняти в системі контролю версій — документація Beancount проводить через структурування рахунків так, щоб такі звіти виходили чисто, а Fava перетворює ті самі дані в графіки балансу, які можна переглянути за секунди. Звіряйте щомісяця, ведіть справжній реєстр основних засобів і зробіть цей коефіцієнт частиною вашого квартального закриття поряд з податковими оцінками.
Тримайте свій леверидж видимим з першого дня
Ваш коефіцієнт боргу до активів відповідає на питання про володіння, яке ставить кожен кредитор і яке перевіряють надто мало власників: яка частина цього бізнесу насправді моя? Підтримання чистих, категоризованих записів — це те, що робить цю відповідь надійною в першу чергу. Beancount.io забезпечує бухгалтерію у простому тексті, яка дає вам повну прозорість і контроль над вашими фінансовими даними — жодних чорних скриньок, жодної прив'язки до постачальника. Почніть безкоштовно і побачте, чому розробники та фінансові професіонали переходять на бухгалтерію у простому тексті.
