Підсумки результатів
- Період
- FY2026Q2
- Дохід
- 790,2 млн USD (790,2 MUSD)
- Чистий прибуток
- 298,7 млн USD (298,7 MUSD)
- Чиста маржа
- 37,8%
З відкритої книги GamestopПереглянути живу книгу
GameStop завершив квартал, що закінчився 1 серпня 2026 року, з $790,2 млн чистих продажів (−19% у річному вимірі) та $298,7 млн чистого прибутку — маржа чистого прибутку близько 38% на тлі скорочення виручки. Операційна історія реальна: $160,2 млн операційного прибутку — найвищий операційний прибуток за другий квартал в історії компанії. Історія чистого прибутку — це баланс: частка в eBay на $4,9 млрд (~43,4 млн акцій), $5,4 млрд готівки, ринкових цінних паперів та цифрових активів, а також інвестиційні прибутки, які відображаються нижче операційного прибутку. Публічна Beancount-бухгалтерія нижче розділяє ці рівні — Income:Revenue це лише чисті продажі; нереалізований прибуток від eBay є окремою проводкою Income:OtherNet; Assets:Current:MarketableSecurities та Assets:Current:DigitalAssets є повноцінними рахунками.
Ключові показники
Фінансовий рік GameStop закінчується близько 31 січня. FY2026Q2 — це 13 тижнів, що закінчилися 1 серпня 2026 року (DocumentFiscalYearFocus 2026 у формі 10-Q). Показники GAAP нижче взяті з прес-релізу від 8 вересня 2026 року та форми 10-Q за той самий період; річна історія — з форм 10-K за FY2021–FY2025. Кожен ключовий показник відповідає межі звіту про прибутки та збитки в розділі бухгалтерії.
| Показник | FY2026Q2 | FY2025Q2 | Зміна у річному вимірі |
|---|---|---|---|
| Чисті продажі | $790,2 млн | $972,2 млн | −19% |
| Собівартість продажів | $445,2 млн | $689,1 млн | −35% |
| Валовий прибуток | $345,0 млн | $283,1 млн | +22% |
| Комерційні та адміністративні витрати | $187,1 млн | $218,8 млн | −14% |
| Операційний прибуток | $160,2 млн | $66,4 млн | +141% |
| Чистий прибуток | $298,7 млн | $168,6 млн | +77% |
| Розбавлений прибуток на акцію | $0,51 | $0,31 | +65% |
| Готівка + ринкові цінні папери + цифрові активи | $5,4 млрд | — | — |
| Звичайні акції eBay (справедлива вартість) | $4,9 млрд | — | — |
Чисті продажі впали на $182 млн. Валовий прибуток все одно зріс на $62 млн, оскільки собівартість продажів впала швидше, ніж продажі — валова маржа зросла з 29,1% до 43,7%. Операційний прибуток більш ніж подвоївся до $160,2 млн. Чистий прибуток у розмірі $298,7 млн — це не операційний результат плюс невеликі відсотки: нижче операційної лінії компанія відобразила процентний дохід ($77,1 млн), прибуток за деривативами ($166,3 млн), нереалізований прибуток від інвестицій в акції eBay ($72,1 млн), інший дохід ($19,5 млн) та збиток за цифровими активами ($75,0 млн), а потім сплатила $121,5 млн податку на $420,2 млн прибутку до оподаткування. Приберіть інвестиційний рівень — і ви все одно маєте рітейлера, який заробив $160,2 млн операційного прибутку на $790,2 млн продажів. Залишіть інвестиційний рівень — і баланс працює не менше, ніж магазини.
Детальний аналіз виручки
Починаючи з цього кварталу GameStop звітує за трьома категоріями чистих продажів — Колекційні товари, Відеоігри та Товари, що були у вжитку та відновлені — і перерахував попередній рік для відповідності:
| Категорія | FY2026Q2 | Частка | FY2025Q2 | Частка | У річному вимірі |
|---|---|---|---|---|---|
| Колекційні товари | $356,3 млн | 45,1% | $227,6 млн | 23,4% | +57% |
| Відеоігри | $263,2 млн | 33,3% | $494,6 млн | 50,9% | −47% |
| Товари, що були у вжитку та відновлені | $170,7 млн | 21,6% | $250,0 млн | 25,7% | −32% |
| Усього чисті продажі | $790,2 млн | 100% | $972,2 млн | 100% | −19% |
Колекційні товари тепер є найбільшою категорією. Відеоігри — все ще асоціація з брендом для більшості читачів — становлять третину продажів і впали майже вдвічі, що відображає річницю запуску Nintendo Switch 2 у попередньому році, заплановані закриття магазинів та вихід з французького ринку, про які згадується в релізі. Товари, що були у вжитку, скоротилися разом із мережею магазинів. Зміна структури — це операційна теза: менший бізнес колекційних товарів із вищою валовою маржею всередині рітейлера, якого все ще називають мережею відеоігор.
