Palantir Q3 2026: Tržby vzrástli o 96 %, no nové zákazky len o 6 %

Tržby Palantiru vzrástli v treťom štvrťroku 2026 o 96 % na 2,31 miliardy USD, teda o 149 miliónov USD nad hornou hranicou rozpätia, ktoré spoločnosť uviedla v auguste. Výhľadové ukazovatele však tempu nestíhali. Hodnota uzavretých celkových zmlúv (closed TCV), teda hodnota zmlúv podpísaných v danom štvrťroku, vzrástla medziročne o 6 % na 2,92 miliardy USD, po raste o 49 % v júnovom štvrťroku. Hodnota zostávajúcich amerických komerčných zákaziek (remaining deal value), teda zmluvne dohodnutý, ale ešte neuznaný objem v najrýchlejšie rastúcom segmente Palantiru, vzrástla oproti júnu o 4 %, zatiaľ čo americké komerčné tržby vzrástli o 29 %. V našej analýze Q2 rástol objem zákaziek rýchlejšie ako tržby. Tento štvrťrok je to naopak: Palantir premieňa zmluvy na tržby rýchlejšie, než podpisuje nové.

Tržby prekonali každú prognózu, vrátane tej vlastnej​

Tržby dosiahli 2 313,4 milióna USD oproti 1 181,1 milióna USD pred rokom a výhľadu 2 160 až 2 164 miliónov USD (tlačová správa k výsledkom). Americké komerčné tržby vzrástli o 148 % na 984 miliónov USD a po prvýkrát prevýšili americké vládne tržby vo výške 953 miliónov USD, ktoré vzrástli o 96 %. Segmentová poznámka v 10-Q uvádza vládny segment na úrovni 1 145,5 milióna USD s 70 % príspevkovou maržou a komerčný segment na úrovni 1 167,9 milióna USD so 77 % maržou.

Zisk z operácií podľa GAAP bol 1 084,8 milióna USD, teda 47 % marža, oproti 33 % pred rokom a približne rovnako ako v júnovom štvrťroku. Čistý zisk bol 1 134,4 milióna USD, z čoho 1 128,0 milióna USD pripadalo na akcionárov Palantiru, a zriedený zisk na akciu podľa GAAP bol 0,44 USD, rovnako ako upravený zisk na akciu Palantiru. Upravený prevádzkový zisk 1 426,8 milióna USD je vyšší ako hodnota podľa GAAP najmä kvôli 319,2 milióna USD akciových kompenzácií. Daňový náklad bol 13,6 milióna USD z 1 148,0 milióna USD zisku pred zdanením, teda 1,2 % sadzba, pretože minulé straty stále chránia takmer celý zisk.

Treemap zobrazuje štruktúru nákladov: 625,6 milióna USD na predaj, marketing a administratívu, 383,3 milióna USD na náklady na tržby a 219,7 milióna USD na výskum a vývoj. Úrokové výnosy 88,9 milióna USD a strata 25,8 milióna USD z akciových a trhových cenných papierov Palantiru sú zaúčtované na Income:OtherNet.

Podpísané zmluvy nestíhali tempu​

Palantir vykazuje tri ukazovatele zákaziek a každý z nich spomalil. Uzavreté TCV bolo 2 918 miliónov USD oproti 3 373 miliónom USD v júnovom štvrťroku. Americké komerčné TCV bolo 1 463 miliónov USD, čo je medziročný rast o 11 %, oproti 2 132 miliónom USD a rastu o 153 % v júni. Hodnota zostávajúcich amerických komerčných zákaziek bola 6 517 miliónov USD, čo je medziročný rast o 79 %, ale oproti júnovým 6 238 miliónom USD len o 4 %. Zostávajúce plniace povinnosti (remaining performance obligations), teda zmluvné tržby, ktoré 10-Q vykazuje podľa amerických GAAP, boli 4,9 miliardy USD, nezmenené oproti júnu.

Náš výpočet zachytáva tento posun v dvoch pomeroch. Americké komerčné TCV bolo 1,5-násobkom amerických komerčných tržieb štvrťroka oproti 2,8-násobku v júni. A hodnota zostávajúcich amerických komerčných zákaziek pokrývala približne 20 mesiacov štvrťročného ročného behu tržieb oproti približne 24 mesiacom v júni. Ani jeden z týchto pomerov neznamená, že dopyt klesol. TCV je nerovnomerné, pohybuje ním niekoľko veľkých zmlúv a po štvrťroku s nezvyčajne veľkými podpismi môže prísť ďalší. Tržby, ktoré rastú rýchlejšie ako nové zmluvy, však čerpajú z objednávok (backlog) a z objednávok sa uznávajú budúce štvrťroky.

