Підсумки результатів
- Період
- FY2026Q2
- Дохід
- 2,4 млрд USD (2 416 MUSD)
- Чистий прибуток
- 329,0 млн USD (329 MUSD)
- Чиста маржа
- 13,6%
З відкритої книги LululemonПереглянути живу книгу
3 вересня 2026 року lululemon athletica оголосила результати за другий квартал 2026 фіскального року за тринадцять тижднів, що завершились 2 серпня 2026 року: чиста виручка $2,416 млрд (−4% р/р), порівняні продажі −9% (Америка −12%), чистий прибуток $329 млн (−11%). Валова маржа зросла на 200 базисних пунктів до 60,5% — але $134,5 млн митних компенсацій IEEPA принесли 560 базисних пунктів з этого показника. Запаси завершились на $1,711 млрд (−1% в доларах, −7% в единицах). Квартал — перше чітке скорочування виручки для бренду, що зростав від $6,3 млрд до $11,1 млрд за FY2021–FY2025 в публiчному реєстрi Beancount нижче.
Ключеві Цифри
Фіскальний рік Lululemon завершаеться в субботу, найближчу до 31 січня. Компанія позначає рік, що завершается 31 січня 2027 року, як "2026", а рік, що завершился 1 лютого 2026 року, як "2025". Q2 FY2026 — з 4 травня по 2 серпня 2026 року. Кожен долар в таблиці відповідє межі звіта про доходах і пакету пресс-релізу / 10-Q.
| Показник | Q2 FY2026 | Q2 FY2025 | Зміна р/р |
|---|---|---|---|
| Чиста виручка | $2,416 млн | $2,525 млн | −4% |
| Валовa прибыль | $1,462 млн | $1,477 млн | −1% |
| Валова маржа | 60,5% | 58,5% | +200 б.п. |
| Дохід від операцій | $454 млн | $524 млн | −13% |
| Операційна маржа | 18,8% | 20,7% | −190 б.п. |
| Чистий прибуток | $329 млн | $371 млн | −11% |
| Розведений EPS | $2.92 | $3.10 | −6% |
| Запаси (кінец періода) | $1,711 млн | $1,723 млн | −1% |
Виручка впала на чотири відсотка, в той час як чистий прибуток — на одиннадцать. Операційна маржа стиснулась на 190 базисних пунктів навіть після того, как митные компенсації подушковали валову прибыль — SG&A як відсоток від продаж зрост от 37,7% до 41,7%. Компенсация — реальні гроші, но не попит. Як відняти зниженіе собістоімості на $134,5 млн і пов'язані відсотки $4,1 млн, квартальна зароботна мощність ще слабiша (компанія відносить $0.86 від $2.92 розведеного EPS на ці статі, за мінусом податків).
Глибокий аналіз виручки
Географичне розділення з релізу від 3 вересня:
| Регіон | Тенденція виручки Q2 FY2026 | Порівняні продажі |
|---|---|---|
| Америка | −8% | −12% |
| Міждународний | +4% (+2% в постійних доларах) | −3% (−6% в постійних доларах) |
| Компанія | −4% (−5% в постійних доларах) | −9% (−10% в постійних доларах) |
Америка — все ще двигун, и двигун на задній хід: восьмипунктовое паденіе виручки с дванадцятипунктовими негативными компсами — це не історія міксу — это трафик и конверсія. Міждународний сектор продовжує позитивну абсолютну виручку за рахунок відкриття магазинів і розширення каналів, но компи там також були негативні. Це протилежність "розширенню рынку, що перевищує очікування".
Скан сигналів управленія (попит / поставка / продукт). Реліз і підготовленные коментарії не несуть жодного из семи позитивних тем (попит перевищує поставку, індустріальний апцикл, розширення рынку вперед плану, продуктові запуски вперед прогнозу, стійкій рост ASP, тігта поставка, або сильний попит). Що управленіе дійствительно сказало, дословно:
- Меган Фрэнк, Тимчасовий Co-CEO и CFO: "Поки ми продовжуємо навігувати в некоторых сложных динамиках, мы приймаємо обережний підход до нашого переглянутого прогнозу на весь рік. Наши команди залишаються сфокусованими на прискоренні росту через усиленіе наших продуктовых предложений, увеличеніе маркетингових інвестицій и підтримання дисциплинированного управленія расходами."