Сканування сигналів менеджменту
Первинні джерела: прес-реліз GameStop від 8 вересня 2026 року та форма 10-Q за квартал, що закінчився 1 серпня 2026 року. Сканування семи бичачих тем:
| Тема | Підтверджено? | Дослівно / висновок |
|---|---|---|
| Попит перевищує пропозицію | Ні | У релізі не стверджується, що попит перевищує пропозицію. |
| Сильний висхідний цикл у галузі | Ні | Немає формулювань про висхідний цикл у галузі. |
| Розширення ринку випереджає план | Ні | Немає заяв про розширення "випереджаючи план". |
| Нові продукти показують кращі результати | Ні | Згадується торішній запуск Switch 2 як негативний фактор порівняння, а не поточне перевершення. |
| Стійке підвищення цін продажу | Ні | Немає формулювань про середню ціну продажу / цінову динаміку. |
| Обмежена пропозиція | Ні | Немає формулювань про обмеження пропозиції / строки поставок. |
| Стійкий попит | Ні | Немає формулювань про "стійкий попит" / бронювання. |
Відсутність — це висновок. Це рітейлер з мережею магазинів, що скорочується, який орієнтується на скоригований EBITDA, а не постачальник з обмеженими потужностями. У релізі немає жодної із семи тем попиту/пропозиції. Мова зростання, яка присутня, є специфічною для категорій — цитуйте її, а не вигадуйте тему:
"Чисті продажі колекційних товарів зросли на 57% у річному вимірі до $356,3 млн і тепер становлять 45,1% чистих продажів." — Прес-реліз GameStop за Q2 FY2026, 8 вересня 2026 року
"Операційний прибуток у розмірі $160,2 млн став найвищим операційним прибутком за другий квартал в історії GameStop." — той самий реліз
Це і є сигнал попиту, який компанія фактично опублікувала: колекційні товари зросли і тепер домінують у структурі, а операційний прибуток досяг рекорду за другий квартал. Там не сказано, що попит на колекційні товари перевищує пропозицію. Бухгалтерія підтверджує загальну суму продажів (Income:Revenue −790,2 MUSD) без вигадування рядка бронювань чи заборгованості, якого немає у звітності.
Історія маржі
| Період | Чисті продажі | Валова маржа | Операційна маржа | Чиста маржа |
|---|---|---|---|---|
| FY2022 | $5 927 млн | — | — | −5,3% |
| FY2024 | $3 823 млн | — | — | 3,4% |
| FY2025 | $3 630 млн | — | — | 11,5% |
| FY2025Q2 | $972,2 млн | 29,1% | 6,8% | 17,3% |
| FY2026Q2 | $790,2 млн | 43,7% | 20,3% | 37,8% |
Валова маржа зросла на 1 460 базисних пунктів у річному вимірі за квартал. Собівартість продажів знизилася з 70,9% продажів до 56,3%. Комерційні та адміністративні витрати знизилися в доларах ($187,1 млн проти $218,8 млн), але трохи зросли у відсотках до продажів (23,7% проти 22,5%), оскільки база продажів скоротилася швидше, ніж база витрат. Операційна маржа все одно стрибнула до 20,3% — найвищий операційний прибуток за другий квартал в історії компанії, згідно з релізом.
У релізі немає формулювань про стійке підвищення цін, які б пояснювали стрибок валової маржі середньою ціною продажу. Механічне пояснення, яке компанія дає для зниження продажів, — це структура та мережа (річниця Switch 2, закриття магазинів, Франція). Механічне пояснення маржі — та сама структура: колекційні товари на рівні 45% продажів мають іншу структуру витрат, ніж квартали запуску нового обладнання. Цінова динаміка не є твердженням цієї звітності, тому історія маржі залишається історією структури та мережі.
Одне велике питання: прибуток — це магазини чи баланс?