Výhľad vedenia predpokladá, že tempo bude pokračovať. Palantir očakáva tržby za štvrtý štvrťrok 2 649 až 2 653 miliónov USD, čo je v strede rozpätia o 15 % viac ako v treťom štvrťroku, a zvýšil celoročný výhľad tržieb na 8 530 až 8 534 miliónov USD z 8 150 až 8 158 miliónov USD v auguste. Americké komerčné tržby sú pre celý rok odhadované nad 3 559 miliónov USD.

Pohľadávky rástli rýchlejšie ako tržby​

Pohľadávky z obchodného styku boli k 30. septembru 1 883,5 milióna USD, čo je o 27 % viac oproti 1 485,2 milióna USD v júni, zatiaľ čo tržby vzrástli oproti júnovému štvrťroku o 20 %. Jeden zákazník, ktorého 10-Q označuje len ako „Customer I“, predstavoval 27 % pohľadávok. Peňažné toky z operácií boli 1 204,6 milióna USD, teda 52 % marža, oproti 63 % v júnovom štvrťroku: väčšia časť tržieb štvrťroka je Palantiru stále dlžná, a nie vybraná. Bežné výnosy budúcich období a zálohy od zákazníkov, teda hotovosť vybraná pred vykonaním práce, vzrástli podľa nášho výpočtu oproti júnu o 14 % na 1 173,8 milióna USD.

Pre každý podnik, ktorý fakturuje veľkým zákazníkom, stojí za pozornosť rovnaká dvojica čísel: zaúčtované tržby a vybraná hotovosť. Keď pohľadávky rastú rýchlejšie ako tržby, zisk je reálny, ale hotovosť prichádza neskôr a načasovanie platby jedného veľkého zákazníka môže ovplyvniť celý štvrťrok.

Čo ukazuje hlavná kniha: akumulovaný deficit takmer zmizol​

Účet má debetný zostatok, teda akumulovaný deficit Palantiru, a preto je zobrazený nad nulou. Na konci roka 2025 bol 3 562,4 milióna USD a k 30. septembru 501,96 milióna USD, po 3,06 miliardy USD čistého zisku pripadajúceho na akcionárov za deväť mesiacov. Palantir stratil 520,4 milióna USD v roku 2021 a 371,1 milióna USD v roku 2022, potom sa stal ziskovým. Podľa nášho výpočtu by pri tempe tretieho štvrťroka ďalší štvrťrok zisku vymazal zostávajúci deficit a krivka by prekročila nulu: zisky za celú históriu by po prvýkrát prevýšili straty za celú históriu.

Každý riadok predstavuje jedno vykázané obdobie: tržby ako záporný kredit a Equity:Adjustments ako čistý zisk vrátane nekontrolujúcich podielov. Tržby za celý rok 2021 boli 1 541,9 milióna USD; samotný tretí štvrťrok 2026 bol 2 313,4 milióna USD. Čistý zisk v troch štvrťrokoch 2026, 876,4 milióna USD, 1 066,0 milióna USD a 1 134,4 milióna USD, už prevyšuje 1 634,6 milióna USD dosiahnutých za celý rok 2025.

Na čo sa zamerať vo štvrtom štvrťroku​

• Zákazky. TCV za štvrtý štvrťrok výrazne nad 2,9 miliardy USD by naznačilo, že tretí štvrťrok bol otázkou načasovania; ďalší štvrťrok blízko tejto úrovne by znamenal, že objednávky vo vzťahu k tržbám naďalej klesajú.
• Hodnota zostávajúcich zákaziek. Keby americké komerčné RDV rástlo pomalšie ako americké komerčné tržby druhý štvrťrok po sebe, pokrytie objemu zákaziek by sa opäť skrátilo.
• Výber pohľadávok. Či sa pohľadávky vrátia späť smerom k tržbám a do akej miery peňažný tok na konci roka závisí od zákazníka Customer I.
• Prekročenie deficitu nulou. Pri odhadovanom tempe by zisk štvrtého štvrťroka zmenil akumulovaný deficit na nerozdelený zisk.