- Андре Маестрини, Тимчасовий Co-CEO: "Мы залишаємось впевненими в нашій здатності предприняти правільні кроки для усиленія нашіх показателів и обеспеченія стійкого росту з часом… Мы з нетерпіннем очікуємо прихода нашого нового CEO, Хайди О'Нил, на следующей неделі, коли мы начинаємо захвачующю нову главу для компанії."
"Сложні динамики" і переглянутий прогноз — це циклова мова в протилежному від апциклу направленії. Продукт і маркетинг оформлені як робота, що ще потрібно виконати, а не как запуски, що вже перевищують план. Лінія Income:Revenue в реєстрі (−2,416 млн доларів за квартал) подтверждає промах; ніщо в дебиторській заборгованості або відложеній виручці не коменсірує це предоплаченным попитом.
Історія маржи
| Період | Виручка (млн доларів) | Валова маржа | Чиста маржа | Запаси (млн доларів) |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | 6,257 | 57,7% | 15,6% | 966 |
| FY2022 | 8,111 | 55,4% | 10,5% | 1,447 |
| FY2023 | 9,619 | 58,3% | 16,1% | 1,324 |
| FY2024 | 10,588 | 59,2% | 17,1% | 1,442 |
| FY2025 | 11,103 | 56,6% | 14,2% | 1,701 |
| Q2 FY2026 | 2,416 | 60,5% | 13,6% | 1,711 |
Річні валові маржі обчислені из Income:Revenue і Expenses:CostOfRevenue в реєстрі (FY2021–FY2025). Q2's 60,5% — найвищий показник в таблиці — и реліз явно поясняє почему: "Це включає $134,5 млн митних компенсацій, що зростили валову маржу на 560 базисних пунктів." Без компенсацій, валова маржа Q2 — приблизно 54,9%, нижче середнього річного показника FY2025 і нижче показника попереднего кварталу (58,5%). Це стисненіе, а не цінова мощність. Реліз не містить жодного языка о стійком зростанні продажных цен, моментумі ASP, або зростанні контрактних цін — отсутствіе, що відповідє кварталу, где единици и компи падали, в той час как одноразовий кредит на собістоімость удерживал лінію маржи.
Запаси — друга половина історії маржи. Assets:Current:Inventories сідить на 1,711 млн доларів на 2 серпня 2026 року, почти плоско в доларах порівняно с popереднім кварталом, в той час как единици знизились на 7%. Квартал с виручкой −4% і запасами, що залишаються близко до піку FY2025 (1,701 млн доларів), означає, що склад ще не став випускным клапаном — единици падають, но доларові баланси не пішли. Це лінія, що многорічний дуга нижче має показать.
Одне Большое Питання: Може Бренд, що Зростає, Пережити Свой Перший Негативный Цикл Компов?
Переглянутий прогноз — вірний знак. Для Q3 FY2026 компанія очікує чисту виручку $2,290–$2,320 млрд (−10% до −11%). Для повного року — $10,350–$10,500 млрд (−5% до −7%), с розведенним EPS $9,48–$9,73, що включає $0.86 від митних/процентних вигод, вже забукованих в Q2, и "не відображає жодних додатковых митных компенсаций в будущем".
| Сигнал | Що говорить реліз | Що показує реєстр |
|---|---|---|
| Попит | Компи −9%; Америка −12% | Виручка −4% QoQ YoY |
| Якість маржи | +200 б.п. GM, з яких +560 б.п. от компенсацій | Собістоімость 954 на 2,416 продаж |
| Запаси | −1% доларів / −7% единиц | Запаси 1,711 млн доларів |
| Прогноз | Річна виручка −5% до −7% | Слідующій показник сніжається быстрiше |
| Лидерство | Входящій CEO Хайді О'Нил "на следующей неделі" | Риск непрерывності на тому же графіку |
Перший стискающій квартал бренду, що зростає, — не автоматом ломаніе тезиса — Nike и інші печатали негативні компи и відновлялись. Питання, специфичне для этого принта, — залишиться чи валовий маржі святкове без іншої митної компенсації, і підуть чи доларові запаси за единицами до святкового полугодия. Реєстр зробить оба перевірки механіческими: слідити за Expenses:CostOfRevenue без одноразового кредиту, и слідити за Assets:Current:Inventories порівняно с лінією виручки.
Відсліджування кварталу в $2,4 млрд в відкритом тексті
Моделювання кварталу в Beancount пояняє, що пресс-реліз стискає в відсотки: подвійна бухгалтерія примушує кожний мільон приземлитися на іменований рахунок, що є те, как мы моделюєм кожну компанію. Проводки по доходам — кредитні (негативні); расходи — дебетні (позитивні); Equity:Adjustments поглищает заявлений чистий прибуток, щоб транзакція сумувалась до нуля.
