30 червня 2026 року Nike повідомила про виручку в $11,0 млрд за четвертий квартал та $46,4 млрд за весь рік (фінансовий рік, що завершився 31 травня 2026 року), з чистим прибутком за Q4 у $1,1 млрд та розбавленим прибутком на акцію у $0,72 — але $0,52 з цих $0,72 надійшли від очікуваного відшкодування тарифів IEEPA. Валова маржа за Q4 зросла на 890 базисних пунктів до 49,2%, включно з пільгою від тарифів приблизно на 900 базисних пунктів. Реєстр нижче — це річний звіт про прибутки та збитки за фінансовий 2026 рік з форми 10-K; таблиця з ключовими показниками за Q4 взята з прес-релізу того ж дня, щоб ви могли бачити, що є що.
Ключові показники
Фінансовий рік Nike завершується 31 травня; Q4 FY2026 — це березень–травень 2026 року. Річна таблиця нижче відповідає структурі реєстру (10-K); таблиця за Q4 під нею — з прес-релізу від 30 червня, щоб ви могли бачити, що є що.
| Показник | FY2026 | FY2025 | Зміна до поп. року |
|---|---|---|---|
| Виручка | $46 398 млн | $46 309 млн | 0% |
| Чистий прибуток | $3 108 млн | $3 219 млн | -3% |
| Валова маржа | 42,9% | 42,7% | +20 б.п. |
| Розбавлений прибуток на акцію | $2,10 | $2,16 | -3% |
| Показник (лише Q4) | Q4 FY2026 | Q4 FY2025 | Зміна до поп. року |
|---|---|---|---|
| Виручка за Q4 | $10 972 млн | $11 097 млн | -1% |
| Чистий прибуток за Q4 | $1 069 млн | $211 млн | +407% |
| Валова маржа | 49,2% | 40,3% | +890 б.п. |
| Розбавлений прибуток на акцію | $0,72 | $0,14 | +414% |
| Прибуток на акцію без урахування тарифів | $0,20 | $0,14 | +43% |
Перевищення прогнозів за Q4 на 890 б.п. — головна новина. Прибуток на акцію без урахування тарифів все ще становив лише $0,20 — прес-реліз відносить одноразовий ефект до валового прибутку, тому перевищення прогнозів за рахунок відшкодування тарифів виглядає інакше, ніж перевищення за рахунок продажу більшої кількості кросівок за повною ціною. Цей квартал — перший випадок. Виручка за весь рік залишилася незмінною на рівні $46,4 млрд, тоді як чистий прибуток впав на 3%.
Детальний аналіз виручки
Структура каналів збуту за фінансовий 2026 рік (дванадцять місяців) з того ж релізу:
| Сегмент | FY2026 | Частка | Зміна до поп. року |
|---|---|---|---|
| Оптова торгівля | $27 500 млн | 59,3% | +6% |
| NIKE Direct (DTC) | $17 700 млн | 38,1% | -6% |
| Converse | $1 174 млн | 2,5% | -31% |
Лише Q4: оптова торгівля $6,6 млрд (+4%), Direct $4,1 млрд (−7%), Converse $244 млн (−32%). Прямі продажі впали, тоді як оптова торгівля зросла — протилежність тезі про DTC. Коли оптова торгівля зростає швидше, ніж Direct, зрушення в структурі продажів, яке три роки підтримувало маржу, розвертається, а не прискорюється.
Історія маржі
| Період | Виручка | Валова маржа | Чиста маржа |
|---|---|---|---|
| FY2021 | $44 538 млн | 44,8% | 12,9% |
| FY2023 | $51 217 млн | 43,5% | 9,9% |
| FY2025 | $46 309 млн | 42,7% | 7,0% |
| FY2026 | $46 398 млн | 42,9% | 6,7% |
| Q4 FY2026 | $10 972 млн | 49,2% | 9,7% |
Річна валова маржа зросла лише на 20 б.п. до 42,9%. Стрибок у Q4 на 890 б.п. майже повністю зумовлений очікуваним відшкодуванням IEEPA ($986 млн у Q4, ~900 б.п.). Якщо його виключити, базова маржа за Q4 приблизно не змінилася порівняно з 40,3% минулого року — це не розворот у бік продажів за повною ціною.
Головне питання: Чи є відшкодування тарифів розворотом чи одноразовим ефектом?
Ринок хоче бачити у 890 б.п. розворот у бік продажів за повною ціною. У звітності зазначено, що це очікуване відшкодування раніше сплачених тарифів IEEPA.
| Компанія | Δ валової маржі за Q4 до поп. року (б.п.) | Δ без урахування одноразових ефектів | Джерело зміни |
|---|---|---|---|
| Nike | +890 | ~0 | Відшкодування IEEPA $0,52 на акцію / $986 млн |
| Adidas | +120 | +120 | Структура продажів за повною ціною |
| Lululemon | +80 | +80 | Маржа продукту |
| Under Armour | -40 | -40 | Акції та знижки |
За приблизно незмінної базової маржі без урахування одноразових ефектів, Nike — єдиний конкурент, чия базова маржа за Q4 не покращилася — реєстр робить тест на повторюваність явним.
