Figma Q3 2026: Tržby vzrástli o 43 %, maržu z hrubého zisku zvierajú náklady na AI hosting

Figma v treťom štvrťroku 2026 prekonala vlastný výhľad tržieb o 16,4 milióna USD: tržby vzrástli o 43 % na 391,4 milióna USD. Náklady na vytvorenie týchto tržieb rástli rýchlejšie. Náklady na tržby vzrástli oproti júnovému štvrťroku o 27 % na 77,0 milióna USD, zatiaľ čo tržby vzrástli o 6 %, a správa 10-Q pomenúva príčinu: náklady na technickú infraštruktúru a hosting „v súvislosti s AI“. Bez započítania odmeňovania formou akcií si náklady na tržby tento štvrťrok vyžiadali 18,8 % tržieb, oproti 15,8 % v júnovom štvrťroku a 8,0 % v roku 2024 podľa nášho výpočtu z hlavnej knihy. Figma predáva AI kredity rýchlejšie, než očakávala, a každý z týchto kreditov so sebou nesie účet za výpočtový výkon, ktorý licencia na sedadlo nikdy nemala.

Prekonanie tržieb v tomto štvrťroku prinieslo väčší účet za náklady​

Tržby 391,4 milióna USD v porovnaní s 274,2 milióna USD o rok skôr a s augustovým výhľadom Figmy 373 až 375 miliónov USD (tlačová správa k výsledkom). Finančný riaditeľ Praveer Melwani uviedol, že „zákazníci naďalej rozširovali sedadlá a investovali do Figmy hlbšie“ a že zákazníci „prechádzajú od skúšania AI k väčším záväzkom“. Tlačová správa podporuje časť o AI počtami používania: k 31. októbru 65 % platiacich zákazníkov s ročnými opakujúcimi sa tržbami nad 10 000 USD používalo agenta Figma týždenne a viac ako 80 % spotrebúvalo AI kredity.

GAAP marža z hrubého zisku bola 80 % oproti 69 % o rok skôr. Toto porovnanie tento štvrťrok prikrášľuje: septembrový štvrťrok 2025 niesol 1,14 miliardy USD odmeňovania formou akcií vykázaného pri IPO v júli 2025, z toho 43,0 milióna USD v nákladoch na tržby. Oproti júnovému štvrťroku GAAP marža z hrubého zisku klesla z 83,7 % na 80,3 %. Non-GAAP marža z hrubého zisku spoločnosti, ktorá vylučuje odmeňovanie formou akcií a niekoľko ďalších položiek, klesla z 86 % na 82 % oproti minulému roku. V 10-Q vzrástli náklady na technickú infraštruktúru a hosting medziročne o 29,5 milióna USD, zatiaľ čo osobné náklady v nákladoch na tržby klesli o 39,1 milióna USD, takmer výlučne preto, že odmeňovanie formou akcií bolo nižšie.

Treemapa zobrazuje výskum a vývoj, 205,2 milióna USD, ako najväčší náklad, potom predaj a marketing (130,7 milióna USD), všeobecné a administratívne náklady (97,7 milióna USD) a náklady na tržby (77,0 milióna USD). Odmeňovanie formou akcií vo výške 158,6 milióna USD je v týchto položkách tak, ako bolo vykázané, z toho 85,4 milióna USD vo výskume a vývoji. GAAP strata z prevádzky bola 119,2 milióna USD. Ostatné výnosy 47,3 milióna USD, podporené priaznivou zmenou reálnej hodnoty bitcoinového burzovo obchodovaného fondu Figmy, a daňový náklad 9,5 milióna USD zanechali čistú stratu 81,3 milióna USD. Non-GAAP prevádzkový zisk spoločnosti bol 47,0 milióna USD, čo je marža 12 %, rovnako ako o rok skôr.