; Виручка 2416; собістоімость 954; R&D 0; SG&A 1006; інші расходи 0; інші доходи 11; податок 138; чистий прибуток 329.
; Перевірка: −2416 + 954 + 0 + 1006 + −11 + 138 + 329 = 0 ✓
2026-08-02 * "lululemon athletica inc." "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -2416 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 954 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 1006 MUSD
Income:OtherNet -11 MUSD
Expenses:IncomeTax 138 MUSD
Equity:Adjustments 329 MUSD ; чистий прибуток оффсет (RE установлен балансовим підтвердженіем)Балансовий показник, що несе наратив, — запаси. На кінці фіскального року 2021 вони були 966 млн доларів; до FY2025 — 1,701 млн доларів; на Q2 FY2026 — 1,711 млн доларів — почти в 1.8 раза більше склада FY2021 проти компанії, що тільки ще навігува на зниженіе виручки на мідн-синглові відсотки за рік.
Многорічний Дуга
| Період | Виручка | Чистий прибуток | Чиста маржа | Запаси |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $6,257 млн | $975 млн | 15,6% | $966 млн |
| FY2022 | $8,111 млн | $855 млн | 10,5% | $1,447 млн |
| FY2023 | $9,619 млн | $1,550 млн | 16,1% | $1,324 млн |
| FY2024 | $10,588 млн | $1,815 млн | 17,1% | $1,442 млн |
| FY2025 | $11,103 млн | $1,579 млн | 14,2% | $1,701 млн |
| Q2 FY2026 | $2,416 млн | $329 млн | 13,6% | $1,711 млн |
От FY2021 до FY2025 виручка почти подвойлась, в той час как запаси зросли примерно на 76%. FY2025 вже показал первое річне зниженіе чистого прибутку (−13% порівняно с FY2024) навіть до того, как этот квартал показал стисненіе верхньої лінії. Q2 продовжує эту модель в негативні компи: історія компаундинга ціла в п'ятирічній колонці виручки, но зломана в послідних двох колонках прибутку. Запаси не повернулись до середини с прибиранням FY2023 (1,324 млн доларів); вони знову зросли в уповільненіе.
Вердикт: Бик проти Ведмедя
Кейс Бика
- Міждународна виручка все ще зросла на 4% в стиснутому кварталі; кількість магазинів завершилась на 825 (+9 чистих за квартал), так що фізична дистрибуція все ще розширяється.
- Единицы запасов −7% в той час как доларові запаси були приблизно плоско — дисциплина рабочого капиталу может начинається, хоть балансові долари ще не пішли.
- Бренд все ще печатає валові маржі в мід-хай-50s на базе без компенсацій історично; митний кредит не изобретає франшизу, що вже не була высокомаржінальною.
- $1,390 млрд грошей і $594 млн невостребованної поворотної потужності фінансують перехід CEO без стресу для балансу.
- Новый CEO с чистим мандатом может перекроить продукт и маркетинг; слова самого релізу поставяють этот переход через один тиждень.
Кейс Ведмедя
- Жоден из семи сигналів менеджментного попиту не появляється в релізі; −9% компи (Америка −12%) не підтримані "сильным попитом", "попитом, що перевищує поставку" або "продуктовими запусками вперед плану" — Кейс Ведмедя начинається з этого отсутствія.
- Валова маржа Q2 без митних компенсацій слабіша, чем в попереднему кварталі; заголовок 60,5% — не цінова мощність.
- Запаси на 1,711 млн доларів залишаються близко до верхнічки циклу, в той час как виручка и прогноз падають — склад ще не зняв риски с P&L.
- Прогноз Q3 на −10% до −11% виручки — більш глибока порізка, чем Q2's −4%, так что дно за принтом.
- Прогноз EPS FY2026 вбудовує $0.86 вже признанной митної/процентної вигоди і явно исключає інші компенсації — планка run-rate нижче, чем імпліцирує прогнозний діапазон.
Наша Думка
Це перший квартал, в якому публичний реєстр Lululemon показує бренд, що зростає, управляючи промахом попиту, а не обмеженіем поставки. Митна компенсація купила чистий принт валової маржи; прогноз и компи говорять, що внутрішній продуктовий двигун все ще уповільняється. До того, как Assets:Current:Inventories перевернется в доларах і Income:Revenue стабілізується без іншого кредиту на собістоімость, відноситесь к маржи 60,5% как до одноразового подарку, а не повороту.