Відстеження фінансового 2026 року у звичайному тексті
Подвійний запис змушує кожен долар сходитися, тому реєстр Beancount і є аудитом. Транзакція звіту про прибутки та збитки нижче — це річний звіт за FY2026 з форми 10-K (не скорочений за Q4) — від'ємні доходи, додатні витрати, і перевірка, яка доводить, що їх сума дорівнює нулю.
; Revenue: 46398 | Cost: 26487 | R&D: 0 | SG&A: 16114 | Other: -103 | Tax: 792 | Net: 3108
; Check: −46398 + 26487 + 0 + 16114 + -103 + 792 + 3108 = 0 ✓
2026-05-31 * "NIKE, Inc." "FY2026 Income Statement"
Income:Revenue -46398 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 26487 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0 MUSD ; not separately reported
Expenses:SellingGeneralAdministrative 16114 MUSD
Income:OtherNet -103 MUSD
Expenses:IncomeTax 792 MUSD
Equity:Adjustments 3108 MUSD ; net income offset (RE set by balance assertion)Цей блок — не ілюстрація; це період, який було перевірено за допомогою bea check і опубліковано у open_ledger/nike. Річний звіт покриває заяву за Q4 відповідно до правила одностороннього періоду. Балансовий звіт розповідає ту саму історію з іншого боку: активи = зобов'язання + власний капітал на кінець кожного періоду, із запасами, включеними до Assets:Current:Other, та залишковими статтями, зазначеними окремо, щоб нічого не було приховано в коригувальних записах.
Єдиний показник балансового звіту, який має найбільше значення цього кварталу, — це Запаси $7,5 млрд, без змін порівняно з 31 травня 2025 року — кількість одиниць зросла, структура змінилася — тоді як грошові кошти та короткострокові інвестиції становили $9,0 млрд, зменшившись приблизно на $0,1 млрд, оскільки операційний грошовий потік (включно з ~$0,3 млрд отриманих відшкодувань IEEPA) був більш ніж компенсований дивідендами та капітальними витратами.
Багаторічна динаміка
| Період | Виручка | Чистий прибуток | Чиста маржа | Запаси | | --- | --- | --- | --- | | FY2021 | $44 538 млн | $5 727 млн | 12,9% | $6 854 млн | | FY2023 | $51 217 млн | $5 070 млн | 9,9% | $8 454 млн | | FY2025 | $46 309 млн | $3 219 млн | 7,0% | $7 489 млн | | FY2026 | $46 398 млн | $3 108 млн | 6,7% | $7 501 млн |
Суть історії, що накопичується, — не лише показник за Q4, а нахил кривої з FY2021 по FY2026: виручка +4,2% за п'ять років, тоді як чистий прибуток впав на 45,7% — тезу, яку реєстр дозволяє перевірити, не покладаючись на графік.
Вердикт: Бик проти Ведмедя
Аргументи "биків"
- Відшкодування тарифів у розмірі $0,52 фінансує перезавантаження запасів — базова маржа за FY2027 відновлюється на 300–400 б.п., оскільки очищені запаси підтримують продажі за повною ціною.
- Прямі продажі повертаються до зростання, оскільки нові продукти (Alphafly 3, Pegasus 41) забезпечують зростання порівнянних продажів DTC на 5–7%.
- Історія реєстру показує, що Nike успішно проходила подібні тарифні цикли без втрати частки ринку.
- Оптова торгівля стабілізувалася, а не скорочується — 59% річної структури є базою, а не тягарем.
Аргументи "ведмедів"
- Прибуток на акцію за Q4 без урахування тарифів у $0,20 — це все ще низький рівень прибутковості проти виручки у $46,4 млрд, яка за рік не змінилася.
- Прямі продажі впали на 6% за рік (і на 7% у Q4), тоді як оптова торгівля зросла — канал із вищою маржею скорочується.
- Запаси без змін на рівні $7,5 млрд — це не скорочення запасів; зміна структури може відображати попит, а не дисципліну.
- Відшкодування тарифів — це разовий урядовий платіж, а не операційний леверидж.
Наша думка: Звіт за Q4 доводить, що Nike може відобразити відшкодування тарифів, але ще не доводить, що може продавати кросівки зі стійко вищою маржею. Реєстр тепер існує, щоб на це питання можна було відповісти цифрами, а не наративами — базова валова маржа наступного кварталу без урахування тарифів або підтвердить розворот, або викриє його, і транзакція покаже, що саме.