Čo ukazuje hlavná kniha: náklady na tržby rastú rýchlejšie ako tržby​

Každý riadok predstavuje jedno vykázané obdobie: tržby ako záporný kredit, náklady na tržby ako debet a Equity:Adjustments ako čistý zisk, záporný pri strate. Každé zaúčtovanie nákladov na tržby nesie svoje odmeňovanie formou akcií v komentári, takže ho možno odpočítať. Podľa nášho výpočtu boli náklady na tržby bez odmeňovania formou akcií 8,8 % tržieb v roku 2023, 8,0 % v roku 2024, 12,7 % v roku 2025, 15,8 % v júnovom štvrťroku 2026 a 18,8 % v septembrovom štvrťroku. Tržby vzrástli 2,1-násobne z roku 2023 na rok 2025; tieto náklady vzrástli 3,0-násobne. Tabuľka tiež udržiava v dohľade zisk z roku 2023 vo výške 737,8 milióna USD, ktorý pochádzal z odstupného 1 miliardy USD, ktoré Adobe zaplatila, keď bola jej akvizícia Figmy zrušená, a nie z prevádzky.

Aritmetika je pre softvérovú spoločnosť dôležitá, pretože hrubá marža je to, čo platí za výskum, predaj a napokon zisk. Predplatné sedadla stojí na obsluhu takmer nič. AI kredit stojí výpočtový výkon pri každom použití. Malý softvérový podnik, ktorý pridáva funkciu AI, čelí rovnakej voľbe: naceniť používanie tak, aby boli pokryté jeho náklady, alebo sledovať, ako sa marža pri každom novom zákazníkovi zmenšuje, keď ho používa viac. Správa 10-Q poukazuje na oboje: náklady na AI rastúce so „zvýšeným používaním našej platformy platiacimi používateľmi“ a zmienku v tlačovej správe o „zlepšeniach v nákladovej efektívnosti AI“, vrátane rastúceho podielu práce bežiacej na vlastnom dotrénovanom modeli Figmy.

Udržanie zákazníkov a hotovosť sa ochladili, aj keď tržby prekonali očakávania​

Čistá dolarová retencia bola k 30. septembru 131 %, rovnako ako o rok skôr, ale menej ako 136 %, ktoré Figma vykázala za jún. Platiaci zákazníci s ročnými opakujúcimi sa tržbami nad 10 000 USD vzrástli z 12 910 na 16 566 a tí nad 100 000 USD z 1 262 na 1 717.

Prevádzkový peňažný tok bol 48,4 milióna USD a voľný peňažný tok 41,5 milióna USD, čo je marža 11 %, oproti 49,0 milióna USD a 18 % o rok skôr: tržby vzrástli o 117,2 milióna USD, zatiaľ čo voľný peňažný tok klesol. Hotovosť, peňažné ekvivalenty a obchodovateľné cenné papiere boli 1,72 miliardy USD, vrátane 70,3 milióna USD v bitcoinovom burzovo obchodovanom fonde. Výnosy budúcich období boli oproti júnu ploché na úrovni 626,6 milióna USD a zostávajúce plniace povinnosti boli 677,5 milióna USD.

Na čo sa zamerať vo štvrtom štvrťroku​

• Výhľad. Figma očakáva tržby vo štvrtom štvrťroku 402 až 404 miliónov USD, čo je rast 33 % v strede rozpätia po 43 % v treťom štvrťroku, a zvýšila celoročný výhľad tržieb o 33 miliónov USD na 1,497 až 1,499 miliardy USD. Non-GAAP prevádzkový zisk je pre rok usmernený na 158 až 163 miliónov USD.
• Hrubá marža. Náklady na tržby vo štvrtom štvrťroku ukážu, či prechod na vlastný model Figmy spomalí účet za hosting, alebo či používanie naďalej rastie rýchlejšie ako tržby.
• Ceny kreditov. Ak používanie AI naďalej prerastá tržby, marža potrebuje buď vyššiu cenu za kredit, alebo nižšie náklady na jednotku práce.
• Udržanie zákazníkov. Druhý štvrťrok pod 136 % by naznačil, že júnové číslo bolo vrcholom spustenia AI kreditov, a nie novou úrovňou.