Розділіть три рядки, які реліз друкує поруч:
| Рівень | FY2026Q2 | Що це |
|---|---|---|
| Чисті продажі | $790,2 млн | Товари магазинів та електронної комерції |
| Операційний прибуток | $160,2 млн | Після собівартості, комерційних та адміністративних витрат, знецінень |
| Чистий прибуток | $298,7 млн | Після відсотків, деривативів, цифрових активів, нереалізованого прибутку від акцій, податків |
Операційний прибуток відновлюється з прибуткової операції без інвестиційного прибутку: чисті продажі $790,2 млн − собівартість $445,2 млн − комерційні та адміністративні витрати $187,1 млн + кредит від знецінення $2,3 млн = $160,2 млн. Чистий прибуток становить $298,7 млн, оскільки Income:OtherNet несе нереалізований прибуток від eBay окремою проводкою (−72,1 MUSD) плюс процентний, деривативний та інший дохід (−262,9 MUSD), тоді як Expenses:OtherNet несе збиток за цифровими активами (+75,0 MUSD) та невеликий кредит від знецінення (−2,3 MUSD), плюс податок зверху.
У балансі на 1 серпня 2026 року:
| Рахунок (бухгалтерія) | Сума | Рядок у звітності |
|---|---|---|
Assets:Current:Cash | $4 854,3 млн | Грошові кошти та їх еквіваленти |
Assets:Current:ShortTermInvestments | $206,0 млн | Ринкові цінні папери (боргові AFS) |
Assets:Current:DigitalAssets | $294,1 млн | Цифрові активи та пов'язана дебіторська заборгованість |
Assets:Current:MarketableSecurities | $4 946,9 млн | Акції eBay (~43,4 млн акцій, справедлива вартість) |
| Готівка + короткострокові інвестиції + цифрові активи (кошик "$5,4 млрд" за даними IR) | $5,4 млрд | Відповідає сумі з релізу |
| Частка в eBay | $4,9 млрд | Відповідає сумі з релізу |
Частка в eBay класифікується як EquitySecuritiesFVNINoncurrent у формі 10-Q; у відкритій бухгалтерії вона залишається під Assets:Current:MarketableSecurities, щоб інвестиція була видимою поруч з операційною діяльністю без перейменування основних рахунків. Нереалізовані прибутки за цими акціями не впливають на Income:Revenue. Це той бухгалтерський аспект, для перевірки якого існує ця бухгалтерія.
Відстеження GameStop у відкритому текстовому форматі
Подвійний запис зобов'язує кожен долар сходитися, тому моделювання компанії в Beancount прояснює її — див. як ми моделюємо публічну компанію в Beancount. Від'ємні доходи, позитивні витрати та перевірочний коментар, що дає нуль. Межа нижче — це звіт про прибутки та збитки за FY2026Q2 із запущеної бухгалтерії open_ledger/gamestop — зверніть увагу на нереалізований прибуток від eBay окремою проводкою.
; Чисті продажі 790,2; Собівартість 445,2; Комерційні та адміністративні витрати 187,1; кредит від знецінення −2,3 → операційний прибуток 160,2.
; Інше: нереалізований прибуток від eBay −72,1; відсотки+деривативи+інше −262,9; збиток за цифровими активами +75,0; податок 121,5; ЧП 298,7.
; Перевірка: −790,2 + 445,2 + 0 + 187,1 + −2,3 + −72,1 + −262,9 + 75,0 + 121,5 + 298,7 = 0 ✓
2026-08-01 * "GameStop Corp." "Звіт про прибутки та збитки за FY2026Q2"
Income:Revenue -790.2 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 445.2 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0.0 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 187.1 MUSD
Expenses:OtherNet -2.3 MUSD ; знецінення активів (кредит)
Income:OtherNet -72.1 MUSD ; нереалізований прибуток від інвестицій в акції eBay
Income:OtherNet -262.9 MUSD ; процентний дохід 77,1 + прибуток за деривативами 166,3 + інший дохід 19,5
Expenses:OtherNet 75.0 MUSD ; збиток за цифровими активами та пов'язаною дебіторською заборгованістю
Expenses:IncomeTax 121.5 MUSD
Equity:Adjustments 298.7 MUSD ; компенсація чистого прибутку (нерозподілений прибуток встановлюється балансовою перевіркою)Income:Revenue — це лише чисті продажі. Проводка −72,1 MUSD Income:OtherNet — це нереалізований прибуток від інвестицій в акції eBay — ізольована, щоб читач міг її побачити без розшифрування змішаного рядка інших доходів. У балансі Assets:Current:MarketableSecurities на рівні 4 946,9 MUSD — це частка в eBay, а Assets:Current:DigitalAssets на рівні 294,1 MUSD — це рядок цифрових активів; жодне не заховане в Assets:Current:Other.
Багаторічна динаміка
| Період | Чисті продажі | Чистий прибуток | Чиста маржа | Примітки |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $6 011 млн | −$381 млн | −6,3% | Постмемове похмілля |
| FY2022 | $5 927 млн | −$313 млн | −5,3% | Досі збитковий |
| FY2023 | $5 273 млн | $7 млн | 0,1% | Ледве прибутковий |
| FY2024 | $3 823 млн | $131 млн | 3,4% | Продажі вниз, прибуток угору |
| FY2025 | $3 630 млн | $418 млн | 11,5% | Рік балансу |
| FY2026Q2 | $790,2 млн | $298,7 млн | 37,8% | Один квартал, інвестиційно насичений |
П'ять років річної звітності показують рітейлера, який скоротив базу продажів майже вдвічі, перейшовши від глибоких збитків до річної чистої маржі в підлітковому діапазоні відсотків — і один квартал у FY2026, де чиста маржа сягає майже 38%, оскільки інвестиційний портфель великий відносно квартальних продажів товарів. Історія складних відсотків — це не "відеоігри повернулися". Це "звіт про прибутки та збитки дедалі більше залежить від того, що на боці активів".
Вердикт: бик проти ведмедя
Аргументи биків
- Найвищий операційний прибуток за другий квартал в історії компанії ($160,2 млн) на меншій мережі — операційний леверидж за рахунок структури, а не лише портфельних прибутків.
- Колекційні товари на рівні 45,1% продажів і +57% у річному вимірі — це категорія, яку компанія реально зрощує; реліз стверджує це прямо.
- $5,4 млрд готівки / ринкових цінних паперів / цифрових активів плюс частка в eBay на $4,9 млрд забезпечують опціональність (включно із запропонованим придбанням eBay, згаданим у факторах ризику).
- Прогноз скоригованого EBITDA на FY2026 підвищено до понад $650 млн (з понад $600 млн).
- Обміни конвертованих облігацій, оголошені 3 вересня 2026 року, знижують довгостроковий борг до ~$2,8 млрд після кінця кварталу — структура капіталу все ще в русі.
Аргументи ведмедів
- Чисті продажі −19% у річному вимірі; відеоігри −47%. Сім тем сигналів менеджменту (попит перевищує пропозицію, висхідний цикл, ціноутворення, обмежена пропозиція, стійкий попит) відсутні — ця звітність не заявляє про бум галузевого попиту.
- Чистий прибуток $298,7 млн залежить від інвестиційного OtherNet; приберіть його — і вам усе одно потрібна структура колекційних товарів, щоб продовжувати нести операційний прибуток, коли цикл обладнання згасає.
- Концентрація акцій eBay: нереалізовані прибутки можуть розвернутися без продажу; скоригований чистий прибуток з релізу ($161,1 млн) навмисно виключає цей нереалізований прибуток та переоцінки цифрових активів.
- Закриття магазинів і вихід з Франції скорочують базу, яка колись визначала бренд; зростання колекційних товарів має постійно компенсувати циклічність обладнання.
- Податок: $121,5 млн витрат на $420,2 млн до оподаткування (ефективна ставка ~29%) — прибутковість тепер оподатковується так, як не оподатковувалися збиткові роки.
Наша думка
GameStop у FY2026Q2 — це дві компанії в одній звітності: рітейлер з нахилом до колекційних товарів, який друкує рекордний операційний прибуток за другий квартал на меншій базі продажів, та балансовий інструмент, чистий прибуток якого домінують інвестиційні переоцінки. Аргумент биків щодо операційної діяльності реальний і перевіряється за рядками виручки, собівартості та комерційних і адміністративних витрат у бухгалтерії. Аргумент биків щодо $298,7 млн чистого прибутку — це портфельна історія — і бухгалтерія відмовляється вдавати інакше, тримаючи Income:Revenue на рівні чистих продажів і розміщуючи нереалізований прибуток від eBay в окремій проводці Income:OtherNet поруч із балансом MarketableSecurities на $4,9 млрд. Читайте операційний прибуток. Потім читайте баланс. Це не одна і та сама історія.
